颁新证 种业龙头望持续收获政策红包 10股望成赢家

　　种业新证颁发在即 龙头企业有望获更多政策扶持
　　记者从权威渠道获悉，农业部将于9月中旬颁发新的育繁推一体化企业种子经营许可证，首批确定了48家企业。这些企业主要生产经营的是杂交玉米、杂交水稻品种。其中，敦煌种业、隆平高科、登海种业、丰乐种业等种业龙头企业均入围。此外，还有众多A股种子上市公司获得生物育种能力建设及产业化专项投资，包括隆平高科、登海种业、丰乐种业、荃银高科，以及大北农旗下北京金色农华种业。
　　记者从农业部获悉，下半年或有更多种业扶持政策出台。目前，《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》已编制完成，有望于今年12月底前正式发布，各省将加快出台省级相关配套政策。该规划中最值得关注的亮点仍是对育繁推一体化企业的扶持政策。
　　每年9月1日到10月15日是敦煌种业最忙的时间，玉米成熟后到霜冻来临前的这45天是玉米制种的黄金时间。
　　记者来到位于甘肃酒泉的敦煌先锋现代化种子加工厂时，看到的正是这样一幅繁忙景象。一辆辆卡车排队进入，地磅称重后，玉米棒进入现代化生产流程，经过烘干、脱粒、精选、包衣、包装等众多程序后，8000粒一袋的敦煌先锋335种子就呈现在我们面前。
　　我们还在等农业部新的育繁推一体化企业种子经营许可证，一旦许可证到手马上就开始上市销售。敦煌种业董事长王大和说。
　　扶持龙头 种子国家队即将亮相
　　种子生产经营需要持有两证，即种子生产许可证和经营许可证，其中，前者由省级主管部门颁发，而后者则由农业部直接审核颁发。
　　去年8月农业部推出新版《农作物种子生产经营许可管理办法》，大幅提高了种子经营门槛，实行育繁推一体化的种子企业注册资本由原来的3000万元提高至1亿元，企业固定资产也要求不少于5000万元。在新的管理办法出台后，农业部将根据新的政策要求，为种子企业换发新的经营许可证。
　　尽管目前我国持证种子企业有6900多家，但真正达到上述硬件指标的育繁推企业仅有91家。农业部再根据企业的品种自主选育能力、种子繁殖和质量控制能力、营销推广服务能力从中选优。
　　据了解，首批获得种子经营许可证的48家亿元级育繁推一体化种子企业，将被视为种子企业的国家队，获得来自财政部、国家发改委、农业部、国家税务总局等多部委的一系列政策扶持。
　　这些政策包括，落实减免育繁推一体化企业所得税和企业改制重组契税政策；获得种业发展基金支持；推进种子生产保险、种子储备、良种繁育补贴、加强队伍建设等。
　　不过，记者从种子企业了解到，就种子企业而言，目前最实质的扶持政策就是，获得育繁推一体化种子经营许可证的企业，可向国家申报项目，以支持育种体系建设。
　　事实上，为扶持商业化育种，国家发改委、财政部、农业部等三部委已联合开展生物育种能力建设及产业化专项投资，且投资资金充足。
　　记者从采访中获悉，敦煌种业控股的河南敦煌种业新科种子有限公司入选2012年国家发改委生物育种项目，首批获得国家4200万元补助资金支持。第一批资金600万已于今年8月到账，如果今年做得好，今后两年项目资金将分别在前一年的基础上翻倍，即明年获得1200万，后年获得2400万。
　　大势所趋 种业整合仍任重道远
　　为改变我国种子企业弱、小、散的现状，扶持龙头企业做大做强，近年来种业政策支持兼并重组、力促种业整合的导向性非常明确。
　　去年4月18日，国务院发布《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》（下称《意见》），明确提出将大幅提高种子市场准入门槛，推动种子企业兼并重组，培育具有核心竞争力和较强国际竞争力的育繁推一体化种子企业。
　　而作为贯彻《意见》的具体政策，农业部推出新版《农作物种子生产经营许可管理办法》，大幅提高种业门槛的主要目的也是想敦促种子企业兼并重组，淘汰一批中小规模的落后种子企业。
