监管层多渠道鼓励自救 央企扬言继续增持
　　虽然大盘在9月27日强势回升，但市场仍期待更多呵护的声音，其中上市公司选择适当的时间窗口，通过增持和回购股票稳定投资者信心，无疑是其中最重要的措施之一。
　　而这些貌似由上市公司自发发起的行动中，其实包含了监管层的鼓励态度。9月27日下午，证监会上市部负责人对记者指出，目前已将上市公司回购股份的行政审批制约取消。而中国南车与中国建筑两大央企则对本报表态，目前公司股价被低估，期待进一步增持行为。
　　监管层多渠道鼓励“自救”
　　宝钢作为打响上市公司回购的第一股，曾经激起了市场的各方关注，而监管层的态度则是尊重公司意愿，不做任何干预，但也从行政许可上为其打开完全市场化的通道。
　　9月27日下午，证监会上市部负责人对记者指出，从上市部层面来说，原本上市公司回购股票是一项行政许可，需要经历行政审批，但自8月21日国务院常务会议宣布取消了一系列行政许可后，“关于上市公司回购股份，在行政审批的制约上已经取消，这一行为已经完全市场化了。”上述人士指出。
　　这意味着，上市公司回购股份完全是公司自主的行为，是公司的决定。“从监管部门来讲，我们完全尊重公司的意愿，不做任何的干预，回购股份是其自主的行为。”上述负责人指出。
　　虽然监管层对于上市公司回购股票的态度是市场化、不干预，但是上市公司在回购股票方面仍然期待监管层创造更多的条件。
　　中国建筑内部人士就对记者指出，“我们建议修改有关回购的规定，为公司回购股票创造条件。”
　　事实上，在国际市场来看，回购是上市公司在股市表现黯淡之际最好的自救举措之一。然而以成熟市场的经验来看，上市公司回购股票后该回购股份可记入库存股，可在未来再度发行股票时使用。而在A股市场中，上市公司回购股份则只能选择注销，同时冲减股本。
　　这意味着，在A股市场回购股份的规定，可能会抵触到各家上市公司希望做大股本的愿望，使得上市公司回购股份的条件与动力不足。
　　在上市公司进行自救、维护股价稳定的各种举措中，相对于回购而言，增持则是更庞大的群体。
　　据证监会提供给记者的数据显示，9月1日至26日，沪深两市共计60多家公司有股东增持本公司股票，增持股数合计3.34亿股，市值达16亿元。
　　而监管层也正在鼓励各家上市公司进行增持，维护股价稳定。一家有增持行为的央企就对记者指出，增持前与监管层进行过沟通。
　　而在近日举办的北京辖区上市公司2012年第四届董事监事培训班上，国资委产权局局长邓志雄表示，下一步，国资委将鼓励有条件的央企和上市公司通过二级市场增持和回购股票。
　　此外，员工持股计划也将是上市公司进行自救、维护股价稳定的利器之一。目前，员工持股计划已经破题，8月6日，证监会发布相关征求意见稿，拟规定上市公司员工可以其个人应得的工资、奖金等现金薪酬的一部分，自愿参与员工持股计划，委托给合格资产管理机构管理，参与该计划的股票锁定期为36个月，同时员工持股计划所涉公司股票不得超过公司总股本的10%。
　　员工持股计划除了对于上市公司员工激励与公司治理提升作用之外，在目前市场环境低迷、指数点位比较低的情况下，如果法规正式推出，推动一批上市公司推出大规模的员工持股计划，无疑是上市公司可以通过自身努力稳定市场信心的又一途径。
　　据记者了解，目前已有大型上市券商拟推动员工持股计划。但是，这一规划目前仍未正式出台，所以更多的上市公司仍在观望。
　　以此前有股票激励计划的中国建筑为例，其内部人士就对记者指出，员工持股计划与公司此前的股票激励计划是互补的。现在证监会《员工持股计划管理暂行办法》还没有正式出台，待出台后，公司将根据实际情况研究决定，近期还没有这方面的计划。
　　南车：继续增持
　　虽然监管层已经从行政审批上大幅放宽，从表态上也积极鼓励，但无论是回购也好，增持也好，归根结底是上市公司的自主决策行为。这意味着，上市公司是否对维护股价责任、管理市值有所认识，是否有动力出手是这场自救行为的关键。就此，记者采访了有增持股份行为的央企，他们的表态是：公司股价被低估，未来还会继续增持。
