一、今日机构劲爆看点

均线空头排列 可能进一步下行

　　一、行情综述：
　　周五沪深两市低位震荡，尾盘基本收平。上证指数收报2026.69点，上涨1.85点，涨幅0.09%；深证成指收报8201.53点，下跌0.68点，跌幅0.01%；创业板指收报691.14点，下跌15.55点，跌幅2.20%。两市合计成交963.3亿元，较前一个交易日萎缩逾一成。
　　二、市场分析：
　　消息面上，昨日美股小幅上涨；市场对钓鱼岛事件的担忧情绪今日有所缓解，风险资产偏好回暖，日经指数、恒生指数和大宗商品均有反弹；国税总局表示房产税将扩大试点范围最终在全国实施；今年铁路基建投资增加近千亿，逾20个机场项目获批。A股在低开后震荡反弹，午后受周末谨慎情绪影响回落，尾盘基本收平。煤炭有色等周期类板块涨幅居前，电子信息、船舶制造等板块跌幅较大，中小盘个股跌幅较大。技术面上，沪指依然处于下降通道内，受5日均线的压制明显，且均线属于空头排列，仍有进一步下行的可能。短期关注2000点整数关口的争夺情况，以及上方均线的压力能否突破。
　　三、操作策略：
　　两市低位震荡，尾盘基本收平，空头压制明显。建议投资者控制仓位保持谨慎，同时密切关注周末政策面消息。（招商证券）

下周转入横盘震荡期

　　昨天我们认为上证指数创新低后，按照过去的走法，通常要先盘整震荡两天后再往下走。今天股指顶住上方的卖压，收了一根上影十字星线，符合过去的走势。上午开盘后，有色金属特别是黄金股猛涨，虽然盘中有反复，但整体上有色金属仍是今天最强的板块之一，板块全天涨幅1.8%。航空股、海运股、煤炭股今天都有表现突出个股，从而带动了大盘向上。截止收盘，上证收于2026.69点，上涨1.85点，成交477亿，尾盘仍然受到卖单压制。深综指跌0.72%，中小板指跌1.24%、创业板指跌2.2%。
　　消息面上，10月底创业板即将年满三周岁，首批登陆创业板的公司将进入全流通时代，当月解禁规模预计逾500亿元，环比增加15倍。创业板解禁在即，高管与大股东已经忙于减持。虽然目前离10月底还有一个多月，但资本市场通常是提前反应预期，因此今天创业板跌幅最大，投资者最近一段时间应对创业板个股持谨慎态度了。
　　盘面上，黄金股继续大涨，华丽家族、明牌珠宝、恒邦股份、豫光金铅涨停，不少矿业股也大涨，如万利达涨停，金岭矿业、兴业矿业等股涨幅较大。大通燃气今天公告加码金属矿投资而涨停，却无意中带动了天然气板块上涨。安源煤业今日报道了大股东参与江西页岩气开发而涨停，其他煤炭股同样被带动起来。当然有色煤炭通常都是联动的。而军工股今天大跌，说明题材股有降温趋势。而资金开始转移热炒有色、矿业等受益QE3的板块。短期内在如有色、煤炭、石油石化、天然气这些板块我们发现有资金流入迹象，有色是最明显的，因此激进的投资者可逐渐关注受益QE3的个股。另外在上证创了新低时，水泥股并没有创新低，说明资金仍对基建板块报以一定希望。
　　后市方面，上证指数创新低后短期跌幅过大，部分权重股开始抵抗下跌，我们认为下周上证将转入横盘振荡期，但中小盘股仍将继续探底。稳健的投资者继续观望，激进的投资者可关注受益QE3个股。（钱坤投资）

