大盘进入敏感时间

　　监测数据显示，今日上证综指开盘2060.61点，最高2063.82点，最低2039.27点，收报2043.65点，下跌15.50点，跌幅0.75%，成交475.74亿；沪市162家上涨，810下跌；今日深证成指开盘8374.24点，最高8393.16点，最低8223.35点，收报8243.83点，下跌117.84点，跌幅1.41%，成交534.87亿；深市453家上涨，1173家下跌。

　　申银万国、银河证券、长城证券和东吴证券等多家券商认为，股市近期反弹概率加大，9月将迎来技术反弹。银河证券策略团队认为，A股历史上，连续下跌最长的时间为5个月，一共也只有3次，分别是1994年、2003年和2004年，连续下跌4个月的次数也不多。上证综指已经连续下跌4个月，市场反弹动能逐渐积聚。申银万国策略团队认为，A股投资者有严重的“整数关情结”，如果沪指跌破2000点，至少会有100点反弹行情。

　　长城证券策略分析师张勇认为，从技术上看，2000点上方会有技术反弹的要求。9月，股市技术性反弹随时可能展开，但从量能看，近期成交量维持在较低水平，表明投资者加仓意愿不足，加上套牢账户较多，反弹阻力重重，即使展开技术反弹，也很难超过2250点一线。

　　同样看好9月反弹行情的还有一些公募基金和私募基金。大摩华鑫基金认为，在一轮市场调整的末期往往会见到强势股的补跌以及市场悲观情绪弥漫。截至8月31日，所有上市公司的中报披露完毕，中报业绩风险得以释放，近期超跌的大盘或有反弹可能。虽然存在经济复苏低于预期的风险，但市场下跌空间有限。

　　近几个月一直看空的深圳新华鼎资本管理投资决策主席名道认为，从投资与交易的角度出发，9月很值得做一些积极准备，在暗夜中发现一丝亮光，以便捕捉“金秋十月”可能出现的“吃饭喝水”行情。“自上证综指6124点以来，A股有一个走势规律：连续下跌4-5个月(均未超过5个月)就触发反弹，即使是迅猛下跌的2008年也是如此。而今年9月恰好进入验证这一走势的敏感时间窗口。”名道认为，9月迎来反弹行情的概率很大。

　　“不少投资者预期，股市将在9月迎来一波反弹。9月A股”开门红“，且摆脱了8月屡现的黑色星期一”魔咒“，似乎预示反弹之旅将开启。接受中国证券报记者采访的券商、公募基金、私募基金等部分机构投资者认为，经济尚未企稳、股市扩容潜力仍存、外部环境不稳是反弹的三大”拦路虎“，股指探底过程仍将持续，对9月大盘反弹高度不宜寄望过高。分析人士认为，股市能否走好还要看另一个关键变量，就是预期管理能否跟进升级。”

　　三大变数影响市场

　　很多市场人士认为9月行情具备参与价值，但市场仍存三大变数。部分买方机构人士认为，现在还不是“贪婪”的时候，目前实体经济见底信号不明，市场扩容潜力较大，而外围市场可能在近两个月出现恶化。

　　“目前市场还未出现恐慌性杀跌，很可能还不是最后一跌。”第一创业证券创金资产执行总经理付罗龙认为，从企业盈利角度看，目前底部还远远没有到来，最好的策略是继续等待、现金为王。付罗龙明确表示，创金资产旗下的资管产品不会参与9月的反弹行情，他还提醒投资者要谨防“结构性熊市”。“由于大盘股已经下跌了不少，未来指数下跌可能会比较缓慢，但小盘股和一些没有业绩支撑的题材股还有很大下跌空间，会迎来结构性熊市。”

　　由于资金量巨大，公募基金在左侧建仓对其业绩贡献往往更为突出，不过在市场寻底过程中，基金经理心态普遍谨慎，敢于左侧加仓的屈指可数。深圳一位公募基金经理的观点颇具代表性，他表示现阶段处于政策真空期，市场情绪对大盘影响较大，小的行情不易把握。

