开放式QE:伯南克式创新？
　　北京时间9月14日凌晨，美联储发布FOMC声明，宣布将以每月400亿美元的节奏购买额外的机构按揭证券（MBS，即住房抵押贷款）；同时继续完成原定于年底结束的扭转操作 （每月购买450亿美元的长期国债）；并将目前的低利率从2014年底延长至2015年中。
　　悬空多时的靴子终于落地，既属意料之中，但也不乏意料之外的诸多看点。
　　创新看点：开放式+单一就业目标
　　乍一看，QE3和前两轮量化宽松并没有什么不同，但声明中有句很耐人寻味的话--如果劳动力市场没有实质性（substantially）的改善，美联储会继续购买MBS，同时还会购买额外的资产，并实施其他政策工具。没错，这便是所谓的不封顶、不限时的开放式QE，即除非美国经济复苏稳固下来，美联储将不会停止印钞行动。
　　对于更加激进的开放式QE3，申银万国宏观研究员谢伟玉指出，按美联储给出的购买进度计算，已宣布的今年的QE3规模实际为--1430亿美元加上机构债和机构MBS的利息。但由于今年内失业率几乎不可能降至7%以下，预计美联储很可能在12月议息会议上宣布首次延长QE3至明年中期，然后再逐步延长至2014年初，最终QE3的规模将扩大至6230亿美元以上，超过上一轮水平，甚至赶上QE1。
　　事实上，通读美联储14日的FOMC声明会发现，全文都在围绕一切为了就业这个主题展开。《每日经济新闻》记者留意到，美国市场分析机构BTIG首席经济学家DanGreenhaus和CNBC高级财经编辑JohnCarney都不约而同地谈到了美联储本次行动逻辑中的 单一目标制这一特征。
　　2012年初，美联储曾做出一项历史性决定，即正式设立2%的核心通胀目标。彼时伯南克曾表示，此举并不意味着将把实现通胀目标作为自己的最高优先，但也不会把稳定的就业市场作为次等目标。换句话说，美联储开始和其他全球主要央行一样，实施物价稳定和最大限度就业的双目标制。
　　不过，自双目标制确定至今，尽管美国核心通胀一直可控，但失业率却始终高企于8.1%~8.3%，这令伯南克伤透了脑筋。
　　对此，谢伟玉指出，核心通胀低迷为本轮量化宽松扫除了障碍，美联储更多地关注劳动力市场数据的演变，除了劳动参与率外，尤以失业率和非农就业两项格外重要；就业目标已经成为决定未来QE3是否继续、以何种方式继续的最重要指标。
　　火力聚焦楼市：美复苏突破口？
　　目前，市场普遍认为，锚定就业目标的开放式QE3在扭转市场预期方面，将比此前的政策都更为强力和有效。正如高盛在其最新点评中提到的那样，伯南克的发言意味着，失业率的停滞或上升都可能导致资产购买速度的加快；此外，如果行动被证明是不够的，美联储可能会进一步改变沟通方式，提供更为激进的政策方向，比如名义GDP目标。
　　不过，对于此次资产购买的标的集中于住房抵押贷款（MBS）这一点，市场则有着不同的解读和观点。
　　来自NaroffEconomics的经济学家JoelL·Naroff认为，伯南克将火力集中于房地产即是在承认，美联储认为促进经济增长的最佳途径就是持续帮助这个行业。Naroff指出，过去十年，美国房市泡沫破灭导致衰退和施工建筑过剩，这一情况限制了目前的房屋施工。通过压低住房抵押贷款率，新屋开工数量将会迅速增加，创造更多的就业，同时带来更多的收入。
　　值得一提的是，由于美国各银行发放的住房抵押贷款利率是与MBS的收益率直接挂钩的，这就意味着美联储大幅吃进MBS，将直接压低收益率，继而拉低银行房贷利率。所以美联储的QE新政会影响到那些正在考虑是否买房的观望类消费者，以及已经通过按揭买房正在还贷的购房者。由此促进房地产市场升温，进而促进经济增长。
　　对此，谢伟玉则指出，第一轮QE的主题是救火，除了拯救房产机构还要迅速缓解流动性，所以美联储的购买标的包括了MBS、机构债务和中长期债券等，而第二轮QE的任务主要是进一步稳定经济，故而购买长期国债，尽力压低融资成本，到了第三轮QE，长债利率已足够低，而房地产市场刚刚露出一丝曙光，正是需要政策加码扶持的时候。
　　不过，对于美联储通过持续压低房贷利率来促进复苏的效力，CNBC房地产研究员DianaOlick则提出了自己的质疑，低利率不是万能的，因为潜在购房者能否享受低利率还要取决于银行的贷款意愿。事实上，目前美国的银行更多的选择收紧住房抵押贷款放贷标准。