　　以中国南车为例，6月份以来，A股跌破2100点，中国南车股价回落到4.5元/股以下，上市公司大股东南车集团从8月29日开始，在二级市场对中国南车进行了增持，并拟在未来12个月内通过上海证券交易所，累计增持不超过南车股份已发行总股份的2%。到目前为止，增持股份已超过280万股。
　　对此，中国南车内部人士就直言，中国南车的价值被低估。此举是为了维护中国南车的市场形象，增强投资者信心。
　　而据上述人士透露，后续南车集团将会按照承诺，根据南车股价的市场表现，在合规的增持窗口期内，择机通过证券二级市场，继续实施增持措施。
　　中国建筑也是央企上市公司大股东增持的代表之一，事实上，中国建筑的股价保卫战开始得很早。
　　作为2009年A股最大IPO登陆资本市场之后，在2011年，在国家加大房地产调控力度、紧缩流动性的情况下，中国建筑实现净利润135亿元，同比增长45%以上。2012年上半年，在国有企业净利润下滑16%的情况下，中国建筑净利润达到72亿元，仍保持10%以上的增长。
　　但与业绩成为对比的是中国建筑的股价低迷，在上市首日大涨了56%之后，中国建筑股价一路下跌，其在2010年2月迎来盘中破发，从最初的近8元到无力再上4.18元的发行价，最低曾在2012年1月31日跌至2.85元。
　　在这种情况下，早在2009年12月23日开始，中国建筑的大股东中建总公司通过二级市场对中国建筑进行了一轮增持，增持数量4.29股，增持比例为1.43%。
　　2011年9月以来，中建总公司又对中国建筑进行了第二轮增持，增持数量2.48股，增持比例0.8%。数据显示，2012年9月当月A股市场净增持金额最高的是中国建筑。
　　“从这两轮增持额相加来看，中建总公司一共增持了中国建筑6.76亿股，占总股本的2.25%。应该讲，这一比例是不低的。”中国建筑内部人士指出。
　　上述人士指出，增持的背景和原因有很多，归纳来讲有三个方面：一是市值管理的需要。“在成熟的资本市场中，大多数情况下公司市值围绕其内在价值的波动并不剧烈；但在新兴市场中，市值与内在价值的背离现象较为普遍。当中国建筑估值低于其实际价值时，我们就会尽自己的最大能力进行增持。”其指出，“二是对中国建筑长期持续稳定发展的信心；三则是履行社会责任的需要。”
　　而事实上，这一增持力度的做出并不容易，由于中建总公司重组改制时，97%以上的资产都投入了中国建筑，中建总公司在满足上缴国务院国有资本经营收益和总公司必要的经费支出后，才做出了相关的安排。
　　“我们已经尽了最大努力增持中国建筑股票，维护中国建筑股价稳定，减少中国建筑股东因股价下跌带来的损失。”上述人士指出。
　　然而，截至9月27日收盘，中国建筑报收3元/股，如今的市净率为0.97，不足一倍。
　　“中建总公司对中国建筑未来发展抱有坚定的信心，如今中国建筑不到1倍PB的股价也不是真实价值的反映。作为上市公司，我们很期待中建总公司继续实施增持行动。”上述中国建筑内部人士对记者指出。(.21.世.纪.经.济.报.道)

　　QFII、产业资本大举入场 QFII一个月买了20个月的股
　　众专家：三大看点凸显股市投资价值
　　⊙记者 浦泓毅 ○编辑 潘圣韬
　　在日前一度跌穿2000点整数关后，上证指数昨日展开绝地反击，单日大涨52.15点，涨幅达2.60%。针对当前股市的投资价值和估值水平，本报采访了燕京华侨大学校长华生、万博兄弟资产管理公司董事长滕泰、海通证券首席经济学家李迅雷、上海证券交易所金融创新实验室主任刘逖博士等著名资本市场专家。他们认为，以沪市为例，三大证据显示当前估值正处于历史最低水平，投资价值已经凸显。以QFII为代表的价值投资者、以产业资本为代表的熟悉公司基本面的抄底资金正加速建仓。专家们明确表示，随着实体经济出现回升迹象，A股市场风险收益比正在向积极方向移动，建议投资者予以关注。
