【股指情况】

　　昨日沪深两市股指尾盘拉升再度成为昙花一现，今日股指低开低走，将9月7日留下的向上跳空缺口完全回补，午后沪指最低跌至2023.08点，将前期低点2029.05点一举击穿，再创43个月以来新低。

　　截止收盘，沪指报2024.84点，下跌42.99点，跌幅2.08%，成交539.6亿元；深成指报8202.20点，下跌229.54点，跌幅2.72%，成交562.8亿元。

　　【板块行情】

　　盘面上看，行业板块全线下行，材料、电子元件、玻璃陶瓷板块领跌。概念板块方面，触摸屏、三沙概念、互联网板块领跌，无一板块上涨。

　　值得注意的是，船舶制造板块今日表现强势。多只股票逆市拉升，其中上海佳豪涨停、中国船舶、亚星锚链、舜天船舶、中船股份盘中都一度逆市大涨。昨日表现强势的玻璃陶瓷板块今日遭遇重挫，板块指数大跌近4%。而近期持续活跃的触摸屏、互联网、电子元件等板块也纷纷大幅回调。

　　东方财富网板块资金流提示，今日行业板块普遍资金净流出。其中有色金属板块高居资金净流出榜首，净流出9.13亿元，远超其它行业板块。机械与电子元件板块紧随其后，净流出高达5亿元。仅交运物流、银行、商业百货、民航机场板块资金净流入，其中交运物流板块受到主力资金追捧，净流入金额达到1.13亿元。

　　【个股行情】

　　个股方面，上涨股票数量仅100多只。上海佳豪、亚太股份、赞宇科技等6只股票逆市涨停。星星科技、迪森股份与金洲管道跌停，领衔个股跌幅榜。

　　今日上市的两只新股涨跌不一，N东华测收盘大涨37.91%，N永贵收跌10.77%。涉矿概念股天业股份再度强势涨停，成为市场中新的领涨龙头。

　　【外盘市况】

　　9月20日，亚太主要股票市场多数下跌，日本股市全日跌逾1%。

　　截至收盘，日经指数报9086.98点，下跌145.23点，跌幅1.57%，韩国综合指数报1990.33点，下跌17.55点，跌幅0.87%；澳交所普通股指数报4425.30点，下跌17.86点，跌幅0.40%；新西兰50指数报3819.28点，上涨21.38点，涨幅0.56%；台湾加权指数报7727.55点，下跌54.36点，跌幅0.70%。

　　【机构论市】

　　对于后市走向，民族证券认为，反弹契机可能出现在下周，因近年来每遇10月份常有些脉冲式行情。这里面可能有些道理，虽然看不清楚。退一步说，就算没任何道理，市场也可能会总结前些年教训，从而在操作中更为积极，更何况长假后不久会有重大会议召开。

　　在操作策略方面，西部证券认为，目前经济仍处低谷期，增速已经持续放缓10个季度左右。年初以来的政策放松效果弱于预期，内需复苏受到制约；欧元区经济短期深陷债务危机泥潭仍将滑入衰退，美国经济短期仍将面临“财政悬崖”的冲击；相比2008年，现阶段我们面临更多的约束和困境。在目前基本面没有明显改善的情形下，股市的整体机会还需等待，近期市场选择弱势震荡的概率偏大。操作上建议投资者还是以谨慎为主，市场企稳之前还是多看少动为宜。（东方财富网）

　　市场缩量下跌 关注缺口回补情况

　　今日上证指数报收2024.84点，跌42.99点，跌幅2.08%，成交539.59亿元；深成指报收8202.20点，跌229.54点，跌幅2.72%，成交562.77亿元；中小板指报收4188.48点，跌118.26点，跌幅2.75%；创业板指报收706.69点，跌21.56点，跌幅2.96%。两市共有103只个股上涨，2282跌，涨跌比为1:20。非ST类涨停个股5家，跌停个股2家。

　　今天两市小幅低开，昨天表现活跃的券商、资源类板块今天拖累指数，不过有色板块中的贵金属个股仍表现活跃。盘中市场一直维持弱势阴跌走势，午盘之后跌幅逐步扩大，沪指跌破前期2029点低点创下新低。盘面上船舶概念领涨；电子信息跌幅居前。

　　消息面上，9月汇丰中国制造业PMI初值47.8，上个月为47.6.

