煤炭价格止跌企稳。港口煤价在低位企稳达两个多月，并有小幅反弹，产地煤价已止跌，部分地区煤价有反弹；国际煤价也已止跌，国际原油价格有较大幅度的反弹；由于部分中小煤矿停产，煤炭产量开始缩减，8 月煤炭产量出现负增长；国内外煤炭价差缩小，导致煤炭进口量减少；煤炭库存高位回落；煤炭下游增速出现分化，火电、钢铁行业增速继续下降，水泥、化工行业增速则持续回升。(点击查看>>>煤炭采选行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　煤炭供求目前已达平衡。煤炭产量收缩、进口量下降减少煤炭供给，尽管下游需求目前来看尚无明显好转，但由于供给的缩减，使得煤炭市场供求关系在目前的价格下达到平衡。

　　万亿投资，托底煤炭需求。近期发改委集中批复了55 个基础设施项目，项目总投资接近万亿。政府通过投资来拉动经济的利弊，仁者见仁，智者见智，但基建投资无疑将会托底煤炭需求。因此，我们对未来的煤炭需求并不悲观。

　　全球货币宽松将推升大宗商品价格。欧洲央行、美联储、日本央行竞相推出各自的“印钞”政策，全球再次面临货币泛滥，将推升大宗商品价格。

　　未来煤价下跌动力减弱，反弹动力增加。随着中国基建项目万亿投资的启动，煤炭下游需求将得到提升，而全球货币宽松，将推升大宗商品包括煤炭的价格。综合考虑这些因素的变化，未来煤炭下跌动力将逐步减弱，而反弹的动力则增加。

　　煤炭行业估值创历史新低。目前煤炭行业市盈率仅为10.36 倍，创出历史新低，低于金融危机期间的最低估值水平，价值被明显低估，我们仍然看好煤炭的行业的长期发展，继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。在本次重点公司投资评级中，我们上调国投新集至“买入”评级，其它公司评级不变。

　　风险提示：若中国宏观经济增速继续下滑，煤炭需求增速可能继续向下“探底”，则可能导致煤价继续下跌，从而使行业盈利能力持续下降。