　　值得一提的是，在GDP增速方面，美联储对2013和2014年的预期为2.5%~3%以及3%~3.8%，比今年6月份的预期有所提高。(.每.日.经.济.新.闻　.钟.舒)

　　QE3如约而至 大宗商品涨势如虹
　　备受期待的QE3终于推出，美联储再一次为市场注入活力，被视为将会提振大宗商品以及金融资产投资，市场信心得到一定的恢复。有分析认为，黄金、原油和有色金属等金融属性较强的资产将成为新的投资亮点，而曾经关注的焦点如大豆、玉米等将出现一定的降温。
　　美元跌 商品升
　　美联储在周四结束的政策会议上宣布推出新一轮刺激计划，引发金价、美股飙升，其它商品市场均现普涨，但美元则全线大跌。国际金价周四跳升2%至每盎司1770美元的六个月高位，伦铜则触及新的四个月高位8200.50美元，NYMEX原油价格大涨1.30美元。持稳在98美元上方，布兰特原油则连升六日。CBOT农产品期货也录得少量的涨幅。CRB指数上扬0.5%，连续第六个交易日上涨，美元周四全线溃败，兑日元触及七个月低点，兑欧元跌至四个月低点。
　　美联储称将每月购买400亿美元抵押支持债券，并持续实施资产购买行动，直到就业前景明显改善。有分析认为，将非常规的购债举措直接与经济状况挂钩，显示出美联储货币政策方向的明显转变。
　　黄金、白银、有色金属和能源化工品涨幅最为显著。在昨日的国内期货市场上，塑料期货涨停，橡胶、白银、PTA和甲醇涨幅超过4%。而业内人士最为看好的当属金融属性最强的黄金走势。昨日上海黄金期货跳空上涨，升至六个月来高位，主力1212合约大幅跳空高开逾2%，日内在365元之上维持窄幅震荡走势。截至收盘，Au1212合约报收365.19元，较上一交易日结算价上涨2.43%，成交85294手，持仓110968手。
　　金银铜油将成耀眼明星
　　就业不升，QE不止。银河期货研究员柳瑾向中国证券报记者表示，全球的股市和大宗商品无疑都会出现一轮上涨，但没有实体经济真实复苏带来的增长能够持续多长时间、幅度有多大，都值得观察。
　　她解释说，伯南克曾表示美联储的目的是为了让经济往正确的方向移动，确保不会出现滞胀。而在随后的讲话中伯南克也提到，美联储有能力控制美国通胀在2％的水平，这是因为美国通过页岩气、油沙等技术已经将能源的对外依存度降低到10％左右，当这个最大的通胀隐患被控制后，剩下的自然会随着美元的流动将通胀输送到国外。未来全球，尤其是新兴市场国家，通胀将会遇到新一轮的上涨压力。
　　银河期货首席宏观顾问付鹏认为，QE3从某种程度上进一步体现出全球货币政策进一步的滑向了流动性泛滥的悬崖，未来货币体系面临着巨大的冲击性风险，通过这样的货币政策影响利率和汇率进而影响经济的方法，货币信用风险不断的加大最终会导致投资者远离现在的纸币体系，而当人们开始远离美元之时，大宗商品将成为最好的替代品，这其中金融属性偏强的大宗商品例如黄金、白银、铜和原油等毫无疑问将成为最闪耀的明星。（.中.国.证.券.报　.王.超）

　　美联储再启QE3 大宗商品长牛无支
　　9月14日凌晨，美国第三轮开放式量化宽松政策(QE3)的如约推出刺激美国股市创下5年新高。受此影响，黄金、石油等大宗商品及有有色金属价格强势上涨。
　　结合前两轮量化宽松货币政策的经验，从理论上说，宽松的货币环境将刺激投资者风险偏好，大量资金将涌向股票和石油等风险偏高的领域，并推高其价格上涨。然而，从长期来看，全球经济仍处于衰退期，缺少需求支撑，大宗商品价格的长期上涨或难以为继。
　　当前全球大宗商品格局或许正处于一个重新定位阶段，这对于中国来说是一个机会，可以争夺一定的定价能力。 北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越建议，中国应尽快推出原油期货。
　　超出市场预期
　　美联储在最新的决策声明中表示，预计将每月采购400亿美元机构抵押贷款担保债券。同时，继续将联邦基金利率保持在0至0.25%的超低区间，承诺将目前的超低利率环境维持到至少2015年年中。
　　上投摩根基金公司相关人士认为QE3推出方式超出市场预期，与前期QE存在三点不同：此次QE为开放式不设时间限制；不排除加码可能；即使经济有所恢复，不达预期也可以继续推行。
　　美联储强调资产购买会一直持续，直到美国就业市场出现实质性改善为止。这是与QE2最大的不同，相当于把量化宽松政策的时间至少延迟了两年。
