A股9月开门红 调降红利税预期浮现
　　告别惨淡的8月，9月行情开局总算迎来反弹。昨日(9月3日)，沪指小幅上涨11.63点，涨幅0.57%，收于2059.15点，成交金额则从上周五的353亿元放大到479亿元。而深成指则大幅反弹150.68点，涨幅1.84%。A股9月开门红是否扭预示着可以扭转市场持续下跌趋势？
　　昨日早盘，沪指小幅低开之后便逐步震荡走高，盘中地产股、券商股等表现抢眼，尽管午后股指升幅有所收窄，但最终依然以红盘报收。从盘面表现看，经过8月份的持续杀跌之后，市场抛盘似乎并不明显，而收盘前还略有放量迹象。
　　《每日经济新闻》记者注意到，对于昨日市场反弹，业内人士认为，这与近期调降红利税预期有关。据媒体报道，日前国税总局表示，是否对股息红利征收个人所得税政策进行调整，将根据我国宏观经济形势和个人所得税制改革进程等情况，认真研究、通盘考虑，并按照法定程序进行。
　　中信证券分析师郦彬认为，红利税的调整是市场预期管理层救市的一个热点。由于红利税有重复征税之嫌，同时仅对个人征收，不对机构征收，和同股同权原则有所背离。更为关键的是，红利税的征收，不符合证券市场改革鼓励长期投资、抑制短期炒作的倾向。因此，短期内如果调整红利税政策，将对股市构成利好，不过红利税调降的概率要明显大于完全取消。
　　刚刚过去的8月份，上证指数累计下跌2.13%，股指逼近2000点整数关口。而在连续4个月不间断下跌之后，9月能否扭转趋势，迎来大级别反弹？
　　《每日经济新闻》记者统计了1991年~2011年间，沪指21年来9月涨跌幅。21年中，仅有9年9月是以红盘报收，收红概率为43%。史上9月最大涨幅出现在1998年，上涨8.06%；最大跌幅出现在1992年，下跌14.69%。1999年~2003年，沪指连续5年9月下跌，近10年沪指9月恰好涨跌各半。
　　而从昨日行业板块表现来看，农业、酿酒、传媒娱乐、非金属品板块涨幅靠前。记者统计了近5年9月涨幅靠前的行业板块，注意到金融、开发区、有色金属、煤炭板块分别有两年都排在涨幅前五名之内。(.每.日.经.济.新.闻)

　　月线四连阴后9月开门红 技术性反弹概率大
　　随着欧美央行宽松预期增强带来欧美股市的上涨，A股市场也迎来了9月的开门红，沪深两市股指周一双双出现反弹，而深证中小板和创业板较为活跃，股指涨幅均超2%。
　　截至周一收盘，上证指数报收2059.15点，上涨11.63点，涨幅为0.57%；深成指报收8361.67点，上涨1.84%。两市全天合计成交1010亿元，较上一交易日有大幅回升。
　　盘面显示，黄金、地产、农林牧渔、券商、LED等板块整体涨幅居前，仅银行、ST等少数板块出现下跌。两市资金全天合计净流入达到24.45亿元，为近期罕见。
　　尽管A股9月出现了开门红走势，但市场人士对于股指后续走势整体仍然偏谨慎。一位私募基金人士表示，尽管中报业绩风险已经释放完毕，但随着内外需增速放缓、去库存进展缓慢等因素影响，上市公司三季度及未来的业绩整体增速或仍将不乐观，市场仍将面临估值持续回落的压力。尽管由于月线四连阴走势使得9月市场反弹概率增大，但或许只是技术性反弹，而趋势性行情，空间和时间都会相对有限。
　　中原证券策略分析师李俊也认为，从经验来看，市场较大的底部形成必然伴随指数、板块、组合及风格的整体性调整，如上证指数1664点、2319点及2132点均符合上述特征。因此，若指数、板块、组合或风格出现超跌反弹，市场底部特征将不明显。
　　如果将8月定性为中国经济的传统淡季、政策宽松周期中的观察期、投资陷入失望与怀疑的敏感阶段。进入9月之后，经济预期、政策预期、海外预期及风险偏好预期均有可能出现变化，并推动市场出现变盘。此外，8月利空集中兑现、调整的时间跨度及产业资本出现的新动向，都有利于市场在长时间下跌之后出现短暂企稳。
