新华网上海9月2日电（记者沈而默、姚玉洁、桑彤）长期以来，经济学家一直告诉人们：股市是经济发展的晴雨表。然而，5年来，中国经济一直领跑世界，GDP增长年均9%以上，上证综指却累计下跌了60%以上，在全球主要股市中始终垫底。

　　即使2012年上半年，我国GDP增长回落至7.8%，经济增速仍高于欧美国家及新兴经济体国家。可是今年以来，全球主要股指纷纷上扬，A股依然“熊”居全球。

　　究竟是什么原因，导致中国股市出现“反晴雨表”现象？

　　经济增速骄人，股民却赔钱？

　　无论是今年以来，还是近1年、2年、3年、5年来，全球主要指数跌幅榜的前三位始终被上证综指、深证成指和沪深300指数所占据。

　　随着上证综指跌破2100点并创下41个月的新低，A股又一次稳居全球主要股指最后一名。

　　截至今年8月底，今年以来深证成指跌幅达到7.94%，在全球25个主要指数中跌幅排名第一。紧随其后的是上证综指和沪深300指数，跌幅也超过了6%。

　　从横向比较，全球其他主要股指，除了阿根廷MERVAL指数出现了微幅下跌外，包括欧美、日韩以及新兴经济体在内的大部分国家股票市场，主要指数都出现了较大幅度的上涨，其中纳斯达克指数涨幅超过了17%，香港恒生指数今年以来涨幅接近6%。

　　作为欧洲经济表现最为强劲的国家，德国今年前两个季度GDP增速只有1.18%和1.63%，而德国DAX指数涨幅接近17%，在全球主要股指中排名前列。

　　相比之下，中国前两个季度GDP增速分别为8.1%和7.8%，资本市场投资者并没有分享到经济增长的成果。

　　有关数据显示，截至8月17日，沪深两市有效账户数为1.38亿户，持仓A股账户数为5631万户，而当周参与交易的A股账户数仅有770万户。

　　可见，60%左右的股民选择了空仓，而真正参与交易的账户只占到5%。

　　“吸金”2万多亿元，股民严重“失血”？

　　权威统计显示，在过去5年中，上市公司在A股市场进行首发、增发，累计融资规模超过2万亿元。

　　从2008年1月到2012年5月，A股市场首发募集资金总额达1.12万亿元。不仅如此，近5年来，上市公司通过公开增发、定向增发、配股进行再融资的规模达1.06万亿元，与首发募资规模相差无几。

　　A股融资规模不断攀升，2009年接近3900亿元，2010年达到8900亿元。近两年来，融资规模虽有所下降，但2011年仍保持在5000亿元以上。

　　2011年，共有277家公司首发上市，实际募得资金2825亿元，比预计募集资金总额多出了逾700亿，此外，还有大量通过增发获得的资金。

　　“圈钱”增多，甚至出现了巨额超募，然而，不少资金并没有用于上市公司主营业务的发展，而是用于所谓的“投资理财”，很难给股民带来应有的回报。

　　对于一些上市公司来说，巨额的超募资金，显然超出了项目本身的资金需求，成了资金的“堰塞湖”。于是，买房、买地、买理财产品，成为某些上市公司超募资金后的集体选择。

　　如此不务正业，投资者如何分享他们的发展成果？抑或只能分担上市公司的集体风险？

　　高增长的收益，流到哪里去了？

　　经济高速增长，企业加速融资，投资者却难以获得相应回报。在某种意义上，A股成了“圈钱”乐土，而中小板、创业板也屡屡被戴上“造富板”标签。

　　中信证券董事总经理、研究部负责人徐刚认为，中国股市的一个突出矛盾是IPO公司上市后的利益套现问题。目前A股的主流投资者热衷于一级市场，公司上市后套现走人，并不看重公司的后续投资价值，因而对于A股形成了持续的“空头”，二级市场承接力再强也挡不住。

　　统计数据显示，2012年以来，两市共计有796家上市公司发生了关键持股人的股权变动，两市净减持金额达到了320多亿元。这其中多数都是公司高管和大股东。

　　而诸多通过股市融资“造富”的案例，更是给“圈钱”游戏带来了无穷的想象，激励着一些业内人士不择手段地“祸害”资本市场。

　　包装上市、造假上市屡屡发生。号称“茶油第一股”的新大地公司，在IPO前夜涉嫌虚增利润、关联交易、虚假交易等而被终止上市。而此前绿大地的造假行为更是明目张胆，2004年至2007年，该公司便通过伪造合同、发票、工商登记资料等手段，虚构交易业务、虚增资产及主营业务收入。

　　正是由于这些造假行为的存在，使得一部分上市公司股价从一开始就是虚高的。

　　华泰证券首席经济学家刘煜辉表示，内地股市不断下跌，但是如果从估值角度来衡量，剔除银行股、石油、煤炭等股票，A股股票估值的中位数仍然有30倍之高，也就是说，这些股票大约一半的市盈率仍是虚高的，不仅高于国际市场的估值水平，也要高于内地公司在香港市场的估值水平。

　　作者：沈而默 姚玉洁 桑彤