　　此前，美国经济数据一度给市场造成极大的压力。截至9月8日当周，美国初次申请失业救济的人数增加1.5万人，超出市场预期。美国8月份生产价格指数上涨1.7%，为2009年6月以来的最大增幅。
　　美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在会议声明中也指出，近来经济继续以缓慢步伐增长，就业增长一直缓慢，失业率居高不下，企业固定投资的增长已开始放缓，较长期通胀预期依然稳定。
　　业内人士认为，认为经济问题相对严重是QE3推出的重要背景。
　　然而，也有机构的观点相对偏乐观。目前欧洲因欧债问题仍在反复，但在美中两国经济触底企稳的前提下，全球经济走出低谷重回上升通道只是时间问题。鹏华中证A股资源基金拟任基金经理杨靖特别强调：虽然中国经济面临结构转型、经济长期增速重心下移，但2012年GDP增速保持在7%以上的水平是没有问题的。
　　大宗商品上涨难以为继？
　　市场普遍认为，QE3的启动对于黄金和大宗商品构成利好刺激，会带动大宗商品、黄金、白银、有色金属等一波利好行情。
　　期货市场已经应声而动。纽约商品交易所12月主力黄金合约9月14日涨38.40美元，收于每盎司1772.10美元，涨幅是2.2%。这是主力合约2012年2月底以来的最高收盘价，同时也是6月底以来的最大单日涨幅。
　　纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨1.30美元，收于每桶98.31美元，涨幅为1.34%。10月交货的北海布伦特原油期货价格则上涨94美分，收于每桶116.90美元，涨幅为0.81%。
　　其他金属价格方面，白银价格跟随金价大涨，12月白银合约涨1.49美元，收于每盎司34.78美元，涨幅4.5%；12月期铜涨2美分，收于每磅3.71美元，涨幅是0.5%。10月铂、钯的涨幅分别是1.8%、 1.4%。
　　另根据美国商品期货交易委员会(CFTC )数据，近期全球大宗商品交易数据显示，对冲基金和其他大型投机客投资于大宗商品的资金触及一年高位。该数据还显示，对冲基金和其他大型投机客向美国大宗商品市场注入资金将近40亿美元，连续第三周净多仓增加。
　　然而，市场认为大宗商品的长期上涨或许后继乏力。
　　美联储向市场上投放货币的结果，从短期来看，大宗商品价格会有所上涨，但从长期分析，大宗商品长期上涨的基本面并不充分。胡俞越分析，因为大宗商品价格更多地由供求关系决定，而全球经济仍处于衰退期，欧债危机或许更进一步深化。此外，中国经济也处于调整期，未来几年GDP增速不可能大幅回升，这将导致我们对商品的需求减弱，因此，从长期看缺少需求基础，上涨没有基本面支撑。
　　此外，全球大宗商品大多以美元计价，这就意味着，美元的涨跌也是决定大宗商品价格的因素之一。
　　如果美元升值，大宗商品价格必然下跌。比如，黄金价格如果上涨，其背后一定是美元在贬值。QE3消息一经公布，欧元兑美元汇率迅速突破1.30美元关口，美元指数全天交易中下跌了0.57%。
　　不过，从QE1、QE2启动后的历史表现来看，货币量化宽松政策启动后，大宗商品价格的市场一直反弹冲高。
　　但是本轮上涨的幅度很可能不会超过QE2，原因在于市场对QE3的预期已经存在一段时间。某机构研判。
　　力推原油期货，建立中国定价权
　　对于中国来说，一个最大的问题是，在自然资源里，石油、铁矿石和大部分的有色金属都是全球定价的产品，煤炭、天然气、稀土等少数有色金属虽是区域定价产品，但随着煤炭国际贸易量的增加、稀土产品的贸易纷争加剧，这两种产品的定价也越来越国际化。 杨靖表示。
　　在这一大背景下，中国如何在全球大宗商品格局变化中找到突破机会，并形成一定的定价能力或许是最重要的。
　　事实上，出于国家战略考虑，包括原油期货、铁矿石期货等关乎国家安全的战略性期货产品，证监会正在紧张筹备之中。证监会新晋副主席姜洋也曾在多个场合强调原油期货对我国的战略性意义。
　　在一次报告中，姜洋表示，目前我国在原油期货、铁矿石期货等战略性基础产品上仍然完全受制于人。
　　在中国期货市场没有完全开放之前，目前最重要的就是提高在现有市场的定价能力。胡俞越认为，有关部门应该尽快推出石油期货。
