证券日报记者 关欣 见习记者郭振

　　9月25日，苏宁电器（002024.SZ）召开媒体发布会宣布，以6600万美元收购母婴垂直电商红孩子业务，而这或许也预示着电商兼并整合的大幕即将拉开。

　　尽管此次收购采用的是电商普遍采用的市销率估值方法，但苏宁电器高层多次表示，并不认可这种估值方法。而且，苏宁方面强调，电商行业的本质是零售，烧钱游戏并不可持续。“对于理性竞争，苏宁会理性对待；对于非理性竞争，也将有充分的准备”。

　　非理性竞争下“弱者无法生存”

　　电商整合大幕将拉开

　　9月25日，苏宁电器在南京主会场和其他近40个城市的会场召开媒体发布会，向外界宣布苏宁电器以6600万美元收购母婴垂直电商红孩子业务一事。据悉，约有500家媒体人员参加了其在各地的媒体发布会。

　　自2010年初上线以来，苏宁易购保持高速发展态势，尤其今年上半年，苏宁易购市场活跃度、增速大幅提升：百度用户关注指数上升增幅超过300%，Alexa网站排名上升了近1800位，二季度环比一季度增长75%，远超行业平均20%的增速。与高速发展相伴的是，苏宁易购的经营品类已从过去的3C、家电延伸至图书、百货、日用品、金融产品、虚拟产品等领域。

　　苏宁电气副董事长孙为民也在通报会上表示，苏宁易购一直在寻求品类的扩充，一方面依靠平台建设，另一方面则需要通过并购垂直类电商来实现。对于公司未来的并购计划，孙为民表示，“只要是3C、家电以外的产品对我们都有吸引力。”而电商兼并整合的大幕或许也将自苏宁并购红孩子一事开始拉开。

　　对于此次红孩子选择与苏宁电器联合的原因，红孩子创始人、董事长兼总裁徐沛欣则表示，“做电商只有强者能生存，弱者根本无法生存”。而其也一再强调，苏宁与红孩子的高管团队对于电商行业有着共同的认知，这是大家走到一起的原因。

　　不认可市销率估值

　　炮轰电商烧钱游戏

　　尽管此次收购红孩子采用的是市销率的估值方法，但苏宁电器高层多次对记者表示，并不认可目前电商领域市销率的估值方法。

　　苏宁电器董秘任峻认为，企业最终的定价依据还是要根据盈利能力。此次收购红孩子，看重的是红孩子过去8年中深耕母婴市场的经验和规模化的高素质经营团队，“我们认为，2015年红孩子的销售规模能达到100个亿，所以觉得值这个价”。

　　值得注意的是，此次的收购价格基本上是红孩子以往融资总额的相加，之前的投资者并未从红孩子身上得到太多的投资回报，反而浪费了大量的时间成本。

　　据孙为民透露，红孩子在母婴市场领域有着8年的经营经验，曾经做过直销、目录销售、电话销售，也曾一度盈利。但步入互联网领域后，因为电商领域的非理性竞争和价格战，红孩子一直处于亏损的状态。

　　对此，孙为民表示，电商行业要理性发展，首先要投资者降温，过去赢家通吃的做法不适合电商行业。

　　而任峻也表示，“我们要给电商行业做个表率”，烧钱游戏最终是不可持续的。

　　任峻进一步指出，电商的产品具备天然的成本优势是个伪命题。“虽然没有门店租金和人员的成本，但电商落地成本却很高，而且物流成本还会随着销售量的增加，成比例上升。”

　　据透露，在此次并购完成后，苏宁电器将给予红孩子更多的资金支持，并整合物流体系，降低运营成本。“红孩子只在北京、广州、上海三地有物流中心，但市场是面对全国的，因此物流成本较高”。任峻表示，并购完成后，苏宁将把红孩子纳入到苏宁自己的物流体系中，可以把物流成本降到5%至6%，单件成本在12至15元，未来随着苏宁物流体系的建设，还会进一步降低。

　　苏宁方面还认为，电商行业的本质是零售，烧钱游戏并不可持续，“明年，既整合后的第一年红孩子将实现盈利。”任峻对此很有信心地表示。

　　9月26日，记者联系到率先发动8·15价格战的京东，希望其就上述问题谈谈自己的看法，但截至发稿，仍未收到其回复。

　　充分准备应对非理性竞争

　　价格战四季度或硝烟再起

　　媒体通报会上，有记者向苏宁易购执行副总裁李斌提问，并购红孩子后是否会在母婴市场领域发起“价格战”？李斌委婉的回答说，公司已经与供应商进行了沟通，四季度将进行一系列持续的促销活动，还会把握“双节”促销季的契机，进一步抢占份额。

　　孙为民也补充道，红孩子经营团队的素质和对消费者的认知都是一流的，兼并后将牢牢巩固红孩子在母婴细分市场的王者地位。对于理性竞争，苏宁会理性对待；对于非理性竞争，也将有充分的准备”，而“这既是红孩子团队的期望，也是苏宁能为红孩子提供的保障。”

　　而对于接下来的促销活动，早前红孩子团队已经到南京与苏宁团队商讨过，并拿出了一个可执行的方案。

　　此前，红孩子的经营团队深受综合电商价格战的挤压，无法发挥其在母婴市场上的专业优势，加入苏宁后能否大显身手，值得期待。

　　(关欣)

　　（关欣）