公司公告8月产销情况：8月销量同比9.2%为35.8万辆，1-8月累计同比11.9%为291.1万辆；8月产量同比11.2%为37.4万辆，1-8月累计同比14.4%为290.0万辆。

　　平安观点：

　　我们认为大众仍旧是目前乃至未来3-5年品牌、技术等综合实力最强的主流合资品牌，相关合资企业的表现将强于竞争对手，上汽集团的表现将持续优于乘用车行业。3Q12主机厂向渠道输血力度加大，短期上汽集团面临并表业务利润率下滑，但4Q12有望企稳回升。随着乘用车价格在去库存后回归稳定，上汽集团仍是汽车股里的优质投资标的。

　　我们认为乘用车行业正处于去库存阶段，库存高点正在逐步过去，价格的稳定有待豪华车/进口车去库存结束。据中进汽贸统计，7月份进口车总体市场优惠达7.4万元，这也是2012年以来进口车平均优惠的最高幅度。

　　上海大众前7月B级轿车+SUV销量同比45%，利润率进一步提升

　　8月上海大众、上海通用销量分别为10.5万辆、11.8万辆，销量同比分别为10.5%、15%；1-8月上海大众销量同比11.6%为83.6万辆，1-8月上海通用销量同比10.5%为89.4万辆。

　　据中汽协数据，上海大众1-7月B级轿车+SUV销量同比增幅高达45%，远高于同期上海大众销量增幅（1-7月上海大众销量同比增长11.7%）；据上汽集团中报，1H12上海大众收入增长23%，而同期销量增幅为10.4%，显示车型销量结构上移促单车销售均价提升，我们预计上海大众盈利能力进一步提升，估计其1H12净利润同比增幅达40%。

　　上海通用别克与雪佛兰表现不一，8月迈锐宝成功“以价换量”

　　1-8月上海通用销量同比增长10.5%，各品牌表现不一，其中雪佛兰、别克、凯迪拉克累计销量同比增幅依次为20.3%、5.9%、-33.5%，显示上海通用2012年销量增长主要由中低档品牌贡献，中高档车表现不佳双君车型在国内属中高级车典型代表，但受到车型老化、豪华车价格挤压等影响而增长乏力；雪佛兰的迈锐宝上市以后销量未达预期，以致“以价换量”，8月迈锐宝销量环比大增3倍达6443辆。

　　我们预计上海通用年底有望扭转销量结构下移趋势：4Q12本土化生产的新一代凯迪拉克XTS将上市，未来每年都会有一款凯迪拉克车型投放中国市场，以尽快弥补上海通用豪华车短板。此外，预计2013年初上海通用将推出SUV车型。为应对未来市场更趋细分，上海通用的产品系列也将从25个增加到40个。