玉米油行业已步入成长期

　　伴随着玉米油产量的快速提升，长寿花小包装玉米油毛利扣除期间费用后利润的大幅攀升，以及西王、金龙鱼、福临门、多力、惠宜、融氏、鲁帝等多个玉米油品牌的涌现，玉米油行业已步入成长期。

　　西王小包装玉米油：下半年现经营拐点是大概率事件

　　公司高度重视品牌和渠道建设，董事长王棣亲自坐镇北京营销中心，经销商队伍已由2008年不足百家发展成为目前700多家，终端网点由2008年不足千家发展成为目前全国6万家左右。今年下半年很可能是公司的经营拐点，预计第三季度销售量4.5万吨，全年销量13万吨，全年小包装玉米油毛利扣除期间费用后的利润有望达到5300万元。随着网络覆盖面的拓宽，广告效用将大大增强，预计2013年公司新增销售费用将主要体现在广告投入，而促销人员薪酬和进店费有望保持平稳或下降，2013年公司小包装玉米油有望出现销量快速提升，而销售费用率相对平稳的局面。

　　鲁花奋斗史，引西王无限遐想

　　鲁花集团以花生油为切入点，2000年在中央电视台黄金招标段推出滴滴鲁花，香飘万家的广告，鲁花品牌家喻户晓，2011年销售收入突破100亿元，利税10亿元，成为继金龙鱼、福临门之后第三大食用油巨头。西王食品能否成为下一个鲁花，我们拭目以待。

　　目标价19.6元，强烈推荐评级预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润1.26亿元、1.85亿元和2.69亿元，净利润增速分别为10.7%、46.5%和45.6%，对应每股收益0.67元、0.98元和1.43元，目标价19.6元，上调评级至强烈推荐。（王莺）