7大战略新兴产业28股解析
　　个股点评：
　　节能环保5股
　　新材料4股
　　新能源汽车4股
　　新能源4股
　　新一代信息技术4股
　　生物医药3股
　　高端装备制造4股
　　碧水源调研简报:污水处理龙头,雄厚资金为外延式扩张背书
　　碧水源 300070 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：东兴证券 分析师：弓永峰 撰写日期：2012-08-21
　　盈利预测与投资建议
　　十二五期间我国对污水处理的重视程度将不断提高,污水处理标准提升、污水处理处理系统改扩建以及再生水比例提升等将为公司业务提供广阔的发展空间。公司作为国内污水处理的龙头企业,依托雄厚的资金实力,行业快速发展将赋予公司未来良好的业绩成长性。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为1.00元、1.43元、1.91元,对应PE35.09倍、24.43倍、18.35倍,首次给予推荐评级。
　　投资风险
　　1、外延式扩张进度不达预期;2、国内相关政策出现变化。
　　津膜科技:中标津南再生水厂膜系统设备项目
　　津膜科技 300334 基础化工业
　　研究机构：国都证券 分析师：肖世俊 撰写日期：2012-08-08
　　事件:
　　公司今日发布中标公告:8月7日公司中标天津中水公司的津南再生水厂工程(纪庄子再生水厂迁建)机电设备采购项目第一包:膜车间系统设备采购项目,合同总额预计5498万元,约占公司2011年营收的25.2%。
　　点评:
　　大额中标彰显公司膜法水处理领先地位。根据招标项目公开披露的公告,此次津南再生水厂工程为新建一座产水能力15万吨/日的再生水厂, 项目概算投资约2.6亿元,建设工期自2012年8月10日至2013年12月31 日。公司近0.55亿元(约占项目投资的21.2%)的中标规模,彰显其市政污水膜法处理的领先地位。公司作为国内集中空纤维超、微滤膜、膜组件及膜工程于一体的膜法水资源化整体解决方案领先企业,约占国内市政污水膜法处理总规模的21%。
　　全国水质提标实施下催生污水处理设施升级与再生利用投资热潮,公司有望充分受益。自2012年7月1日起我国开始实施106项自来水指标新标准,膜法水处理作为先进的污水处理及再生利用技术,有望在我国未来十年城镇生活污水及工业污水治理近万亿元的投资中迎来良好推广发展契机。根据国务院《十二五全国城镇污水处理及再生利用设施建设投资》规划,十二五期间全国城镇新增再生水利用投资304亿元,升级改造污水处理设施投资137亿元,其中公司的优势区域市场天津市新增再生水利用投资高达45亿元。公司作为国内膜法水处理领先企业,未来有望充分受益。
　　募投项目潜力可观,扩展模式值得期待。目前公司拥有溶液法中空纤维膜产能100万平方米/年。公司IPO实际募集资金4.5亿元,其中3.2亿元用于建设年产135万平方米复合热致相分离法高性能PVDF中空纤维膜产业化、日处理量135万吨的海水淡化预处理膜及成套装备产业化、技术研发中心及营销网络建设等四个项目。前2个产业化募投项目全部投产后新增年销售收入、净利润预计可达4.87亿元、1.25亿元,各相当于公司2011年的222%、289%。根据目前国内市政污水膜法处理的主流市场开拓模式,我们预计公司或将利用部分超募资金寻求成立地方项目合资公司,以加速区域拓展与重点布局污水处理项目。 成长性良好但估值偏高,首次给予中性_A投资评级。公司中期净利润预增35%~50%(扣除政府补贴等非经常性损益后为-2%~13%), 1H2012实现EPS约0.15元;我们预计公司2012-14年实现每股收益分别为0.53元、0.75元、1.08元,对应动态PE分别为49X、35X、24X。
　　公司膜法水处理国内领先,扩张潜力与成长性良好,但考虑到估值较同类公司明显偏高,首次给予中性_A投资评级。风险提示:经营区域较为集中、膜工程业务扩张及市场竞争加剧等风险。
　　九龙电力2012年半年报点评:剥离电力资产、环保业务并进
　　九龙电力 600292 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：长城证券 分析师：桂方晓 撰写日期：2012-08-23
　　预计12-13年营业收入为38.1亿、54.5亿,对应增速分别为-4.7%、43.1%,EPS为0.4元、0.87元。公司作为环保企业中订单确定的脱硫脱硝龙头企业,将率先分享环保盛宴。维持推荐评级。
　　维尔利:垃圾滤液处理龙头,受益于行业高增长
　　维尔利 300190 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：山西证券 分析师：梁玉梅 撰写日期：2012-08-08
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.71、0.92元,对应市盈率分别为31、24倍,考虑到公司所处行业十二五期间增长前景巨大,给予公司增持的投资评级。
　　投资风险。公司开拓餐厨垃圾领域低于预期;
　　龙源技术:技术获认可,海外新突破
　　龙源技术 300105 电力设备行业
　　研究机构：国金证券 分析师：赵乾明 撰写日期：2012-08-20
　　维持盈利预测,继续看好脱硝市场启动对公司带来的订单和业绩弹性