　　看点一：估值正处历史最低点
　　华生表示，尽管近来实体经济遭遇了一些困难，但应该看到，这是决策层主动调整的结果，经济下行速度整体上看依然较慢。(
　　预计在今年第四季度实体经济即将出现回升迹象，这将给股市提供更加有力支持。特别是，从统计情况看，当前股市估值已处于历史最低点。
　　上交所金融创新实验室提供的研究报告显示，截至9月26日，上海市场整体、上证180指数市盈率仅分别为10.3、9.1倍。而纵观历史，上海市场曾经出现过两个重要的底部位置：2005年6月6日的998点和2008年10月28日的1664点，从估值水平看，当时上海市场整体市盈率分别是14.6、12.5倍，上证180指数市盈率分别是12.6、12.4倍。这意味着，即使与前两次历史点位相比，目前沪市估值水平还要折价近3成。
　　统计数据表明，当前市场估值处于历史最低水平。历史数据也显示，在市场估值低位时进行中长期投资，均可获得良好收益。刘逖说。
　　历史经验显示，当股指估值水平创出历史新低之后，接踵而来的往往是可观的反弹。统计数据显示，998点之后，一年内上证综指历史最大涨幅达到69.86%，1664点之后，一年内最大涨幅108.90%，即便考查半年之内的短期收益，上证综指也表现优异，在998点和1664点之后，上证综指半年内的最大涨幅分别达到22.57%和54.91%。
　　看点二：QFII一个月买了20个月的股
　　滕泰认为，从经济周期来看，中国经济正处在由收缩向复苏变化的过渡阶段，而中国资本市场经历了长达5年的调整，风险收益比正在向积极方向转化。
　　这种局面已经引发QFII等账户的加仓行动。
　　有关研究显示，近两个月来，以QFII资金为代表的价值投资资金对A股特别是其中的蓝筹股表现出浓厚的兴趣，加仓幅度令人震惊。
　　数据显示，以沪市为例，今年8月以来，QFII账户的建仓速度明显加快，一个月净买入了之前20个月的股。8月、9月，QFII账户对沪市股票的单月净买入额均为今年前7个月净买入总额的3倍多。8月和9月，QFII资金单月净买入额分别达到今年前7个月平均月净买入金额的21和20倍。
　　在标的选择上，QFII资金并非无的放矢，蓝筹股成为其抄底中国股市的首选目标。有关研究显示，针对沪深300成分股中沪市股票，8月QFII单月净买入金额是今年前7个月净买入总额的6倍多，9月1日至27日，QFII净买入金额也为今年前7月净买入总额的6倍多。8月和9月，QFII资金单月净买入额分别达到今年前7个月平均月净买入金额的46倍和44倍。
　　专家表示，自进入中国市场以来，QFII一直是A股价值投资的风向标，粗略统计，历史上QFII用不到1200亿元的投资获得了1500亿元的回报，其投资能力可见一斑。因此，近两个月QFII对A股的大幅增仓，足以显示A股当前的投资价值。
　　看点三：产业资本水暖先知悄然入市
　　李迅雷表示，中国未来经济依旧有很大的增长潜力。以银行股为例，国内银行股与国外同类银行股相比，市盈率显著偏低，具备投资价值。投资者在当前点位过分看空是非理性的。值得注意的是，历史经验显示，产业资本入市，往往是标志着对股市投资价值认同的重要证据，股权分置改革之后，每当市场估值优势显现时，一定伴随着产业资本的入市行动。
　　与外来的和尚QFII相比，更加接地气的产业资本，因对基本面更加敏感，抄底A股并不落后。相关统计显示，今年以来，上海市场上市公司大股东增持总量已达84.31亿元，涉及上市公司107家。同时，被誉为国家队代表之一的汇金公司，今年对上海市场个股增持规模达8.65亿元。
　　在获产业资本增持的上市公司中，蓝筹股大股东增持规模名列前茅。在大股东增持规模前5位的上市公司中，中国联通今年以来获大股东增持7.18亿元，排名榜首，广汽集团获增持6.80亿元，中国建筑、中国国航、南京中商等分别获增持3至5亿元不等。此外，宝钢股份也与近日发布公告，拟拨出50亿元用于回购公司股份，预计不日将披露具体增持进展性数据。
