今日沪指盘中跌破2000点，成交量略有放大。分析人士认为，在经济走势仍不明朗、资金面趋紧、市场扩容压力不减及国际局势动荡不安等四座“大山”压制下，A股短期仍难形成趋势性反弹。

　　“双节”来临，市场流动性逐渐趋紧，加上消息面多空交织，周三A股呈现单边下跌走势，量能稍稍放大，最终沪深股指以中阴线报收。分析人士认为，在经济走势仍不明朗、资金面趋紧、市场扩容压力不减及国际局势动荡不安等四座“大山”压制下，A股短期仍难以形成趋势性反弹走势。

　　沪指盘中跌破2000点 重回“1时代”

　　今日两市开盘涨跌不一，开盘后股指在核电、券商、内贸、军工、船舶等板块带动下一度上涨，但受到周边日经225与港股大跌拖累，股指略有冲高后即一路震荡回落，沪指午后跌幅超过1%，将前日创出的新低2005.26点一举击穿，2000点整数大关在14:54分时终告失守，沪指重回“1时代”。

　　截止收盘，沪指报2004.17点，下跌25.12点，跌幅1.24%，成交仅有384.2亿；深成指报8193.37点，下跌90.88点，跌幅1.10%，成交397.1亿元。

　　短期仍难形成趋势性反弹

　　崔威认为，从宏观因素看，四大因素制约A股中期难有大幅反弹行情：一是经济下行势态不改，8月份工业品出厂价格指数、出口、工业增加值、用电量等多个经济指标表现不佳；二是国内货币政策宽松低于市场预期，在欧美日等央行纷纷“放水”时，我国央行并未跟随，而是主要采取逆回购等方式投放资金，手段相对温和；三是市场扩容压力依然不减，新股审核可能逐步恢复常态，且10月份面临解禁潮；四是国际局势依然动荡不安，经济上欧美量化宽松政策对市场的短期刺激作用逐渐消退。

　　平安证券分析师王韧也认为，当前制约市场走势的主要有三大焦点问题：一是对经济能否短期见底；二是季末和节前的流动性冲击；三是10月后的限售减持压力。鉴于这三个核心风险很难在节前得到有效验证，短期市场仍难以形成趋势性反弹。

　　崔威预计，后市弱势震荡可能为主要运行格局，马上进入10月份，市场对政策维稳预期有所增强，在经济下行背景下政府“稳增长”措施有望加码，监管层持续引导机构投资者入市，如沪深交易所分赴北美、欧洲推介A股，今年以来国家外汇管理局批准QFII投资额度已超过300亿美元等，均有利于市场走稳。

　　王韧预计，阶段性反弹可能要等到三季报后，因为短期经济是否已见底需等到9-10月经济数据公布来验证，而外汇占款持续下降和增长预期不断恶化将打开进一步货币放松空间。（上海证券报）

　　创业板继续杀跌 沪指盘中首度失守2000点

　　今日沪指以2027.86低开，早盘在2020点一线窄幅震荡，午后股指开始震荡走低，收盘前2000点这一关键点位在盘中首度失守，尾盘沪指报收于2004.17点，跌幅1.24%，成交384.2亿；深成指报收8193.37点，跌幅1.10%，成交397.1亿。

　　板块上，今天板块全线飘绿，早盘券商板块有所活跃，但未能成功带领大盘反弹。今天跌幅居前的板块基本都是前期的热点板块：页岩气，PM2.5，航天军工等，其中天科股份，潜能恒信，成发科技等个股跌幅普遍在5%以上。今天创业板盘中继续杀跌，板块指数下跌3.06%，东华测试，雅本化学等多只创业板个股跌停。

　　我们宁波海顺认为目前市场正处于下跌的后期，2000点整数关口虽跌破但无需过度恐慌，2000点下方下跌空间较为有限。随着杀跌的持续，市场正在加速赶底中，市场见底的时间越来越近，中线反转的趋势正在酝酿之中，投资者可耐心等待趋势反转。（宁波海顺）