　　一位私募人士表示，9月可能会出现一些政策上的利好，但欧洲市场最近两个月可能再度迎来偿债高峰，对全球资本市场可能产生冲击。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，目前来看，依靠市场自发的触底反弹力度很弱，如果没有重大利好出现，市场难以扭转下跌趋势。由于本次经济增速下滑是全球经济周期和国内经济结构调整双重叠加的结果，我国经济可能要经历漫长的底部调整。股市的表现将亦步亦趋，低迷的时间可能会超出投资者预期。

　　安信证券首席策略分析师程定华认为，当前市场下跌的基本动力来自两个方面：经济增速放缓背景下的企业盈利能力下降以及金融改革背景下的估值水平国际化和市场化。只要这两个因素仍然存在，任何反弹都是脆弱的。他认为，10月即将迎来的中小板和创业板解禁潮将成为股市上涨的一大“拦路虎”。2012年10月至2013年6月，中小板和创业板大股东首次解禁量平均每个月高达700亿。如果按20%的减持比例算，月度减持金额将达150亿元左右，对高估值股票可能形成冲击。

　　预期管理尚待升级

　　面对A股的熊态，投资者不禁要问，美国经济发展增速一般，股市却走出小牛态势，就连情况较为糟糕的欧洲市场反弹起来也非常有力度。作为经济发展最快的世界主要经济体，中国股市为何会如此疲弱？深圳一位私募人士表示，国内市场与海外市场相比，差在预期管理上。

　　他表示，以美国市场为例，美联储主席伯南克每次讲话都不会提QE3的事，甚至不会做任何暗示，但每次他讲话之前，一些美联储人士会出来说，现在有推QE3的必要。“这个时候谁敢做空，要是真的推出QE3怎么办？没有人做空，股市就一直往上涨。”

　　有专业人士表示，目前国内的一些预期管理仍停留在传统方式上，即政府通过操作政策工具变量来影响预期，如通过改变利率来影响预期。传统预期管理方法虽能改变预期，但它没有重塑预期，不会改变预期的行为特征。中国的资本市场也需要类似美国的预期管理，比如可以考虑在股市供求关系、货币政策上做一些谋划，引导公众预期向政策目标靠拢。（中国证券报）

　　跳水两大元凶暴露

　　周二两市震荡回落。早盘窄幅震荡，盘中略有冲高，午后出现快速跳水，银行股成杀跌主推手。板块上看，电子支付，3D打印，电子器件，石油行业，触摸屏和稀土永磁是仅有的几个上涨板块，其余板块尽数下跌，其中尤以多晶硅，新三板，海工装备跌幅最大。个股涨少跌多，属于普调格局，但是从跌幅榜看，个股杀跌力度普遍不大。

　　昨天一根阳线让市场充满期待，今天反手做空收出一根阴线，将昨天的阳线基本吞没，主力翻手为云覆手为雨，唱的是那一出？从下跌的源头看，银行是杀跌是主因，然后地产和券商的回调也成为大盘下跌的帮凶。其中地产和券商的回调可以理解，而银行股的大跌则在提醒大家一个事实：想说见底不容易！抛开大盘指数不谈，其实今天的个股行情还是很给力的，涨停板18家之多，而跌幅榜上跌幅超过5%都不多。这说明市场主力依然在和大家玩太极，就在大家纷纷猜底言顶之际，主打概念热点，吃不到主餐，可以吃些特色小吃。近期苹果概念，页岩气，电子支付等等概念此起彼伏，这就是主力资金的作战路线。笔者对后市依然维持一个判断：大盘指数难有作为，个股行情将持续欢腾。对于散户来说，做好个股就行了。（深圳智多盈）

　　5浪下跌尾声构筑进行中

　　【盘面】：今日两市小幅高开后，早盘持续在昨日收盘价上下震荡整理，11时过后股指开始出现快速跳水至中午收盘；午后股指横向震荡后于13:45再次出现回落，终盘小幅回勾收报。