　　国际投资者看好 专家吁把握机会
　　A股市场的投资价值和发展前景也得到了境外投资者的高度关注。上海证券交易所国际发展部副总监傅浩介绍说，在该所前不久组织的北美市场推介活动中，代表年金、捐赠基金、大学基金会、资产管理公司等不同类型的机构投资者热情参与了推介研讨会和一对一推介活动，这些机构管理的资产规模总计高达近20万亿美元。国际机构投资者纷纷表达看好中国经济发展前景和投资中国资本市场的浓厚兴趣。一批机构表示，近期将积极申请QFII额度；已取得额度的一些机构则表示，将尽快申请追加额度。
　　受访的多位资本市场专家表示，股市作为实体经济的晴雨表，自2010年底起的调整已经充分反映了近期及未来一段时间经济的走势。从目前国家发改委等部委及地方政府陆续出台的产业调整政策、地方减税政策以及金融改革政策来看，推动产业结构调整、保持经济持续平稳较快发展的措施已经在逐步落实当中，随着宏观政策预调微调政策的落实，A股也势必提前宏观经济走出低谷。他们建议投资者认真关注当前难得的底部入市机遇。（上证）

　　三指标解析A股表现 散户割肉离场是大行情开始
　　自2005年股改后，A股进入全流通时代。A股走势与投资者的开户数、大股东持股数量等互相影响。对于投资者的持股情况，我们可以从几个角度来探讨。首先看市场最大的机构投资者——公募基金。公募基金的举动是各大媒体最关注的，也被公认为对市场影响力最大的。其次，我们从十大股东持股占比的变化对与股市的关系来探讨。由于限售机制的存在，流通股东在限售前后会发生剧烈变化，所以，我们将关注点放在十大股东上，而非十大流通股东上。再次，中登公司从2007年中开始公布了投资者参与交易及持仓情况，市场全体投资者的行为与市场涨跌攸关。
　　基金仓位变动
　　历年A股市场下跌时，总伴随基金持股仓位不断下降，由此引出一个问题：基金减仓与A股下跌孰为因孰为果？基金仓位与大盘反弹有无相对明确的关系？事实证明，基金仓位变化往往滞后于指数变化，从而在某种程度上形成了对大盘助涨助跌的推力。这也从另一个角度说明即便是主流二级市场投资者也无法准确预见未来短期市场走势。曾被很多媒体津津乐道的“75%牛熊分界线” 说法，实际上也在这两年的大跌中被打破。该说法认为，基金总体股票投资仓位降低到75%时，表示机构投资者已经极度悲观，而往往这时候就是市场即将反弹的时候。这个说法在2009年中和2010年中曾大致被验证过。但这两年的大熊行情中，该说法已完全站不住脚。有意思的是，基金持股仓位的确往往到了75%左右就开始回升，这是否已经变成一种自我暗示了呢？只是机构这种带自我暗示的自救行为，在经济形势预期和现实都极度悲观的情况下，已完全失效。
　　大股东持股集中度
　　市场上还普遍存在一种看法——下跌到后期股票筹码越来越集中，上涨到后期则越来越分散。为了验证这个说法，我们看看十大股东持股集中度跟大盘的关系。事实上，由于2006-2007年间多家央企超级大盘股扎堆上市，而央企的大股东几乎轻易不会减持手中股票，因此十大股东持股集中度在2008年以后整体大幅提升，而且其变化似乎也不能跟A股市场相匹配。为了降低大盘股带来数据失真的影响，我们将总市值占两市总市值比例在3%以上的股票剔除（按2012年6月30日数据，剔除了中石油及工、建、农三大行），可以看到，按3%的比例剔除股票，将几个可能造成十大股东持股集中度失真的股票剔除后，该集中度在2010年开始是大幅提升的，当然该现象部分受中小板创业板大幅上市带来的影响；也正是从2010年开始，上证综指的走势与十大股东持股集中度高度一致，虽然短短两年半的时间，未能揭示出集中度降低到多少才是A股的转折点，但可以明确的是，目前A股集中度并不低，以持股集中度对A股有重要影响的假设出发，显然现在并没到筹码已经集中到可以大胆入场的时候。
