A股8月资金终结连续流出势头
　　8月IPO融资额减少近半，再融资为零
　　截至8月末，A股市场的存量资金为1.06万亿元左右，比上月再增加100亿，连续第二月终结资金持续流失的势头
　　IPO融资额减少近半，再融资规模为零，A股市场资金面的紧张状况在8月份继续得到缓解。这或许成为A股市场未来反弹的关键因素。
　　由申万研究所和上海证券报联合推出的股市资金月度报告显示，截至8月末，A股市场的存量资金为1.06万亿元左右，比上个月再增加100亿，连续第二月终结资金持续流失的势头。
　　融资步伐低位放缓
　　8月份，二级市场资金回升的主要力量来自于新股再融资的节奏放缓。
　　根据最新发布的资金月报，在资金消耗方面，8月份，新股IPO融资的额度为67亿元，比7月份的124亿元大幅减少，而再融资的规模则直接归零。这让来自融资渠道的资金消耗大为减少，萎缩至100亿元以内，是年内最低的水平。
　　另外，8月A股市场支付印花税、佣金及股改减持资金消耗，合计流出资金规模约140多亿元，比上个月还要少。
　　资金供给方面，8月发行偏股型基金的募集资金规模110多亿元，二级市场投资者资金流入约130亿元。
　　消耗和供给两者相抵，A股资金的整体净供应约100亿元。
　　不过值得注意的是，当月个人投资者的资金流入也大幅减少。据申万研究所对各地区营业部的分层抽样和估算，8月份，个人资金认购偏股型基金规模迅速萎缩到130亿元，较7月足足减少了60%以上。这表明，市场的持续下跌还是对投资者信心产生了作用。
　　资金面先流入后流出
　　另外，8月份，二级市场资金呈现明显的先流入后流出状态。8月上旬市场有所反弹，资金净流入加快。8月下旬市场再度低迷，资金呈现净流出。
　　来自投资者保护基金的统计也显示，8月(截至8月24日)交易结算资金银证转账变动净额约300亿。受市场低迷影响，平均周参与交易账户占比为4.79%(截至8月24日)，比7月的4.86%有所下降。
　　这些情况又似乎表明，仅靠控制融资速度，并不足以给A股市场足够的资金支持。(.上.证)

　　A股金九银十需依托经济金九银十
　　2043.65点，9月4日，沪综指创下了自2009年2月3日以来的收盘新低。正当周一的小阳线燃起投资者一丝希望之时，以机械、钢铁 、银行为首的周期集体下挫，给投资者浇了一盆冷水。
　　无论是股民还是专业投资者，疲惫与麻木已经成为了投资者对A股最贴切的感受。而任何不利于上市公司的信息都可能引起资本市场的轩然大波，昨日三一重工不幸躺着中枪。
　　8月31日，三一重工公布2012年半年报 ，显示上半年公司实现营业收入317.6亿元，同比增长4.6%；实现归属于上市公司股东的净利润51.6亿元，同比下降13.12%。
　　事实上，9月1日，三一重工股价并未显著受半年报业绩影响，其股价以9.87元平收。尽管三一重工的业绩表现低于预期，但仍在市场可接受范围之内。不过昨日一篇相关媒体的报道指出，三一重工应收账款和现金流的情况堪忧：2012年上半年，三一重工应收账款达229.23亿元，较年初增加116亿元，增速达102.8%。加之此前的变相裁员风波，市场普遍猜测三一重工资金链出现状况。
　　受此影响，昨日三一重工股价大跌5.88%，拖累机械行业指数跌幅居前。根据统计，在中信一级行业指数中，机械、钢铁、银行和建材昨日分别下跌1.89%、1.55%、1.50%和1.44%，跌幅居所有行业板块前列。而周期板块的尽墨实际上反映了投资者对其业绩在三季度甚至2013年全年的不看好。