黄金周前最后一周会如何演绎？

　　昨日破位大跌之后，今日空方暂缓攻势，多方展开有效防守，且周期性行业轮番上攻，预示着超跌之后的市场机会渐进。黄金概念、煤炭行业、有色金属等板块齐齐发力，周期性板块呈现活跃，也终于给市场一丝亮色。不过中短期均线系统依然空方排列，空头势力还很嚣张，短期底部筑底之路或有波折。
　　首先看看中长期市场技术形态：从月线级别看，大盘若本月再度收出阴线，那么就是5连阴了，历史上月线五连阴的情况很少。1994、1996、2003、2004都出现过月线五连阴，但是五连阴之后都是上涨阳线。所以在9月即将收官的时候，大盘就算下跌也是对于即将到来的10月大概率上涨前的一次低吸机会。下周市场将考验2000点位的支撑，从历史筹码运作轨迹分析，此位置的支撑力度很强，一旦大盘企稳在此位置一线，将会出现较大级别反弹行情。统计数据则显示，目前等待上市的IPO申报企业数量已达到754家，按今年的发行速度，至少需要三年半的时间才能消化完毕。A股融资额度大，显然对于需要资金推动的股市而言是一大利空。
　　技术上大盘依然没有企稳，下周市场关注2050一线压力，一旦此位置被收复，反弹行情才能有望展开。同时若市场出现快速下跌，不必担心，从历史经验分析，下跌将是绝佳的低吸机会。近期市场波折大，短线难度也加大，适度出击小盘股机会会大很多。（深圳智多盈）

战略建仓新蓝筹股

　　周五上证指数早盘创出新低后震荡反弹，终盘以小阳线报收，成交量较上一交易日略有萎缩。板块方面：黄金板块、煤炭板块、电力板块等走势较好，军工板块、卫星导航、社交网络等走势偏弱，排在跌幅榜前列。
　　从大盘的走势上看，上证指数早盘低开冲高回落，上一交易日的止损盘对指数的抛压明显减轻。我们注意到盘中包括煤炭在内的部分权重股有明显的转强迹象，特别是前期我们提到的具有杠杆功能的分级基金整体走势明显强于大盘，并没有与指数同步创出新低。这表明场内部分主力并没有像很多投资者那样极度悲观。
　　从大盘的技术形态上看，上证指数的日K线形态上看，大盘正在做艰难的选择，是直接跌下去提前运行到与998点对应的重要低点还是先反弹在缓慢确认低点。按目前大盘的走势判断，笔者认为后者的可能性会更大一些。原因很简单，第一大盘的K线形态与部分技术指标出现了反复背离，技术上有强烈的反弹要求。第二，成交量虽然有所萎缩，但还符合大盘二次探底的能量需求。
　　操作上，笔者认为即使大盘不出现强劲反弹，目前也有很多被低估的个股 。比如说，老百姓抵制日货会给国内的相关上市公司带来很好的市场机会，主力资金也会借着这个题材挖掘严重超跌的个股，也许这波反弹结束，这类股股中会出现一两只阶段性牛股，投资者可重点关注。另外，笔者在博客中多次提到的新蓝筹股多数已经具备战略投资价值，已经到了全线介入的时候了。（湘财证券）

长期杀跌的三大黑手将被斩断 有望否极泰来

　　今日沪深两市大盘双双低开，在小幅上行后掉头回落，沪指再创新低2018.26点；随后，煤炭、有色金属、水泥、券商、地产等权重股合力上扬，供水供气、电力、物资外贸、传媒娱乐等行业积极配合，助推股指一路震荡走高；船舶制造、飞机制造、纺织机械、电子信息等等行业板块走势不佳，拖累股指。成交较昨日早盘略有萎缩。
　　盘面看，股指早盘创出43个月新低2018.26点后震荡走高，但成交量依然未能有效放大。其中7成左右的个股飘红，封死涨停个股就有7家；尤其是煤飞色舞的强势大涨，直接激活了市场的做多人气，预示多头或将直接回归，开启一波强势反弹！
　　总的来看，过去的十年是中国经济发展的黄金十年，而A股却交出了一份十年零涨幅的尴尬答卷。截至20日收盘，沪指今年累计下行7.94%，A股总市值则从今年年初的22.09万亿元下降至目前的20.96万亿元，缩水超过1万亿元。依次对应，继2011年6000万股民人均亏损4万元之后，今年上半年股民人均亏损达3.5万元。
　　在股市惨烈下跌的背后，上半年销户的股民达22.22万户；大批股民选择用脚投票，悲壮离开。当前，A股持仓账户数为5657.1万户，占比降至34.06%，是自去年3月底以来的最低值。A股市场为何如此悲壮、让人心寒？
　　我们认为主要有三大黑手：一是大规模扩容的圈钱市定位，重融资不回报。二是不公平的交易制度伴随着机构的恶意操纵。而最大的黑手就是股指期货！三是大小非肆意减持的同时市场增量资金的萎缩。
　　当然，我们也要看到，新一届证监会管理层在市场环境建设上狠下功夫，法律法规建设必将日益完善。我们要相信国家、相信党，更相信低估值的市场不会只跌不涨，也要相信股指期货被恶意操纵是兔子尾巴长不了！更愿意相信中国股市最终会成为对全球资金具有吸引力的投资场所！（广州万隆）