　　我们维持公司2012-2014年盈利预测为0.891元、1.296元和1.591元,同比分别增长45.67%、45.46%和22.79%;目前股价对应30×12PE和20×13PE,我们仍然维持之前对于龙源技术的看法:伴随脱硝市场启动带来的行业1-2年的高景气度,公司将凭借其在低氮燃烧领域领先的技术优势充分享受脱硝市场启动带来的高订单和业绩弹性;维持买入评级,考虑其目前订单充足,1-2年的业绩确定性高,给予25×13PE,目标价33元。
　　康得新中报点评报告:预涂膜、光学膜并驾齐驱,业绩持续高增长
　　康得新 002450 基础化工业
　　研究机构：中原证券 分析师：李琳琳 撰写日期：2012-08-10
　　预涂膜和光学膜项目的投产推动公司业绩快速增长。预涂膜和光学膜产业未来仍有巨大的发展空间,公司作为两个行业内的领军企业,有望凭借技术和规模优势快速成长。2亿平方米光学膜产业集群项目将极大的提升公司业绩。预计公司2012、2013年的EPS分别为0.68元和1.07元,以8月8日收盘价19.71元计算,对应市盈率为29倍和18倍,考虑到公司的成长性与行业地位,给予买入的投资评级。
　　深圳惠程2012半年报点评:稳中求进,聚酰亚胺拨云见日
　　深圳惠程 002168 电力设备行业
　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2012-08-09
　　维持公司增持评级公司输配电及相关绝缘材料业绩稳定,聚酰亚胺产业链中各子项目的壁垒逐步突破,其中耐热纤维对业绩的贡献将最快实现。我们预测公司2012-2013年EPS为0.11和0.24元,对应PE为73.4和34.7倍,维持增持评级。
　　宏达新材:年报亏损,长期关注新产能投放
　　宏达新材 002211 基础化工业
　　研究机构：宏源证券 分析师：祖广平 撰写日期：2012-03-28
　　报告摘要:
　　全年净利润-0.18亿元。2011年度,公司实现营业收入9.45亿元, 较2010年的9.49亿元下降0.42%,报告期内净利润为-0.18亿元, 2010年净利润为0.91亿元。报告期内产品综合毛利率13.03%,同比下降9.4个百分点,主要由于硅橡胶市场竞争激烈导致价格下降所致。
　　有机硅产品价格持续走低,影响到公司利润。公司主营的高温硅橡胶产品,其主要下游行业有:房地产业、家电下乡、全球消费、电网建设等。2011年硅橡胶下游市场长期低迷,其中家电配件行业市场严重萎缩;另一方面道康宁在中国张家港投资的41万吨有机硅单体投产以及国内多家单体生产厂家的投产或扩产,导致整个有机硅单体市场供应远远大于需求,有机硅单体价格在2011年持续不断下跌,导致公司在2011年面临巨大压力。
　　下游多种产品陆续投放市场,成为重要的业绩增长点。今年公司投放市场的项目有:3万吨高温硅橡胶改扩建项目、5000吨液态胶项目、5000吨甲基苯基二氯硅烷项目、3000吨有机硅酮密封胶项目。预计这些项目将成为公司重要的利润增长点。
　　参股旭业光电,拓展下游领域。公司公告,将出资2600万元,参股旭业光电29.03%股权。旭业光电主营光学镜头、电子产品、模具、塑胶制品;2011年全年销售收入9233.73万元,实现净利润1221.26万元。参股旭业光电,有利于公司拓展产业领域和完善产业布局。
　　业绩预测。预计12-14年EPS 分别为0.25、0.45元、0.77元,鉴于公司进入高速发展时期,给予买入评级。给予13年20倍PE, 目标价格9.00元。
　　佛塑科技2012中期业绩预报点评:受累经济环境走差,中期业绩大幅下滑
　　佛塑科技 000973 基础化工业
　　研究机构：东兴证券 分析师：弓永峰 撰写日期：2012-07-13
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.13元、0.22元、0.34元,对应PE32.82倍、20.17倍、12.94倍,维持推荐评级。
　　投资风险
　　1、经济环境复苏进度低于预期;2、新产品情况不达预期
　　科力远(重大资产重组预案点评):收购稀土分离企业,向上游延伸产业链
　　科力远 600478 批发和零售贸易
　　研究机构：安信证券 分析师：刘军，谭志勇 撰写日期：2012-06-07
　　增发收购湖南鸿源稀土100%股权:公司拟向曹佑民定向发行股份购买其持有的鸿源稀土80%股权,同时,本公司拟向除科力远控股和钟发平之外的不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集资金金额不超过本次交易总金额的25%,配套资金中一部分用于购买曹佑民持有的剩余鸿源稀土20%股权,剩余配套资金用于补充流动资金。重组完成后,本公司持有鸿源稀土100%股权。
　　鸿源稀土业务优势明显:鸿源稀土已成为中国南方规模较大的稀土材料生产、出口基地之一,集南北方稀土分立冶炼技术优势、深加工、科研为一体的综合性稀土企业。鸿源稀土年可生产高纯稀土氧化物及盐类产品3,500吨,配套稀土金属600吨。在国家严控全国稀土行业生产计划量和出口配额量的情况下,鸿源稀土由于有多年生产、经营积累的条件,均获得了国家下达的生产计划和出口配额,尤其获得批准的出口配额数量近几年一直较为稳定,并且在全国近30家稀土生产企业处于获得稀土配额较多的企业之一。
　　向上游延伸产业链迈出关键一步:稀土是镍氢电池的重要的原材料之一,目前稀土材料在镍氢动力电池负极所用的储氢合金材料的成本中占有50%以上的比例。科力远收购鸿源稀土后,使上市公司向产业链上游拓展。在稀土加工分离基础上,向镍氢电池负极片材料作进一步的延伸,提高上市公司主营电池产品的市场竞争力。由于日本采购稀土价格上涨较快,供应紧缺。公司收购的日本湘南工厂相对其竞争对手获得稀土的能力较弱,使日本湘南工厂在电池成本以及供应链安全方面弱于竞争对手,影响了湘南工厂的竞争力。通过本次交易,科力远将拥有稀土生产加工能力和出口配额,为日本湘南工厂以及国内新能源电动汽车的发展提供了原材料支持,有利于公司新能源业务的发展。