　　综合来看，今天市场低开低走收出很实在的一根中阴线，前期2029点低点被击穿，指数再创34个月以来新低。权重板块集体走弱煤炭、有色跌幅超过3%，9月汇丰公布的PMI初值虽然相比上月有所回升但依然低迷，显示宏观经济仍是缓慢下滑的势头。市场近期如果要止跌还需要一些利好政策的刺激，下周面临十一长假，假期效应或使市场成交量持续下滑，市场弱势震荡的概率偏大。操作上建议投资者还是以谨慎为主，市场企稳之前还是多看少动为宜。(大摩投资)

　　顺势而为 耐心等待

　　周四市场震荡向下运行。两市早盘低开，随后展开大幅下跌走势，盘中并未有像样的反弹，权重股继续沉睡，概念股亦无心恋战，股指是节节败退，尾盘更是出现恐慌性杀跌，银行地产砸盘拖累指数，截至收盘，沪指报2024.84点，跌42.99点或2.08%，成交金额539.59亿元，深成指报8202.20点，跌229.54点或2.72%，成交金额562.77亿元。

　　盘面上，板块个股尽数收绿，仅船舶制造万绿丛中一点红外，其他多数跌幅超过3%。从资金流向看，银行券商今日虽然调整但主力资金呈净流入态势、交通运输、民航机场板块紧跟其后，而有色金属、电子器件、机械等板块主力资金呈现较大幅度的净流出态势。主力资金再次以净流出为主，盘面弱势明显。

　　今日杀跌使得沪指收出一颗中阴线，5日均线告破，所有均线继续向下寻低，股指再次创下新低，市场恐慌气氛继续蔓延。消息面上，今日公布的汇丰9月中国制造业PMI初值47.8，并无惊喜，经济下滑引发的担忧依然笼罩在投资者身上；加上近期钓鱼岛争端问题让市场变得错综复杂，市场紧张氛围加剧；时常蹦出国际板融资扩容等吸血消息让市场抛压更加明显。在此基础上，如果近期消息面继续沉默，指数将继续寻底。此外，按以往历史经验，股指一旦运行到整数关口时，跌破的概率较大，因此短期内股指在破位之后顺势向下探底的几率较大，操作上，顺势而为，多看少动，耐心等待，不可盲目抄底。(国诚投资)

　　重回空头趋势 恐慌气氛暗示前途渺茫

　　【盘面】：今日两市低开后早盘持续震荡下跌，各板块均出现不同程度的下跌，午盘收低；午后股指由于积弱难返，继续呈现阴跌态势，部分个股跌幅有所扩大；14:30之后股指终跌破2029点，终盘以全日次低点收报。

　　板块方面：因今日股指呈现大跌态势，仅船舶制造(上海佳豪、中国船舶、中船股份)一个板块红盘；另外，早盘黄金概念(秋林集团、豫园商城)、林业板块(永安林业、吉林森工)等有短暂表现。

　　综合全天来看：我们昨日建议投资者重点关注2029点上方的支撑，以确认9月7日长阳的有效性。非常遗憾的是：今日大盘出现单边下跌，尾盘跌破9月7日的2029点，后期市场运行节奏开始变的复杂。

　　【消息面】：据获悉，中国证券金融公司由75亿元到120亿元的增资扩股工作已基本完成，目前正研究在此基础上进一步增资扩股。为适应证券市场全球化、市场化和多元化的发展趋势，中国证券金融公司目前正研究制订向民间资本开放的改革方案。据介绍，目前，证券金融公司第一阶段增资工作进展顺利，届时注册资本将由目前的75亿元增加至120亿元。此次增资扩股是证券金融公司应对未来市场融资需求进一步扩大的准备，也是进一步加大证金公司融资安排的准备。