　　89亿巨资恐慌抛售 击穿2000最需警惕的风险

　　早盘股指略低开，开盘后还一度上攻，不过上方抛压过大，股指很快便跳水翻绿，并跌破5日线，随后出现一段时间弱势震荡，再度反抽无力后，便直接回落，午盘前更是加速下杀，午后股指延续弱势震荡，连个像样的反抽都没有出现，便一路走低，尾盘一度击穿2000点大关，再创新低，最终大跌25.12点，收在2004.17点，报收一根中阴线，成交量继续萎缩为384.2亿。

　　板块方面，出现全线大跌，无一幸免，大部分跌幅都在2%以上，就连跌幅最小的金融板块都跌0.73%，尤其是昨日大涨的船舶、飞机制造今日直接暴跌居前，彻底打击了市场的人气，而非金属品、纺织机械、陶瓷、环保、石油、电器、文化传媒等很多板块也紧随其后、集体大跌，直接拖累了股指跳水。个股方面再现惨烈的普跌局面，很多个股都直线暴跌，部分更是直接冲击跌停板。据监测，今日共有89亿巨资恐慌抛售，直接砸出9支跌停板！

　　技术面上，股指受到5日线的强力压制，再度创出新低，并一度跌破2000点大关，使得技术面再度严重走坏。其中，KDJ指标再度拐头向下，MACD指标继续加速下行，绿柱明显放大，同时成交量的严重萎缩，表明场外资金恐慌观望，根本没有入场的意向，就导致市场承接不足，连续大跌.

　　总的来看，由于市场受到多重利空的大举打压，今日股指出现中阴杀跌的若是局面，板块和个股全线大跌，都遭到主力资金的恐慌抛售。由于此次双节假期时间较长，市场担心出现不确定利空因素，所以大都选择逢高抛售、持币过节，这就给股指形成了很大的抛压。尤其要警惕的是，今日股指尾盘已经跌破2000点大关，此点位作为一个重要的心理关口，如果明日确认失守，务必会造成多头更大面积的抛压，所以建议投资者要看清形势、尽早减仓！（广州万隆）

　　逐级下探 新低后大盘或陷极度深寒

　　周三股指早盘小幅低开，盘中冲高受阻于5日均线压力，随后股指震荡下跌，日K线呈现小阴线走势，目前距离2000点整数关口仅一步之遥。成交量方面，市场再度缩量，人气较为低迷.

　　监测数据显示，今日上证综指开盘2027.86点，最高2033.04点，最低1999.48点，收报2004.17点，下跌25.12点，跌幅1.24%，成交384.15亿；沪市68家上涨，922下跌；今日深证成指开盘8289.85点，最高8335.14点，最低8178.67点，收报8193.37点，下跌90.88点，跌幅1.10%，成交397.07亿；深市163家上涨，1533家下跌。

　　【盘面观察】：

　　盘面上：两市延续弱势震荡走势，市场整体表现疲软，个股出现普跌走势，两市仅摘帽概念相对活跃，其中中达股份强势涨停，中房股份、黑化股份跟随大涨。据了解证监会9月30日后将不在受理ST公司上报的重组材料，保壳守卫战愈演愈烈。根据上交所在退市新政实施方面采取“新老划断”原则，所以今年下半年或成为ST公司通过启动重组的方式来避免进入风险警示板的最后时机。目前也是ST板块的上攻和反弹称为“最后的疯狂”。跌幅榜上，军工船舶板块领跌两市，成为今日空头先锋，其中上海佳豪、北方导航等纷纷大跌，近日中国第一艘航母“辽宁”号正式交接，钓鱼岛事件影响也趋于缓和，短期对于军工船舶板块刺激效应减弱.

　　【观点】

　　逐级下探 新低后大盘或陷极度深寒

　　华讯投资认为，宏观政策，国家发改委25日正式就《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(公开征求意见稿)》向社会征求意见。制定战略性新兴产业指导目录的初衷旨在界定七大战略性新兴产业的范围，解决目前战略性新兴产业内涵外延模糊的问题。与产业结构调整指导目录一样，该目录将成为政府管理投资项目，制定和实施财税、信贷、土地、进出口等政策的重要依据。七大新兴产业虽然有国务院的种种规划扶持，但由于产业规模小，仍处于投入期，短期内很难接过传统行业拉动经济的接力棒，从这个角度来看，指数短期缺乏产生大行情的条件。

