余丰慧：IPO暂停两个月后重启 证监会用意几何
　　在将近两个月的空窗后，证监会于9月24日宣布重启新股IPO审核，这大大出乎市场的预料。因为就在24日，上证综指盘中最低探至2005.26点，距跌破2000点仅一步之遥。2000点是一个信心指标界碑，也是投资者的一道心理承受防线。这一点位一旦跌破，A股继续深度下行的可能性将急剧增大。一边是2000点保卫战厮杀正烈，另一边证监会却重启IPO，这对本已疲弱不堪的A股而言，无异于重重一击。在这关键时刻，竭力唱多股市的证监会突然重启IPO，既让人吃惊，又令人不解。
　　证监会为何在此时重启IPO？
　　此前，社会各界呼吁管理层尊重股市供求规律，在股市深度下跌的情况下暂停新股IPO审核。而证监会方面多次表示新股发行与否对股市没有影响，不会因股市下跌而停止新股发行。不过，证监会虽然没有公开声明暂停新股发行，却在事实上将IPO暂停了两个月。在这两个月中，A股没有止跌迹象，管理层可能据此认为这恰恰佐证了其之前坚持的观点――暂停IPO对股市涨跌没有影响，因此重启也就理所当然。不过笔者认为，如果不是IPO暂停了两个月，A股可能跌得更快，或许早就跌破2000点了。因为不管是从基本的供求关系规律或价值规律来看，在股市交易低迷、需求萎缩的情况下增加市场供应，下跌是必然的。
　　在历届证监会中，本届是最竭尽全力唱多股市的。但证监会此时重启IPO之举，难免让投资者对其力挺股市、竭力唱多的意图产生怀疑。从积极的角度理解，唱多应该是为投资者利益着想、为中国股市的健康发展着想，但是从证监会拼死都要IPO来看，唱多或许只是为IPO铺路。(.京.华.时.报)

　　首份基金四季度策略报告出炉 看空后市
　　目前来看，依靠市场自发的触底反弹力度都很弱，如果没有重大利好出现，市场难以扭转下跌趋势。南方基金在昨日发布的2012年四季度投资策略报告中如是预测，这份基金业首份四季度策略报告认为，未来几个月A股市场仍会震荡探底。
　　南方基金分析认为，从近期公布的一系列经济指标来看，我国经济增速的下滑超过年初市场预期，经济见底的时间一再后移。虽然9月13日，随着美联储推出QE3，给全球资本市场带来一定的利好，包括A股市场，但对中国实体经济的影响有待观察。
　　由于本次经济增速下滑是全球经济周期和国内经济结构调整双重叠加的结果，我国经济可能要经历漫长的底部调整，才能逐步走入上升周期。在市场长期担心去杠杆去产能、短期仍看不到经济暂时见底的背景下，市场做多情绪难以提振。同样，政策在经济不会急剧下滑、通胀有可能反复、没有大面积失业的背景下，也不会有大的刺激计划。在经济没有走到上升周期之前，市场很难打破这样一个下降通道。南方基金指出，由于盈利见底晚于经济见底，因此三季度上市公司业绩增长仍不容乐观。
　　从估值上来看，目前沪深300估值在2011年、2012年的动态市盈率分别为12倍和10倍，依然处于历史的估值底部。A股市场当前整体PE水平相当于2005年的998点、2008年的1664点和2010年2300点的水平。南方基金比较了A股市场在2005年11月(资金供求极端恶化)和2008年10月(经济极端恶化)形成的两个极值标准，认为目前A股仍在底部区域，但短期内反弹仍然无望。
　　目前市场估值处于相对低位，在经济冷、政策热的组合下，未来几个月A股市场仍会震荡探底。南方基金建议在操作上关注结构性行情、优选个股。从结构上来看，偏好蓝筹股，规避创业板和绩差股。重点配置白酒、消费品、医药等行业。(.北.京.商.报)

　　75%基金重仓股三季度现绿脸 10熊股绊倒37只基金
