亚太经济体央行集体按兵不动
　　韩国央行13日宣布维持基准利率3%不变。此前，多数市场人士预计，该行或会宣布降息25个基点至2.75%。此外，新西兰、菲律宾和印尼央行当天也先后宣布维持利率不变。分析人士称，亚太央行或将等待美联储的议息决议出台后再进行自身的货币政策调整。
　　由于交投乏力，13日亚太地区股市涨跌互现，振幅普遍较小。其中，东京股市日经225指数、新加坡海峡时报指数和韩国首尔综指分别小幅收涨0.4%、0.02%和0.03%，印尼和泰国股市小幅收跌0.1%和0.2%。
　　韩央行预留弹药
　　在议息会议之前，据专业机构对16位市场人士的调查，有15位认为韩国央行将下调利率25个基点，仅有一位认为该行会按兵不动。分析人士的共识是，受欧债危机影响，作为出口依赖型经济体的韩国，其出口部门表现已经明显受到影响，如今年8月该国出口同比下滑6.2%，且是连续第二个月出现萎缩。同样，受商品与服务出口下滑影响，今年二季度韩国国内生产总值(GDP)同比增2.3%、环比增0.3%，均低于市场预期值。
　　法国东方汇理银行高级策略师张淑娴表示：这是一个令人失望的货币政策决议，我看不到该行有任何理由可以按兵不动，因韩国内外需求都出现了疲软，且国内通胀也得到了控制。数据显示，今年8月韩国通胀率降至1.2%的过去12年低点。
　　在本周一，财政部门先于货币当局推出新刺激举措，韩国企划财政部推出了总规模达5.9万亿韩元(约合52亿美元 )的财政刺激计划。
　　对此，野村国际驻香港分析师永顺腕认为韩国央行或在预留宽松弹药，以应对欧债危机的长期影响，同时等待美联储最新一次的议息决议。
　　央行决策困境显现
　　截至13日的议息会议，印尼央行已连续第7次维持当前利率水平5.75%，新西兰央行连续第18个月将利率维持在纪录低位(2.5%)。而今年已有三次降息的菲律宾央行此次则维持基准利率3.75%不变。在上周，马来西亚和泰国央行也宣布维持利率不变。
　　分析人士称，在欧洲央行上周推出无上限购债计划和本周美联储召开议息会议的背景下，亚太央行近期纷纷冻结各自利率水平有观察外界货币政策环境变化的用意，但该地区经济增长放缓已成了共同面临的难题。
　　数据显示，今年第二季度菲律宾GDP同比增长5.9%，增幅较一季度的6.3%收缩。印尼央行则将今、明两年该国的经济增速预期由6.5%和6.7%降至6.1%和6.3%。在截至7月的过去一年里，大宗商品出口国新西兰出现贸易逆差8.53亿新西兰元 (约合6.93亿美元)，逆差规模环比增加11.50%。自今年4月以来该国便结束了贸易顺差。
　　另外，担忧通胀抬头也成为了限制亚太央行连续降息的因素之一。
　　今年8月菲律宾通胀率为3.8%，达到过去7个月高点，菲律宾央行还将今明两年该国通胀率预期由3.1%和3.2%提高至3.4%和4.1%。同期，因食品价格上涨明显，印尼通胀率反弹至4.58%，站在印尼央行的通胀目标区间3.5%-5.5%的上端。
　　印尼当地经济学家认为，如果美联储推出大规模的量化宽松货币政策，那么印尼等新兴经济体将面临通胀抬头的威胁，央行将在保增长和控通胀中左右为难。
　　韩国央行行长金仲秀出席新闻发布会。(.中.国.证.券.报)

　　年均增长22.9% 央行首批社会融资规模十年细目
　　社会融资规模成为宏观调控新指标一年半后，9月13日，中国人民银行首次公布了2002年以来社会融资规模月度及年度数据，2002年到2011年间，中国社会融资规模由2万亿元扩大到12.83万亿元，年均增长22.9%，比同期人民币各项贷款增长率高出6.1个百分点。
　　央行调统司司长盛松成是社会融资规模这一货币政策中间变量的积极倡导者，曾在多个场合阐释社会融资规模的理论基础、编制原则及调控意义。
　　央行的主要意图是，引导市场更多关注社会融资规模这一更加全面的指标，不要只盯着贷款数据；而每月11日央行披露金融统计数据时，往往倾向于先披露社会融资规模，后披露信贷数据这一模式。
　　金融调控如果只盯着贷款就会造成按下葫芦浮起瓢的现象。央行相关负责人如是说。