　　板块方面：电子支付(国民技术、同方国芯)、页岩气(宝莫股份、山东墨龙、龙宇燃油、海默科技)、新疆板块(新疆天业、*ST中基、新疆天宏)、电子器件(北京君正、达华智能、风华高科)、电子信息(雷柏科技、汇冠股份、任子行、中海科技、朗科科技、易华录、荣之联)等板块表现较好。

　　综合全天来看：从超短期来看，昨日巨丰投顾说到：“8月10日之后的下跌趋势上轨线(10日均线)短期有一定阻力，昨日上涨暂时以反弹对待，投资者暂不必过度乐观”。今日两市还是没有能够上冲10日均线，再次出现调整局面，从稳健的投资者右侧交易更加安全的角度来说，暂时观望。

　　【消息面】：近日，商务部部长助理房爱卿接连两次在不同场合透露，《国内贸易发展规划(2011-2015年)》即将出台，这是改革开放以来第一部国家级内贸发展专项规划。该规划涉及批发业、零售业、住宿和餐饮业、居民服务业等方面，旨在发挥内贸引导生产、扩大消费等方面的作用，目标是到2015年，实现社会消费品零售总额32万亿元，比现有规模增长约80%。内贸“十二五”规划是一个涉及面广、指引性的规划。虽然促进消费的政策并不会在规划中直接得到体现和落实，但是从中可以看到政策鼓励的方向。

　　【技术面】：因8月10日开始下行以来，以10日均线为下跌趋势线上轨的短期压力依然存在，致今日盘中依然受阻于10日均线下方，使得今日两市走出中幅调整行情，短期来说下行趋势依然在延续中。

　　【巨丰观点】：自上周四开始至本周一，巨丰投顾给出大盘调整逐步接近尾声，底部已在不断构筑过程中的观点，并陆续明确了几个见底的理由，包括昨日的“自5月4日2453点开始的5浪下跌接近尾声”已经是第5个理由(具体浪型昨日已论述)；2011年12月27日巨丰投顾公开发表“C—5—5浪有望构筑中”的观点6日后，股指即于2012年1月6日见底2132点开始转势；即便在2008年最严重的金融危机环境下，大盘自6124点见顶之后到1664点区域的下跌，也同样出现典型的大5浪调整的终结。所以，从大的方向看，我们有理由相信，大盘目前的下跌基本接近尾声阶段。股市有其自身的运行规律，这是不以人的意志为转移的。不过我们也同时表明操作态度：鉴于底部波动较为剧烈的特点，对于稳健的投资者来说，待大盘中大阳出现后再选择右侧交易较为安全。（巨丰投顾）

　　盘面藏关键信号 九月是主力最后的反击机会

　　周二上证指数早盘小幅高开，横盘震荡向上攻击未果后掉头向下，终盘以中阴线报收，成交量较上一交易日基本持平。板块方面：社交网络、电子商务等少数板块小幅上涨，新三板、钢铁板块、深圳金改等走势较弱，是大盘下跌的主要动力。

　　从大盘的走势上看，上证指数并没有选择直接上攻2065点一线的压力位，而采取的是在指数运行到2065点后主动回调，继续夯实2050点一线的支撑。笔者认为，场内主力并不急于向上发力的原因应该是觉得市场整体走势过弱，直接向上发力会消耗多方过多的能量，不利于多方持续推动指数向上运行。另外，近日市场持续出现的每天都有多家个股涨停的特征并没有因为今天指数下跌而减少，也验证了前期我们提出的短线游资正在加入多方阵营观点。

　　从大盘的技术形态上，上证指数经过三个交易日的小幅反弹，周二再次向下考验支撑。周二的下跌是即将明朗的大盘变得复杂起来。由于指数没能突破2065点，那么，技术形态就有机会发出短线向下再走一个下跌浪的可能。假设大盘能够创出新低，笔者认为，再有3个交易日，大盘也会完成2176点以来的调整。另外，大盘的成交量持续维持在5日均量上方已经超过两周，指数却没能向上发力，出现这种走势唯一的解释是主力还在耐心等待攻击的机会。