　　周期行业基本面的不尽如人意在期货市场可见一斑，9月4日，螺纹钢1301合约报收3282元/吨，而今年以来，螺纹钢期货价格已经累计下跌了24.22%元。因此，尽管宝钢集团于27日晚间宣布拟不超过50亿元回购公司股票 ，但并未能在根本上扭转周期行业股票弱势运行的格局，宝钢股份在28日涨停后累计下跌了3.35%。显然，仅仅依靠市场行为已不能改变投资者对相关行业基本面的整体看淡。
　　华泰证券在其最近的行业报告中指出，在基建投资温和复苏的前提下，预计工程机械销量将缓慢改善，房地产投资的变化是市场纠结的重点，短期内还观察不到行业基本面有改善的迹象，9月份进入传统的销售小旺季，销售环比回升超市场预期的可能性不大。
　　回天乏术或是描绘昨日A股走势最贴切的形容词，在僵持了接近两个小时后，沪综指终于未能挺住，午后的跳水更令沪综指创出了2009年2月3日以来的收盘新低。股市是经济的晴雨表，股市的低迷其实正是经济惨淡的直接反应，因此股市金九银十的实现必须依托于经济的金九银十。
　　惨淡业绩束缚周期股难掉头
　　周期行业整体业绩表现不佳，主要源于宏观经济近年来的持续下滑。迄今为止，我国的经济增速持续下降，这一方面离不开外需的不足，但更主要是因为我国投资增速的持续下行，当然，这也是我国在转型阶段的主动和必然选择。日前出炉的先行指标8月PMI也预示国内经济探底过程尚未完成。
　　8月份中国制造业PMI为49.2%，再次低于50%的荣枯分界线，也回落到今年以来的最低值，这表明此前市场所预期的三季度经济走稳恐难以实现，目前来看，三季度经济增速很可能继续在下行中筑底。
　　从2005年至2011年的历史数据看，8月PMI均环比上升，较7月平均上升0.6个百分点 ，今年8月PMI明显下滑远超出市场预期，说明经济下行压力仍较大，企稳回升还需等待。东吴证券分析师强琪菁在接受采访时指出。
　　对于国内经济何时探底，申银万国证券李慧勇有着自己的看法。从中国经济当前面临的主要问题看，中国经济更像1998年，经济在触底之后并没有回升，而是在底部持续了5年的时间。现在的企业和金融机构更多关注的是经济什么时候见底，而真正的应该重视的是经济在底部持续的时间。我们认为在找到新的增长动力之前，今年中国经济七上八下的状况可能代表了未来的常态。去产能、消化金融风险、转变增长方式需要时间，上次用了1998-2002年近5年的时间，这次也可能需要3-5年。
　　当然，在惨淡的经济数据中也不乏亮点。8月PMI主要原材料购进价格指数为46.1%，比上月大幅上升5.1个百分点，表明购进价格指数在经历了大幅下跌后已企稳反弹，反映供需状况有所改善，据此判断，PPI有望迎来拐点，而这将改变企业的预期，降低其大幅去库存的意愿。
　　我们观察到，购进价格指数与PPI环比有着非常好的正相关性，此次购进价格指数大幅回升，主要可能来自于大宗商品价格的支撑，购进价格指数大幅回升，很可能表明PPI环比降幅最大时点已过，预计PPI同比底部出现在9月份。方正证券汤云飞指出。
　　如果9、10月份PPI能够迎来拐点，那么在经济中长期难以摆脱底部徘徊的背景下，短暂的金九银十并非毫无可能，在此背景下，股市确实存在反弹的可能；但对普通投资者而言，不应对A股反转抱有不切实际的幻想，毕竟，资本市场不可能脱离经济基本面独自运行。(.中.国.证.券.报)

　　复杂的9月 纠结的A股
　　9月的开门红叠加日K线三连阳，确实令人振奋，毕竟，股市下跌的时间过长，幅度太大，加上海外市场近期强劲上涨，这对境内投资者的心态影响很大。但是，就在大家比较一致看好9月份的行情时，本周二股市却出现了回调。尽管K线收阴，但还是把前一个交易日的小阳线全部回吐，且股指还跌破了好不容易才收复的5日均线，似乎在提示股指还将再下台阶。