　　展望后市：周三股指小幅低开，盘中震荡下行，股指再创新低，目前距离2000点仅一步之遥，目前日K线呈现中阴线走势。成交量方面依然维持低迷，市场人气极为清淡。日K线上，均线系统呈现空头排列走势，MACD绿柱也逐步发大，做空动能增强。短期来看，股指或将继续维持弱势格局，后市很有可能再度下探新低。操作上，轻仓为主，注意控制风险。（华讯投资）

　　新低酝酿超跌反弹动力

　　昨天我们认为上证已经连续三天收阳，并且是一种横盘的走势，按照过去下跌以来的走法，三连阳后股指会继续探底。今天大盘低开低走，一路向下，且量能继续萎缩，前期题材股均出现了大跌，如军工股、页岩气题材股、科技股。权重股则跌幅较小，只不过尾盘中国石油以及部分银行股砸了一下加剧恐慌盘的出逃，上证指数今天最低跌破了2000点，标志了上证又进入了“一”时代，转了十多年又转回去了。截止收盘，上证收于2004.17点，下跌25.12点，成交384.2亿，与昨天相似，真正是地量地价。深综指跌2.24%，中小板指跌2.23%、创业板指跌3.05%，均创了新低，且中小盘股跌幅明显加快，我们上周就提醒过投资者要注意创业板未来几个月的大量解禁，且中小盘股有补跌风险。

　　消息面上，外盘出现大跌，国内方面，IPO空窗期结束，证监会再操起融资手段，创业板发行审核委员会将于9.28日进行第66次创业板发行审核委员会工作会议，审核北京中矿环保科技股份有限公司和上海昊海生物科技股份有限公司的首发申请。且最近屡有新股上市，虽说新股停止发行不会马上见底，但新股继续发行却会挫伤投资者信心。历史上都是在新股发行停止后几个月内股市见大底的，只是管理层不愿承认，只要能发得出去就尽量发，反正有追涨的散户兜底，游资热炒新股的后果就是一朝获利，满盘皆输。

　　盘面上，市场上热点已经很少，今天移动通信类个股大涨，亿阳信通、恒信移动涨停，其他如天津磁卡、国脉科技、旋极信息涨幅较大。其他涨幅较大个股多也是题材炒作为主。有业绩支撑个股相对抗跌，只有100多只个股上涨，这100多只个股涨幅超过2个点的只有30几只，可见这样的市场只有亏欠的份。通常今天强势的个股后面补跌的概率更大，造成多杀多，最终都亏欠的局面，除了一些精准的踏准节奏的人方能盈利。

　　后市方面，无论上代表大盘股的上证指数还是代表中小盘股的深综指、中小盘指、创业板指均创了新低，且连续跌幅大，即使明日继续下探也会酝酿更大的超跌反弹动力。投资者可重点关注那些近期跌幅超过20%以上的个股，做好超跌反弹准备。（钱坤投资）

　　制度创新 保险受益

　　「今日行业风格指数」

　　从下图显示的行业动能效应，我们可以得知，绩优股、高价股和大盘股动能十足，表现较好。而未来的投资机会和风险有将在哪个板块？

　　核心提示：日前，由国务院批准的《金融业发展和改革“十二五”规划》，明确了“十二五”时期金融业发展和改革的重点任务。为加快现代保险业发展，鼓励保险业机构创新，《规划》提出了“顺应经济社会发展需要和市场需求，初步建成市场体系完善、服务领域广泛、经营诚信规范、风险防范有效、综合竞争力较强的现代保险业，实现发展速度、质量和效益的统一”的总体目标。

　　机会与风险：从行为分析可知，国内经济下滑，社保养老金缺口增大，国家通过增加财政来贴补这些窟窿能力有限。这迫使政府通过保险业改革和税收优惠来来增强保险业自身免疫力。前面提及的保险新政给保险资金松绑空间超过预期，另外降息使得融资成本降低，而税延型养老保险则进一步提升险企获得巨额的融资能力，再加上税收优惠政策，保险业未来盈利空间巨大，而这些政策利好将使得行业景气度回升，保险迎来长期发展的好机遇。