　　操作上，场内主力放弃了几个可以向上发力的时间窗口，按时间通道理论测算，本月份如果多方在不向上发力，年内就没有特别好的机会了。因此，投资者不要过于悲观，也许机会就在眼前。（湘财证券）

　　股指下跌空间有限 等待时间换空间

　　今日早盘股指小幅高开，开盘后由于受金融板块走弱和房地产酿酒板块出现冲高回落走势影响，股指在昨日收盘点位维持震荡不久后出现下行走势，午后由于近期参与市场的投资者均以短线为主，指数的下行致使短线投资者平仓控制风险，因此市场出现进一步加速下行。截止收盘两市股指再次收于5日均线下方，沪市2043.65点，跌15.50点，跌幅0.75%，深市8243.83点，跌117.84点，跌幅1.41%，中小板4196.08点，跌35.79点，跌幅0.85%，创业板722.72点，跌1.15点，跌幅0.16%，成交量较昨日基本持平，两市涨停18家，无跌停。

　　板块方面：电子元器件板块涨幅居前，涨幅靠前个股有国民技术、北京君正、达华智能、风华高科涨停，和晶科技涨7.14%。3D打印概念宏昌电子涨停，光韵达涨3.53%，鸿利光电涨2.23%。页岩气概念宝莫股份涨停，恒泰艾普和山东墨龙涨幅达3%以上，其他个股出现调整态势。今日跌幅方面均以周期股为主，机械板块中龙头企业股票占据跌幅前列，三一重工、柳工、徐工机械得分均在5%左右，从走势上看这些股票已经是连续出现破位走势，提醒投资者不宜短期盲目抄底持续下跌股票。金融板块仅中信证券上涨0.57%，其余个股全线下跌，陕国投跌3.16%，华夏银行跌2.99%，东北证券、西南证券、兴业证券、宁波银行等收盘跌幅也均超过2%。

　　技术上，昨日上涨的阳线被今日收盘阴K线再次吞没，且收盘点位也跌破5日均线，表明市场弱势特征依旧明显。盘面上看，投资者持股意愿较低，基本是以短线操作为主，因此在没有新增成交量的配合下制约股指上涨空间。今日主要做空动力来自于金融和机械板块，我们分析从目前银行的估值和机械股短期就业绩下滑导致股价风险释放后，再连续下跌的概率较小，一旦出现企稳走势，必定给股指企稳回升带来一定的动力。因此我们宁波海顺认为，目前市场仍以低位的弱者整理为主，在基本面没有明显改善的前提下，等待市场时间换空间。操作上，严控仓位，稳健者等待基本面变化，激进者可关注新兴产业中的科技板块。（宁波海顺）

　　电子行业：寻找风险已释放 明年增长确定型公司

　　上周市场回顾：市场表现较差，各行业均出现下跌，电子行业相对跌幅较小。其中，A股电子行业指数下跌1.23%，同期上证指数下跌2.13%；费城半导体指数下跌0.69%，道琼斯工业指数下跌0.51%；台湾电子行业指数下跌0.06%，台湾加权指数下跌1.08%。

　　欧洲需求低迷，美国需求一般，中国需求略好，全球电子大需求未向上。不过，苹果三星等厂商将集中在9月份以后发布重点机型，中国市场低端智能机放量明显，加上，近期部分元器件有启动新一轮补库存的迹象，行业公司中报风险也正逐步释放，不必过分悲观。

　　近期，业绩增长确定、前期股价表现较好的安防监控子行业、苹果产业链公司股价出现调整，我们认为与短期内估值及预期较高有关，基本面并未发生变化，预计市场依然将回到确定成长逻辑。

　　安防行业，各地智慧城市建设热度不减，民用安防市场引厂商关注。

　　智能手机，苹果iphone5即将出货，供应链厂商将受惠，预计未来苹果供应链将出现分化，未来，成长逻辑将取代板块逻辑。另外，苹果与三星专利战不断表明行业竞争加剧，未来iOS、安卓、微软阵营的PK将更加激烈。二三线智能机放量对组装厂利好更明显。