　　目前，纽约、伦敦和迪拜是全球三大原油期货中心。胡俞越认为， 如果上海期货交易所推出原油期货，那么按照时区分工的话，未来有望形成四大原油期货中心，实现24小时连续不间断交易。
　　国内有色金属行业以及上海有色金属市场的成功就是一个很好的例子。
　　一方面，国内有色金属行业之所以多年来经营利润比较稳定，就直接受益于在期货市场进行套期保值。另一方面，上海有色金属市场在全球有色金属市场的地位越来越高，来自中国的成交量已经占到伦敦金属交易所(LME)的百分之二三十，最高达到40%。
　　更为紧迫的是，美国的页岩气革命已经动摇了世界液化天然气市场格局，并且这一影响还将愈发显著，进而改变世界能源格局。这将导致美国石油进口量大幅减少，使全球石油战略格局发生重大变化。直接结果是，在原油市场中，中东的地位会下降，而亚太的地位会上升，这对中国来说好坏参半。(.中.国.经.营.报 .夏.欣)

　　QE3来了！油价或许离9时代不远了

　　美国联邦储备委员会13日宣布，为了刺激经济复苏和就业市场改善，将进行新一轮量化宽松货币政策（QE3）。美联储决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券。同时，将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的扭转操作。另外，美联储决定继续将联邦基金利率保持在零至0.25％的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。
　　美国再次大开印钞机，将带来全球流动性增加，这不可避免会传导至中国。股民似乎看到了A股逆转的曙光，炒房客也琢磨着是不是又可以入市了，而对于普通老百姓来说，则加剧了他们对油价和物价上涨的担忧。
　　股市：
　　对利好不可过于乐观
　　美联储宣布消息后，美国股市大幅收高，道琼斯工业指数和标普500指数均创2007年末以来最高收盘点数，纳斯达克指数创多年最高收盘点数。同时，港股恒生指数昨日也大涨2.9%，其中地产涨幅居前。
　　A股昨日也双双高开，煤炭和有色金属表现出色，但午后冲高回落，最后小幅收涨。沪深两市涨幅均未超过1%。
　　业内人士表示，QE3的推出将在短期内对中国A股市场形成利好。中信金通证券首席分析师钱向劲认为，A股市场目前刚好处于时间空档期，既没有公布业绩的压力，也没有创业板解禁的压力。QE3的推出加上政府对经济层面的措施，对于多头来说可能会抓紧时间来点抢种抢收。
　　不过，A股偏弱的基本面能否为市场起到支撑作用存在不确定性。安信证券分析师李永曜认为，相对于QE2的推出，QE3推出时中国经济基本面发生了较大变化。QE2在2010年推出时，中国房地产正迎来旺季，汽车和工程机械的销量也超出预期，同时钢铁水泥等产品价格非常坚挺，因此有基本面的配合，周期类的股票出现了反弹。但本次QE3没有基本面的配合，因此不能对利好过于乐观。
　　黄金：
　　开启了新一轮牛市
　　由于黄金避险属性的进一步凸显，国际金价昨日应声看涨。纽约黄金期货合约价格大幅上涨2.21％，收盘价创最近7个月新高。
　　同时，国内的黄金市场也受到提振。昨日，上海黄金交易所黄金Au99.95收盘于每克360.14元，上涨7.5元；黄金Au99.99收盘于每克360.31元，上涨7.32元。
　　世元金评的田艳杰在接受记者采访时表示，从基本面来看， QE3是黄金多头投资者心中的支柱，而今千呼万唤始出来，短期内QE3余温难以消耗殆尽，后续将助力黄金涨势。
　　楼市：
　　对国内楼市影响不大
　　上海易居房地产研究院副院长杨红旭昨日表示，全球流动性增加，中国经济也在稳增长的关键时期，预料货币政策放松还将继续。但国内政策比较重视CPI与房价，因此也不敢大规模放松货币政策。
　　同时他指出，受到输入性通胀影响，宽松的流动性会间接传导到中国楼市，不过对于开发商资金链的补给来说，也仅是微小的影响，甚至可以忽略不计。
　　油价：
　　上涨几成定局
　　全球大宗商品市场昨日亦反应激烈。大宗商品之王原油价格大幅上涨，原油定价基准之一的纽约市场油价当天大涨1.34％，10月份交货的轻质原油期货再次接近100美元关口。
　　美联储量化宽松对大宗商品是整体带来提振，只不过部分产品的传导会相对更快。中商流通生产力促进中心专家陈克新表示，而原油首当其冲。