　　提高评级和目标价:鉴于此次收购为公司未来的发展奠定了基础,同时盈利能力提升显著,我们提高评级至买入-B,预计2012、2013、2014年的每股收益为0.14、0.51、0.63元。考虑增发摊薄后,2013、2014年的摊薄每股收益为0.42、0.53元。提升12个月目标价至25元。
　　风险提示:本次重组进展不顺利
　　多氟多财报点评:中期利润有所下滑,下半年六氟磷酸锂扩产成看点
　　多氟多 002407 基础化工业
　　研究机构：方正证券 分析师：张正华 撰写日期：2012-08-15
　　盈利预测
　　考虑到公司无机氟化工行业的龙头地位,在成本控制和技术方面所拥有的优势,以及下半年六氟磷酸锂项目正式投产将为公司贡献业绩等因素,我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.45元、0.63元、0.86元,对应的P/E值分别为42.79倍、30.93倍、22.51倍,给予增持的投资评级。
　　风险提示
　　传统氟化盐市场持续低迷、六氟磷酸锂市场竞争加剧。
　　江苏国泰中报分析报告:业绩受累于经济增速放缓 下半年审慎乐观
　　江苏国泰 002091 批发和零售贸易
　　研究机构：中原证券 分析师：何卫江 撰写日期：2012-08-20
　　盈利预测与投资建议:预测公司2012年、2013年的每股收益分别为0.54元和0.64元,按8月17日8.74元收盘价计算,对应PE为16倍和14倍。目前估值合理,维持公司增持投资评级。
　　沧州明珠:业绩如期增长,锂电隔膜持续放量
　　沧州明珠 002108 基础化工业
　　研究机构：东北证券 分析师：田蓓 撰写日期：2012-08-24
　　报告摘要:
　　公司发布2012年上半年财务报告,报告期内,公司共实现营业收入8.135亿元,同比增长9.23%;归属于上市公司股东的净利润为52.69百万元,同比增长24.83%;基本每股收益为0.155元。基本符合预期。报告期内,公司销售费用达33.88百万元,较去年同期增长47%,主要系销售运费及销售代理费增加所致。 PE管材管件业务稳定增长。上半年公司PE燃气管、给水管材管件营业收入同比增长19.58%达4.90亿元,毛利率达21.19%。BOPA膜业务如期反转,产品综合毛利率已升至9.46%。报告期内,公司控股子公司沧州东鸿、全资子公司德州东鸿净利润分别为347.96万元、187.59万元,增长幅度分别为630.51%、764.04%。沧州东鸿(同步法)与德州东鸿(分步法)共有2万吨BOPA膜产能。我们由公司一季报的少数股东权益推得:沧州东鸿今年一季度的净利润为234.63万元,二季度实现净利润113.33万元,由于二季度是BOPA膜的传统淡季,三季度BOPA膜将维持反转上升态势。公司是国内唯一一家拥有同步拉伸技术的企业,今年10月份将新投一条5000吨同步法BOPA产能。锂电隔膜进展迅速。上半年公司锂电隔膜业务共实现营业收入13.3百万元,毛利率达51.48%,预计净利润贡献为400万元左右,公司2000万平米的募投项目预计在2013年一季度投产,公司的目标市场是动力电池隔膜,当前已走在国内电池隔膜生产前列,具备一定的先发优势,此块业务可提升公司未来发展想像空间,当前时点值得高看。
　　公司2012、2013年的业绩增长点主要在于:1、PE管材管件的销量、利润稳步增加;2、BOPA膜产品的恢复性增长;3、锂电隔膜产线批量销售,毛利率、业绩弹性较大,我们维持公司2012、2013、2014年的每股收益分别为0.44元、0.58元、0.72元,对应8月23日盘价PE分别为:18倍、13倍、11倍,维持推荐评级。
　　风险提示:下游需求恶化、原材料价格大幅波动、锂电隔膜销售未达预期。
　　乐山电力半年报点评:多晶硅停产拖累业绩,亟须新的利润增长点
　　乐山电力 600644 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：东莞证券 分析师：俞春燕 撰写日期：2012-07-30
　　给予中性评级
　　自2011年开始,光伏业遭遇景气度连续下滑的局面,光伏产品尤其是多晶硅价格下跌不止。2012年上半年至7月25日,多晶硅价格已经降至21.5美元/吨,降幅达29.5%,公司的多晶硅生产成本能否降至20美元/吨以下将面临巨大的挑战。并且光伏行业景气度仍未出现复苏迹象,因为我们认为公司的多晶硅生产短时间将无法启动,对2012年的业绩将大打折扣。另外,公司电力销售业务的增长前景受需求影响也并不乐观,公司亟须寻找新的利润增长点,控制费用成本以摆脱此局面。预计公司2012-2013年基本每股收益0.15元和0.17元,对应12-13年PE为54.2倍和47.8倍,给予公司中性评级。
　　风险提示
　　售电量继续下降;多晶硅业务无法重启;燃气业务增长下降;费用成本继续高企
　　超日太阳年报点评:大幅计提减值准备拖累11年业绩
　　超日太阳 002506 电子行业
　　研究机构：民生证券 分析师：陈龙 撰写日期：2012-04-26
　　一、 事件概述
　　超日太阳公布2011年年报:2011年1-12月份,公司实现营业收入33.32亿元,同比增长24.04%;营业利润亏损0.43亿,同比减少-116.89%,归属于上市公司股东净利润亏损0.54亿元,同比减少-124.85%。EPS:-0.