新低让底部更加扎实

　　本周虽然股指不断创出新低，但我们也发现了很多见底的信号，而这些见底的信号也会让后续反转的形成更加有力。因此我们认为投资者不必要过于过于担心，因为，新低会让底部更加扎实。
　　我们知道，KDJ和布林指标都是短期的趋势指标，而从本周来看，KDJ的J值已到达负8左右，形成钝化。而布林指标也达到了布林线的下轨。这两个指标同时出现显示底部基本到位，而技术上的反弹随时可能出现。
　　此外，我们知道市场涨跌是由多空双方力量所决定的，从量能分析，1664点附近，市场月成交量为8000亿左右，之后随着股指的上涨逐步放大。显示当时的8000亿为多空双方的平衡点。而目前来看，近几个月成交量已经萎缩到1万亿左右，尤其是9月到目前只有不到9000亿。在市场扩容加大的情况下，说明市场多空平衡点已基本达到。
　　其实面对市场，我们可以还可以看到很多底部的信号，尤其是对比历史，1664点的形成也是因为有08年9月19日的大阳出现。对比今天，可以看到与近期走势十分接近，都是经过长期下跌，大阳出现，然后市场犹豫下跌创新低。而新低与我们之前判断的1953-2028点相接近。因此，对于投资者来说，左侧交易的时候就是现在。
　　既然是底部区域，那么就不应产生悲观情绪，应该从容面对，把握好左侧交易的机会，或者说是做好迎接超跌反弹的准备。就短期而言，双节即将临近，节前如何布局成为一个关键性问题。笔者认为，操作上建议从以下几个方面把握预期的超跌反弹行情。首先，应该规避应该规避的风险，在创业板10月份即将迎来解禁高峰的时候，创业板大批量的解禁洪峰或许会对创业板造成强大的冲击，投资者应该对创业板进行规避，特别是那些上市时间即将达到三年限制解禁的相关个股更要加以防范。其次，把握存在超跌反弹时可能率先上涨的相关品种。如受益QE3的资源类品种，像黄金、煤炭等有色金属；受益业绩稳定，三季报业绩稳健增长的农林牧渔；受益双节长假带动消费增长的品种，如酒店旅游，酿酒食品、医疗保健等均是节前可以进行好好把握的一些具有潜质的投资标的。（湖南金证）