　　国内油价本周刚刚重新回到8时代，国际原油的上冲势头似乎让下一次上涨几成定局。而如果油价再涨10%的话，零售汽油价格将真正迈入9时代了。
　　物价：
　　CPI上涨压力加大
　　QE3对中国的通胀压力会产生传递作用，对中国物价上升将形成压力。上海财经大学金融研究中心副主任奚君羊表示，需警惕由于美国货币增发以及大宗商品价格上涨对中国物价产生的输入性通胀作用。
　　但是，有专家认为，输入型通胀的压力在当前经济环境下也相对有限。汇丰银行首席经济学家屈宏斌认为，近几年中国需求对于大宗商品价格的影响力有所加大，给定中国需求没有出现大幅跳升的前提，国际商品价格回升的空间有限，进而对我国输入通胀压力也相对有限。（.晶.报　.谢.婷.婷）

　　看准QE3推出效应 南京市民炒金一天赚近20%
　　美联储昨日凌晨宣布推出新一轮资产购买计划，导致金价大涨。黄金价格一下子从1720美元上涨至1770美元上方。而盯住这一机会的不少投资者由于看涨黄金，赚得盆满钵满。
　　记者了解到，市民张先生一直在银行做黄金T+D业务，投入的资金有好几十万，前天在美联储会议之前，他认定美国会推出QE3，黄金肯定要大涨，所以他果断出手，在352元/克左右的价格一下子买入了7手黄金，而次日凌晨黄金果真大涨，他又在361元/克左右将黄金全部卖掉，仅一天时间，就大赚了6万多元，由于杠杆作用，净赚了不到20%的收益。
　　南京一家银行负责黄金T+D业务的相关人士告诉记者，由于此前很多客户都在关注美联储的会议，而且之前银行很多分析都认为QE3会推出，认为黄金会上涨，因此很多客户最近都买入了黄金多单，今天黄金大涨，很多客户都赚了20%左右。
　　金饰品一周提价两次
　　由于黄金原材料不断上涨，黄金首饰价格最近也是节节攀升。
　　记者从南京多家金店了解到，昨天一大早，几家金店再次上调了黄金首饰价格，每克上涨了10元，至438元/克。而这已经是一周之内黄金首饰第二次上调零售价格。
　　今天黄金销量上涨很多。中国黄金江苏分公司相关负责人告诉记者，对于消费者来说，往往是越涨越买，在过去的四个星期中，几乎每周黄金都在上涨。一个月下来，黄金已经涨了150美元。该负责人称，每年的国庆期间也是黄金消费高峰，黄金价格多数都会上涨，所以近期来买黄金的人特别多。现在我们金条现货都很少了，客户基本上都是以预订为主。
　　黄金新一轮牛市开启
　　黄金一天大涨2%，激发了很多市民的投资热情，但是未来黄金走势会怎样呢？江苏省中行外资投资专家盛玉辉称，QE3的推出，可以说是开启了黄金新一轮牛市。未来黄金涨至1800美元可能性很大。
　　盛玉辉称，从QE1和QE2推出的情况来看，黄金价格未来还会上涨，上涨至1800美元很有可能。但是能否上涨至去年的高点1920美元，还要看欧元区的经济情况。如果欧元区经济没有恶化，那么黄金价格还会上涨。盛玉辉建议投资者，近期可以逢低买入，目前黄金大涨之后应该有一个技术性回调，如果黄金价格回调至1760美元左右，就可以买入。长期来看，黄金价格肯定还会上涨。（.现.代.快.报　.王.海.燕）

　　QE3凶猛 周期股又到周期？

　　潘多拉的魔盒再一次打开了。
　　9月14日凌晨 （北京时间），美联储宣布了新一轮量化宽松（QE)，每个月额外购买400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS)。这同时也是一次颠覆性的购债计划，因为它既没有总金额，也没有截止期限，一切都取决于就业市场何时出现实质改善。
　　每一轮QE都是一次别样的全球迁徙，当美联储将天量流动性注入金融体系后，银行家和投资经理又将带有富兰克林头像的美钞带到了中国、巴西等新兴市场，以投资回报率更高的房地产、股票或者大宗商品。这时，高耸的起吊机轰隆作响，一座座摩天大厦拔地而起，似乎洋溢着无须掩饰的繁荣。
　　毫无疑问，QE3将大大刺激各类资产价格上涨，但同时，人们会发现荷包里的钱能买的东西越来越少，因为QE同样会带来通胀之苦。
　　逐利风险
　　这是自上轮金融危机以来，美联储第三次推出QE，尽管每一次内容都有所变形，但目标不外乎通过压低信贷利率以刺激就业和住房市场。今年以来，美国的房地产市场已逐渐走出低谷，但失业率已连续42个月徘徊在8%以上，显然美联储失去了耐心。