　　10。分配方案:10转6送1同时公司公布一季度业绩:2012年1-3月份,公司实现营业收入5.46亿元,同比减少14.48%;归属于上市公司股东净利润0.36亿元,同比减少4.68%,EPS:0.07
　　二、 分析与判断
　　大幅计提减值准备拖累11年业绩
　　报告期内,公司实现销售收入33.33亿元,比上年增长24.04%。其中实现组件销售收入为30.88亿元,实现电池组件销量313MW,比上年增加112MW,增幅为55.72%。2011年公司组件产量约为369MW,比去年增长116.86%,其中单晶产量216MW,多晶产量153MW,同比分别增长144.45%、87.21%。公司在2011年销售往电站组件增多导致应收账款大增,公司计提坏账准备的比例由原先按5%计提追加至10%,导致营业利润减少0.9亿。
　　海外电站布局模式初见成效
　　我们认为布局下游电站业务模式将极大增厚公司业绩,今年公司公告海外250MW电站、国内开发150MW电站和日本开发100MW电站,合计500MW电站。海外电站布局模式初见成效。
　　公司建设电站模式为从前端拿项目,到中端EPC,之后将电站销售给下游投资者,若都以组件计算话,组件毛利率达20%左右,远高于市场平均毛利率15%。
　　垂直一体化整合有助公司抵御风险
　　公司组件2011年底产能369MW,赛阳硅业土建工程也已进入收尾阶段,项目试产预计在2012年下半年进行,另外,报告期内公司收购了卫雪太阳能200MW 组件以及洛阳银电光伏50MW单晶拉棒。
　　公司现已形成垂直一体化布局,这种模式将有助于公司抵御风险,2011年毛利率为19.69%,高于行业平均毛利率16%,得益于公司垂直一体化战略布局。
　　三、 盈利预测与投资建议
　　考虑到行业不景气和海外电站回款问题,我们下调公司盈利预测,预计公司2012-2014年EPS为0.53元、0.59元和0.69元,对于PE为22倍、20倍和17倍,维持谨慎推荐的投资评级。
　　四、 风险提示:
　　海外电站回款周期较长。
　　向日葵:积极维持现金流,待行业反转
　　向日葵 300111 电子行业
　　研究机构：宏源证券 分析师：王静 撰写日期：2012-04-16
　　年报要点:
　　公司发布2011年年报:营业收入19.39亿元、同比减少-16.74%,归母净利润0.35亿元,同比下降86.14%,EPS 为0.07元,同比下降86.79%。公司营业收入、净利润大幅度下滑的主要原因是德国与意大利光伏发电补贴下调快,欧债危机导致光伏电站融资难度上升,需求不振加上国内产能大量过剩,2011年下半年光伏行业降到冰点。
　　公司经营现金流量净额为1.16亿元,同比下降51.18%。一方面公司净利润下降较多,另一方面应收票据与账款共为4.21亿元,同比增长28.35%,存货4.32亿元,同比增长97.26%。
　　公司毛利率15.06%,同比下降6.18%,三项费用率为18.80%,绝对值同比上升7.59%。主要原因是市场不景气,公司加大了营销力度,导致销售费用增加;研发指出及前期研发支出摊销增加、规模扩大导致管理人员的薪酬支出增加,导致管理费用增加。
　　分析点评: 由于下半年光伏行业景气度急剧下降,公司毛利率大幅下降,同时期间费用率上升,计提的存货减值准备共计0.51亿元,导致净利润大幅度下降。欧洲主要市场需求放缓,国内产能扩张太激进,光伏产品价格短期内大幅度下跌,压缩了公司的毛利率,造成了存货减值。为了应对低迷的市场,公司加大了营销和研发投入,造成费用率提高。
　　在去年下半年市场极度低迷的情况下,公司保持了较为健康的现金流。在净利润大幅度下降的情况下,公司努力维持了正向的经营现金流,体现了稳健经营的特点,为今年的经营打下了较好的基础。
　　今年将面临诸多挑战,但市场不会比去年更坏。虽然德国、意大利补贴下调幅度很大,但是德国给予已申请项目3个月缓冲期,使得二、三季度抢装行情延续,预计德国今年新增量达到8GW。全球新增装机30GW 左右。而且价格不会短时间内大跌,缓解存货减值风险。
　　公司技术研发、新销售渠道开发工作较好。公司去年建立海外分公司,德国20MW 光伏项目成功并网。今年又在云南取得了150MW 的光伏项目,下游渠道渗透初见成效,提高了公司的盈利能力。
　　预计2012、13、14年EPS 分别为0.30、0.39、0.54元,对应的PE分别为34、27、19倍,维持公司的增持评级。
　　拓日新能:光伏产业回暖尚需时日
　　拓日新能 002218 电子行业
　　研究机构：天相投资 分析师：邹高 撰写日期：2011-10-24
　　公司属于元器件行业,主营产品为晶硅和非晶硅太阳能电池片及组件,是国内最大的非晶硅太阳能产品生产商。
　　2011年三季度,公司实现营业收入3.79亿元,同比下降10.94%;营业利润亏损4442.98万元(上年同期为8148.44万元);归属母公司所有者净利润亏损3942.17万元(上年同期为6497.47万元);基本每股收益-0.0838元/股。
　　分季度来看,2011年7-9月,公司实现营业收入1.2亿元,较上年同期减少26.15%;实现净利润为亏损4764.3万元,去年同期为盈利2860万元。
　　光伏全行业景气度低迷,营收、毛利、净利均大幅下降。2011年前三季度公司综合毛利率为15.85%,较上年同期大幅下降15.46个百分点;从单季度来看,第三季度毛利率为6.27%,同比下降21.05个百分点,单季毛利率下降到2007年以来最低水平。公司营业收入、毛利率和净利率均大幅下滑的主要原因如下。
