海隆软件：估值优势凸显 存在错杀投资机会

　　近日，中日两国的紧张关系导致公司股价持续下跌，9 月17日的收盘价达到12.98，创下最近两年新低。股价的下跌主要源于市场对于公司对日业务稳定性的怀疑，通过多方面了解，公司业务并未受到影响。因此，我们认为公司股价下跌是暂时的，良好的业绩表现将帮助公司股价回升至合理水平。
　　上半年公司来自前两大客户的收入同比下降21.19%，但公司新业务与新客户的开拓进展顺利，保证了营收11.40%的增速。下半年随着项目放量加速，业绩增速将逐步回升，明年将恢复快速增长。
　　日本市场：客户质地良好，公司受益金融软件外包市场的迁移。日本外包市场波动不大，且分包需求巨大。随着日本金融外包市场对外开放力度的加大，日本向中国的分包量将稳步攀升，公司凭借质地优良的分包商与长期稳定的合作关系将从市场迁移中受益良多。
　　美国市场：稳扎稳打，不急于靠并购拓展业务。上半年国内外包行业并购事件频发，市场呈现集中化趋势，公司重视并购的协同效应，不急于靠并购来扩大在美国市场的业务。
　　国内市场：行业规则不成熟，未来将伺机而动。国内外包市场的环境处于发展的初级阶段，行业规则不成熟，目前不是公司业务重点，未来公司将伺机而入。
　　盈利预测与估值：
　　我们预测公司12-14 年EPS 为0.67、0.84 和1.08 元，对应PE 为20/16/12。考虑到公司竞争优势和行业发展机遇，给予买入的投资评级，6 个月目标价位16.75 元，对应25X12PE.
　　风险提示：
　　中日关系持续恶化的风险；新项目推进延迟的风险；公司规模不大的风险。（广发证券）

盘江股份：区域优势明显 产能增长空间大

　　1、3 季度焦煤价格承压。受到钢铁行业减产、钢材产品价格下跌拖累，公司精煤产品价格下跌压力较大。年初以来，公司冶炼精煤价格有所下调，据测算目前六盘水冶炼精煤车板含税价近1300 元/吨。3 季度下游市场需求难有实质性改善，精煤价格还将承受较大压力。
　　2、2015 年本部及控股煤矿产能增长空间58%。公司本部6 座煤矿中除山脚树矿外的其余5 座均有扩产计划，控股的发耳矿、马依矿一期合计产能780 万吨，预计2013 年底、2014 年初投产。2015 年公司产量2040 万吨，较2012 年增长约58%。
　　3、大股东煤炭资产待注入。盘江控股集团下属响水矿、六枝工矿及未来参与开发的其他煤矿，合计产能未来有注入上市公司预期。
　　4、公司亮点：煤质、区位、区域需求优势明显。公司煤炭偏肥，议价能力强。西南市场相对独立，公司是地区龙头煤企，竞争优势明显。西南地区经济发展潜力大，公司煤炭需求将受益于区域经济带动。
　　5、盈利预测：2012-2014 年EPS 为1.06、1.17、1.43 元/股。2012 年PE13 倍，与行业水平基本持平。在建项目投产时间在十二五后期，因此2014-2015 年量能释放带来业绩增长相对明显。考虑到公司区位优势明显，受益于区域经济提振，内外生成长空间可观。维持买入评级。
　　风险在于钢铁行业持续低迷、焦煤价格继续下跌。（民族证券）

威创股份：具备核心竞争力 未来业绩增长明确

　　公司具备信息处理显示的各个环节技术，并不简单限于大屏幕拼接。公司所从事大屏拼接业务本质不是制作大屏幕，而是针对现代信息化数据的实时管理、分析、监控，大屏幕拼接只是实现这些信息、数据密集显示的一个环节，图像处理技术和应用软件是公司产品更为重要的部分，公司图像处理技术、刷新速度达到国际一流水平；此外，公司针对国内用户设计应用软件的及时性比国外厂商更具优势。
　　今年公司新推出第二代LED 点阵光源技术，技术参数全球领先。公司领先全球其他厂商半年多推出LED 背光源，目前公司该技术已经发展到第二代点阵光源，今年公司建设铁道部中心站招标项目所用LED 点阵光源达到国际顶尖水平。
　　业绩增长主要得益于政府基建投资和企业信息化管理的需求。(1)四万亿投资新建成基建的信息化需求是未来公司业绩增长的基础。(2)国内大型企业对于信息管理的需要也是公司业绩新的增长点。(3)今年经济下滑，预计政府还会推出新的基建项目，比如近期审批的地铁项目，公司地铁调度室建设占国内比例超过30%。
　　LCD 订单毛利率将维持在30%以上，并且未来两到三年有望保持高增长。公司LCD 拼接屏配售了一定的控制功能，因此毛利率高于其他同类厂商，我们判断公司建设DLP 控制室，未来有可能会给客户配售一定数量的低端LCD 控制系统，随着公司LCD 技术成熟和业绩基数的增加将会给公司业绩整体提供更多支持。此外，公司IDB 的新产品已经制成大IPAD 式样，未来将根据用户的需求裁减现有全面功能IDB 产品，使得产品的价格有一定弹性，适合不同用户群。
　　近期钓鱼岛事件对公司的影响。DLP 产品高端领域厂商主要为：威创、日本三菱、巴克尔。铁道部即将进行的四所调度室订单的招标主要也是这三家竞争，我们认为钓鱼岛事件将加大公司中标的可能性。
　　估值和盈利预测。我们预测公司12年净利润为34764万元，较2011 年增长34.54%，对应每股EPS 0.54元，给予12年25倍PE，对应13.5元，维持增持评级。（华泰证券）