　　资本是逐利且嗜血的，这也为美联储每个月400亿美元的资金注入，找到了铤而走险的理由。一方面，美国1年期存款利率只有0.58%，10年期国债收益率仅1.83%，投资人无论是存银行或买国债追求到期收益都不划算，相比之下将美元换成别国货币有着更大的吸引力。一个普遍的做法是，将兑换的外币直接购买海外国债和股票，追求更高的回报率。
　　另一个显而易见的好处是，由于美联储资产负债表规模迅速扩大至2.8万亿美元，市场中增加了大量美元供给，这无疑将稀释美元作为全球储备货币的地位，进一步利于外币升值。据统计，无论是QE1还是QE2期间，美元指数都至多下跌了13%，暗示资金持续回流美元资产的线路将不可避免地终结，取而代之的是流入风险市场。
　　而在这场热钱争夺战中，新兴市场具有更强的吸引力。据专业追踪热钱流向的机构EPFR截至9月12日当周的统计，有多达16亿美元的资金流入新兴市场，其中硬通货基金吸金能力最强，净流入11亿美元。
　　但如果QE3引发足够的通胀担忧，资金很可能会撤离风险市场。不容忽视的是，美国10年期与30年期国债收益率差，达到一年来最大的1.21个百分点，表明通胀风险正在增加。
　　周期性博弈
　　来自前两轮量化宽松的历史经验暗示，周期性股票仍可能是QE3期间的领跑者。
　　据统计，在QE1期间，标普500指数成分股中表现最好的普遍为周期行业股，包括汽车制造、工业房地产、金属采矿等。但到了QE2，这些位置却被网上零售、医疗、服饰甚至是保健等行业指数取代。
　　另一个明显的例子是，QE1期间表现最好的标普500成分股是汽车巨头福特（506%），第三名是闪存商SANDISK（293%），两者都是典型的周期类公司。但在QE2期间，表现最好的却是主营时尚消费饰品的化石公司（197%），第二名是在线电影租赁商奈飞公司（156%），两者又均为非周期类股。
　　道理就隐藏在两轮QE的侧重点不同：第一轮主要购买刺激房市的MBS，故与其相关的行业普遍吸引了资金注意，比如装修建材或是产业链上的汽车等。第二轮全部用于购买国债，这更多与消费信贷有关，故资金青睐于零售或传媒等公司。有意思的是，自今年8月初至今，标普成分股中表现最好的又轮回至周期性行业，几乎均与装修建材、住宅材料等公司有关。
　　但随着德银预计美联储或在2013年实行购买国债计划，我们并不能完全排除非周期性行业后来居上的可能。
　　更令人担忧的是，美联储一次次祭出QE手段，恰恰表明它可能已经别无他法。而这手段就如同毒品，每一次使用，都会带来短暂的快乐或刺激，但对经济的促进作用和促进时效可能递减。
　　不论如何，魔盒已经打开了，这一次，它将为全球经济带来什么？我们拭目以待。(.每.日.经.济.新.闻　.杨.可.瞻)

　　QE3来了A股为何隔岸观火？
　　备受市场瞩目的QE3终于千呼万唤始出来，出乎意料的还是开放式QE。流动性的宽松预期，让以美股为首的全球股市开始了狂欢，但A股隔岸观火的犹疑走势却让市场对反弹行情又充满了狐疑。
　　美联储新一轮的量化宽松政策，会给中国经济带来什么影响，A股又会作何反应？当前的状况与两年前几乎如出一辙，QE3一经推出立刻就招来了中国各界的口诛笔伐，专家担忧的是，美国超发货币标志着全球进入负利率时代，加大全球滞胀的风险，对中国实体经济会产生负面影响，同时也将挤压货币政策调整的空间。虽然外围股市趋暖对A股有正面作用，但影响也是间接的，其持续性预计不强。
　　美股狂欢，A股隔岸观火
　　QE3千呼万唤始出来，引发全球金融市场震动。隔夜美股全线收高，道琼斯上涨1.55%，标普500上涨1.63%，而纳斯达克的涨幅也有1.33%，三大指数均创下了2007年12月以来的新高。在美股的带领下，亚太指数昨日全面翻红，其中韩股和港股领涨，分别大涨2.92%和2.90%，后者创4个月新高；印度、台湾地区股指涨幅也双双超过2%，日经指数表现稍显逊色，但涨幅也有1.83%。
　　相比之下，A股的表现则只能说是差强人意。虽然隔夜美股的大涨引发A股周五出现高开，但权重板块的疯狂抛压却将大盘硬生生地拉了下来。此后水泥板块崛起，基建板块也再现强势，加之地产、金融板块的全力配合，股指又再度往上冲，但资金却仿佛并不恋战，沪指在摸高至2136点后振荡回软，一度落至2118点附近，收市前最后15分钟才有所反抽，收盘涨0.64%报2127.39点，深成指涨幅为0.56%。值得一提的是，沪指全天均未能触及60日线，在全球股市大涨的背景下可见该阻力位反压之重。