　　投资者人数
　　第三个观察投资者持股心态的窗口，是投资者人数。由于投资者开户数总体上是呈逐年递增现象，单纯进行A股账户绝对数值的比较缺乏意义，我们尝试从A股投资者的参与率（参与率是指最近一年有交易的账户占整个A股开户数的比率）、投资者持仓率跟市场的关系来进行研究。
　　按理说，市场越好，市场参与率越高，但会不会有个临界值，我们暂不能考证。统计显示，参与率跟A股指数呈同向关系。从历史来看，2008年12月到2009年3月，A股参与率降到42%的最低点，大盘开始了绝地反弹。而目前参与率已经低至34%,大盘下一步是不是也会绝地反弹？只能说从投资者参与率角度来说，大盘已经具备反弹的条件之一。
　　再看看投资者的持仓率。最近一年参与了A股的投资者，有多少还持有股票？一般而言，按照国内股民喜欢超短线的风格，行情好的时候，按月统计的持仓比率应该相对较低的。而在持仓比率高的时候，往往是大家都被套的时候。从历史上数据也证明这一点。2008年10月份的时候，持仓率达到72%的最高点，而后随着反弹，持仓率慢慢降低。但目前持仓率还处于上升阶段，尚未到转头之时。当持仓率掉头向下之时，表示被套的股民已经开始割肉离场，届时才是大行情的开始，现在大可静观其变。
　　总体而言，持股情况与A股走势互相影响。尤其是十大股东持股集中度和A股账户交易持仓情况的变化，可以在很大程度上看出市场心态，对于大方向的判断极为有效。(.上.证)

　　2000点保卫战：多方动用了多种舆论和政策力量
　　周四大盘受利好传闻刺激收出长阳，午后可谓波澜壮阔，沪指大涨52.15点，各大行业板块全线上涨，无一下跌。券商成为昨日多方主力，板块上涨6.13%，有消息称，深圳多家基金公司旗下专户、公募基金本周连续三日加仓股票，不少专户产品加仓幅度超过30%，券商、地产、白酒、医药成为加仓的主要对象。但笔者认为，A股下降通道比较清晰，投资者对于后市不要过于乐观。
　　从盘面看，市场有望出现有持续性的热点板块。据证监会官员透露，正研究逐步取消并购重组行政许可事项，约三分之二的重组股未来有望无需审核，并购重组概念股有望借机活跃。重组的新政有望和上次的摘帽新政一样，诞生一批牛股。昨日摘帽股中南化股份等化工股表现尤其突出，这也和近期化工品大幅涨价相关。在重组概念全面表现之后，短线会有分化，南化股份是目前暂时的龙头，但周五就将面临第3个涨停板的风险，还需谨慎。
　　消息面看，有三大利好促昨日大盘触底反击：一是30余家创业板公司几乎同时发布了关于不减持公告，要么承诺2012年年内不减持，要么追加股份锁定。沪指跌破2000点，创业板更是在近期大幅下跌，主要是创业板解禁在即，市场压力大，创业板的集体推迟减持时间在信心支撑上作用颇大，有望在短期支撑创业板的超跌反抽，但难改股市本身轨迹。二是新华社撰文呼吁救市，全球皆涨A股独跌，如何拯救股市。三是传闻中国证监会将于当日稍晚召开新闻会，令市场猜测其或将宣布暂停新股发行。午后引领股市放量大涨，若传闻属实，股市将会持续一段时间的上涨。但稍后证监会即澄清该传闻不属实。预计周五早盘会有回落。
　　无疑此次2000点保卫战是比较成功的，多方动用了多种舆论和政策的力量。但面对此次反弹超预期应该如何应对？且不说，传闻不属实也让多方底气或有不足。回想9月7日暴涨后持续下跌，让技术派吃了不少苦头，这次能否连续反弹，还是需要观察做多主力能否持续，密切关注成交量的变化，如萎缩过于迅速，投资者必须吸取上次教训，谨慎对待。后市如有持续放量过程，底部夯实有望。
　　昨日沪市成交量放大至603亿，单日成交量虽达不到标志性阳线的突破量能标准，但起码也能振奋此前沉寂的盘面。均线系统方面，昨日上涨打破了近日屡遇5日线的压制即回落的规律，也顺利将10日均线踩在脚下。周五是月线收官日，九月只要收于的2047点以上，月线即会结束四连阴，迎来一根阳十字星。届时月线有望止跌，这对10月的触底反弹意义较大。但鉴于长假期间国内外众多不确定因素，预计节前选择获利了结的头寸会抑制周五的走势。预计周五交投仍较为清淡，收小阴线概率偏大。操作上，建议投资者这要过于乐观，保持低仓位过节，以不变应万变。(.钱.江.晚.报 .季.菲.菲)

