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★★★★★联化科技（002250）：中期业绩保持稳定增长
联化科技（002250）主要从事各类精细化学品的研究、开发和产业化生产。公司是国家火炬计划重点高新技术企业，是国内生产精细化工中间体产品的龙头企业。2006年，公司5种产品市场占有率排名世界第一，4种产品市场占有率排名世界第二，1种产品市场占有率排名世界第三，1种产品市场占有率排名世界第四。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.77元、1.05元、1.36元，对应动态市盈率为25倍、18倍、14倍；当前共有21位分析师跟踪，其中建议强烈买入、买入的分别为13人、8人，综合评级系数1.38。
12年中期公司实现营业收入148,193.25万元，比上年同期增长20.15%；其中实现工业业务收入102,813.83万元，比上年同期增长26.96%；实现利润总额19,406.70万元，比上年同期增长27.78%；实现归属于上市公司股东的净利润16,334.99万元，比上年同期增长26.17%；在国内外经济形式不好的情形下，公司始终坚持以健康，稳定，可持续发展为导向，继续保持了公司良好的发展势头，实现了业绩稳定的增长。
东兴证券表示，目前江苏联化年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺公开增发募集资金投资项目的生产装置工程已竣工，正加紧完成投产验收工作；台州联化年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸公开增发募集资金投资项目正在加紧建设中。另外完成了永恒化工的股权收购，年产2万吨的光气生产装置正在建设中施工中。这些新项目的建成，不仅能够延伸公司的产业链，降低成本，而且对未来公司收入和利润的增长奠定了坚实的基础。
8月9日晚，公司以自有资金4120万元受让湖北郡泰医药化工有限公司60%股权。平安证券表示，目前公司已经掌握了氨氧化、氟化、加氢还原、环化合成、核苷类系列产品合成、格氏反应、铃木偶合、超低温反应等八大核心技术，郡泰医药除了氨氧化与公司相同外，还具有氯化和硝化等技术，收购完成后，公司技术体系将更加完善。郡泰医药位于湖北荆州市，占地面积118亩，公告表示，郡泰医药产品均为市场需求较好的医药和农药中间体。从郡泰医药2010年12月环评公示，预计郡泰医药涉及主要产品为一氯甲苯、邻氯苯腈、对氯苯腈、邻苯二甲腈、4-氰基联苯、对叔丁基苯腈、4-氯邻苯二甲酸单钠盐、3-甲基-2-硝基苯甲酸等，与公司现有产品具有较强互补性。
平安证券预计公司2012-2014年每股收益分别为0.73元、1.00元和1.30元，维持推荐评级。
风险因素：整合风险、管理难度增加的风险。
★★★上海凯宝（300039）：致力于清热解毒
上海凯宝（300039）主要从事清热解毒类中成药痰热清注射液的研发、生产和销售。公司产品痰热清注射液是国家专利产品，国家中药二类新药，入选上海市抗非典重点新产品，被国家列入人禽流感用药目录、防止流感储备药品、防治手足口病临床治疗药物。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.92、1.16和1.39元，对应动态市盈率为27、21和18倍。当前共有19位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入的分别为6、13人，综合评级系数1.68。
公司长期以来依赖痰热清注射液这一单一品种成长，这提升了公司经营风险，并导致公司销售费用率持续高企，2012年1-6月公司销售费用率达59.87%。新产品的获取将降低公司依赖单一品种的风险，并能够分摊相关销售费用。目前公司自主研发能力有待培育，因此以并购模式获得新产品将是现阶段最合适的选择。疏风止痛胶囊项目及专利权的收购是公司以并购模式拓展产品线的第一步，公司将持续寻找肿瘤、心脑血管疾病等重大疾病治疗领域合适标的，逐步建立并丰富公司产品线。这将利好公司长期持续成长。
目前疏风止痛胶囊项目尚处于已完成二期临床试验、准备三期临床试验阶段。注意到药审中心今年以来审批药品节奏放慢，审批药品项目十分谨慎，中银国际预计这种趋势仍将在未来2-3年内持续。根据疏风止痛胶囊项目所处阶段，该品种取得生产批文至少需要3年左右的时间，因此近期该收购项目不会对公司业绩贡献增量。
产品生产分为提取和灌装两个部分，目前提取产能是4500万支；公司现有三条注射剂生产线，其中两条于2011年顺利通过新版GMP认证并投入使用，是全国第一批通过新版GMP认证的企业之一，是首家通过新版GMP认证的中药注射剂生产企业。另一条生产线新版GMP改造工作已经就序，预计今年9月份通过国家局新版GMP认证现场检查。之后的产能扩张是产业化三期项目，13年下半年投产，第一年可释放项目30%的产能。此项目的设计产能为片剂1亿片、胶囊1亿粒、口服液5000万支、针剂5000万支的生产规模。预计可增加年销售收入13.3亿元。
国泰君安预计公司12-13年EPS为0.80元、0.97元，12年公司的产能4500万支能完全释放，13年产能来自技改。风险提示：1、4500万支产能全部释放后，产能扩张低于预期；2、中药注射剂的医疗事故风险。 |
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