主要观点1.此次批准的25个项目涉资约7000亿，按照综合监控系统约占城市轨道交通总投资的1-1.5%来计算，涉及资金70-105亿。城市轨道交通综合监控系统涉及多个子系统，包括SCADA（电力监控系统）、BAS（环境与设备监控系统）、FAS（火灾报警系统）、ATS（列车调度系统）、PIS（乘客信息系统）、ACS（门禁监控系统）及CCTV（闭路电视系统）等，约占整个城市轨道交通总投资的1-1.5%，此次批准的25个项目将涉及70-105亿的投资规模。

　　2.公司有望在25个项目中获得28-42亿的订单，为公司每年带来20%的收入提升。公司拥有完全自主知识产权的综合监控系统，占据国内城市轨道交通综合监控领域40%以上的市场份额，此次发改委批准的25个地铁轻轨项目，有望为公司带来28-42亿的综合监控系统订单，为公司每年带来20%的收入提升。

　　3.公司积极涉足轨道交通信号系统，有望成为公司新的利润增长点。公司轨道交通产品有三块：RT21-SCADA轨道交通电力监控系统（牵引供电调度自动化系统）、RT21-ISCS轨道交通综合监控系统、RT21-BAS设备与环境监控系统，此外公司积极涉足轨道交通信号系统，而信号系统的市场空间是综合监控的3倍，公司后续进入信号系统市场，势必为公司带来更广阔的市场空间。

　　4.公司目前已经历深度调整，20估值已具有极高的安全边际，预期公司资产注入即将进行。公司年初以来的跌幅近20%，按照市场预期的较保守的每股收益计算，当前股价的估值约为20倍，公司目前已具有极高的安全边际。此外，国网承诺的资产注入时间节点已至，集团资产注入预期较强，时间成本已经较有限，目前已是建仓的较好时机。

　　5.盈利预测：我们维持对公司今年的盈利预测，暂不调整对明年的预测，预计2012、2013、2014年的EPS分别为0.82元、1.11元、1.51元。考虑到未来轨道交通订单的预期以及公司当前的估值水平，我们上调公司评级为强烈推荐。

　　风险提示电网投资增速放缓，大运行推进低于预期，回款缓慢。