　　【技术面】：今日两市再次出现中阴，下午直接跌破9月7日的2029点，再创年度调整新低，K线形态几乎是光头光脚，市场空头状态开始加剧，恐慌气氛骤升。

　　【巨丰观点】：近期行情呈现上下夹击的状态，所以昨日我们及时跟投资者明确了在此种行情下，需要重点关注影响市场走向的两个重点：1、下方2029点支撑的有效性；2、上方2145点一线的突破；以上两点是后期市场走好的关键一步。非常遗憾的是今日沪指单边下挫直接跌破2029点，9月7日长阳的有效性受到了挑战，市场重回空头趋势，标志着市场运行的复杂性开始强化，鉴于此提醒投资者控制仓位、谨慎操作。(巨丰投顾)

　　六原因致大盘重挫 继续杀跌空间不大

　　在多重利空消息交织的背景下，两市双双低开，在地产，有色等权重板块的引领下，沪指震荡下挫。午后沪指继续震荡下行，跌破前期低点2029点，最终以光头光脚大阴线报收。成交量与上一个交易日相比，有明显放大，仍属地量格局。盘面上看，船舶制造板块一枝独秀。

　　大盘今日震荡下挫的六点原因

　　1，钓鱼岛事件近期在不断升级，对投资者的心理构成较大影响；

　　2、非金融企业直接融资占社会融资规模比重提至15%以上，是《金融业发展和改革“十二五”规划》中提出的重要发展指标。继续融资规模将加重A股市场的负担；

　　3、年内第三大A股IPO洛阳钼业将在9月24日开始申购，这对本来已经资金面较为紧张的A股市场无疑是雪上加霜。

　　4，商务部19日公布的数据显示， 8月份当月实际使用外资同比下降1.43%，连续三个月负增长。实体经济的持续疲软诱发投资者对市场的担忧。

　　5.上市公司三季报将在国庆节后正式拉开帷幕，从目前已经公布业绩预告的近千家公司来看，预增公司仅占11%，为8年来最低。公司业绩低迷使投资者产生担忧情绪。

　　6，今年10月就是首批创业板上市公司大非的解禁月，解禁洪峰对市场资金面的压力很大。

　　水泥行业有望成为近期热点

　　2012年9月19日，工信部发布了符合《水泥行业准入条件》生产线第一批名单，其中包括多家上市公司及其子公司。我们认为在国家宏观调控、房地产投资增速回落的影响下，水泥需求放缓，公司的业绩也受到较大的负面冲击。不过在此背景下，工信部加大了行业整合的力度，近期公布了第一批符合《水泥行业准入条件》的生产线名单，将减少市场的供应能力，加上近期公布的万亿投资，预计短期对水泥行业具有一定的正面刺激作用。本周全国水泥市场价格环比继续攀升，幅度0.48%。价格上涨的区域主要是广东珠三角和贵州贵阳，分别上调20-30元/吨。9月上旬，下游市场需求呈缓慢上升趋势，个别地区价格持续上涨，其他大多数地区以平稳为主。我们认为水泥价格的上涨原因主要是由于前期水泥价格相对较低，使得水泥制造企业亏损较多。最近因为受到日前国家发改委批复万亿基建项目影响，使得需求量出现明显的增加，由此导致水泥制造企业的发货量也不断的增加，使得价格出现上升。最近两周水泥行业连续跑赢市场，我们认为短期水泥行业仍有望成为近期市场热点。并且根据历史统计，水泥行业往往是大盘反弹行情中的急先锋，操作上建议投资者可逢低吸纳业绩优良的水泥个股，但不建议追高。