　　因市场期待新一轮刺激措施有利于提振对石油的需求，轻质原油期货周四大涨1.3%，收盘创下4个月以来最高收盘价。而昨日A股盘面也与大宗商品市场相呼应，黄金板块当起了领头羊，整个板块红花盛开，恒邦股份、荣华实业强势涨停；有色金属板块也是万紫千红，贵研铂业强封涨停板，铜陵有色等20余只股涨幅超过2%；煤飞色舞，有色涨起来了，煤炭也没有袖手旁观之理，整个板块大放异彩，其中黑化股份涨停。
　　货币泛滥，中国再临通胀压力
　　自下半年以来，美联储的每次议息会议都是全球瞩目的焦点，而全球股市昨日的反应，也似乎彰显了QE3在资本市场举足轻重的地位。股民不禁会问，QE3对于中国经济来说到底是好是坏？
　　先来看看QE3的正面作用。国泰基金昨日的研报认为，QE3推出对美国经济带来的好处在于，现在美国每月新增房贷一半以上都将会被美联储买走，这比购买美国国债对经济的刺激还要重；而一周前欧洲央行正式宣布施行QE1，无限度但有条件购买欧元国债券，世界两大央行同时放水，力度超过2008到2009年经济危机时，欧债危机出现黑天鹅事件的可能性大幅减少。因此，即使投资人目前仓位普遍不高，今后一段时间全球风险资产如股票、大宗商品、房地产等，也一定会出现追涨局面。
　　然而，QE3在刺激美国经济的同时，也会给全球经济带来大量的负面效应，这几乎也成为了市场共识。在国际金融危机爆发后，美国每一次量化宽松政策推出后，其他各国纷纷效仿，通过增发货币或降息等手段增加流动性，从而造成全球流动性泛滥，新兴经济体更是饱受其害。正因如此，两年前美联储推出QE2时，上至政府官员、下至民间经济界人士，就曾众口一声对其大加抨击，指责美国推出的单方面措施使得大量过剩流动性流入中国境内，引发了通胀和资产泡沫化等严重后果。
　　而当前的状况也与两年前类似，QE3一推出就立刻招来了中国各界的口诛笔伐。目前专家担忧的是，QE3的推出标志着全球进入负利率时代，同时将加大全球滞胀的风险，对中国实体经济也会产生负面影响。其中最直接的影响是，美国超发货币将使中国外汇储备价值进一步缩水，那么国内的货币政策又将面临挑战。
　　财经评论员叶檀认为，美国此时推出QE3将造成全球通胀压力增大以及大宗资产价格上涨等一系列问题，未来滞胀的风险会比较大，我们已经看到了这方面的趋势，能源价格这些价格都在上升，这对于中国的经济是不利的，对于其他发展中国家的经济也是不利的。而经济学家易宪容担心的则更多，他认为QE3的推出不但有可能带来输入型通胀，挤压国内货币政策调整的空间，从而使得中国经济调整周期延长；同时美元的贬值也会迫使人民币继续升值，如果QE3仍然无法促进美国经济与消费加速增长，那么其所带来的美元贬值副作用将使得中国的贸易条件更加恶化，进出口贸易疲弱，而且也会影响到人民币的国际化进程。
　　对QE3分歧，A股存板块性机会
　　姑且不论QE3对美国经济是否治标不治本，对于包括中国在内的全球经济又是否祸水东引，投资者最为关注的是，A股对于新一轮的量化宽松政策究竟会作何反应？
　　从前两次美联储量化宽松后的情况来看，2009年3月18日至2010年3月，美国推出QE1期间，美股标普500大涨37.14%，道指涨幅更达46%，而同期A股沪指涨幅为12%；此后在2010年8月底至2012年6月，美国推出QE2，美股表现同样不俗，标普500累计涨幅高达29.18%，道指上涨15.54%至3年新高，而此期间A股却一反QE1时的强势，与全球股市逆向而行下跌了近2%。
　　美联储前两轮量化宽松政策给A股带来的是截然不同的结果，投资者不禁感叹，此次QE3，究竟是A股久盼的一剂救命良药，还是又一场阴谋的到来？
　　有市场人士认为，QE3的推出利好全球股市，随着美元的走跌，部分热钱也将再次涌入亚洲新兴市场等，相信股市也会有所表现。如英大证券研究所所长李大霄就在微博中表示，QE3设定购买速度并没有设定购买上限，此力度超出预期，将利好全球股市及贵金属，而外围环境趋暖对A股有正面作用。
　　然而，这种看法并没有得到普遍认同。国泰基金就认为，QE3的推出对美股是重大利好，大宗商品、黄金、白银、有色金属等会有一波利好行情。但市场对QE3的预期已经存在一段时间，本轮上涨的幅度很可能不会超过QE2时期。不仅如此，由于对国内经济的负面效应，因此QE3对A股市场的影响也不确定。中金公司同样分析称，QE对A股影响是间接性的，尤其表现在情绪上。总体上预计，QE3对A股短期投资偏好会有影响，但持续性不强。