　　其中，梦洁家纺与大洋电机2只熊股二季度末时，分别被易方达消费行业和华商动态阿尔法独门重仓持有还有3个交易日，三季度就要结束了。
　　面临着又一季度考核，上证指数7月份以来下跌了8.81%，而数据统计显示，截至9月25日，三季度以来822只基金重仓股平均跌幅为7.95%，领先大盘0.86个百分点。
　　其中有619只下跌，占了75.3%。三季度跌幅最深的十大熊股依次为全柴动力、一汽轿车、罗莱家纺、梦洁家纺、怡球资源、亿利达、海翔药业、郴电国际、江铃汽车、大洋电机，三季度以来跌幅分别为43.76%、39.41%、38.42%、37.99%、34.61%、33.91%、33.65%、33.64%、33.41%、33.33%。
　　《证券日报》基金周刊统计显示，三季度以来的十只熊股拖累了37只基金，剔除债券型、指数型基金，其中二季度末重仓罗莱家纺和江铃汽车的偏股型基金最多，均有4只偏股基金重仓该股；而重仓梦洁家纺与大洋电机的基金各1只，二季度末被易方达消费行业和华商动态阿尔法重仓持有，三季度以来2只基金复权单位净值增长率分别为-6.41%和-3.41%。
　　75%基金重仓股三季度跌
　　数据统计显示，截至9月25日，三季度以来822只基金重仓股平均跌幅为7.95%，其中有619只下跌，占了75.3%。
　　单从下跌的重仓股看，跌幅最轻的为德赛电池，三季度以来跌幅为-0.0538%，比跌幅最深的全柴动力少跌43.71个百分点。从基金二季度末重仓股看，兴全全球视野和天治创新先锋躺着中枪，二季度末分别持有全柴动力756.37万股和48.53万股，持股市值占基金净值比例分别为2.35%和2.99%。
　　跌幅第二的是一汽轿车，有5只基金重仓持有，普通股票型基金有2只、偏股混合型基金有1只、偏债混合型基金有2只。其中普通股票型基金是易方达科讯和华宝兴业大盘精选，分别持股有1501.83万股和130万股，持股市值占基金净值比例为3.72%和2.4%，持股市值占基金股票投资市值比例为4.43%和3.08%。
　　而在三季度以来股价跌幅前十名的基金重仓股中，罗莱家纺和怡球资源的持仓基金数量最多，均有7只。其中，罗莱家纺被4只主动管理偏股型基金、1只混合债券型基金和2只封闭式基金持仓。持股市值占基金净值比例最高的是上海某家大型基金公司旗下的偏股型基金，占基金净值比例为4.13%，持股市值占基金股票投资市值比例为4.93%，该基金二季度末持有罗莱家纺259.3万股，总市值为1.93亿元。
　　怡球资源被1只主动管理偏股型基金、4只混合债券型基金和2只封闭式基金持仓。持股市值占基金净值比例最高的是鹏华丰润基金，占基金净值比例为5.44%，持股市值占基金股票投资市值比例为70.93%，该基金二季度末持有怡球资源465.73万股，总市值为7828.86万元。
　　两基金独门重仓2只熊股
　　10只熊股中，持股基金数量最少的是梦洁家纺和大洋电机，均被1只基金重仓持有。具体看来，梦洁家纺二季度末时被易方达消费行业独门重仓持有688万股。
　　大洋电机则被华商动态阿尔法独自持有该股2657.19万股，二季度还增持855.73万股，持股占流通股比例为7.4%，持股总市值为2.47亿元，持股市值占基金净值比例为7.96%。
　　根据数据显示，上述两只基金三季度以来复权单位净值增长率为-6.41%和-3.14%。
　　从基金公司来看，剔除指数型基金、债券型基金，旗下偏股型基金命中最多的是易方达基金管理有限公司，该基金公司旗下的易方达科讯、易方达积极成长、易方达消费行业、易方达医疗保健等4只基金，而这4只基金分别命中一汽轿车、罗莱家纺、梦洁家纺、海翔药业4只股票，该股票三季度以来分别下跌了39.41%、38.42%、37.99%、33.65%，分别排822只基金重仓股的倒数第2、3、4、7名。(.证.券.日.报 .马.薪.婷)