短线或窄幅震荡整理

　　周五两市早盘延续了上一交易日的下跌趋势，双双低开，在有色和煤炭等资源板块的引领下，沪指震荡上攻。午后沪指在地产等板块的引领下出现震荡回落，最终以一根带长上影的小阳线报收。成交量与上一个交易日相比，基本持平，仍属地量格局。盘面上看，黄金，有色、燃气供热、电力、煤炭等板块有不错的表现，相比之下，军工，航空，船舶制造，旅游酒店等板块表现持续低迷。
　　去库存过程依然缓慢
　　汇丰银行20日公布的数据显示，9月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为47.8，较8月47.6的终值小幅回升。因为受到去库存压力拖累，9月制造业产出指数初值从8月的48.2下降至47.0，为10个月以来最低水平。我们认为从分项来看，9月制造业新订单指数从8月的46.1升至47.6，新出口订单指数从45.5升至46.3；出厂价格指数从41.1升至44.3，投入价格指数从40.5升至42.2；成品库存指数从54下降至51.1。可以看出，订单下滑幅度有所收窄，价格回落的速度减缓，成品库存虽然下滑，但是仍然处在扩张的区间，说明去库存的过程依然缓慢，这将影响未来生产及订单的反弹。
　　短期货币型产品值得关注
　　央行9月20日开展了550亿元7天期和1050亿元28天期逆回购操作，合计规模较周二的750亿元超出逾一倍。对于本周四公开市场逆回购操作的巨量特征，我们认为28天逆回购操作量迅速上升至千亿元以上，显示出央行大力投放跨节资金的意图。本周央行通过逆回购释放流动性2350亿元，净投放1050亿元，但是货币市场上短期利率全线上扬，说明目前短期资金面较为紧张，主要是临近季末，银行拉存款的压力开始不断增加，因此，我们预计下周央行依然将加大货币投放的力度，受此因素影响，短期货币型产品也存在一定的投资机会。一般来说，在临近季末，国债逆回购的收益率往往能大幅彪涨，我们建议稳健型的投资者也可适当布局204001系列的债券回购品种。
　　股指上攻有心无力，下跌跟风盘不足
　　技术面上，首先从KDJ上看，J的数值已经低于0，从指标上看大盘超卖严重，短线继续下杀动能较弱。然后从BOLL线上看，大盘已经跌到了BOLL线的下轨，预示大盘短线支撑力度较强。接着从成交量上看，近期成交量一直处于地量格局，这说明股指短期下跌跟风盘不足。但是我们也要看到股指上方的MA5,10,30,60这四条均线都成空头排列形态，说明股指上方的压力相对较大。最后从K线角度上看，大盘在周一的那根K线是断头侧刀K线，这种形态也说明股指上方有较强的阻力。
　　因此综合技术面判断，我们认为大盘上攻有心无力，下跌跟风盘不足，短线或窄幅震荡整理。操作上，我们建议投资者不必盲目悲观，建议稳健型的投资者可适当布局204001系列的债券回购品种，激进型的投资者在控制证券仓位的前提下，适当布局最近的超跌股和有三季报高送转预期的个股。（东吴证券）