　　2011上半年德国、意大利和捷克等欧洲主流国家的光伏补贴政策力度下降、国内市场启动乏力以及全球经济形势低迷等原因,三季度全球光伏市场需求比去年同期出现了较大萎缩;同时,由于2010年光伏市场大幅扩张导致产能严重过剩,致使光伏行业产品库存大量积压,销售价格大幅下降。晶体硅太阳能电池和组件价格已从2010年12月至2011年9月分别下降了50%左右。价格大幅下跌导致行业内光伏产品毛利率大幅下滑,行业景气度极度低迷。
　　资产减值、汇兑损失进一步拖累业绩。2011年前三季度,由于晶体硅太阳电池及组件价格持续下跌,公司对报告期末部分原材料和库存产成品计提了1609万元的减值准备,比去年同期大幅增加1188.5%,占总亏损额的40.8%。另外,由于公司产品出口占比高达90%以上,而出口地区又以欧洲为主,因此产品价格主要以欧元进行结算,今年三季度末欧元汇率下滑幅度较大,对期末对外币资产账户按期末汇率进行调整时出现汇兑损失。
　　公司未来的看点主要有二。一是光伏电池产能扩张带来规模效应,二是新产品投入改善产品结构。2011年上半年深圳25MW/年(非晶硅)、乐山15MW/年(晶体硅)光伏电池项目相继达产后,非晶硅光伏电池产能约为50MW/年,晶体硅光伏电池产能约为200MW/年。渭南150MW(非晶硅)光伏电池项目在2012年投产,达产后非晶硅薄膜电池产能将增长到200MW/年。公司产能的快速提升将会带来一定的规模效应,再考虑到公司生产设备的高度自给率,一旦光伏行业复苏,公司盈利能力将会迅速提升。
　　在改善产品结构方面,公司今年新增了光伏玻璃和平板式太阳能集热器。现有2条光伏玻璃生产线,后续将再建4条产线形成年产近2000万平方米的产能,6条线量产后,规模效应发挥和用气成本下降将使玻璃盈利能力进一步提升。
　　然而,光伏产业的整体回暖决定着公司规模效应能否发挥和经营拐点是否到来,我们预计在经历了2011年和2012年的产能调整和行业整合之后,光伏产业将逐步迎来复苏阶段,届时公司的盈利将会快速恢复。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为-0.168元、-0.02元、0.05元,维持公司中性的投资评级。
　　风险提示:光伏行业景气度仍然低迷。
　　新大陆年报点评:福建IT一哥打造物联网完整布局
　　新大陆 000997 计算机行业
　　研究机构：日信证券 分析师：王立 撰写日期：2012-04-18
　　给予推荐评级。
　　预计公司2012~2014年EPS 分别为0.18元、0.26元和0.35元, 对应P/E 分别为64.5倍、43.7倍和32.9倍。我们看好公司作为国内物联网产业中的先行者在未来5~10年的发展机遇,给予推荐的投资评级。
　　风险提示
　　人力成本大幅上升;竞争加剧导致利润率下降。
　　远望谷:非铁业务快速成长的物联网综合解决方案提供商
　　远望谷 002161 计算机行业
　　研究机构：华泰证券 分析师：姚宏光 撰写日期：2012-08-07
　　近期,我们实地调研了远望谷,与管理层就公司经营情况、行业发展前景进行了深入的交流。投资要点如下: 公司RFID 为核心的各业务受益于物联网在各行业深入推广而快速发展。尤其烟酒、图书、农牧、国内、国际五大非铁路业务,已进入全面开拓、快速成长的收获期,我们预计非铁业务从11年主营业务收入占比50%,有望提高到12年的55%,从而为公司确立物联网 综合解决方案提供商的行业领导地位。分业务来看: 高端名酒防伪市场将继续发力:公司借力五粮液的独家RFID 防伪供应商(通过子公司成都普什)的成功经验,与上海复旦天臣(茅台RFID 防伪供应商) 成为行业两强格局,随着商务部的食品溯源项目率先在名酒市场试点工作的推进,名酒RFID 防伪市场正全面启动,公司目前正全力参与国内多家名酒厂防伪的招投标工作,预计年底公司有望扩大份额2~3家名酒厂。
　　城市街区24小时自助图书馆成新的利润增长点:公司8月2日成功中标由深圳市政府采购中心组织的城市街区 24小时自助图书馆系统二期工程,中标总金额 1124.8万元,这是公司第一次大规模中标24小时自助图书馆服务机项目。根据我们的测算,未来这块市场空间可达3.5亿元,而市场主要参加者为公司与海恒智能两家。
　　海外RFID 通用标签业务有望急速扩大,公司Q3将完成供应国际客户CGP 总值2995万元的各类RFID 通用标签,是CGP 唯一的国内供应商,标志着公司产品已得到国际先进市场的认可,而RFID 通用标签面对的是零售、物流、交通、票证等海量市场,为公司未来业绩增长打开新的想象空间。
　　盈利预测:预计公司2012~2014年营收将分别为4.20亿、5.68亿、7.73亿,YoY 分别增长为30.8%、35.5%、36.0%。EPS 分别为0.232元、0.293元、0.355元。12~14年PE 为35x、28x、23x。综合考虑公司良好成长性、物联网龙头地位,但目前估值偏高,给予增持评级。
　　四维图新:最差时刻将逐步过去
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：浦俊懿，符健，周励谦 日期：2012-08-21
　　我们预计公司2012-2014年EPS分别是0.45元、0.57元和0.70元,我们认为公司经营将逐步走出最差时刻,但目前股价对应估值仍不具备吸引力,因此给予增持评级,目标价14.4元。
　　东华软件:经营稳健,成长确定
　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张英娟 日期：2012-08-29
　　投资要点
　　事件:
　　1-6月,公司实现营业收入13.8亿元,营业利润2.06亿元,净利润2.26亿元,扣除非经常性损益后的净利润2.25亿元,分别同比增长26.22%、23.48%、31.49%和39.8%;实现每股收益0.53元。
　　公司预计2012年1-9月净利润较上年同期增长30%-50%。
