1、承德露露发布中报：业绩超预期营销改善初显成效

　　上半年收入11.5 亿元，增长20%，净利润1.27 亿，增长15%，基本每股收益0.315 元，好于市场预期。我们持续推荐露露的主要原因：1、公司坚持秉承“真材实料、货真价实”的原则，对质量有保障的品牌应该给予溢价；2、作为杏仁露龙头企业，公司在产品创新和结构升级上有较大作为；3、公司在营销领域有较大的改善空间，我们期待公司在市场拓展、渠道深耕、终端掌控能力上的提升；4、今年10 月郑州10 万吨产能将投产，未来承德新厂搬迁扩建还将陆续补充产能，保障公司未来可持续发展；5、随着万向对公司控制力提升，露露未来的发展将更加顺畅；6、连续5 年高分红，保持25%左右ROE，稳定现金流，股东回报率较高，是稳健投资良好品种。我们调高12-14 年EPS 分别0.55 元、0.74 元、0.88 元，目标价20 元，维持“买入”评级。

　　2、双汇发展发布中报：业绩符合预期静待下半年环比改善

　　上半年收入197.5 亿，增长29%，比10 年同期增长19%；净利润4 亿，增长433%，符合预期，比10 年下降13%；基本每股收益0.67 元。公司屠宰业务上半年较为平稳，上市公司上半年屠宰110 万头，估计集团屠宰量约在550 万头，同比增长20%以上，头均净利在40-45 元，7-8 月环比改善还不明显，但9 月两节到来屠宰量有望提高。肉制品业务方面，上半年上市公司销售高低温肉制品70 万吨，同比增长11%，比2010 年下降应在10%以内，成本下降使吨均盈利逐月上升，目前在1500 元/吨以上，且销量也有明显环比回升。我们依然看好下半年需求回暖带来的收入环比恢复，成本下降的红利将贯穿全年，预测12-14 年EPS 分别为2.83、3.66 和4.45 元，对应P/E 为20、15 和13 倍，即使按市场悲观预期12-13 年相对估值也仅为21、17 倍，维持“增持”评级。

　　主要原料变动：上周仔猪、生猪和猪肉价格全部反弹，环比分别上涨3.8%、1.5%和3.7%，猪粮比上周为5.67:1，连续上涨三周。

　　本周投资建议：上周食品饮料行业继续调整，且下跌幅度较大，其中，肉制品、红酒和白酒等主要子行业跌幅较大。通过近期的调整，食品饮料行业的估值和相对溢价率快速下降，已回落到历史较低的水平。未来，食品饮料行业可能会继续保持震荡调整，但短期不会大幅下跌，如果市场受政策或经济预期而走强，则可能会企稳回升。特别是进入9 月份后，白酒、红酒、肉制品等主要子行业均进入消费的旺季，对相关公司可能带来提振。对食品饮料行业没必要继续悲观，前期的大幅调整，为后市带来相应的上涨空间。我们建议关注跌幅较大的相关优质公司。

　　本周推荐股票：双汇发展、伊利股份、承德露露、保龄宝、顺鑫农业；沱牌舍得、山西汾酒、贵州茅台、五粮液。