昨日股指低开后窄幅震荡，最终以小阳十字星收盘。截至收盘，沪指报收于2029.29点，下跌3.9点，跌幅0.19%，成交384.5亿；深成指报收于8284.25点，下跌26.69点，跌幅0.32%，成交394.0亿，成交量与上一个交易日相比缩减一成。盘面上看，个股跌多涨少。板块上页岩气、开发区、酿酒行业、石油行业、钢铁行业、海工设备收红，其他板块全线收绿，而黄金概念、宽带提速、电子支付等跌幅居前。

　　季末资金面紧张

　　从基本面上看，经济仍面临下行趋势，探底压力犹存。9月我国汇丰PMI初值为47.8，较8月的47.6的终值小幅回升。但连续第11个月停留在临界线50%以下。并且从历年9月份PMI来看，当前与2008年水平较为接近。而9月制造业产出指数初值从8月的48.2下降至47，为10个月以来最低水平

　　短期来看，季末资金面紧张，机构投资者谨慎。2000年至今12年期间历年国庆前1周的涨幅情况为7跌5涨，熊市年份下跌的概率则更大。说明长假前市场参与度较低。上周公开市场操作近一个月以来首次净投放1050亿元，货币市场短期利率全线上扬。从2007年-2011年国庆前1周的隔夜品种的环比上涨幅度看，今年国庆前的短期资金更为紧张。从新发行基金出现空仓上市的情况来看，市场观望气氛较浓。如泰信、诺德、华商、长盛等新近发行的分级基金、金鹰和中银的指数基金等，持有的股票仓位均为零。

　　解禁市值高峰来临

　　中期来看，一方面第四季度正值5800亿的解禁市值高峰，特别是创业板首批28家上市公司的全流通，无疑会引发市场对于产业资本减持的担忧，目前创业板的下跌显示了这种担心。今年单季度解禁市值呈现先减后升态势，1-4季度解禁规模分别为：2684、1936、3530、5305亿元，4季度环比3季度上升50.3%。从4季度各月份分布来看，10-12月份分别有：1103、1896、2306亿元的解禁市值。从不同板块分布来看，主板、中小板和创业板分别有：3028、1641、636亿元的解禁市值。其中创业板有80只股票的首发原股东限售股份将步入解禁期，并且创业板首批28家上市公司进入全流通。

　　另一方面十八大期间以及市场整数关口，维稳预期或出现。8月以来，上市公司及其大股东回购、增持升温。如宝钢股份(600019,股吧)和江淮汽车(600418,股吧)的回购；中国南车(601766,股吧)、中国医药(600056,股吧)和广汽集团(601238,股吧)的大股东增持。创业板首批28只限售股解禁高峰来临之际，一些控股股东纷纷提出延长限售期。如金亚科技(300028,股吧)和汉威电子(300007,股吧)等，也显示维稳意图。

　　股市整体机会还需等待

　　综上所述，我们认为在目前基本面没有明显改善迹象的情况下，基于流动性的担忧，股市整体的机会还需等待，关注破2000关口是否有政策维稳之类的预期出现。行业配置：（1）关注管理层维稳后产生积极影响的板块，如受到宝钢、江淮回购影响的钢铁和汽车中净资产较低的个股，以及一些容易受到影响的板块如银行和两桶油；（2）QE3出台后推升资源品价格受益的板块如有色、煤炭（动力煤连续上涨4周），但持续性和力度比起前两次QE要差。（3）临近国庆长假适当关注景点旅游类和零售类板块，尤其关注增持类，以及受到去年十月份基数低等影响的零售类个股。（4）适当关注最近投资驱动的煤化工设备板块。（5）对于证券、房地产和白酒板块，还是持回避的看法。

　　国信证券 张康伟（本报特约解盘员）