　　电脑，平板出货高景气，PC/NB市场仍疲软，期待返校季表现。

　　芯片，联发科断货，DRAM及NAND价格下跌，保守看下半年。

　　面板，中国面板厂占比提升迅速，大尺寸面板酝酿涨价。

　　电子制造(OEM/ODM/EMS)，电子制造商认为行业景气抬升。

　　LED，受需求不力及单价下滑影响，国内A股LED上市公司报表较差，但厂商对下半年及明年预期较好。

　　太阳能，亚太地区增长快，欧洲依然萎靡，德国有向好迹象。

　　核心标的：海康威视、水晶光电、信维通信。安洁科技、歌尔声学调整后仍可关注。短期新增关注：卓翼科技。市场热点：大族激光。

　　海康威视(长期标的)，公司将在保证应收账款/存货周转较好的基础上保持较快增长；长期看，公司在品牌化、规模化、渠道及研发优势、海外布局下，未来仍有成长空间。

　　水晶光电(长期标的)，传统业务业绩拐点确认，新产品蓝玻璃IRCF、Cmos coverglass、窄带等业务持续向好。

　　信维通信，业绩拐点隐现，预将成为三星一级供应商，有爆发潜力。

　　卓翼科技，pon及dsl传统业务拐点已现，明年起华为、联想智能手机将贡献明显的成长动力，预计今明年EPS是0.55、0.95元。（银河证券）

　　医疗保健行业：坚定持有 分享成长

　　1-7 月医药制造业数据继续好转

　　2012 年1-7 月，医药制造业累计收入增速19.10%，环比基本持平；累计利润增速17.75%，环比提升0.4 个百分点。纵观行业上半年的表现，1-2 月累计利润增速仅为11.47%，而1-7 月则大幅提升到17.75%，持续改善趋势十分明显，符合我们对今年行业整体走势的判断。我们认为全年行业利润增速将呈现“前低后高”的态势，下半年行业增速将持续改善，存在超预期的可能。

　　中报梳理：整体利润增速略有回升，中药、医药商业表现较好

　　2012 年上半年，医药板块上市公司整体收入同比增长19.74%，增速较2011年全年增速略有下滑；扣除非经常性损益后，医药板块整体净利润增速为8.00%。各子行业分化较为明显，由于“限抗”、环保成本上升等原因，原料药仍处于低谷；化学制剂收入增速较11 年有所提升，但利润仍为负增长；中药、医疗服务、医药商业等板块表现较好；生物制剂由于复星医药非经常性损益较多，扣非前后利润增速变化较大。

　　大病医保促进需求释放，政府投入有望提升

　　8 月末，国家推出《大病医保指导意见》利用医保存量资金投保的形式，加速商业保险进入基本医疗保险领域，优化了统筹形式。截止2011 年，我国的职工医保、居民医保的覆盖率达到90%以上，新农合的参合率达到97%，医保的全覆盖基本实现。医保的全覆盖将充分释放潜在消费需求，政府投入将持续提升。我们认为下一阶段的政策重点将是保障水平的不断提高，主要将体现在政府补助、医保支付比例、封顶线等的提高，大病医保符合此前的判断。

　　本月观点：坚定持有，分享成长

　　医药板块短期有调整的压力，但不应过度担忧。若大幅下跌，则带来较好的买入机会。我们认为行业增速持续提升，增长确定的品种有望率先完成估值切换。从半年报的数据来看，细分行业的分化明显，建议坚定持有绩优个股，分享行业成长。九月组合，重点推荐体培牛黄放量预期明确的武汉健民；营销改善推动业绩高增长的安科生物；增长确定的血液制品、麻醉药行业，对应投资标的为华兰生物、人福医药；以及产品梯队丰富的双鹭药业以及受益于行业标准提升，有望主导行业整合的尔康制药。

（长江证券）