　　申银万国证券分析师魏道科等则认为，外围经济低迷加上内生动力不足使得新兴市场增长明显承压，工业生产和整体经济增长都呈现显著的下滑趋势。9月欧洲将迎来政治经济活动高峰期，其中欧盟关于财政契约合法性的决议将直接影响欧元区的下一步发展。而在美国经济数据表现尚可的背景下，未来货币宽松程度或有限，QE3推出将是小概率事件。
　　在国家提出要将稳增长放在更重要的位置后，各地重磅政策鱼贯而出，积极响应保增长措施普遍升级。但来自省级及主要城市的千亿级万亿级投资规划背后，却是各地财政减收的尴尬。在经济下行和调控继续的双重压力下，资金捉襟见肘的尴尬无法回避，预计这波投资潮对经济的刺激作用可能不及预期。(.第.一.财.经.日.报)

　　A股具复杂 的长期结构性投资机会
　　近日，中国证监会投资者保护局专门回应了资本市场的热点问题，指出证监会的政策不是以维护短期股指为目的，而是着眼于资本市场长期健康发展，不应用政策救市的眼光看待这些改革。同时，证监会要求投资者坚持价值投资、长期投资。
　　我们非常赞同证监会的改革思路、策略和勇气。事实上，我们认为，中国股市目前有点过度敏感。证监会说，中国上证综指从2007年最高市盈率71.38倍下跌到12.47倍，跟美国日本股市相比，都处于较低水平。并以社保基金和QFII为例，前者长期的收益率达到8.4%，后者从2003年以来的年化收益率达到16%，以此表示A股有长期投资价值。
　　我们赞同A股市场是有长期投资价值的，但会稍稍复杂些，这是一种复杂的结构性长期投资机会，因为这需要从比较动态的角度来理解中国股市的价值。如果我们观察上市公司的半年报，我们会发现跟去年不同，行业出现了严重的苦乐不均现象。例如钢铁行业惨不忍睹，已经全行业亏损；煤炭等资本品行业一蹶不振；银行业还是很光鲜，只不过利润增长速度从40%高位下来了，下降到20%的水平，但是利润总额依然非常可观。所以，我们会看到大蓝筹总体利润同比依然不错，但是内里已经发生乾坤大挪移，银行利润占上市蓝筹总利润的比重大幅度上升。关键就在于，如果钢铁代表的资本密集型产业，制造业代表的技术和劳动密集型产业都出现了利润恶化，那么一定会影响银行的利润，小河没水大河也会干。
　　中国的资本市场就像一个异常反应激烈的孩子，当它理解了仅有0.5%不良率银行的利润会逐渐变得稀少的时候，它就预先进行杀跌。坦率地说，当银行交出亮丽业绩同时，银行股价一泻千里，使得股价和利润非常不协调，造成PE非常低：工行的动态PE只有5.3，而招行为4.6。如果我们给出一个公允的估值方式，我们会发现，现在的银行股价反映的竟然是银行利润率缩减至个位数、不良率上升到2%水平的股价。如果我们相信：中国经济将处于一个相对更平稳的区间，而这也许是3-4年以后的事。那么，也就是说，现在的股市看得太深，已经透支了未来3-4年的悲观。用市场大师拉斯托拉尼的话说：小狗(股市)向后跑得太远，接下来，它会追赶主人。
　　股市的泡沫水分已经完全挤掉，就像一个人从虚高中跌落下来，已经摔到了底部，但摔得很厉害，不能立即就站起来继续往上爬，有时候刚站起来，脚一软，又跌了下去，但是已经没有高处可跌了。受到悲观透支，很多大蓝筹有价值，但不能立即就起来，这需要耐心。但是，有一些跟老龄化相关的行业例如医药业，它的用电量、营业和利润都加速增长。其中一个重要原因是1950年代生人开始进入大病时间，他们在发育期间经历过饥荒导致营养不良，身体素质在其他代际中是较差的，他们会有一个较高的代际疾病发生率。
　　另外，一些高科技行业也非常有机会，比如新能源和新材料。毫无疑问，我们赞同证监会对股市整体价值的判断，目前的股市是有结构性的投资价值的。大蓝筹的价值兑现可能需要长期投资式的耐心等待，而其他一些行业依然存在非常大的投资机会。(.2.1.世.纪.经.济.报.道)