　　大盘短线继续杀跌空间不大

　　从技术面上看，首先从KDJ上看，J的数值已经低于0，从指标上看大盘超卖严重，短期反弹动能正不断积聚。其次从MACD上看，DIF和DEA在O轴下方出现低位钝化迹象，这说明空方力量已到强弩之末。然后从BOLL线上看，大盘已经跌到了BOLL线的下轨，预示大盘短线支撑力度较强。接着从月线来看，A股到目前历史上只有1994年出现过一次连续5个月阴线，其它最多只有4个月连阴，一般是只有3个月连阴。如果九月份收阴，那就是5个月连阴。因此从历史统计数据上看，大盘继续向下空间不大。我们再从菲波那切时间变盘窗口上看，一般来说，指数或股价如从上市首日或重要高低点往后数，第3,5,8、13,21、34、55,89,144,233,377等菲氏天数经常成为重要的变盘时间点。而本周恰好是2453高点下跌以来的第21周，所以本周大盘止跌概率相对较大。最后从成交量上看，近期成交量一直缩量，这说明短期做空动能已经衰竭。因此综合技术面判断，我们认为大盘短线空方已到强弩之末，继续杀跌空间不大。

　　操作上，我们建议投资者不必盲目悲观，建议稳健型的投资者仍应耐心等心等待大盘趋势性行情的到来，激进型的投资者在控制证券仓位的前提下，适当布局有政策利好的水泥板块。(东吴证券)

　　寡头垄断格局固化 航空公司明年业绩有望大幅改善

　　寡头垄断格局固化，价格水平稳步提升。在经历了2008年的金融危机之后，行业格局出现重大变化，行业的集中度大幅提高。四大航空集团所占市场份额达到了91%，各航空公司在主基地的市场份额更是大幅提高，形成了较稳定的寡头垄断格局。在新的行业格局下，国内机票价格连年上涨，即使是在2012年市场需求增速下降的情况下，机票价格仍然保持高位。

　　中长期行业仍处于上升阶段，未来稳定增长无悬念。航空运输的增速一直高于GDP的增速，随着非公出行和国际旅行在航空出行的比重越来越高，未来个人消费驱动的航空运输总量增长的主要动因，从与其它国家对比来看，目前我国的人均乘机次数只相当于美国的9.2%，增长潜力较大。

　　需求减缓和汇率影响盈利，预计明年业绩将有望大幅改善。受宏观经济不振影响，今年上半年航空市场需求萎靡，行业增速有所下降。1-6月份，旅客周转量同比增长11.06%，旅客承运量增长8.86%，拖累全行业客座率水平下滑0.46个百分点至80.82%。虽然行业整体增速有所下滑，但是今年以来票价水平有所上升，我们认为寡头垄断格局下的价格形成机制已经相当成熟，明年的票价水平预期将继续维持高位，客座率水平在今年下跌之后有望触底反弹。带动整个行业毛利率水平提升。人民币汇率在今年贬值达到一定幅度之后预期明年企稳或者反转的概率加大，两大因素有望推动航空行业明年业绩大幅回升，我们认为航空业相关公司在股价大幅调整后已经显现投资价值。

　　投资策略与建议：

　　我们认为中国国航(601111，增持)拥有最好的航线网络资源和结构，公司各项经营指标长期高于竞争对手的情况有实际资源支撑，预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.24、0.37、0.56元，参考历史相对估值，给予目标价格6.5元，首次给予增持评级。

　　东方航空(600115，增持)拥有较好的航线资源，行业整合之后在主基地的优势明显，公司经营管理纵比改善较大，是近年来唯一一家客座率水平保持增长的企业，未来业绩持续提高有行业结构改善和内部经营水平提高的支撑，预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.19、0.32、0.44元，根据可比公司估值法，目标价格4元，首次给予增持评级。

　　风险提示：

　　航空行业受宏观需求面、汇率变动和燃油价格变动等不可控因素的影响较大，公司短期盈利具有较大的不确定性。

　　(东方证券)