　　五大行A股齐创新低：护盘利器何成拖累？
　　A股市场持续低迷，上证指数连续数日在2000点整数关口一线挣扎，交投也日渐惨淡。而就在投资者期待救市之时，往日的护盘工具却先行溃退。
　　作为沪深两市的最大权重板块，历史上银行股板块经常成为国家队的护盘工具，不过，今年以来银行股却成为A股持续低迷的一大拖累。最近两日，工农中建交五大国有上市银行A股的股价相继创下近四年的新低，农行、中行A股股价甚至创下历史新低。权重股欲振乏力，市场将走向何方？
　　截至9月25日收盘，中行A股股价报2.61元，创下历史新低，近一年累计下跌3.54%；建行A股报3.83元，已连跌4天，近一年的跌幅达到6.75%；交行A股报4.09元，近一年累计下跌5.71%；农行A股报2.41元，与前一交易日持平。昨日，五大行中唯有工行的A股出现上涨，收报3.65元；而其H股当日下跌1.32%，报收4.49港元。数据显示，经过持续下跌，目前五大行A股股价均在5倍市盈率下挣扎。
　　尽管去年10月中央汇金承诺在未来12个月内继续在二级市场增持工农中建四大行股份，并且信守诺言，在今年一、二季度连续增持动作，但也难托下挫行情。
　　对于银行股特别是国有大行的股价持续低迷，有券商人士对记者表示，目前整个银行业的基本面都不是很乐观，再加上银行业负面信息较多，上半年，国内、国际很多机构都在做空银行股。
　　五大行的成长性也在放缓，下半年面临着更大的经营压力。他说，尽管股价下跌，但其估值相对来说，还是比其他类型银行要高。
　　花旗银行日前发布报告称，中资银行不良贷款问题仍主要集中在地方而非全国，近来存款压力似乎已部分缓和，但鉴于净利息收益率、政策、不良贷款、资本金等因素，给予行业减持的评级。
　　值得注意的是，截至昨日，16家A股上市银行中，破净银行股达到8家，市盈率、市净率水平均创下历史新低。
　　不过，东方证券表示，目前A股银行股2012年平均PB持续低于1倍，银行类上市公司今年中报的贷款质量压力是近十年来最大的，预计后续银行调结构的压力会进一步增大，贷款质量和息差下降将成为周期性ROE下滑的催化剂。
　　有券商分析师指出：长期内在利率市场化过程中都可能面临有价值、无趋势的压力。(.第.一.财.经.日.报)

　　节前平淡 节后提防四类空袭
　　周二，上证指数围绕2030点震荡整理，成交量继续萎缩，表明市场人气十分低迷，2000点的保卫战依旧胜负未分。目前离中秋国庆双节长假仅剩3个交易日，之后是整9个自然日没有交易。考虑到季末资金面紧张、投资者规避长假不确定风险等因素影响，预计在本周后期还将维持清淡行情。展望节后行情，两节期间一些重要事件的发生和演化将对A股市场形成较大影响，值得投资者重点关注。
　　外围市场影响A股开盘
　　首先，在两节前以及长假期间需关注欧美经济数据、政策以及市场的变化。目前A股市场的走向已经和欧美市场走势密切相关，欧美市场若头天出现暴涨或暴跌，次交易日A股指数一般会在开盘有相应反应。9月25日、27日美国将公布消费者信心指数和第二季度国内生产总值等数据，而在中秋国庆期间欧美股市依旧有交易，数据结果不理想或会对欧美市场形成重要影响，进而导致欧美股指在两节期间震荡整理或者回落，将对节后第一天的A股开盘形成不利影响。目前上证指数处于2000点保卫战的关键时刻，若因外盘原因导致沪综指开盘后直接跌破2000点重要防守底线，可能出现多头暂时放弃抵抗而再下一城寻求支撑的可能，投资者不可不防。
