□广发证券 惠毓伦

　　（S0260511010003）

　　公司从事提供信息安全领域一体化解决方案，包括企业级信息安全产品研发与销售并提供安全集成、安全服务等。2008-2011年营业收入复合增长率达50.32%，净利润复合增长率达41.62%。

　　未来5年企业级信息安全市场将延续高增长。2011年国内企业级信息安全产品市场规模96.24亿，到2015年将达到189.45亿。同时，随着信息安全产品线逐渐丰富，市场将逐渐向具备信息安全系统整体解决方案实力的公司敞开。

　　技术和市场竞争优势保证公司未来持续高成长。首先，产品、集成和服务联动高增长。公司的安全集成以自有信息安全产品为基础，搭建以管理和服务提升为目标的“信息系统安全运营服务平台”架构。同时，公司积极开拓技术门槛及毛利率均较高的新安全产品，产品线逐渐完善；其次，从销售区域来看，华南地区仍是公司的核心区域，未来公司将逐步提升在华南的市场份额、知名度和影响力，并逐渐向其他区域复制；第三，从客户结构来看，公司客户一半以上为政府机构，此外还有系统集成商、教育机构、电信、制造及贸易等行业客户，细分市场优势巨大，有助于公司业绩的持续增长。

　　目前公司在手订单充足，预计2012年-2014年EPS分别为0.69元、1.07元、1.54元，维持“买入”评级，未来6个月目标价24.15元，对应2012年35倍PE。