生活垃圾处理行业将迎来黄金发展期。

　　EPC、BOT多业务模式发展，再生资源利用进一步延伸产业链。公司专注于环保领域，收入主要来自于固废工程业务。公司完成的项目，包含了大中小型处理规模的生活垃圾项目，同时也包含了垃圾发电、工业以及医疗垃圾各领域，奠定了公司市场地位。与其他市场参与者相比，公司业务范围更广，市场定位更加灵活。受益于“十二五”期间生活垃圾处理行业的快速发展，作为固废处理行业的龙头企业，公司后续仍将有大量垃圾处理项目订单。

　　在政府给予补贴的背景下，垃圾焚烧发电项目的内部收益能够保持在合理范围内。在环保行业逐渐市场化的背景下，公司BOT业务将继续扩大。计划发展的静脉园项目以及再生资源利用业务，进一步扩充产业链。

　　污水、供水稳定增长，收购兼并是行业趋势。公司现有污水处理业务、自来水供应业务可能将保持稳定增长，增长动力主要来自于污水量、自来水用量的提升。长期看，受到政策的支持，收购兼并可能是行业趋势，公司后续可能收购其他污水处理厂、自来水厂。

　　盈利预测与估值：预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.85元、1.12元、1.43元，对应PE分别为28.8倍、22.0倍、17.2倍，低于行业平均水平。未来几年，预计公司固废工程业务将保持快速增长。长期看公司有望成为综合性的环保运营商。给予公司2013年25倍PE，预计目标价为28元，首次给予“增持-A”评级。

　　风险提示：生活垃圾处理项目招投标以及开工进度低于预期。