　　同时,公司公告终止2012年非公开发行股票方案。
　　点评:
　　整体经营稳健,软件与服务增长快速:报告期内,公司主营业务收入13.4亿元,比上年同期增长22.4%,其中,软件和技术服务收入增长较为快速,分别同比增长74.8%和28.84%;传统系统集成业务同比增长14.47%,占收入的比重达71.56%。公司从系统集成起家,目前已经是国内领先的系统集成商,近几年通过外延式扩张的方式,加强自身的软件与服务能力,软件与技术服务的收入占比不断提升,目前已经接近30%。
　　系统集成业务上半年订单情况良好:报告期内,公司预付账款与存货合计13.2亿元,同比增长17.5%,系统集成上半年订单情况良好,可以期待全年的稳健增长。
　　金融行业增长最为快速:分行业而言,报告期内,来自金融行业的业务收入6.08亿元,同比增长35.55%,占收入的比重达到45.48%,贡献毛利48%;公司来自于电力水利铁路交通行业、通信行业的收入分别为2.33亿元和1.87亿元,分别同比增长14.21%和8.77%,占收入的比重合计为31.43%,贡献毛利31.3%。
　　低端业务占比下降,综合毛利率提升1.3个百分点:报告期内,公司软件与技术服务的毛利率分别为67.77%和67.49%,分别较去年同期下滑16.33个百分点及1.5个百分点;但由于低毛利率的系统集成业务占收入的比重由去年同期的76.52%下降至71.56%,带动公司综合毛利率提升1.3个百分点至30.7%。
　　管理费用增速较快,三项费用率提升2个百分点,预计下半年有所缓解:报告期内,公司销售费用、管理费用均有大幅的提升,分别较去年同期增加22.23%和55.98%,三项费用同比增长44.64%,三项费用率15.43%,较去年同期提升2个百分点。管理费用增加较大主要由于公司开工项目增多,人工等费用的增加所致,我们预计下半年这一情况会有所改善。
　　增值税退税是净利润增速高于收入增速的主要原因:报告期内,公司收到增值税退税收入3529万元,较去年同期增加2767万元,致营业外收入较去年同期提升82%,也是净利润增速高于收入增速的主要原因。
　　盈利预测:IT服务是中国增长最快的IT市场领域,作为国内领先的IT服务厂商,公司从传统的系统集成业务起家,通过收购优秀的企业提升软件与服务的短板,针对景气度高的行业进行深入整合,成长确定,下游客户需求稳定,支付能力较强,多年来稳定增长,我们看好公司在未来IT服务领域的发展,给予2012~2014年的盈利预测为每股收益0.82元、1.10元和1.47元,对应2012年动态PE为22倍,维持增持评级。
　　风险提示:宏观经济持续下滑;现金流恶化。
　　智飞生物:自产Hib疫苗如期获得GMP证书
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：王军 日期：2012-08-24
　　智飞生物(300122.CH/人民币27.55,未有评级)发布公告,公司全资子公司北京绿竹生物制药有限公司旗下产品自产b型流感嗜血杆菌结合疫苗(Hib疫苗)符合《药品生产质量管理规范(2010年版)》要求,获得药品GMP证书。
　　公司自产Hib疫苗已完成审批程序,考虑到批签发等因素,预计未来4-5个月内可上市销售,我们预计该品种将在2013年初开始贡献业绩。
　　公司自产Hib疫苗的上市,将优化公司产品结构,提升公司盈利能力。2009年-2011年,公司代理兰州所产Hib疫苗营收占公司总营收的47%、59%、53%,毛利率分别为48%、43%、45%。而公司自产Hib疫苗毛利率预计高达90%,远高于代理的同类品种。我们预计在自产Hib疫苗上市后,公司销售力量或将向自产Hib疫苗一定程度的倾斜;但预计代理Hib疫苗仍将持续。
　　公司代理兰州所产Hib疫苗多年,近年来市场份额稳定在50%左右,具有较强的市场影响力。我们预计这将有利于自产Hib疫苗的快速导入。
　　我们注意到国家食品药品监督管理局网站披露,北京民海生物科技有限公司的b型流感嗜血杆菌结合疫苗(Hib疫苗)已于2012年7月30日获批。截至目前,共有兰州所、云南沃森、民海生物、北京绿竹等4家公司拥有Hib疫苗生产批文,市场竞争有变得更加激烈的趋势。同时,2010年、2011年Hib疫苗年批签发总量都在2,000万支左右,基数已经较大,未来很难实现高增长。对于公司而言,将更多的依赖高毛利率的自产Hib疫苗部分替代低毛利率的代理Hib疫苗来贡献业绩增量。
　　我们看好公司的商业嗅觉与研发能力,看好公司长期的持续成长性。中长期看,受GMP申报与23价肺炎多糖疫苗代理进度影响,公司2012年业绩增速处于历史低谷。随着23价肺炎多糖疫苗代理销售逐渐成熟,与默沙东的合作逐渐深入,以及AC-Hib结合疫苗获批,我们认为,2013-2014年公司业绩将实现反弹。我们建议投资者积极关注。
　　华兰生物:四季度出现业绩拐点,期待获批新建浆站
　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：娄圣睿 日期：2012-08-27
　　贵州关停浆站导致上半年净利润下降20%:2012上半年公司实现收入4.4亿元,同比下降7%,实现净利润1.75亿元,同比下降20%,每股收益0.30元。
　　二季度单季公司实现收入1.64亿元,同比下降20%,实现净利润4424万元,同比下降47%,每股收益0.08元。上半年收入和利润同比下降,主要是2011年8月1日贵州关停公司5个浆站导致血浆供给减少近50%;二季度同比下降幅度扩大,主要是一季度有甲流疫苗收益而二季度无此收益。公司预计前三季度净利润同比下降-30%-0%。