　　人民币贷款占比降至60%以下
　　作为一个增量概念，十年间，社会融资规模由2002年的2万亿扩大到2011年的12.83万亿，同时，社会融资规模与GDP之比也由2002年的16.7%增至2011年的27.1%。
　　央行调统司负责人将其归因于近十年中国金融总量的快速扩张，金融结构多元发展，金融产品和融资工具不断创新--证券、保险类机构对实体经济资金支持加大，商业银行表外业务对贷款表现出明显替代效应。新增人民币贷款已不能完整反映金融与经济关系，也不能全面反映实体经济的融资规模。
　　因此，十年间，社会融资规模呈现出四大特点，即人民币贷款占比显著下降；直接融资扩容；金融机构表外业务融资功能显著增强；非银行金融机构对实体经济的支持力度迅速加大。
　　人民币贷款外的其他方式融资数量和占比明显上升。人民币贷款占比由2002年的91.9%降至2011年的58.2%，大降33.7个百分点；与此相反，其他融资方式快速上升，2011年，除人民币贷款外的其他方式融资为5.36万亿元，是2002年的32.7倍，占同期社会融资规模达41.8%。
　　2011年实体经济通过未贴现的银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款从金融体系融资合计达2.53万亿元，而在2002年这些金融工具的融资量还非常小。
　　同时，2011年小额贷款公司新增贷款1934亿元，比2009年增长1.5倍，相当于一家中型股份制商业银行一年的新增贷款规模。
　　警示影子银行风险
　　9月12日，天津达沃斯论坛，当被问及中国金融五年内最大风险是什么时，中国银行董事长肖钢表示，最大的风险是中国式的影子银行体系。
　　肖钢认为，影子银行风险既和中国银行业的风险密切相连，也与现在资本市场的风险相关。
　　近两年，银行体系的影子银行风险正在引起中央银行的重视，央行认为，如果宏观审慎管理范围过窄，大量具有系统重要性的金融机构、市场和产品游离在外，它们都可能成为系统性风险的重要来源。
　　央行统计结果显示，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票三个表外融资指标十年间高速膨胀，委托贷款新增由2002年的175亿元扩张至2011年的12962亿元，十年扩张了74倍，信托贷款2006-2011年五年间也扩张了近三倍。
　　随着我国金融市场发展和金融创新深化，实体经济还会增加新的融资渠道，诸如私募股权基金、对冲基金等典型的影子银行，央行表示，未来条件成熟，可将其计入社会融资规模。
　　此前，本报记者获得的央行调研显示，截至2011年5月末，全国的民间融资总量约3.38万亿，占当时贷款余额6.7%，占企业贷款余额比重为10.2%。(.2.1.世.纪.经.济.报.道)

　　社会融资规模十年增5倍 直接融资占比上升
　　9月13日央行公布了2002年以来的社会融资规模月度和年度数据及结构。数据显示，近十年来，我国社会融资规模发展迅速，从2万亿元扩大至12.83万亿元，增长超过五倍。其中，人民币贷款占比大幅下降，直接融资比例增长迅速。未来中国经济是企稳增长的过程，社会融资规模不会再像以前那么快速增长了。国务院发展研究中心研究员范建军对中国经济时报记者表示。
　　社会融资规模快速增长
　　央行统计数据显示，2002年以来我国社会融资规模快速增长。2002年到2011年间，我国社会融资规模由2万亿元扩大到12.83万亿元，年均增长22.9%，比同期人民币各项贷款增长率高6.1个百分点。2011年社会融资规模与GDP之比为27.1%，比2002年提高10.4个百分点。
　　近几年我国社会融资规模确实增长比较快。国际金融问题专家赵庆明对中国经济时报记者分析，这与几个因素有关：首先是我国GDP快速增长；其次是物价持续上涨；还有，2009年以来的刺激政策稳定经济增长。2009年社会融资规模比前一年增加了一倍多，总量已经超过13.9万亿元。