　　9月数据影响政策动向
　　其次，节后的宏观经济数据及政策动向也必须关注。在疲弱的市场环境里，振奋人心的消息不一定能推动市场走强；但是利空消息若出现，必将对弱势市场形成空袭。节后中国将迎来9月经济数据的披露期，虽然说汇丰近日公布的中国9月汇丰制造业PMI预览值为47.8，较8月份的47.6略有回升，但依旧处于50的荣枯线下方。而从统计局公布的8月份经济数据看，希望9月份经济数据有明显好转不太现实。尤其是在8月CPI出现小幅反弹后，挥之不去的通胀阴影又暂时捆住了央行进一步宽松的手脚。所以在两节期间我们需要关注一些经济研究机构对9月份宏观经济数据的预测，尤其是CPI数据的预测，对判断节日期间或者节后央行的货币政策动向有一定的帮助。
　　钓鱼岛事件影响市场情绪
　　再次，两节期间还需要密切关注地缘政治上钓鱼岛事件的进展。近期我国和日本钓鱼岛争端快速升级，已进入了非常敏感的时期。外媒甚至发出了中日距离交火只剩一步的评论，表明事态的严重性。这种情形下，A股投资者很难会有乐观情绪应对市场波动。两节期间中日有关钓鱼岛事件的进展将对节后市场的开局形成重要影响。
　　三季报地雷不可不防
　　另外10月份，市场还要迎来上市公司三季报的披露，业绩地雷有多少、威力有多大都将敲击投资者神经。毕竟在经济增速下滑的阶段，上市公司发布的业绩预警将多于预喜，往往导致市场指数不断承压，个股难以走强，投资者不得不防。
　　但不是说在两节期间只有利空没有利多。交通运输部9月5日发出通知，今年国庆节小客车免费通行的时间统一明确为9月30日零时至10月7日24时。这是国家在促消费方面的重要举措，预计将掀起一轮旅游消费热潮。并且从近期市场板块走势上看，食品饮料、商业贸易、酒店旅游、传媒娱乐、家用电器等长假概念股在逐步活跃，也表明资金正在提前埋伏长假消费股。节后国家统计局还将披露中国民众在国庆期间的消费数据，届时若有亮丽表现，有望对冲节日期间的利空消息影响，对市场人气复苏形成推动。
　　因此在操作上，可以通过一定的仓位控制、资金管理以规避长假期间政策、经济等方面的不确定性因素，并适当参与一些热点题材板块，稳健操作仍是当前最合适的投资策略。
　　(作者单位：华福证券研发中心)

　　A股缘何无心恋战
　　告别一轮短暂的稳增长行情，A股市场回复低迷。本周伊始，上证综指更一度逼近2000点心理关口。
　　与沪指跌破2100点时的积极抄底形成鲜明对比，面对硝烟四起的2000点保卫战，当下投资者几乎无心恋战。浓重的观望气氛背后，是人们对于经济走势、解禁洪峰等诸多不确定因素的担忧。
　　市场前景不明
　　国开证券研究中心总经理程文卫用无心恋战来形容当下投资者的心态。
　　事实上，近期机构投资者出现的一些新动向，也的确显现出其面对市场持续低迷时的犹疑和无奈。
　　长盛基金旗下将于26日上市交易的长盛同辉深证100等权重分级指基，截至9月19日未持有任何股票。这意味着这只基金或将空仓上市。
　　在此之前，中银、泰信等多家公司旗下的分级指基成立后均选择了持续空仓。
　　伴随国庆黄金周渐行渐近，券商在给投资者的提示中显得语调谨慎。东方证券称，短期内2000点附近争夺会开始激烈，只有量能明显放大后才宜跟进。一些私募机构则直接建议投资者空仓过节。
　　值得注意的是，一个月前沪指三年多首度收跌于2100点下方时，市场曾经表现出高涨的抄底热情。从上市公司高调回购，到QFII大举增仓，一度让投资者感受到筑底的希望。
　　然而，随着反弹行情涨幅被迅速吞噬，股指继续下探的同时，人们对于底部究竟在哪里的疑虑也随之升温。
　　直面多重考验