　　新政大幅增加保险资本的投资能力。新政放宽了险资投资渠道、投资比例，增加了险企投资空间。长期以来，受制于投资渠道限制，国内保险资金超过80%以上投资于债券和定期存款，过去7年以来的整体投资收益率只有5%左右。此次新政几乎囊括保险机构能够想到的所有投资渠道，超出市场预期。对保险公司有显著利好的包括允许保险公司投资银行理财产品、信贷资产支持证券、券商理财产品、信托产品等，允许保险公司参与金融衍生品进行套期保值。另外，另类投资资产的“不动产”准入门槛也大幅放宽， 另类投资比例上升至30%。

　　降息让险企融资成本降低，同时提升险企的投资收益率。由于存量保险资金超过70%配置于债券，降息导致负债资金成本动态下降，而资产因投资于固息债券，已锁定收益率，保险公司利差空间将显著加大，净资产和投资收益率均会显著提升。

　　税延型养老保险提升险企巨额融资能力。按照2011年上海市职工税前月平均工资4332元，上海市税延型养老保险的人均购买力约为员工年收入的10%，上海市就业人口为1279万(2010年，第六次人口普查数据)，假设只有20%的人购买，则创造的年保费收入就达130亿元，将增加上海市寿险规模保费约20%。上海的保险规模水平与其经济水平基本一致，按照上海保费在全国的占比(6%)，预计全国推广后创造的总保费收入将达到2200亿元。

　　税收优惠将使得行业成本进一步降低，增加了可支配收益，提升了行业利润能力，带来长期的结构性变化，从而对整个行业产生深远的影响。

　　降息使得险企融资成本降低，保险新政将极大增加险企未来盈利能力，税延型养老保险快速提升险企巨额融资能力，税收优惠将使得行业成本进一步降低，政策利好超越预期，想象空间巨大。虽然前期保险板块已经有所上涨，但是幅度并不大，并没有完全兑现其利好，继续看好保险板块。（广州万隆）

　　煤炭行业：万亿投资托底需求 价值被明显低估

　　煤炭价格止跌企稳。港口煤价在低位企稳达两个多月，并有小幅反弹，产地煤价已止跌，部分地区煤价有反弹；国际煤价也已止跌，国际原油价格有较大幅度的反弹；由于部分中小煤矿停产，煤炭产量开始缩减，8 月煤炭产量出现负增长；国内外煤炭价差缩小，导致煤炭进口量减少；煤炭库存高位回落；煤炭下游增速出现分化，火电、钢铁行业增速继续下降，水泥、化工行业增速则持续回升。

　　煤炭供求目前已达平衡。煤炭产量收缩、进口量下降减少煤炭供给，尽管下游需求目前来看尚无明显好转，但由于供给的缩减，使得煤炭市场供求关系在目前的价格下达到平衡。

　　万亿投资，托底煤炭需求。近期发改委集中批复了55 个基础设施项目，项目总投资接近万亿。政府通过投资来拉动经济的利弊，仁者见仁，智者见智，但基建投资无疑将会托底煤炭需求。因此，我们对未来的煤炭需求并不悲观。

　　全球货币宽松将推升大宗商品价格。欧洲央行、美联储、日本央行竞相推出各自的“印钞”政策，全球再次面临货币泛滥，将推升大宗商品价格。

　　未来煤价下跌动力减弱，反弹动力增加。随着中国基建项目万亿投资的启动，煤炭下游需求将得到提升，而全球货币宽松，将推升大宗商品包括煤炭的价格。综合考虑这些因素的变化，未来煤炭下跌动力将逐步减弱，而反弹的动力则增加。

　　煤炭行业估值创历史新低。目前煤炭行业市盈率仅为10.36 倍，创出历史新低，低于金融危机期间的最低估值水平，价值被明显低估，我们仍然看好煤炭的行业的长期发展，继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。在本次重点公司投资评级中，我们上调国投新集至“买入”评级，其它公司评级不变。

　　风险提示：若中国宏观经济增速继续下滑，煤炭需求增速可能继续向下“探底”，则可能导致煤价继续下跌，从而使行业盈利能力持续下降。（太平洋证券）