　　无疑，在行情刚有起色之际，股指出现这样的下跌很令人沮丧。但是，这并不表明反弹行情已经结束，就此对9月大盘下结论还为时尚早。周二股市下跌，两方面的原因不得不提。一是大盘连续三天上涨，特别是还出现了个股普涨后，市场本身显示出了某种调整的压力。毕竟，在没有强大利好消息支撑的情况下，股指很难连续上涨。从盘面来看，还是有部分资金仍然试图推动股指进一步上行，无奈寡不敌众；随着抛盘的加大，午盘指数终于顶不住下跌了。而这时一跌，就把几天来积累的短线获利盘与解套盘都带出来了，股指最终震荡回落。另外一个是，在目前的条件下，股市不太容易出现持续的个股普涨行情，尤其是权重股要连续上涨根本不可能。而且要真正吸引外部资金进入，需要有比较突出的个股行情，也就是要有新的热点。而这方面现在的基础并不具备，尽管市场不乏个股行情，但总体上它们还缺乏足够的号召力。于是，增量资金继续在场外等待，存量资金则在下跌的压力下步步败退，行情的调整也就无法避免。
　　换个角度来说，人们还是能够发现一些新的现象正在出现，譬如实体经济方面，筑底的特征开始显现，表现在上市公司上，也有部分公司出现了业绩回升的局面。在半年报披露完毕后，应该说相应的业绩风险也得到了较为充分的释放。尽管这以后还会有个股的非系统性风险暴露，但就大格局而言，依然会慢慢好转起来。这就意味着市场有望摆脱戴维斯双杀的局面。再譬如，一段时间来，大股东增持以及上市公司回购等有利于稳定股市的举措先后推出，尽管不能想象这些能够对市场企稳回升产生多大作用，但是其累积效用还是较为客观，这些与其它因素相结合，会逐步改变多空力量的平衡，虽然不至于引起质变，但终究会产生些许正面作用。举个例子来说，一方面这种来自产业资本的买盘在增加，另外一方面IPO以及再融资等在放慢节奏，这些或多或少会让股市的运行环境变得稍微好一些。此外，还不得不提的是，现在境外市场比较活跃，与中国股市月线四连阴相反，美国股市则实现月线三连阳。如果说对于海外股市的上涨，境内股市可以因各种各样的原因而无动于衷，但是假如美国QE3推出，大宗商品价格上涨，进而直接影响到境内的期货价格，那么股市就不可能不受一点影响了。美元上涨势头受阻，境外股市上涨以后，境外资金会增加向境内的流动，近期QFII交易的活跃也许还不足以说明太多的问题，但这种状况的延续应该引起关注。
　　因此，时下的A股，一方面的确还很疲弱，不会轻易走出像样的反弹行情；另一方面，做多的能量在积累，市场环境也在改善，因而形成反弹的基础在逐步夯实。在这种情况下，对9月份的行情持相对乐观态度确实有道理，此刻所出现的震荡调整行情，既然在所难免，也不必过于担忧。一般来说，前期低点(2032点)有着一定的支撑，短线回调后反弹行情还将延续。(.中.国.证.券.报)

　　刺激政策能挽股市于不倒？
　　今年已经过去整整八个月了。环球股市虽仍在预期的带领下行进，但投资者早已把课本里的经济增长预期、企业盈利预期彻底换成了政府救市预期和政策刺激经济预期，股指表现也随着市场心态的起伏更显波动--当然这还要结合环球股市的差异性分类讨论。
　　股市究竟还是不是经济的晴雨表，还是市场早已与基本面相背离？回顾一下过去四年的历史，或许能找到答案。
　　回望2008年的金融海啸，贝尔斯登、雷曼等大牌金融机构的陨落，让恐慌和绝望笼罩市场，全球股市如雪崩般坠落。面对灾难再无法坐视的各国政府开始频频出手，美国的经济刺激法案与西方五家央行的直接注资只能暂时减缓危机的扩大，并没能扭转经济低迷的局面。
　　为重塑市场信心、挽救摇摇欲坠的全球经济，各国不得不全力以赴携手救援。率先行动的是日本与中国，27万亿日元的经济刺激方案和4万亿人民币的投资计划终于稳定住了市场信心。上证、日经、恒指率先触底反弹。作为危机爆发源头的美国，时任总统的小布什2008年10月以最快速度签署《2008年紧急经济稳定法案》，继而挥出大手笔，2009年3月启动的QE1成了拉动道指上涨的原动力。