　　作为宏观经济的风向标，A股持续低迷，反映出投资者对经济疲弱的担忧。
　　事实上，除了宏观经济之外，弱势A股还需直面更多不确定因素的考验。
　　截至9月23日，沪深两市累计有956家上市公司披露三季度预告，其中预喜的比例仅为52%。这意味着上市公司盈利能力依然堪忧。
　　10月末，创业板将迎来开板以来的最大解禁洪峰，当月解禁规模或超过500亿元。在当下市场情绪趋于悲观的背景下，产业资本的减持冲动或较以往更加强烈，届时可能对市场形成巨大压力。
　　另外，全球宽松给A股带来的隐忧也不容忽视。海富通基金表示，倘若QE3推出带来的大宗商品价格上涨为中国带来输入性通胀，短期可能抑制国内政策放松空间，而陷入滞胀概率的提高会使得央行继续降息或降准的可能性降低。
　　不过，在种种不确定因素之外，A股市场的一些积极因素也在近期悄然积聚。一些机构认为，伴随国内调控重心转向稳增长，PPI短期内有望企稳，从而增强投资者对经济阶段性见底回升的预期。
　　或许，投资者仍应打起精神，积极应对2000点保卫战。因为当下的A股市场需要谨慎，但不值得绝望。（.新.华.社 .潘.清）
　　

　　朱平：目前股市并不很便宜
　　广发基金副总经理朱平表示，中国股市下跌到目前阶段，其实并不是很便宜，在投资者、投资文化上存在的一些问题拉低了上市公司的投资回报。他认为，这些问题解决的途径就是要让估值市场化，提倡公平严惩欺诈，推动上市公司分红和回购，投资者要有分辨能力给不同的公司不同的估价，这样股市的正回报才可能会越来越多。
　　朱平认为，中国股市下跌到目前的阶段，从现在的点位上来看不是特别低。一方面，不管今年国内生产总值是多少，上市公司的业绩是下降的，所以今年股市下跌是完全正常的；另一方面，除去银行，中国股市的市盈率不算低，肯定是12倍、13倍以上，而中国的银行在指数中的比重比较高，他们的下跌拉低了整个中国股票的估值。
　　中国有大量并不了解上市公司的个人投资者，在客观上来看，降低了中国股市的回报。朱平说。他还表示，中国上市公司分红回报少的重要原因是投资者给这些上市公司的压力太低了。朱平认为，投资者的权利，一是让那些业绩差的公司退市，二是要鼓励那些最好的公司，给不诚信的垃圾公司很低的估值，给好公司高估值，鼓励优秀公司去收购改造垃圾公司。我们的投资者，一定要有这样的分辨能力，给不同的公司不同的估价，这样我们股市的正回报才可能会越来越多。他说。（.证.券.时.报 .张.达 .刘.璐.）

　　国庆春节长假后股市常大起大落
　　从2007年到2012年的近5年A股历史看，长假过后的市场走势常暴涨暴跌。从统计数据看，5年间春节、国庆长假后11次开盘，上证指数5涨6跌，基本延续节前趋势。或许是长假期间积累的情绪爆发，节后行情往往大起大落，并常常形成年内甚至历史高低点，如2007年国庆后创出6124点高点，2008年国庆后探出1664点低点，2011年和2012年春节后均创出年内高点。
　　●2007年2月26日为春节长假后第一个交易日，当日上证指数小幅上涨1.41%，但2月27日上证指数暴跌8.84%，完成了上一轮牛市中一个重要的洗盘步骤。横盘整理4个交易日后上证指数一路上行，到4月18日无明显调整，期间涨幅接近30%。
　　●2007年10月8日为国庆长假后首个交易日，当日上证指数上涨2.53%，随后6个交易日持续上涨，累计涨幅超10%。但这只是见顶前的冲刺，上证指数于10月16日达到历史最高点6124点，结束了A股历史上最大的一轮牛市。
　　●2008年2月13日为春节后第一个交易日，当日上证指数下跌2.37%。整理4个交易日后，上证指数继续下行，直到4月初期间无明显反弹。