　　医药生物：医改稳步推进 降价好于预期

　　2012 年9 月18 和19 日，发改委分别发布了《关于调整免疫，抗肿瘤和血液系统类等药品价格及有关问题的通知》和《关于推进县级公立医院医药价格改革工作的通知》，一降一升表明了国家继续医改和破除以药养医的决心，我们认为药品降价幅度略好于预期，而公立医院医药价格改革主要是对医改前期成果的强化，其进展符合预期，对资本市场不构成大的影响；

　　本次降价通知决定从10 月8 日起调整部分抗肿瘤、免疫和血液系统类药品的最高零售限价，共涉及95个品种、200 多个代表剂型规格，平均降价幅度为17%，总体幅度好于市场预期，我们统计结果表明单独定价产品平均降幅为14%-15%，统一定价产品平均降幅20%左右，血液制品中凝血因子Ⅷ和人纤维蛋白原最高价格没有调整；

　　在免疫调节剂方面，单独定价产品平均降幅为10%左右，而统一定价产品平均降幅约20%，其中环孢素平均降幅约18-25%不等，吗替麦考酚酯各规格之间约18%左右，重组人干扰素平均下降20%；

　　血液制品方面统一定价产品最高零售价基本保持平稳，单独定价的重组凝血因子Ⅷ降价15%；氯吡格雷平均降幅1-2%，影响相对甚小；

　　抗肿瘤药是此次降价重点，平均降幅20%左右；

　　需要强调的是最高零售价和招标价格的差异，我们统计后认为和目前各药品中标价相比，目前最高零售价均存在25%以上的空间(例如环孢素5g:50ml 规格目前中标价普遍在770 元，和最高零售价961 元依然有26%的空间)，而且很多药品随着竞争对手的加入，公司也对价格先期进行调整，因此我们判断此次最高零售价对统一定价品种的招标价格影响相对较小，未来新一轮招标政策才是价格的风向标；

　　整体上，我们依然认为未来临床用药整体价格下降是长期趋势，但由于县级医院以上系统采用质量分层方式，因此在价格上就难以出现基药招标的一刀切行情，对整个医药行业不会太大影响；

　　同时19 日发改委也发布了《关于推进县级公立医院医药价格改革工作的通知》；其总体要求为。要通过取消药品加成、调整医疗服务价格、改革收付费方式和落实政府办医责任等综合措施破除“以药补医”机制，降低群众医药费用负担；包括：

　　取消试点医院药品加成政策，确保试点公立医院的药品价格降低15%左右；

　　合理调整医疗服务价格，坚持“总量控制、结构调整”的原则，调整后的医疗技术服务收费要按规定纳入医保支付范围，对确实偏低的床位费可作适当调整；同时降低大型医用设备检查治疗和检验类价格；

　　积极推进医疗服务定价方式改革，改革医疗服务以项目为主的定价方式，积极开展按病种、按服务单元等收费试点工作，逐步建立起多种收费方式相互补充衔接的医疗服务价格体系；

　　加强医药价格监管，降低药品和高值医用耗材价格，对流通环节加价过大的，各地可通过限制实际加价水平；

　　强化医药费用控制；

　　从整体上看医药价格改革工作正稳步推进，未来对行业的影响需要看后期县级医院医改整体成果，短期难有实质性的全国性政策出台；

　　投资策略上我们依然坚持中期策略以来的观点，政策真空期行业整体趋势向好：建议短期关注受益大病医保个股，包括：华仁药业，复星医药，翰宇药业，双鹭药业，昆明制药，科伦药业。中长期继续关注4 条投资主线：1、具有独特品种资源或优势业务组合的公司，包括昆明制药、红日药业、众生药业和复星医药； 2、受宏观政策影响较小的领域，包括涉足大健康领域的汤臣倍健、东阿阿胶和山大华特；辅料领域的尔康制药以及GMP 改造大限将近，订单将呈加速增长态势的东富龙；3、受益基药政策改善的科伦药业；4、研发驱动型公司，如翰宇药业和双鹭药业。(齐鲁证券)