　　血浆供给减少导致血制品收入下降:上半年血制品收入3.3亿元,同比下降21%,主要是血浆供给同比减少;毛利率60.3%,同比下降9.5个百分点,主要是献浆员营养费提升。其中白蛋白收入1.37亿元,同比下降31%;静丙收入1.09亿元,同比下降26%;凝血因子类等小制品收入8330万元,同比增长20%,主要是国家药监局批准公司使用重庆子公司血浆生产部分小制品。上半年疫苗业务收入1.07亿元,同比增长104%,其中甲流疫苗收入1.06亿元。
　　四季度重庆子公司血制品上市销售,将出现业绩拐点:我们预计下半年血制品业务增长加速:①重庆子公司6月已正式投产,根据生产、批签发流程推算,我们预计四季度重庆子公司生产的白蛋白和静丙上市销售;②公司努力提升现有浆站采浆能力;③积极申请新建浆站。
　　期待获批新建浆站:考虑到公司采浆成本不断提升,我们下调公司2012-2014年每股收益至0.81元、1.07元、1.38元(原预测为0.90/1.14/1.49元),同比分别增长26%/32%/29%,对应的预测市盈率分别为32倍、25倍、19倍。
　　考虑到公司在浆站拓展方面的巨大潜力,非常有可能获批新建若干个单采血浆站,业绩有可能超我们预期,我们维持增持评级。
　　长春高新:生物医药子公司全面向好,治理问题或将解决
　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周锐 日期：2012-08-28
　　公司公告12年中报,实现收入8.25亿,同比增长42.96%,净利9377万,同比增长121.84%,EPS0.71元,其中金赛药业、百克药业增长均超出市场预期。
　　投资要点:
　　收入、利润均快速增长,超出市场预期。12年中期实现收入8.25亿,同比增长43%;营业利润1.7亿,同比增长92.44%;归母公司净利润9377万,同比增长121.84%,对应EPS0.71元,收入和利润的增长均超出市场预期。
　　生物医药类子公司金赛药业和百克生物增长均超预期,房地产贡献并不多。
　　金赛药业收入快速增长,净利润率提高带来收入增长超过净利润:上半年收入3.25亿,同比增长43.63%;净利9922万,同比增长65.32%,净利润率30.52%,提高4个百分点。我们认为随着市场开发的扩大,未来3年金赛的收入增长将在35-40%之间,净利润率11年前约22%,偏低,11年开始达30%,接近正常水平,可持续。
　　百克药业水痘价格小幅回升、狂犬疫苗批签发增加,业绩增长超预期:上半年收入1.39亿,同比增长56%;净利润2176万,同比增长151%,净利润率16%。水痘苗去年竞争过于激烈,价格战导致多方受损,今年价格略有增长,上半年批签发164万人份;狂犬疫苗批签发30.5万人份,逐步接近盈亏平衡。预计百克药业下半年趋势仍然向好。
　　房地产开发公司:收入1.38亿,净利2936,贡献并不多,下半年趋势依旧。
　　在研品种丰富,有望逐步丰富产品梯队。长效生长激素、促卵泡素申报生产批件,补充材料已经上报,未来均将是大品种,其中促卵泡素是国内首仿。艾塞那肽完成临床,胸腺肽α1完成临床试验,正在临床总结。艾滋病预防性疫苗二期临床,治疗性疫苗1期临床,带状疱疹疫苗申请临床批件
　　公司治理问题或将改善。子公司均全面向好,业绩超预期,我们认为治理结构的改善问题或将解决,未来公司的发展可以得到进一步的提升。
　　投资建议:预计12-14年EPS分别为1.38、1.84、2.47元,对应PE40、30、22倍,对旗下子公司分别用市值估算法,房地产净利润补充母公司费用,按照目前股权结构,目标市值75亿,基本合理,若考虑未来治理结构的改善,对应目标市值93亿,目标价71元,维持推荐评级。
　　风险提示:治理结构的改善进度低于预期.
　　杰瑞股份:油田设备保持高增长,油田服务仍有下滑
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：许民乐 日期：2012-08-20
　　公司 2012年上半年实现营业收入8.41亿元,同比增长41.93%,实现归属于母公司所有者净利润2.18亿元,同比增长23.62%。实现每股收益0.47元,较去年同比23.68%,略低于预期。公司油田专用设备制造、维修改造与配件销售仍保持高速增长态势,但因渤海漏油事件停产公司岩屑回注服务收入下降,以及新服务初期毛利率较低的影响,2012年上半年公司净利润增长比营业收入增长低19.27个百分点,上半年综合毛利率为41.81%,较去年同期下降0.33个百分点,同时净利润率下降3.84个百分点,至25.95%。压裂设备市场需求旺盛将继续带动公司专用设备板块的高速增长,随着康菲油田复产以及公司其他服务开始贡献利润,油田服务板块收入将逐渐回到正常水平。我们预测公司2012-2014年每股收益分别为1.26、1.79、2.39元。
　　我们将目标价格上调至50.52元,维持买入评级。
　　巨力索具:收入小幅增长,毛利率下滑拖累利润下降
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2012-04-19
　　2012年一季度,公司实现营业收入3.56亿元,同比增长4.6%;营业利润3374.44万元,同比下降28.4%;归属母公司所有者净利润3203.16万元,同比下降24.01%;基本每股收益0.03元。
　　一季度收入增长4.6%。公司收入增速较慢的主要原因是:公司主要下游之一船舶海工行业近年来景气度下降,使得公司产品需求受到影响。2011年4月,公司钢丝绳和钢丝绳索具扩产项目投产,但由于产能中有部分船舶海工用大直径钢丝绳和索具设备,导致产能释放慢于预期。