　　●2008年10月6日为国庆长假后首个交易日，当日上证指数大跌5.23%，随后持续下行，并于10月28日创出重要低点1664点。
　　●2009年2月2日为春节长假后第一个交易日，当日上证指数小涨1.06%，但随后的10个交易日股指持续大涨，累计最大涨幅达到19%。
　　●2009年10月9日为国庆后首个交易日，当日上证指数大涨4.76%，并在随后一个半月持续上行，最大阶段涨幅达到21%。
　　●2010年2月22日为春节长假后首个交易日，当日上证指数下跌0.49%，随后一个月股指震荡整理，无突出表现。
　　●2010年10月8日为国庆长假后首个交易日，当日上证指数大涨3.13%，随后的一个月股指持续上涨，最大阶段涨幅达到20%，并于11月15日创出3186点阶段高点。
　　●2011年2月9日为春节后首个交易日，当日上证指数下跌0.89%，但随后2个多月持续上涨，最大阶段涨幅达到11%，并在4月18日创出3067点年内高点。当年的春节后行情也是2011年最大的一波反弹行情。
　　●2011年10月10日为国庆后首个交易日，当日上证指数下跌0.61%，随后2个交易日大幅震荡，单日振幅均超过了3%。
　　●2012年1月30日为春节后首个交易日，当日上证指数下跌1.47%，但随后股指延续了节前的反弹行情，直至2月27日创出年内高点2478点。(.证.券.时.报 .陈.刚)
　　

　　长假来临持股持币费思量 节后首日表现很关键
　　每逢国庆长假来临，投资者总会面临一个问题，持股还是持币？
　　市场面临2000点争夺战，多空胶着，市场人士认为可保持一定仓位，避免因利好出现踏空
　　转眼间，还有3个交易日，今年国庆黄金周就来临了。每逢这个长假来临，投资者总会面临一个问题，持股还是持币？
　　算上周末，今年国庆节A股市场一共要休市9天，不算短。时间越长，就越可能出现影响市场的突然事件，再加上市场又处在2000点关键点位。因此，今年投资者更需要严肃对待这个问题。
　　节后首日表现很关键
　　回溯2007年~2011年5年间国庆节前后市场走势，可以发现这个时间段真的很关键，5年中有4年出现变盘。
　　2007年国庆节后首个交易日为10月8日，市场开门红，沪指大涨2.53%，其后一路上扬，到10月16日，沪指最高见于6124.04点，形成沪指大顶。
　　2008年，国庆节后首个交易日10月6日，沪指大跌5.23%，其后一路下挫，到10月28日，最低见于1664.93点，形成近4年来的大底。
　　2009年，国庆节后首个交易日10月9日，沪指大涨4.76%，令持股过节的人赚得盆满钵满，然后一路上扬到11月24日，最高见3361.39点。不过，至今市场未触摸到这个高点了。
　　2010年国庆节后，由QE2引发的市场上扬，也是令投资者小赚一把。10月8日节后首个交易日，沪指涨3.13%，其后涨到3186.72点，涨幅有20%。
　　去年是5年中最平淡的，国庆节后首个交易日，沪指小跌0.61%报收2345点，其后调整数日再出现一个小幅的反弹。
　　2000点争夺持股持币都有理
　　从市场的走势，以及国际环境来看，今年的市场和2010年颇有些相似。
　　2010年国庆节前，市场也很平淡，沪指横盘，到节前紧贴着60日均线走，面临着是往上还是往下的选择。国际环境上，美国QE2出台。一过国庆节，市场节节上涨。
　　今年，市场面临2000点争夺战，多空胶着，上下两难。国际环境上，QE3出台，量化宽松再次来临。国内，发改委两天批复了超万亿的项目。