脉冲之后是平淡

　　我们之前的分析把9.07暴力反弹定性为周期股技术性超跌反抽作用下的脉冲，难有持续性。脉冲的出现是8月份以来发改委经济维稳与证监会股市维稳交集的结果，但维稳还难解股市的困境，一方面，历史上所有的维稳行情从来都不是真正的底部；另一方面，随着10.1长假的来临，维稳牌该打的都打出来了，市场的政策预期将会逐步弱化；再一方面，10.1长假前夕暨季末是传统的市场资金紧缺周期，将会直接影响到脉冲之后行情的持续性和稳健性。除此外，10.1之后就进入了四季度，年末困扰将会逐渐影响市场：（1）三季度经济数据继续低迷已呈定势，近期中日摩擦也影响到了局部经济的稳定性，加剧了投资者对经济基本面的悲观程度。（2）开板三年的创业板即将全流通，四季度限售股又有新的扩容。在经济持续低迷、年终资金压力普遍较大的背景下，限售股减持压力可能会急剧增大；（3）类似去年11、12月份股市出现的紧缩后遗症，今年年末阶段的股市可能会出现低迷后遗症。
　　基于以上等因素，9.07脉冲昙花一现。在这其中，美联储还兑现了A股投资者等了大半年的QE3，但对A股的作用也是见光死。我们认为，美联储在目前时期推出QE3，只是为了在美国大选之稳定社会预期（即稳定选票），相比QE1与QE2，QE3规模、力度，以及政策边际效用呈递减态势，其提振作用将十分有限。QE3对中国的影响是：（1）这是之前降准、降息等市场预期迟迟难以兑现的主要原因！美国QE政策不动，中国政策自然难以擅动。如今，QE3已经兑现，为了避免火上浇油加剧通胀压力，中国货币政策已经很难进一步松动，降准、降息预期已经基本可以打消了。（2）加大了中国经济滞胀的风险（QE3导致资源品价格上升、通胀压力增强，而国内有效需求不足导致经济继续萎靡）、加大了宏调政策两难的难度、加大了房地产调控的难度、缩小了中国宏调政策放松的空间。（3）美元因QE3再贬值反向撬动人民币升值，更不利于对美的出口。因此，QE3对中国经济与股市的影响弊远大于利，有部分投资者幻想美国QE3会再次促使国际热钱流入中国等新兴市场。我们认为这几乎不可能，即使有部分流入也是规模十分有限。因为，任何资本都是唯利是图者，永远只是锦上添花，绝无雪中送炭。之前国际资本大规模流入，主要原因是中国经济处于强劲增长期，而目前的经济已处于调整期。
　　正如我们上周分析所预期：在四季度即将来临的时候，本次以周期股技术性超跌反抽为驱动力的脉冲行情，给予了在周期股中已经陷入很深的、以公募基金为主的机构投资者千载难逢的减持和调整持仓结构的机会。仅仅一周时间，股票型基金的平均持仓从原先的80%以上减持到了75%左右，混合型基金的平均持仓减持到了65%左右，这说明这轮脉冲性反弹并非意味着行情的底部成立，只是2000点抵抗+维稳的反弹性质。后期来看，目前的A股仍处于维稳期内，尽管近在咫尺，但再次回落后的A股在10.1之前未必会失守2000点，但经过9.07脉冲的消耗之后，反弹动力也有所削弱，在2000-2100点之间拉扯或是节前行情的主旋律。
　　行情整体偏弱，加上预期紊乱，因此后阶段行情的波动节奏、行情结构秩序可能都比较凌乱。在选择方向上，在关注稳增长之后，可偏重于促转型，促转型的核心是促内需，其中促消费又是促内需的主要元素。如果把促消费与金九银十季节性因素结合起来，后阶段的主题选择重点无疑是消费股。（华鑫证券）

等待正能量的累积

　　9月7日那根激动人心的大阳线还没来得及从记忆中抹去，两周后的市场就已经被打回原形，创下新低之后再次逼近2000大关。伯南克的QE3成为美股新高的助推器，却没有像两年前的QE2那样在中国股市掀起波澜。实在无奈，在内部经济前景不明、外部争端剑拔弩张的阴云笼罩下，避险情绪上升是合乎情理的选择。投资者已经各种悲观，我们却更愿意去关注一些正能量的出现：尽管还处在累积的阶段，但或许已经埋下引发后续变化的种子。
　　地产投资改善从而经济短周期见底是我们关注的核心。开发商资金改善是目前确定的事实，他们手中的这些钱总要找到出口吧。简单的想象一下：1.增加开工和投资；2.退出地产行业，投资新兴产业；3.到其他国家继续从事地产行业；4.购买金融资产（理财、债券等）。
　　接着我们一条条来考量现实性：第4条不会成为长期状态，做实业的人和做投资的人往往想的都不是一回事。进一步的，如果第4条成立的话，反正现在各种周期行业都不景气，那大家都去玩金融投资好了--这显然有悖现实。第3条太过虚无，基本可以无视。第2条是有可能且正在发生的，长远看对于中国经济转型和结构调整是有利的。但这在短期内面临着制约：有这么多高回报的新兴产业能容纳下这么多的资金吗？从传统转向新兴行业的企业家们真的能在技术、经验等各方面迅速顺利完成转换吗？
　　当排除了所有其他的可能性，还剩一个时，不管有多么的不可能，那都是真相。这是福尔摩斯最喜欢说的一句话。因此我们倾向于认为，开发商在未来一段时间增加开工和投资是大概率事件，土地市场回暖可以视为重要的先行信号。
　　投资者存在疑虑是正常的现象，逻辑只是引发思考和关注的火花，事实才是促成改变的力量。现在只观察到了8月地产投资、开工和信贷结构的单点数据，还不足以扭转熊市中的悲观心态。到11月中旬，届时可以看到连续三个月的数字，在微观上也能搜集到更多的证据，如果逻辑得到验证，那么市场对于经济短周期见底的信心就会增强，地产链中上游的投资品会迎来估值修复和景气回升的机会。我们建议，相信逻辑的投资者可以小仓位布局周期股，相信事实的投资者继续等待正能量累积到引发质变后右侧介入。
　　对于成长股而言，我们再次重申9月月报的观点：从10月开始就将进入创业板中小板的大非解禁期，成长股的估值会存在一定压力；由于10月交易日较少，9月要开始考虑逐步撤退。9月初成长股延续了8月的良好表现，但是现在回头来看，这其实是很好的兑现收益的机会。策略，应该是怎么做，而不仅是怎么看--这是我们一直以来对于这两个字的理解。（国金证券）

