一家机构推荐南京中商：五获增持

　　事项：公司公告，实际控制人祝义材先生于9 月4 至9 月18 日期间，通过上海证券交易所交易系统，累计增持本公司股份 143.6 万股，占公司总股本的1%。增持完成后祝义材先生直接和间接持有公司股份合计达到67.38%。
　　6月至今的第五次增持
　　祝先生曾于9 月8 日公告9.4-9.5 日通过二级市场买入30.9 万股，并拟在未来3 个月内视市场情况择机增持股份，累计增持不超过5%。此次公告表明，在上次增持后的9 个交易日内，其陆续通过二级市场继续买入股票约112.7 万股。
　　测算此次增持的价格区间在 31-32 元之间
　　根据近9 个交易日交易情况，我们测算此次增持价格区间在31-32 元之间，其中9 月10 日股票涨停、当日交易量为204 万股，估计祝先生单日买入较多股份。如以31.25 元的平均成本估算，则此次增持112.7 万股耗资约3494 万元。
　　五次增持累计 19.95%股权，共耗资约7.6 亿元
　　今年以来祝先生五次出手，共增持股权19.95%，累计耗资7.6 亿元，平均成本约26.54 元/股；从2004 年至今，祝先生收购南京中商67.38%股权共耗资13.3亿元，平均成本约13.75 元/股，以现价计算的8 年累计收益率仅为133%。
　　持续凌厉增持成为短期股价上涨催化剂
　　从祝先生的增持行为来看，其对于公司股权似乎志在必得，今年五次增持平均成本价分别为27 元、30.72 元、24.78 元、28 元和31.25 元。考虑到祝先生的增持行为的持续性，在剩余流通筹码越来越稀少的情况下，股价势必强势上涨。
　　无论私有化与否，公司价值的确低估
　　根据我们9.11 发出的深度报告《私有化猜想》，公司价值的确低估。短期来看，09-11 年支出5.6 亿元处置冗员、坏账等之后，公司历史包袱处理毕，我们测算正常化零售主业EPS=2.78 元；中期看，徐州巨型综合体在未来两年陆续结算，至少回笼资金30 亿元，基本覆盖32.8 亿元的计息负债，化解市场对公司资金链的担心；长期看，公司在巨型商业地产项目上已有充分储备，凭借与地方政府良好关系及越来越强的零售经营能力，公司转型商业地产已具备良好基础。
　　产业资本决定股价，投资者只需跟随，维持目标价 40 元
　　考虑到目前大股东的持股比例以及后续仍有很大可能进一步增持的情况，短期影响股价的因素显然是祝义材先生的增持行为，大股东对于公司的估值判断对股价影响更大，二级市场投资者只需跟随。
　　我们维持此前预测，预计12-13 年零售主业EPS=1.5、3.0 元，大幅增长一方面来自历史遗留问题解决后利润正常化、另一方面来自地产结算后财务费用的减少。12-13 年仅徐州项目结算房地产超过20 亿元，贡献净利润约4 亿元。综合考虑，我们预计12-13 年公司EPS 分别为2.4、4.5 元。维持强烈推荐评级。
　　风险提示：商铺销售进度低于预期，消费需求下降等。（平安）

一家机构推荐东方海洋：旺季来临 配置海参股是首选

　　一般进入三、四季度，在我国有秋冬进补的传统，海参作为上佳的营养食材，每年的三、四季度都会迎来一波消费旺季，需求增加拉动海参价格上涨。8月份，受大连、河北地区洪水，胶南地区高温影响，或冲击短期海参市场供应量。
　　南方海参自今年3月份上市以来，供应增加给海参市场带来一定压力，但是底播野生海参受到的影响不大。南方海参由于养殖周期较短，刺很短，品相与大连、山东等地优质海参相比容易区分。且其下半年不产海参，对于秋季市场影响不会十分明显。
　　从2009至2011年数据来看，威海水产品市场海参价格自9月初至年底涨幅在20%-30%，我们预计，节假日有望启动今年海参旺季的来临，预计今年消费季节环比价格将会有20%至25%的涨幅，价格或将达到192-200元/公斤。
　　8月份CPI出现反弹，市场预期CPI底部位置基本确立，食品类价格上涨将利好水产养殖类股票。
　　公司今年海参达产，产能进入释放期，我们预计公司2012、2013、2014年产销量分别为1251吨、1626吨和1951吨，同比分别增长35%、30%、20%。
　　三文鱼公司今年推出的新产品，考虑到其今年捕捞量有限，对今年的业绩影响有限，预计在明年以后才会对业绩有明显的贡献。
　　海参价格上涨将推动海参股业绩改善，进而带动相关海参股价价格上涨，一般9-11月份海参股都有一定的投资机会，近三年相对和绝对收益都为正。
　　预计2012-2014年eps分别为0.51元、0.66元和0.79元，同比分别增长30%、31%和19%，给予目标价15元，对应的P/E分别为29、23、19倍，维持买入评级。（航天）

一家机构推荐豫园商城：量价齐升双重推动业绩反转

　　事件：
　　受QE3 预期及金价上涨影响，招金矿业股价从8 月初到目前涨幅接近30%。
　　投资要点
　　预计量价齐升双重推动业绩反转：伴随欧美量化宽松政策的延续，以及传统中印实物黄金首饰需求旺季的到来，预计金价有望从目前1800 美金逼近去年历史高点1923 美元/盎司，甚至不排除再创历史新高可能。公司是受黄金价格影响弹性较大零售上市公司，公司拥有黄金零售业务和参股招金矿业，两块业务贡献接近1:1，其业绩受金价变动变动影响较大。我们测算金价变动10%，招金矿业净利润变动30%左右，影响公司总净利润15%左右。
　　预计招金矿业下半年投资收益将大幅增加：上半年由于招金矿业惜售，库存大幅增长3.45 吨，致使招金矿业投资收益仅为1.3 亿元，同比下降31.6%。伴随QE3 推出及金价上涨预期，预计2012 年招金矿业将实现净利润19 亿左右，预计贡献投资收益4.97 亿元，贡献EPS 为0.345 元。
　　预计下半年显著好于上半年，净利润环比大幅提升100%：上半年黄金业务实现收入87.87 亿元，同比增长21.5%。由于批发业务占比加大及零售业务下滑4.66%，公司黄金业务毛利率整体下滑2.55 个百分点，另外公司租金业务公允价值下降5400 万及招金投资收益下降6000 万，致使公司整体净利润下滑37.54%。下半年伴随招金矿业库存消化及金价提升带来销量提升，公司净利润将出现反转，预计下半年公司实现EPS0.4 元，环比大幅提升100%。
　　股价与基本面存在背离，维持买入评级：公司拥有资金、资本及资源优势，扣除招金矿业市值85 亿元，公司主业仅有23 亿，严重低估。考虑到上半年金价下跌，销量受到影响，我们下调公司2012 年EPS 预测从0.73 至0.60元，下调幅度为17.8%。由于2012 年基数的变化，2013 年、2014 年EPS预测也相应下调至0.72 元和0.87 元。参考可比公司估值：公司黄金销售具有规模、品牌优势，如果金价上涨，预计成长空间较大，给予一定溢价为25倍，招金矿业由于不是主营业务，公司无经营权，给予一定折价为15 倍，其他业务参照行业平均25 倍，对应目标价12.00 元，维持公司买入评级。
　　风险提示：金价波动影响公允价值变动。（东方）