　　不过，2010年的市场和今年还是有区别的。首先，当时市场的成交量大于现在，单日单边市场就有约千亿元。其次，从技术面来看，当时沪指已走上60日均线，且60日均线斜率已经向上。此外，对QE3的效果，市场普遍认为会不如QE2。
　　因此，市场人士认为，由于今年国庆长假股市休市9天，保守的投资者可以将资金提前转出证券账户选择理财产品或存款。激进的投资者，可以选择保持一定仓位，避免出现踏空。如果国庆节期间出现支撑股市上涨的实质性利好，投资者到时候才介入，其实也不会太晚。(.华.西.都.市.报 .朱.雷)
　　

　　新华社：股民应打起精神应对2000点A股不值得绝望
　　告别一轮短暂的稳增长行情，A股市场回复低迷。本周伊始上证综指更一度逼近2000点心理关口。
　　与沪指跌破2100点时的积极抄底形成鲜明对比，面对硝烟四起的2000点保卫战，当下投资者几乎无心恋战。浓重的观望气氛背后，是人们对于经济走势、解禁洪峰、国际争端等诸多不确定因素的焦虑和担忧。
　　QE3提升全球风险偏好　A股走出尴尬独立行情美联储推出第三轮量化宽松后，全球风险偏好普遍提升，国际资本市场涨声一片。
　　受此影响，A股也在14日出现温和反弹，但随即走出一波尴尬的独立行情。
　　9月17日，上证综指大跌逾2%并重回2100点下方。20日，沪指再度出现2%以上的跌幅，改写43个月来收盘新低。
　　本周，A股似乎仍未能从悲观情绪中自拔。24日沪深两市小幅反弹，但沪指盘中下探2005.26点的43个月来新低。25日，沪深两市双双下行，成交总量则进一步萎缩至800亿元以下的地量水平。
　　宽松环境推升全球股市纷纷创出新高，为何未能提振同样身处国际资本舞台的A股？
　　在南方基金首席策略分析师杨德龙看来，第三轮量化宽松推出的背景与前两轮明显不同。在当前通胀担忧并未完全消除的情况下，中国经济尚未显现强烈的见底信号，这使得A股市场对于QE3推高行情的希望最终落空。
　　市场前景不明　机构无心恋战国开证券研究中心总经理程文卫用无心恋战四个字形容当下投资者的心态。
　　事实上，近期机构投资者出现的一些新动向，也的确显现出其面对市场持续低迷时的犹疑和无奈。
　　长盛基金旗下将于26日上市交易的长盛同辉[0.00 0.00%]深证100等权重分级指基，截至9月19日未持有任何股票。这意味着这只基金或将空仓上市。
　　在此之前，中银、泰信等多家公司旗下的分级指基成立后均选择了持续空仓。这一举动帮助这些次新基金成功规避了近期市场的持续大跌，但也从一个侧面反映出机构投资者对于短期内股指仍存在下行风险的判断。
　　伴随国庆黄金周渐行渐近，券商在给投资者的提示中显得语调谨慎。东方证券称，短期内2000点附近争夺会开始激烈，只有量能明显放大后才宜跟进。一些私募机构则直接建议投资者空仓过节。
　　值得注意的是，一个月前沪指三年多首度收跌于2100点下方时，市场曾经表现出高涨的抄底热情。从上市公司高调回购，到QFII大举增仓，一度让投资者感受到筑底的希望。
　　然而，随着反弹行情涨幅被迅速吞噬，股指继续下探的同时，人们对于底部究竟在哪里的疑虑也随之升温。
　　在东方证券看来，在基本面利空基本消化完毕的背景下，目前真正制约市场的是外部复杂环境下的悲观情绪，而这种悲观情绪具有非理性和不可持续性。
　　直面多重考验　低迷A股不值得绝望作为宏观经济的风向标，A股持续低迷，无疑反映了投资者对于经济疲弱的担忧。
　　近期公布的一系列经济数据，依然未能传递经济增速见底的信号。9月汇丰制造业PMI初值虽有小幅回升，但已连续11个月处于枯荣线下方。在大宗商品价格大幅回落的背景下，8月进口出现负增长，也印证了制造业的萎靡。
　　事实上，除了宏观经济之外，弱势A股还需直面更多不确定因素的考验。