　　券商股或成“红十月”反弹先锋
　　就在市场还在为持股还是持币过节纠结时，昨日大盘突然逆转翻红，其中券商行业指数以5.87%的涨幅摘得涨幅榜桂冠。分析人士认为，券商行业指数跑赢大盘主要在于券商股弹性较好，以及金融创新利好券商业绩等方面因素。展望后市，券商股依然有望走出强势行情，但反弹高度可能面临一定压制。
　　三因素刺激券商股领涨
　　昨日各大行业板块全线飘红，上证指数上涨2.6%，收报2056.32点。券商板块领涨大盘，申万券商指数涨幅（总市值加权平均，下同）达5.87%。券商板块作为股市风向标，在行情出现转机之时，往往成为反弹先锋，细细数来，券商板块之所以走强，共有以下三方面原因：
　　首先，增持银行股预期有助提振市场信心。昨日午后，大盘突然放量拉升，市场传闻满天，有消息称汇金对部分银行股进行了增持。对此，券商人士分析说：“从四大行的成交量看，不能排除汇金增持真有其事，而且可能是连续增持，但额度很小！”昨日农业银行成交额达2.18亿元，相比前一交易日放大了1.53倍；其余三大行成交量也有大幅放大。
　　虽然汇金作为“国家队”所增持的额度可能并不大，但如果其真的开始增持银行股，这一举动所释放出来的信号意义远大于实际作用。“信号很明显，2000点就是政策底！”该券商人士称。
　　其次，相较于银行股，券商板块中部分个股流通盘适中，在反弹初期股价容易拉升，并具备一定的板块跟风效应；而且市场在大盘走好时容易对券商板块形成一致向好预期，这是券商股的一大天然优势。
　　第三，受益于一系列金融创新政策的推出。东吴证券高级投资顾问罗佛传指出，今年以来，中小企业私募债、新三板、转融资业务的推出以及融资融券业务试点的扩大，打破了券商传统的过度依赖经纪业务的经营模式，有利于资产结构和盈利模式的多元化，在一定程度上弥补了二级市场成交量下滑带来的负面冲击。
　　行业景气度逐步回升
　　“大盘可能还会再次确认回探2000点，市场需要更明确的经济数据企稳回升及政策面的强力推动。考虑到整体环境，估计10月还会盘整！”市场人士展望10月大盘走势，言谈间并无惊喜。但9月份，在上证指数震荡探底之时，券商板块却震荡走高，期间涨幅高达11.94%。那么这一独立行情能否持续呢？
　　从基本面看，行业中长期景气度将有所回升。太平洋研究报告指出，目前券商股解禁高峰已过，证券行业的成功转型值得看好。短期内零售经纪业务以投资顾问为核心的业务模式仍会持续，未来将向财富管理业务转型，构建以客户为核心的财务规划和资产配置服务模式。湘财证券研究报告则认为，考虑目前市场与成交额已处于低位，行业创新不断深入，中长期角度看，行业处于景气回升中。
　　从二级市场表现看，罗佛传认为，券商板块10月份依然有望跑赢大盘，但上涨高度还受制于三重压力。首先，市场成交量的下降导致了经纪业务利润下滑；其次，技术上看，7-8月份平台以及前期头部的密集成交区的抛压较大；第三，上半年券商股的上涨透支了部分上涨动能。（.中.国.证.券.报）

　　87只A股“破净” 10月或迎估值修复
　　上证指数于前日盘中击穿2000点，这一心理大关的失守激起了市场对于政策面的强烈预期，导致昨日两市出现强劲反弹。统计显示，昨日沪深A股中有87只股票破净，较前一交易日减少了10只，但比年初时增加了37只。值得注意的是，目前两市破净股中频现银行股，这在A股历史上比较罕见。市场人士指出，破净股票的大量出现，一方面显示出投资者的预期悲观，另一方面也说明目前A股市场具有一定的估值修复动力。
　　破净股较“钻石底”增七成