　　数据显示，在新的办法实施一年后，全国持证种子企业由此前的8700家锐减至6900多家。这其中，农业部颁证企业255家、育繁推一体化企业91家。
　　尽管种子生产经营门槛提高后，种子企业淘汰了1800多家，但这与此前业内所说约有80%-90%的企业被淘汰的乐观预期相距甚远，种子市场仍存在众多小企业僵而不死的局面。
　　记者在调研过程中也多次听到几家种业50强的企业抱怨，新的种子管理办法实际上只是限制和规范了育繁推一体化的大企业，对于小企业来说影响并不大，众多小企业仍然存在，而大企业的品种则面临被套牌（注：套牌类似山寨）的冲击。
　　业内人士指出，新政导向是促进从种子资源从生产和销售向大企业倾斜，但实践过程中，生产和销售永远是分开的。研发力量和资金主要集中在国家事业单位，种子企业研发力量很薄弱，但目前扶持政策在面向育繁推企业时则过分着重企业的研发能力，有拔苗助长的嫌疑。
　　以国家发改委生物育种项目为例，要求项目申报单位应为行业优势企业，有完整的研发团队，有一批已审定的新品种和一批正在开发的新品。对育种研发的过分强调，导致了在甄选育繁推一体化企业时，甘肃省唯一推荐的敦煌种业落选，而其控股的河南子公司--敦煌新科则中选的尴尬局面。
　　以往我们认为，我国种子研发能力薄弱，缺乏好品种。但在调研过程中，记者发现，中国种子市场目前不乏好品种，问题反而是国家审定的种子品种太多，同质化竞争严重，而好品种缺乏市场推广。
　　在农业大省河南的种子市场上，国家审定的玉米种子品种有1000多个，其中，郑单958、先玉335、浚单20等几大玉米品种占据了80%的市场份额，其余千余品种则由无数个小公司来生产和销售，分食剩余的市场份额。推而广之，全国种子市场也存在同样问题，只要有品种生产，也就意味着众多小企业能存活下去，就会僵而不死。
　　甘肃一位全国种业50强的企业老总对记者表示，中国要振兴民族种业，但种子市场短腿并不在生产上，而是在经营上。用他的话来说就是，好产品是卖出来的。
　　在这一点上，农大108就是个活生生的反面典型。农大108是中国农业大学许启凤教授历经18年时间20个世代成功选育的优质高产玉米新品种，其品质可与美国先锋公司的先玉335媲美。但遗憾的是，农大108虽然名声在外，却在问世三年后在市场上销声匿迹。究其原因，就是产品营销做得不好，没有在市场上推广开来。
　　我国种子市场最大的弱点就是市场化程度低，这位老总说，美国先锋公司经营已近百年，运营模式已经成熟，在市场上一家独大，中国种子公司的销售手段在它面前不堪一击。现在中国种子市场真正会营销的人员也就5个左右，我们急需培养一批种子营销队伍和人员。
　　目前种业整合只是个概念，过程任重道远。谈及种业兼并重组，这位老总如是总结。
　　前景可期 更多扶持政策将出台
　　在调研中，记者也发现，尽管种子市场仍存在很多问题，但企业对未来种子市场前景仍看好，对下半年可能出台的政策也充满期待。
　　记者从农业部获悉，下半年或有更多种业扶持政策出台。目前，《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》已编制完成，有望于今年12月底前正式发布，各省将加快出台省级相关配套政策。该规划中最值得关注的亮点仍是对育繁推一体化企业的扶持政策。
　　此外，专门为扶持育繁推一体化种子企业发展提供资金支持的种业发展基金也将于10月份成立；农业部还将加快启动海南、甘肃、四川三大国家级种子基地建设，推动落实粮棉油大县新品种引进示范场建设，年内将修改并出台《种子工程建设规划（2011-2015 年）》。
　　农业部还表示，《主要农作物品种审定办法》、《农作物种子标签管理办法》、《植物新品种复审委员会审理规定》、《植物新品种权侵权案件处理规定》、《救灾备荒种子储备管理办法》等配套规章，将于今年底、明年初陆续发布，省级配套规章也会抓紧制定，完善规章制度体系。
　　对于育繁推一体化企业来讲，它们最期待的政策有两点：一是整合科研资源，改变散兵作战的体制，放活科研单位和科研人才，这样才能推进以企业为主体、以市场为导向的商业化育种。