　　截至9月23日，沪深两市累计有956家上市公司披露三季度预告，其中预喜的比例仅为52%。三季度业绩下滑已成定局，意味着上市公司盈利能力依然堪忧。
　　10月末，创业板将迎来开板以来的最大解禁洪峰，当月解禁规模或超过500亿元。在当下市场情绪趋于悲观的背景下，产业资本的减持冲动或较以往更加强烈，届时可能对二级市场形成巨大压力。
　　钓鱼岛问题或将成为困扰股市的另一大因素。近期A股涉日概念股大幅下跌，而军工、船舶板块屡屡逆势大涨。一跌一涨之间，争端引发的忧虑显露无遗。
　　另外，全球宽松给A股带来的隐忧也不容忽视。海富通基金表示，倘若QE3推出带来的大宗商品价格上涨为中国带来输入性通胀，短期可能抑制国内政策放松空间，而陷入滞胀概率的提高会使得央行继续降息或降准的可能性降低。
　　不过，在种种不确定因素之外，A股市场的一些积极因素也在近期悄然积聚。海富通基金在其最新月度投资策略报告中认为，QE3对美国经济的刺激可能适度提振中国的出口，美元贬值会减轻人民币的贬值压力，并令热钱外流的情况获得一定程度的缓解。
　　一些机构也认为，伴随国内调控重心转向稳增长，PPI短期内有望企稳，从而增强投资者对经济阶段性见底回升的预期。
　　而作为亚太地区最具潜力的新兴市场，A股市场在失却相对于成熟市场应有的溢价之后，本身也有着估值向上修复的需求。或许，投资者仍应打起精神，积极应对2000点保卫战。因为当下的A股市场需要谨慎，但不值得绝望。(.新.华.网 .潘.清)
　　　

　　为什么A股一定要便宜？
　　现在有一种观点，说A股要真正便宜，就得跌到1000点再说。此论一出，舆论哗然，当年许小年的千点论一语成谶，现在又有人抛出千点论，那就是说指数还要再跌一半，很恐怖。
　　有一个问题是，为什么A股就一定要便宜？抛出千点论的理由是，A股还太贵，估值太高。但我们仔细看一下，上交所平均市盈率只有不到11倍，深交所平均市盈率只有20倍左右，这个平均市盈率高吗？也许有人说，那是平均数，蓝筹股的市盈率很低所以拉低了平均数。那大家都知道蓝筹股的市盈率很低，为什么还说A股不便宜？如果要说题材股估值高，我们可以看看究竟是哪些个股高，一般都是资产重组股，这种股票确实估值高，但为什么那么高，也是有特殊原因的。在现有制度之下，主板公司可以亏三年赢三年再拖拖拉拉又三年，而且很多公司要么有国资背景要么有地方背景，在保壳资源的情况下90%都可能资产重组。在这样的特殊背景下，它们怎么可能变成仙股？怎么可能和国际通行的退市接轨？
　　实际上，无论是中小板25倍的平均市盈率和创业板30倍的平均市盈率，都不能说高。道理很简单，作为中国顶尖中小企业的上市场所，这两个板块几乎集中了中小企业的精华，一些公司各项财务指标平均年增长50%以上，为什么不能给予较高的估值？一定要拿一家搞网络科技的公司和中国石油、中国石化比成长性和估值，这完全就是刻舟求剑，Facebook市盈率115倍，亚马逊市盈率310倍，怎么就没人说他们该跌到10倍以下呢？
　　回过头来说，希望A股跌到1000点的和唱衰中国经济是没什么俩样的。从纯粹的市场经济学角度看，中国目前运作的市场经济确实出现了很多问题，经济整体结构确实存在诸多弊端，但是不是就一定需要推倒重来呢？既然没必要也不可能推倒重来，那A股凭什么就一定要跌到1000点去？中国经济在双轨制之下依旧会前行，只是速度快与慢的问题，看待A股也必须要戴 中国眼镜，只要改变A股融资市的定位，让投资者能赚到钱，所有的估值论千点论都将不攻自破。
　　所以，与其讨论A股贵或者不贵，不如讨论A股重新定位。(.金.融.投.资.报)