中原内配是世界级发动机气缸套供应商。公司11年产销气缸套约2800万只,占全球份额10%,世界第一;客户包括国内外知名主机厂商,出口占比约45%。公司产品性能优异,供货能力突出,市场竞争力强。
公司技术领先、规模优势已成、下游客户稳定。公司长期专注于气缸套研发与生产,掌握材料配方、加工工艺等核心生产要素,产品性能优异,竞争力强,毛利率稳定在30%以上;产能世界第一,同步开发能力强,规模优势明显;优质的产品、供货及同步开发能力,获得下游优质客户认可,建立长期合作关系,保障公司长远发展。
海外市场向好,奠定公司增长25%。公司长期为北美主机厂配套,客户认可度高,美国车市持续10%以上增长,带来大量新增订单;欧洲客户配套产品稳步放量,带动需求快速提升。公司目前月订单达到350万只,全年有望超3500万只,增长25%。产能利用率接近110%,盈利水平向历史高位回升。
投资建议:我们预计公司12-14年实现收入11.88、14.61和18.04亿元,归属于母公司净利润1.59、1.94和2.46亿元,增发摊薄后EPS为1.35、1.65和2.08元。我们看好出口扩张和产品升级给公司带来的成长机遇,未来两年净利润复合增速25%,给予公司12年20倍估值,目标价27.0元,“强烈推荐”评级。