　　全球股市在各国政府的联手护航下终于开始了反弹历程。但反弹是如此脆弱，并严重依赖于刺激措施，以至于上涨动力随着2010年3月QE1等措施的陆续结束也随之消失。呈现在人们面前的是如此局面：经济基本面依然没有大的起色，就业不足与需求疲软依然突出，被推高的仅仅是资产的价格。
　　各国的政策自此出现分化。美国继续着QE大业，以接近零的利率继续推高资产价格，道指持续上行但明显后继乏力。而针对房价的宏观调控让中国陷入了尴尬，A股跌跌不休的局面一直持续到今天，恒指则迷失在东西方的对立中，随着A股一起滑落。已无力出台大规模刺激措施的日本，日元升值换取的是企业的大幅亏损，只能与紧缩为口号的欧洲股市一起向下、继续向下。
　　全球联手重塑起来的并不是希望与信心，持续和过度的救市措施已经让股市形成了政策依赖。对经济基本面的关注早已被丢弃，市场眼里只有政策的利好和力度，被人为推高的资产价格则暂时掩盖了经济的窘境。
　　2012年作为全球许多国家的选举大年，执政者必须挤出最后的力量。因此出台刺激措施是必然结果，而且可以预料，力度恐怕远远达不到市场期望。
　　美国政客们无休止的吵闹与美联储的口头承诺，只会让道指在QE3不切实际的憧憬下高位盘整。欧洲央行和政客的口号相对更能提振信心，如日本政府能在今年内成功打压日元汇价提振出口，欧洲和日本股市未来的表现将好于道指。环顾全球，只剩中国还有余力，而市场早已对此充满希望，因此相对来说，能带来惊喜的或许只剩A股与恒指。
　　市场其实早有默契，任何口头承诺都只是浮云，只有切实的刺激才能真正推升股市。只是由此托起的股市在消化完最后的高潮后，被资产泡沫暂时掩盖的经济结构困境最终将暴露，并再次把股市拖回由基本面决定的平衡位置。这一天迟早都会到来。(.第.一.财.经.日.报)

　　基金专户重金布局中小盘股 偏好三大行业
　　随着上市公司半年报披露结束，一向颇为神秘的基金专户投资情况露出冰山一角。为百万富翁理财的基金专户，在过去半年间依然将投资重点放在对中小市值个股的挖掘上，其中，电子、信息服务以及化工等三大行业个股，受到基金专户青睐。
　　偏好集中持有
　　据上证报资讯统计，基金专户现身于33只个股的半年报前十大流通股东名单，其中包括10只创业板个股，16只中小板个股，隶属于主板的个股仅7只。
　　与公募基金追求相对收益截然不同的是，基金专户追求的是绝对收益，在这个过程中，个股选择选的尤为重要。业内人士认为，基金专户普遍规模并不大，其船小好掉头的灵活性，更利于其对于中小市值个股的挖掘。
　　值得注意的是，和公募基金分散投资的风格相差较大的是，基金专户在选中了心仪的投资标的后，往往喜欢通过集中持股的方式来获取更高的收益。
　　例如，南方基金公司-工行-特定客户资产管理持有的天威视讯 457.67万股，按照该股二季度末的收盘价计算，该专户持有该股市值达到6512.64万元。
　　汇添富为江海证券管理的一对一专户汇添富基金公司-浦发-江海证券有限公司二季度末共持有兆驰股份 305.3万股。按照二季度末的收盘价计算，该专户持有兆驰股份市值达3449.9万元，同样属于重仓级别。汇添富基金公司-工行-陕西省国际信托股份有限公司 二季度大举买入澳洋顺昌 ，截至二季末持股达800万股，按照二季度末收盘价计算，该产品持有该股市值达5504万元。
　　此外，中海基金公司-深发-中海信托股份有限公司 二季度最新入驻的零七股份 202.7万股，按照二季度末的收盘价计算，该专户持有该股市值达3008万元。广发基金公司-光大-陕西省国际信托股份有限公司持有宜科科技 216.59万股，按照二季度末的收盘价，专户持有该股市值达到3357.21万元。对于规模普遍只有一两亿的专户来说，上述持股市值均算是大手笔。