　　范建军则对本报记者说，社会融资规模反映了实体经济与金融的关系，经济高速发展，社会融资规模肯定也会快速增长；这也与之前我国银行业改革有关。
　　两位专家均表示，未来社会融资规模不会再保持之前的快速增长。社会融资规模与GDP占比肯定会下降。赵庆明说，随着我国经济逐渐步入正轨，基础设施和经济效益下滑，没有以前那么多项目，银行也会有更多的考量。
　　范围涵盖银行表外业务
　　近年来，我国金融总量快速扩张，金融结构多元发展，金融产品和融资工具不断创新，证券、保险类机构对实体经济资金支持加大，商业银行表外业务对贷款表现出明显替代效应。2011年实体经济通过未贴现的银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款从金融体系融资合计达2.53万亿元，而在2002年这些金融工具的融资量还非常小。
　　而社会融资规模既包括了人民币贷款业务，也涵盖了许多表外业务。从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。具体看，社会融资规模主要包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资、保险公司赔偿、投资性房地产和其他金融工具融资十项指标。
　　随着我国金融市场发展和金融创新深化，实体经济还会增加新的融资渠道，如私募股权基金、对冲基金等。未来条件成熟，可将其计入社会融资规模。央行调查统计司负责人表示，新增人民币贷款已不能完整反映金融与经济关系，也不能全面反映实体经济的融资规模。只有将商业银行表外业务、非银行金融机构提供的资金和直接融资都纳入统计范畴，才能全面监测和分析整个社会融资的状况。
　　赵庆明分析，未来人民币贷款指标会淡化，它已经不能真实反映实体经济与金融的关系，广义货币会更有意义，直接融资也会变得越来越重要。
　　直接融资占比还会上升
　　在社会融资规模中，2002年人民币贷款占91.9%，外币存款占了3.6%，间接融资占了95.5%。但这一比例2011年已经下降到62.7%。
　　对于近十年社会融资规模呈现的特点，央行调统司负责人分析，一是人民币贷款占比显著下降，人民币贷款外的其他方式融资数量和占比明显上升。2011年新增人民币贷款7.47万亿元，是2002年的4.04倍；除人民币贷款外的其他方式融资为5.36万亿元，是2002年的32.7倍，占同期社会融资规模的41.8%，比2002年上升33.7个百分点。二是直接融资快速发展，市场配置资金的作用不断提高。2011年企业债券和非金融企业境内股票合计融资1.80万亿元，是2002年的18.1倍。三是非银行金融机构对实体经济的支持力度迅速加大。2011年小额贷款公司新增贷款1934亿元，比2009年增长1.5倍。
　　间接融资比例下降是好事。范建军表示，60%以上的占比还是比较高，未来还会下降，直接融资的比例还会加大，今年数据出来以后，企业债券融资的占比肯定会上升。
　　赵庆明也认为，随着利率市场化的推进，在结构上，间接融资的比例还会更高，而且企业债券融资会比股票融资更大幅度地增加。(.中.国.经.济.时.报)

　　若美联储QE3放行 中国央行会否跟进？
　　市场预计美联储本周将推出新一轮的购债计划(Q E 3)。这令外界揣测中国或亦将很快放松政策来支撑其不断放缓的经济。
　　但分析师称，认为中国人民银行将很快行动的投资者可能要失望了，中国只有极小的可能性会追随美联储很快推出自身的宽松措施。
　　市场能够期待出现的最好结果也就是进一步下调存款准备金率，但立即采取该行动或甚至直接下调利率的可能性很低，因近期房地产市场和通胀回升盖过放宽政策的紧迫性。
　　据本周三发布的最新路透调查显示，中国经济成长在第三季度将进一步放慢，但随着稍早宽松政策的效果开始完全显现，经济会在年底重获部分动能。
　　不过，即使第四季经济活动温和反弹，全年经济增速仍会跌落至8%以下，可能创下1999年来最低增速。(.南.方.都.市.报)