点评：

　　公司新产品业务开始放量公司主要业务为华为、中兴等品牌产品代工，主要产品包括网络通讯终端类产品和消费电子类产品两大类。通信网络终端类产品包括ADSL调制解调器、无线网卡及无线路由器等，而消费电子类产品以音视频产品和手机等手持终端产品为主。2012年公司在DSL外重点发展数据卡、手机及PON等新产品代工，自2011年底开始导入新产品和新客户，但导入工作的时间晚于预期，加上上半年处于生产销售的淡季，公司业绩低于市场预期，上半年营收仅有5.66亿元，同比减少0.03%。而手持终端设备车间项目作为公司的重点项目，2012年上半年该项目的投产时间较短，未达到预期。公司签订平板电脑项目合同，金额达到6241.2万元，而2012H1公司便携式消费电子类营收仅有7151万元，标志着公司的新产品导入工作基本完成，开始放量。

　　公司在手持移动终端产品占比提高有利于毛利率提升公司便携类产品毛利率较高，营收占比逐步增长，有利于提高公司整体综合毛利率。上半年便携类产品实现营收7151万元，同比上升138.27%，毛利率达到18.74%，同比下降1.41%；而网络类产品实现营收4.59亿元，同比下降11.89%，毛利率为10.49%，同比下降1.15%。而上海通贸此次与公司签订合同，采购平板电脑，将有利提高公司高毛利率类便携类产品的占比，将延续公司毛利率整体回升的趋势，在2012Q2公司毛利率12.91%，相对于2012Q1的10.93%环比上升1.98%。

　　公司具备ODM能力，盈利能力有望提升品牌代工企业一般都以OEM模式为早期模式，但这种模式相对简单，企业只要有加工能力就可以进入，壁垒较低，因而盈利能力较低。为了争取更高的附加值，OEM代工厂都向ODM或EMS模式发展，参与产业链上更多的环节，进入微笑曲线两端，提升盈利能力。卓翼科技储备了一定的项目研发实力，为转向ODM厂做准备，此次订单所涉及产品均由公司自主研发、设计、采购、生产、封装、供货并承担售后服务。这不仅标志着公司在手持移动终端产品上已具备了以ODM方式生产供货的能力，同时也为公司未来以ODM模式向其他重要客户供货奠定了一定的实践基础。项目完成，公司将具备ODM方面的能力，未来盈利能力有望提升。

　　盈利预测与投资评级新合同显示公司新产品开始放量，并且具备了一定的ODM实力，未来看好公司盈利能力的提升。公司预计2012年1~9月份净利润与去年基本持平，增幅为-15%~15%。我们预计2012-2013年EPS为0.54元和0.65元，给予公司2013年28倍估值，对应15.12元的目标价。

　　风险提示新产品放量减缓、客户需求波动