　　因投资者对于经济失速以及上市公司业绩前景忧心忡忡，今年以来沪深股市表现疲软，上证指数年内累计下跌了6.51%，表现远逊于外围市场，更是在9月26日盘中跌破2000点大关，触及1999.48点新低。显然这一千位数关口告破激起了市场对于政策面的强烈预期。
　　无论是否与2000点有关，昨日坊间确实传出政策面变动的消息，尽管尚未确认，市场却已强劲反弹。昨日上证指数午后直线上扬，收盘上涨2.60%。
　　饶是如此，整体市场的长期弱势仍然使得一些股票的价格和估值跌至谷底。统计显示，昨日收盘时沪深两市有87只股票价格低于每股净资产，由于反弹，破净股的数量较前日收盘减少了10只，但与年初时2132点的所谓“钻石底”相比，破净股数量增加了超过7成。
　　银行股罕见大量“破净”
　　从行业分布来看，87只破净股分布于14个一级行业，其中数量最多的3个行业是交通运输、黑色金属和房地产，分别有19只、16只和11只。分析人士指出，上市公司市值低于净资产，说明投资者对于企业资产回报的前景极为悲观，而破净股集中出现在某个行业，则说明该行业整体被投资者看淡。
　　钢铁股是比较典型的例子，几乎全部大型钢铁上市公司股价都处于破净状态，而他们当中的大多数净利润为亏损，当资产不能够带来回报时，其市值低于净资产就很合理了。目前鞍钢股份、华菱钢铁和安阳钢铁的市净率分别为0.51、0.54和0.55，为市场中市净率最低的股票。
　　值得注意的是银行股。目前有9只银行股处于破净状态，占到全部上市银行股的6成以上。与钢铁、交运等不同的是，银行股破净的情况在A股历史上不曾出现，即便是2005年上证指数跌至998点或2008年上证指数跌至1664点时，也没有一只银行股跌破净资产。而更加令人费解的是，银行股目前的盈利能力为各行业之首。
　　分析人士指出，银行股的大量破净，说明目前投资者的预期是未来上市银行不但会出现净利润增速下滑，而且会出现亏损。从目前的情况看，对于银行资产质量的担忧仍然困扰着市场。
　　存在估值修复动力
　　大量破净股的出现，说明目前投资者情绪和预期都比较悲观。整体市盈率、市净率的走势也反映出相同的市场状态。统计显示，目前全部A股的市盈率（TTM整体法，不调整，下同）为12.52倍，市净率（整体法，不调整，下同）为1.66倍，都是历史最低水平。
　　在今年年初时，A股市盈率跌破13倍，市净率跌破2倍后，市场一度出现了幅度较大、持续时间较长的反弹。而今“双率”再创新低，会不会再次向上修复呢？有分析人士认为，这种可能性是存在的。
　　首先从资金面来看，跨过9月季末资金紧张的门槛之后，四季度的前半程资金面会相对宽裕。与此同时，欧、美、日等国的新一轮量化宽松政策也已确认实施，这将使得前期资金流出中国的态势得以缓解，A股也有望借此机会进行估值修复。
　　其次从业绩层面看，尽管长期增速趋降，但不少研究人士认为四季度到明年一季度经济小周期可能见底。年中以来政策在刺激经济方面的确做出了不少实质性动作，增强了经济在年末前后向上拐头的预期。
　　因此可以认为，在未来4到6周的时间内，A股或将迎来估值修复的最佳时间窗口。（.中.国.证.券.报）

　　近5年长假后上证指数表现（附表）
据证券时报网络数据部统计，从2007年到2012年A股市场共经历春节、国庆共11次长假后开盘，上证指数6涨5跌，长假过后的市场常表现为暴涨暴跌。2007年10月8日为国庆长假后首个交易日，当日上证指数上涨2.53%，随后持续上扬，在10月16日达到历史最高点6124点，结束了A股历史上最大的一轮牛市。2008年10月6日国庆长假后首个交易日，当日上证指数大跌5.23%，随后持续下行，并于10月28日创出重要低点1664点。
　　近5年长假后上证指数表现

 日期 节前收盘 节后收盘 当日涨跌 当日涨跌幅（%） 节后近一月涨跌幅（%）
2012年春节 2,319.12  2,285.04  -34.08  -1.47  5.72 