　　深挖三大行业
　　相对于公募基金而言，规模普遍不大的基金专户更加侧重于自下而上的个股选择。事实上，基金专户重仓的品种往往也是一些不为市场人士所熟知的冷门股，这些股票大多流通盘较小，成长性高，或者具有资产重组等题材概念，这也符合专户理财产品资金规模相对较小，青睐中小盘股的投资特点。
　　从上市公司半年报所曝光的基金专户的持仓情况来看，主要偏好电子、信息服务以及化工等三大行业的个股。
　　如海富通基金公司-招行-海富通-中信建投创新成长2号资产管理二季度最新入驻了瑞丰光电 ，海富通基金公司-中信-海富通中信建投新兴成长2号资产管理计划二季度买入了洲明科技 ，易方达基金公司-农行-中国农业银行离退休人员福利负债则成为茂硕电源二季度的第一大流通股股东。
　　此外，新宙邦 、兄弟科技 、宝莫股份 、澳洋科技以及湘潭电化等化工股均受到了基金专户的青睐。其中，华安基金公司-工行-上海电气集团财务有限责任公司持有的宝莫股份近期强势上涨，其二级市场价格自8月以来股价接近翻番。
　　信息服务板块中，亦有基金专户斩获了牛股。例如，招商基金公司-招行-瑞泰灵活配置2号资产管理计划二季度最新买入了博彦科技 ，该股二季度上涨了16.32%，3季度以来涨幅则在23%左右。此外，招商基金公司-招行-瑞泰灵活配置5号资产管理计划持有同有科技 ，该股二季度上涨达到了26.73%。南方基金公司-工行-特定客户资产管理持有的天威视讯，虽然一直处于下跌调整状态，不过该基金专户在持续加仓后，二季度依然继续持有该股。(.上.证)

　　银行股分歧空前剧烈 汇金险资做多公募看淡
　　对于跌至白菜价的银行股，二级市场各路主力选择迥异。
　　2012年银行板块中报显示，二季度汇金公司继续增持银行股，同时，以平安、国寿、太保为代表的保险资金也接着加仓。
　　相反，公募基金在上半年却大幅减持银行股，其中招行、民生分别被减持8.66亿股和7.31亿股。
　　上海一家阳光私募负责人表示，做多银行股是从估值低、分红收益稳定的思路，而看空银行股则是担忧息差下降、资产质量恶化超预期，从而引发盈利大幅滑坡。
　　虽然不良上升、利润增速下滑是必然的，但究竟是否会差过市场预期，目前还不好说，所以现在是多空双方最胶着的时候，无法准确判断银行股基本面演变。他说。
　　按中金公司最新预测，上市银行2012 年和2013 年净利润增长13%和3%，中金认为银行股价往往领先于经济见底，应会三季度转守为攻。
　　汇金做多四大行进程
　　汇金公司出手增持，一向被认为是A股的定海神针之一。作为四大行的大股东，早在2011年10月10日，汇金就表示要增持银行股，且开始付诸行动。
　　2012年中报显示，上半年，汇金公司累计增持工行A 股5732.35万股，约占该行已发行总股本的0.016%。具体的节奏是：一季度增持5032.35万股，二季度700万股。
　　同在上半年，汇金增持中行8439.28万股，其中一季度增持8363.02万股，二季度增持76.26万股。
　　另外，汇金在建行身上增持了2652.42万股，其中一季度增持2267.37万股，二季度增持385.05万股；在农行身上，去年10月10日起，汇金累计增持3.47亿股，其中去年底增持了3.10亿股，另外，今年一季度增持2940.85万股，二季度增持800万股。
　　事实上，做多银行股的队伍中，汇金公司并非一个人在战斗。平安、太保、国寿三大手握巨资的保险机构今年以来大量囤积银行股，早已不是秘密(详见本报8月31日11版《平安押注大行股保险三巨头做多金融消费》).