冲高回落 节前翻身梦破灭

　　周五股指早盘小幅低开，盘中震荡下行再创本轮低点，随后黄金、有色、煤炭等板块盘中走强，带动股指震荡走高成功翻红。午盘，军工航天、船舶等板块受钓鱼岛局势缓和影响，跌幅加大，同时旅游、机械等板块走弱拖累股指再度走低，日K线呈现长上影小阳线走势，整体偏弱。
　　华讯财经监测数据显示，今日上证综指开盘2020.55点，最高2041.95点，最低2018.26点，收报2026.69点，上涨1.85点，涨幅0.09%，成交476.95亿；沪市388家上涨，547下跌；今日深证成指开盘8186.74点，最高8291.26点，最低8156.63点，收报8201.53点，下跌0.67点，跌幅0.01%，成交486.15亿；深市473家上涨，1137家下跌。
　　【盘面观察】：
　　盘面上：两市呈现窄幅震荡走势，市场整体表现疲软为主。涨幅榜上，黄金概念再度走强，板块涨幅达3%左右，其中，豫光金铅、明牌珠宝涨停板，板块内个股全线飘红。量化宽松计划再度搅动全球资本流向，随着宽松潮来临，黄金概念股连续大幅飙升。同时，被视为金价风向标的全球最大黄金ETF SDPR Goldshares本周以来连续三日增持，持仓量升至逾13个月高位，显示投资者对金价后市信心充足，A股市场黄金概念有望持续活跃。交运板块盘中走强，其中中国远洋大涨6%左右，带动板块内个股跟涨。据了解，随着国家预调和微调政策发挥作用，公路水路投资增速有望企稳回升，预计全年的投资总量将基本与去年持平。这一表态意味着，未来几个月公路水路的投资有望加码，交运板块公司有望受益。跌幅榜上，军工船舶概念，盘中大幅下跌。
　　【观点】收评：冲高回落 节前翻身梦破灭
　　华讯财经认为，宏观政策，央行昨日在公开市场开展了550亿元7天期和1050亿元28天期逆回购操作，中标利率分别持平于3.35%和3.60%。本周二(18日)央行在公开市场开展了200亿元7天期逆回购和550亿元28天期逆回购操作，长期逆回购规模首次超越短期品种规模。但也只是部分缓和了资金面紧张态势，二级市场回购利率上行势头依旧。从近日隔夜和7天回购加权利率的倒挂来看，央行持续逆回购操作对未来资金面预期仍有较强支撑。未来公开市场操作力度和利率定位，将成为影响短期资金的最重要因素。逆回购从释放流动性的角度考量，基本上能够替代降准的作用。当前主要问题是宽松政策无法有效传导到实体经济，而不是宽松程度不够。所以，何时迎来降准的最佳时点还需仔细考量。
　　展望后市：周五股指小幅低开，盘中呈现窄幅震荡为主，日K线呈现长上影小阳走势，短期股指暂5日均线压力。MACD指标死叉后绿柱逐渐放大，做空动能增强，成交量方面依然维持低迷状态，资金进场意愿较差，市场人气清淡，短期来看股指难有太大起色，预计后市维持弱势震荡为主。操作上，轻仓为主，注意控制风险。（华讯财经）