关注稳健和成长性

295亿元定增股认购规模的背后，“天津系”透露出明显的专业投资取向。

“天津系”的“重口味”是钟情中小板，注重成长性。数据显示，在定增的163只个股中，有60只为中小板个股。身处“天津系”的博弘数君总经理刘宏表示：“除购买价格折扣之外，定增股的最大不同是公司会拿到一大笔新增资本，且对应着募投项目，因此定增股的表现将严重依赖于募投项目的情况。成长性是我们最终的选择。”中小板中报业绩显示，部分公司成长性比主板的平均水平要高出15%以上，而资金投向往往和公司业绩、成长性紧密关联。“‘天津系’的公司每年都会暗暗比较一下业绩，有时候在同一个项目中会碰头。”一天津系研究员这样透露。记者发现，在很多个股中，出现了“天津系”集中持股的扎堆现象。2010年定向增发的天润曲轴项目中，天津六禾碧云、天津景隆融尊、天津博弘数君、天津武科创盈联股权投资基金等四家各持股780万、191.18万、790万和860万股。虽然仓位轻重不一，但对成长性有明显认同感。而在民和股份、合兴包装、智光电气、银轮股份、德豪润达、沧州明珠等个股中，纷纷出现集中持股。

此外，谋求稳健回报也是“天津系”侧重的。从行业属性看，汽车、港口、高速、医药、化工、商贸、电力、煤炭、水泥等传统行业皆有覆盖。而与此类似，记者也看到“天津系”再度扎堆。如连云港定增中，天津博弘数君、天津证大各投资1300万和500万元。与中小板公司不同，传统行业的主板公司，上市时间长，管理团队稳定。有参与投标者评价：“定增项目中公司净资产在10来亿的较多，定增规模一般13~14亿左右，通常是现金认购，大笔认购资金交给成熟团队，加上业务有基础，当然有希望用资本砸出成长性。”

51家“天津系”成员公司在163只定增股中纷纷扎堆，295亿资金平均下来，每一家单笔投资就高达1.94亿。在定增界，这已是不小的单位投资量，“天津系”可谓出手不凡。

追溯“天津系”的由来

“天津系”非天津本地系，资金并非来源于行政天津区域。某种意义上，“天津系”是注册在天津、汇聚了中国优质金融资本的机构投资者统称。从公开信息看，“天津系”至少涵盖了51家实力机构，除3家属性产业资本外，其他48家均为私募基金、信托和股权投资公司。毫无疑问，大股东、机构投资者和自然人在6年多的定增市场驰骋，衍生出以地域、特色投资为代表的各种不同流派。“天津系”与中国天津滨海新区相伴而生，她的崛起正是6年定增市场蓬勃发展的见证。

2006年，中国天津滨海新区诞生之际，为开拓资金渠道大力发展滨海新区经济，政府针对金融资本和股权投资出台的税收优惠和投资门槛抛出诱人条件。业内人士介绍，早期滨海在股权投资单个投资人募资门槛低至300万，而同期，沿海和经济发达地区的普遍在500万到1000万之间。这意味着，股权投资募资中，“天津系”不仅享受税收优惠，而且募资对象更宽泛，募资难度更小，同时股权投资效率更高。在国内知名定增机构投资者中，除江苏瑞华之外，定增股专业大户如博弘数君、天堂硅谷、天津证大、六禾碧云、景隆融尊、东源股权投资等都纷纷在天津设立子公司。

“但前不久已经实行新老划断，”资深人士透露，“6月底后在天津滨海注册的股权公司股权投资单个投资人募资门槛将提高到1000万。”这意味着，天津的这一细分门槛已与深圳、北京等地趋同。伴随定增市场6年多的发展，前“天津系”成员在享受到政策激励后，已在金融业务和金融资本成长上领先于后来者。