　　事实上，中投证券昨日盘后就分析认为，A股受QE3刺激大幅高开，但盘中深成指一度翻绿，沪指几乎回补开盘缺口，呈现出明显的大型股票强势支撑股指而中小型股票偏弱的格局，显示了主流资金与游资对此消息完全不同的解读和行动。
　　不过从以往情况来看，美联储量化宽松推出之后有色板块都会迎来一波行情。中金公司表示，QE3给A股直接带来的交易性机会，更多在于大宗商品、黄金等有色板块。需要关注的是，美股的整体走强也使得QDII基金尤其是QDII指数基金表现抢眼，资产配置全球化也因此再度成为投资者关注的热点话题。广发纳斯达克100指数基金经理邱炜认为，纳斯达克100与代表A股的沪深300指数的相关性非常低，投资者可通过资产在纳斯达克100以及A股市场的合适配置，一方面有效分散风险，另一方面分享美股上扬所带来的利润成果。
　　QE3是开放式QE
　　北京时间昨日凌晨，美联储在结束为期两天的会议后宣布，0~0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中，并将从9月15日开始推出进一步量化宽松政策（QE3），每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券，现有扭曲操作等维持不变。
　　值得注意的是，美联储没有设定QE3结束的期限，只是表示为了支持就业最大化，在相当长的时间内会维持宽松货币政策，也就是一些人俗称的开放式QE。（.信.息.时.报　.徐.岚）

　　美国QE3被指印钞票 难产生正面影响
　　当地时间9月13日下午，备受市场期待的美国第三轮量化宽松计划(QE3)出台。美联储宣布，从14日起每月购买400亿美元的抵押贷款支持债券，同时维持联邦基金利率在0%-0.25%之间不变，并将这一超低利率期限延至2015年中期。
　　共和党总统候选人罗姆尼指责QE3印钞票
　　据英国广播公司报道，美联储宣布QE3后，共和党总统候选人罗姆尼立刻发起攻击，称这进一步证明了奥巴马政策是无效的。他在声明中还批评道：美国在过去四年里，经济增长陷入停滞，工资收入减少，成本上升，失业率长期居高不下。美国经济不需要更多人为的、无效措施。我们应该去创造财富，而不是印钞票。
　　对于美联储的量化宽松政策对11月份大选可能产生的影响，《华盛顿邮报》分析认为，没有人们想象的那么大。
　　自2010年6月开始就有调查显示，大部分选民不赞同奥巴马治理经济的办法，而且大部分国家也认为美国多年来一直在错误的方向前进。选民们自始自终都对美国经济抱着负面看法，该把票投给谁，他们早就打定好主意了。
　　民主党一名专门研究经济的战略分析家汤姆加拉格尔在接受其采访时表示，经济对大选影响的因素不大。他说：一些批评人士称美联储此举似乎意在帮助奥巴马，但我认为这一做法其实是正中共和党下怀，因为一般说来，如果经济情况好，美联储不需要采取任何行动。
　　QE3不确定性大 对美国经济作用有限
　　对于美联储推出的量化宽松政策能否真正起到作用，分析人士称，就短期而言，QE3对市场的作用是极其明显的。该政策刚一宣布，纽约三大股指全线上扬；原油、黄金等关键商品也有不同程度上涨。美元意料之中地大幅下跌。在前两轮量化宽松政策中，美国降低了利率，并促进了股票市场增长，但银行不太愿意发放贷款。
　　但不少经济学家认为，由于QE3没有明确的标准，风险不确定，它对经济的作用可能有限。据《纽约时报》报道，巴克莱资本高级美国经济学家迈克尔盖鹏说：这些举措表明调节的开关已经被打开，但就另一方面而言，由于美联储购买的规模和期限会根据不断变化的经济情况而进行调整，其中的不确定性损害了这一大胆政策。
　　塔桥顾问公司的首席投资人詹姆斯梅尔接受路透社采访认为，涨势不会持久。他说：我认为此轮刺激举措对经济影响不会太大，并使人们考虑与此计划相关的长期风险。这也是声明刚公布时股市一度攀升100点后，涨幅停止的原因。另外，由于声明的很多内容已经被消化，我认为涨势不会持续很久。
　　美国地产大亨唐纳德特朗普认为，美联储的做法只是在制造虚假的数字，导致美元贬值、通胀上涨，最终不会对经济产生正面影响。特朗普还在采访中一再重申了他对房产的一向看法：现在是买房子的好时机。（.央.视.网）