盘点前9个月资本市场 “全球最熊”是这样炼成的
　　在2012年持续5个月的下跌后，去年排名史上第二大跌幅的A股，今年成为全球最“熊”股市。
　　编者按/2012年9月26日14点54分，上证综指瞬间跌破2000点，创下1999.48点的新低，这一天距离上一次A股的千点时代已经过去了3年8个月。在2012年持续5个月的下跌后，去年排名史上第二大跌幅的A股，今年成为全球最“熊”股市。今年以来，尽管证监会致力改革，狂推新政，但针对核心利益环节却仍是雷声大雨点小。回顾前九个月的资本市场，可以看出A股的投资者是如何在经历了漫长的等待和忍耐后，信心被消磨殆尽，股指也伴随信心的崩溃一路溃败。
　　1月 郭树清 新政挺蓝筹
　　2011年股市狂泻600余点，上证综合指数全年暴跌21.6%，这一跌幅也创出A股20年证券史上第二大年度跌幅。
　　2011年10月，新任证监会主席郭树清火线入主证监会。从上任之初的高调行事，到履新百日后抛出数十项组合新政，郭树清成为历任证监会主席中最坚定的“唱多”者。
　　推行强制分红、严打股市造假、酝酿退市规则、疏导机构入市、倡导蓝筹理念……经过一连串“郭氏”新政的密集轰炸，政策组合拳却从最初的抓人眼球，变成了让人看不懂的迷踪拳。
　　长期以来，重融资、轻分红是资本市场的顽疾之一。在强制分红基础上，监管层还喊出了“蓝筹”价值论的最强音。郭树清牵头，证监会各级主管领导，先在多个场合为蓝筹股打气，鼓励投资者做多蓝筹股。然而，今年一季报开始连续三个季度，蓝筹股整体业绩地雷引爆，石化、汽车、钢铁、建筑、金融，蓝筹股成了业绩滑坡的重灾区，也是拖动两市大盘下跌最大砸盘动能。
　　令人遗憾的是，组合新政看似雷厉风行，却对IPO发行机制并没有实质性触动。
　　2月国际版 高挂免战牌
　　在监管层眼中，建设上海国际板是完善多层次资本市场体系的必要一步;在投资者看来，国际板却如同洪水猛兽。2月，上海市金融办主任方星海在上海市政府新闻发布会上表示，“国际板未来肯定会推出，但需等待条件成熟。”
　　在《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》中提到，“到2015年上海将建成人民币创新、交易、定价、清算中心”，分析人士据此认为，国际板建设的大致时间表已经出炉。

　　证监会主席郭树清上任以来，新政唯独在国际板问题上，态度异常谨慎。有细心的投资者统计郭树清公开言论后发现，郭树清关于国际板的阐述极为少见。
　　今年两会上，对于“国际板”何时推出，郭树清则表态，“现在还不是最佳时机，何时推出现在没有时间表。”
　　国际板是悬在二级市场上空最锋利的一把利剑。国际板首批股票最大可能是香港国企股的回归，天量融资缺口将进一步造成内地股市失血。
　　3月养老金 犹抱琵琶
　　今年一季度，股市短暂回暖，其原因是养老金、企业年金入市的消息甚嚣尘上。
　　万亿养老金开闸，住房公积金入市的消息吊足了市场的胃口。今年1月，股市在创出2132点所谓“钻石底”后，出现一波强劲反弹，养老金入市消息则成为市场上涨的最大驱动力。
　　1月中旬，南方某媒体放出确切消息，某省已获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营。时间仅仅过去两周，国家人保部新闻发言人出面澄清“养老金暂无入市计划”。广东省方面同时透露，“养老金的管理办法、保值增值计划，其事、权都须经过上级主管部门和国务院的最终认定方可进行。”
　　3月20日，全国社保基金理事会发布消息称，“受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。双方已经签订委托投资协议，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年。”
　　按照业内的判断，社保基金的受托资产绝大部分都会用于购买国债等固定收益产品，能够流入股市的资金不超过20%。
　　尽管社保基金入市消息最终得到确认，但与此前预期“进入二级市场抄底”的传闻大相径庭。投资者预期落空，开始大量抛售股票，3月最后一个交易周，更是大幅下跌3.69%，并且创出年内第二大单周跌幅。
　　郭树清主席上任之初，就在公开媒体多次呼吁养老金、社保基金等长期机构资金入市。全国社保基金理事长戴相龙则做出呼应，“养老金投资股票的配比应低于社会保障基金40%的入市比例。”

　　然而时间过去近半年。养老金却依然犹抱琵琶半遮面，入市难有实质动作。
　　4月IPO制度 碎步改良
　　中国证券史上，历任证监会主席都肩负不同的使命。
　　周道炯上任即着手解决清理国债交易市场;周小川偏重监管力邀铁娘子“史美伦”重置监管体系;尚福林经过近两个月的考察、调研最终动刀解决股权分置改革。一致的判断是，郭树清团队最重要的任务就是向“新股发行机制改革”的盲区发起挑战。
　　4月1日下午，证监会召开新闻发布会，发布新一轮新股发行制度改革指导意见征求意见稿。时间仅仅过去不到1个月，4月28日，证监会官网就正式挂出了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(以下简称《指导意见》)的最终稿。
　　《指导意见》从多个角度对新股发行体系进行规范：规定高市盈率发行公司大幅超募将重审;强调IPO公司中介机构不良行为纳入监管;同时，严防利润操纵、业绩造假等违规行为。
　　对于这份闪电出炉的《指导意见》，业内褒贬不一。大部分人士肯定了监管层动刀新股发行的积极态度，但同时也强调《指导意见》对发行核心环节——“审批制度”并没有丝毫触动，《指导意见》更像一份“改良”意见，而非制度性改革。
　　在支持者看来，新股发行审批制度有利于维护短期市场稳定。特别是在弱势环境中，监管层有计划地调节新股发行节奏，可以舒缓投资者情绪。
　　历史上，新股发行曾经7次出现暂停，短期内均对市场出现一定刺激作用，但长期来看，停发对扭转市场格局没有实质性帮助。
　　然而，新股发行审批制的弊端却是异常明显。审批制让IPO新股成为市场的稀缺资源，引发的舞弊和黑幕成为股市最大毒瘤。
　　5月大小非 砸盘套现
　　一季度股市的短暂春天也成了产业资本出逃的直接跳板。
　　德邦证券的统计显示，今年5月初开始在2400点以上，大小非借助股市反弹逢高集体出逃。
　　目前，产业资本占到股市流通市值的比重，已经从2005年的5%提高到50%，产业资本的一举一动都对二级市场产生重大影响。去年四季度，受到宏观经济走软的影响，实体经济资金匮乏，大量产业资本选择从二级市场直接套现资金，最终让股市走向冰冻状态。今年4月开始，产业资本减持的力度逐步提升，到了5月份减持达到年内最高峰值。