2011年十一 2,359.22  2,344.79  -14.43  -0.61  6.13 
2011年春节 2,790.69  2,798.96  8.27  0.30  7.58 
2010年十一 2,610.68  2,655.66  44.98  1.72  19.87 
2010年春节 3,018.13  3,003.40  -14.74  -0.49  1.16 
2009年十一 2,779.43  2,911.72  132.29  4.76  14.25 
2009年春节 1,990.66  2,011.68  21.03  1.06  4.06 
2008年十一 2,293.78  2,173.74  -120.05  -5.23  -25.59 
2008年春节 4,599.70  4,490.72  -108.98  -2.37  -13.66 
2007年十一 5,552.30  5,692.76  140.45  2.53  -0.28 
2007年春节 2,998.47  3,040.60  42.13  1.40  4.68

（.证.券.时.报.网 .何.佳）

　　私募判断：过了十一或有200点涨幅
　　大盘前日跌破2000点，创1999 .48新低。对此，有投资者戏称，就是你就救救市吧！有私募人士指出，市场故意下跌有倒逼政策救市的嫌疑。对于后市走势，私募观点则出现明显分歧。昨日，受32家创业板公司发布公告表示延长股份锁定的影响，大盘起死回生，午后暴涨52点。我估计在经济面没有好转的情况下，大盘应该是反抽。昨日，新时代证券深圳福华一路营业部副总肖文元分析说。星石投资总裁杨玲表示我们认为目前市场的下行风险会越来越小，2000点以下可逐步建仓。
　　乐观私募看好节后反弹100-200点
　　脆弱的消息，直接刺激大盘大涨，显示2000点已经到了不少投资人士和机构的心理线。但对大盘在跌破2000点之后突然出现反弹的走势，业界依然各有判断。
　　有私募人士指出，近期政策不给力、市场信心缺乏，机构和各方资金不作为，市场故意下跌有倒逼政策救市的嫌疑。赢隆资产投资总监周兵指出，除了超跌之外，目前A股市场找不到上涨的理由。一方面经济不景气、企业盈利下降，更重要的是资本市场不合理的制度，一级市场与二级市场的不平衡导致大规模的解禁压力，因此市场跌跌不休。
　　铮峰巨业董事长吴毅健则对短期市场表示乐观，他看好节后100- 200点反弹，无论是从时间点和技术形态来看，市场都具备反弹的契机，时间可能会延续2-3周。
　　他指出，从目前的成交量和市场心态来看，沪指继续下行的概率非常小，如果节前指数能在下探之后再站上2000点，节后的反弹会更加确定。主要看好板块是有色金属和券商，有色金属主要是受Q E 3的影响，券商板块未来有许多利好政策可以期待。
　　跌破2000点可逐步建仓
　　尽管昨日大盘暴涨50点，富安达投资董事长安俊杰表示，现在市场没有热点，资金难以入场，政策维稳的行情难以持续。而且相对外围市场来说A股市场的估值还是不便宜的，未来也还有很大的不确定性，在整个趋势没有扭转前，市场底部难以明确，需要做最坏的打算。
　　新时代证券深圳福华一路营业部副总肖文元对南都记者分析说：昨日行情并非趋势反转，仅反抽行情，为下跌中继，中长期趋势仍为跌，短期沪指将在2000上方整理。
　　目前市场的下行风险会越来越小，低估值的大盘股基本企稳，系统性下行风险不大，2000点以下可逐步建仓。对国庆节前的股市行情，星石投资总裁杨玲分析说，我们认为进入四季度可以逐步地建仓，采用分期分批的宝塔式建仓的模式，慢慢地买入股票。主要还是选择以下两类：一类是估值相对低位，跌无可跌的股票，这类股票近阶段就可以慢慢买一些了；另一类是寻找高估值股票回调中的投资机会，像电子股、消费类、医药股中基本面好的股票。总的来说，未来会有足够的机会买入又好又便宜的股票。(.南.方.都.市.报 .梁.永.建)