　　记者发现，除三大保险机构外，上半年中小保险公司对银行股也颇为青睐。
　　十大流通股股东中，就有安邦保险集团-传统保险产品账户新进招行、工行；生命人寿-传统-普通保险产品账户也进了农行。此外，生命人寿还大举增持了中行。
　　资讯统计，16 家上市银行2012 年上半年归属于母公司净利润同比增长18%。增速最快的如平安银行、华夏银行及光大银行，分别达到42.91%、42.36%及40.28%；末位为中国银行，仅7.58%。
　　上述阳光私募负责人表示，估值低及稳定分红收益，是险资等看好银行股最重要的原因。统计显示，截至9月4日，上市银行平均静态市盈率为6.27倍，动态市盈率5.5倍，7家银行破净。
　　公募冷淡
　　市场另一主力--公募基金的看法则是减仓。
　　统计显示，2012年中报里，公募基金对金融保险业配置中，占股票投资市值比例是16.25%，而金融业的标准行业配置比例为23.53%，两者相差7.28个百分点。与一季度末相比，截至二季度末时点，公募的配置比例也降低了0.53个百分点。
　　这一切源于降息、利率市场化推进，两重利空叠加而至，加剧了基金对银行股业绩的担心。
　　中金公司预测，央行两次降息和利率市场化将使三季度净息差环比下降10bp，四季度下降15bp。反映在二级市场上，4月初以来因一季报表现靓丽而引起的反弹，也戛然而止，银行股开始了寻底的漫漫长路。
　　资讯显示，上半年兴业银行、民生银行及招行是基金最为扎堆的三家银行股，分别有212家、212家和208家。而在2011年报，这一指标分别是214家、254家和293家。
　　多项指标也能证明现在公募对银行股的冷淡。首先，2012年中报中每家银行平均有115家公募基金持有，但2011年末这一指标是137家。
　　其次，从半年度持股变动来看，招行和民生被减持得最厉害，分别被减持8.66亿股和7.31亿股，被减持最少的是宁波银行，仅1128万股。
　　虽然从整体看，基金对银行的态度是偏空，但分析其持股数量变化，发现其对银行股态度依然有结构性变化。
　　从持有基金数看，宁波银行、交行、光大、中行及中信银行都比去年末有所增加，宁波银行共有92家基金持有，比去年末增加了11家。另外，持有北京银行的基金家数与去年末持平。
　　宁波银行是中小盘银行股代表，资金一直都喜欢这类品种，所以其换手率也居前。某上市券商银行股分析师说。
　　持股数量变动方面，这些银行也是被减持最少的，被减持最多的北京银行仅6352万股，光大银行甚至还被增持了1.20亿股。
　　上述银行股分析师表示，基金的调整思路很清晰，现在的银行股防御性强，进攻性差。比如民生、兴业银行之前都是基金的重点持股对象。今年以来，尤其上半年前5个月，它们的走势也算不错，当基金有阶段性调仓或获利了结的需求时，首先会降低在这些银行上的仓位。
　　为了保持一定配置比例，基金也会稍微增加股价低、之前仓位不重的银行股。他说。(.2.1.世.纪.经.济.报.道)