　　新产品、新市场将带动2012年收入增长。一方面,公司利用募投钢丝绳项目中船舶海工用大直径设备研发的高钒索产品将在2012年贡献业绩,公司钢丝绳和钢丝绳索具项目产能利用率将得到提升。另一方面,公司进入工程机械、煤矿冶金等市场,市场空间大。同时,公司链条和链条索具项目在2012年4月投产,公司链条及其索具产品在煤炭冶金领域需求巨大,且毛利率较高,2012年将为公司贡献一定业绩。
　　一季度毛利率继续下滑,导致利润出现下滑。2012年1季度,公司毛利率29.12%,同比下降3.7个百分点。毛利率下滑导致公司收入增长而利润出现下滑。毛利率下降主要是因为公司募投项目产能投放前期毛利率受到制造费用的压制,以及船舶海工领域高毛利率产品占比的下降。我们认为,公司短期内毛利率难有大幅提升,长期毛利率提升空间大。短期来看:公司高钒索新产品、链条和链条索具毛利率均较高,随着收入的确认,将对公司毛利率将有所提振;但链条和链条索具项目投产初期将对毛利率有所压制。从长期来看:随着两募投项目的产能释放,毛利率将恢复正常水平;公司在海外建立子公司,海外业务由经销转换为直销模式,海外市场毛利率将提升;海工领域高毛利率产品需求的增长也将提升毛利率水平。
　　索具重工项目年内投产,太阳能硅片切割钢丝项目仍处于调研阶段。公司自投的索具重工项目将形成年产30000吨的桥式起重机、冶金起重机、门式起重机、港口及散料机械产能。目前设备部分到位,预计年内将正式投产。太阳能硅片切割钢丝项目由于考虑到太阳能光伏行业景气度下滑,仍处于调研阶段。
　　即将受益十二五海洋工程大发展。在全球海洋油气工业发展的大背景和我国海洋工程支持政策的催化下,十二五期间我国海洋油气工业将获得长足发展。公司作为海洋工程领域索具的主要提供商具备客户优势,具备足够的产能,将在十二五海洋工程大发展中受益。从长期来看,海洋工程领域为公司主要业绩增长点之一。
　　盈利预测与评级。公司作为我国索具行业的龙头,即将受益海洋工程大发展,随着募投项目和自投项目的产能释放,公司业绩将保持稳定的增长。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.23元、0.34元和0.50元。
　　按照最新收盘价6.32元计算,对应的动态PE为28倍、18倍和13倍,维持公司增持投资评级。
　　风险提示:募投项目和自投项目进展不达预期的风险;新进入的工程机械、煤炭冶金等下游市场拓展情况低于预期的风险。
　　上海佳豪2012年中报点评:新增订单下滑,短期难有起色
　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：肖群稀，徐才华 日期：2012-08-22
　　维持中性评级:预计12~14年公司EPS分别为0.36、0.41、0.48元,当前动态PE分别为20.8、18.2和15.5倍。
　　中集集团2012年中报点评:受累于传统业务,看好能源、海工装备
　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：肖群稀 日期：2012-08-28
　　收入利润同比大幅下滑。上半年公司实现营业收入273.64亿元,同比下降24.98%;归属于母公司股东的净利润9.34亿元,同比下降66.74%,EPS为0.35元。
　　集装箱业务将长期处于底部。上半年集装箱业务实现营业收入136.71亿元,同比下降37.65%。净利润8亿元人民币,同比下降72.57%。第一季度集装箱市场需求疲弱,第二季度进入相对旺季,干货箱箱价触底回升,6月底接近2600美元/标准箱。但由于去年第二季度基数偏高,同比仍大幅下降。受欧债危机持续和全球主要经济体复苏放缓的影响,集装箱业务短期内难以走出低迷,但上半年集运业的配箱系数已到相对较低水平,未来进一步恶化可能性不大。
　　车辆业务筑底。受到国内经济增速减缓的影响,车辆业务销售收入68.21亿元,同比下降29.62%;净利润8602万元,同比下降75.03%。上半年国内市场需求放缓,海外市场,特别是北美市场复苏强劲。预计下半年国内市场需求将逐渐筑底,海外市场将继续回升,公司在海外的市场份额有望继续提升。
　　对能化装备业务前景保持乐观态度。上半年收入45.21亿元,同比增长21.14%。其中天然气装备收入24.36亿元,同比增长21.05%。受益于天然气气源供应及消耗的快速增长,国内天然气储运装备及工程、低温装备、罐式集装箱需求旺盛。上半年中集安瑞科进一步扩大能源装备产能,在石家庄兴建轻量化缠绕瓶生产线,扩充张家港LNG装备及荆门LPG装备生产能力。下半年,石家庄、廊坊及安徽蚌埠新生产线将逐步投产。未来将重点发展低温储罐、加气站项目、中小型液化、石化气体储存、气体处理项目,化工球罐及核能特种容器。
　　海工业务大幅减亏,在手订单充足。上半年,海工业务实现收入12.45亿元,同比增长441%,亏损1.47亿元,同比减少74.75%。实现减亏的主要原因是:上半年实现了自建的自升式平台的销售,为中海油服欧洲钻井公司建造的第3座深水半潜式钻井平台交付。目前中集来福士在手订单超过16.8亿美元,其中包括半潜式钻井平台2座、自升式平台5座、半潜运输船2艘。随着订单的逐渐交付,2014年海工业务实现转亏为盈的概率较大。
　　机场设备业务交付推迟导致收入确认少。上半年机场设备业务收入同比下滑51%,主要原因是大量产品完成生产后,尚未完成现场安装和交付,收入确认较少。上半年取得的登机桥订单主要来自海外市场。机场行李系统、民用物流货库、立体停车库及登船桥方面也获得较多国内订单。随着国外航空业持续复苏和国内航空业的持续增长,预计下半年订单的安装和交付,预计全年机场设备业务将有一定幅度的增长。
　　维持中性投资评级。我们认同中集的发展战略,看好能源和海工业务的发展前景,但短期受累于集装箱和车辆业务。预计公司2012~2014年EPS为0.8、1.04和1.41元,2012~2014年动态PE为13.2、10和7.4倍。