　　一位种子公司负责人对记者说，如果科研资源不放活，我们很难招到好的人才，种子研发不同于其他行业，这是一个需要数十年经验积累的研究过程。
　　二是严厉打击种子套牌，加强种子执法力度。很多企业反映，在种子育繁过程中，套牌现象非常严重。据业内人士提供的数据，在东北市场，先玉335占据60%的市场份额，但其中只有20%是正牌的，其余均为套牌。因此，企业呼吁，种子执法部门应加强种子打假。（.上.证　.记.者　.梁.敏　.秦.菲.菲）

　　一粒种子带来的耕作制度革命
　　9月是酒泉一家种子加工厂最忙碌的月份。为了能够在10月让玉米种子如期投放市场，工厂生产线和工人都在高速运转，记者的到访似乎扰乱了这忙碌的节奏。
　　现代化封闭的流水线上，看不到果穗入料、烘干、脱粒等流程，只在最终端，记者眼见裹着红色包衣的玉米种子包装入库。
　　这些种子最主要的投向是东北的春玉米市场。据企业负责人介绍，他们的玉米种子具备了高产、稳产、适应性广、熟期适中、株型合理等优点，非常受农户欢迎。
　　除了经济效益外，更为重要的是，这一玉米种子单粒播种的特点，可以省去传统劳作中间苗定苗的过程，很大程度上缓解了劳动力的问题，从长远的角度看，对解决日益严重的中国农村人口老龄化问题可谓有革命性的意义。
　　我国第六次全国人口普查数据显示，中国60岁及以上老年人口达1.78亿人，占总人口的13.26%，其中65岁及以上人口为1.19亿人，占总人口的8.9%。数据表明，中国已经步入老龄化社会。
　　而更为严重的是农村老龄化问题。有数据表明，我国农村人口老龄化程度已达15.4%，比全国平均水平高出2.14个百分点。
　　此外，近年来，随着进城务工人员增多，我国农村出现了严重空心化问题。每个村落多为留守儿童和老人。在耕种收获时节，忙于农活的老年人逐渐成为生产的主力军。这种现象早已引发了社会的关注和担忧。
　　而在政策之外，技术的变革也尤为重要。拿种植玉米来说，为了保证存活率，传统的种植方式都是每个穴里放2-4粒种子。在种子发芽长苗后，农民再根据去弱留强、留匀留壮等原则，选留大小一致、植株均匀的壮苗，去除掉多余的幼苗。这一环节被称为间苗定苗。
　　毫无疑问，这样的状况不仅浪费了种子，最重要的是浪费人力。单粒播种技术就恰恰可以解决这一问题。除了省去间苗定苗的环节，它的播种方式也更便利于机械化种和机械化收割，这在劳作环节上最大限度地解放劳动力。
　　记者了解到，在可以单粒播种的种子刚出现时，不少农民对产品的效果还心存疑惑。长期以来，多种几颗种子再择优的方式，对很多农民而言都是难以撼动的金科玉律。不过，经过试种，这种高产、稳产的品种开始占据了越来越多的市场份额。
　　一位种子企业负责人对记者说，一颗小小种子品种的更新，其影响绝非仅仅是增产这样简单的农业问题。更重要的是，它适应了中国劳动力老龄化的现状，这在耕作制度上是一场革命。（.上.证　.记.者　.秦.菲.菲　.梁.敏）

　　明年国资预算支出编制启动 种业发展将获资金重点支持
　　财政部昨日发布《关于编报2013年中央国有资本经营预算建议草案的通知》，明确明年国资预算支出五大重点，要求明年国资预算支出要支持一批央企重大项目建设，种业发展明确将获得资金重点支持。
　　而对于2013年的中央国有资本经营预算支出，《通知》特别要求明年要重点支持一批中央企业具有国家战略意义以及关系国计民生的重大项目建设，具体几大重点将包括支持国有经济结构调整、支持重点项目、支持产业升级发展、支持境外投资及对外经济技术合作，以及困难企业职工补助等。
　　而对于产业升级发展支出，《通知》规定应主要用于支持重大技术创新和科技成果产业化、落实十二五节能减排目标任务、支持促进教育、农业、文化等相关产业发展。其中《通知》特别强调要重点支持关系国家粮食安全的种子产业链发展和关系国防安全的农垦戍边支出。（.上.证　.记.者　.郭.一.信）

　　张掖信贷创新支持 玉米制种企业发展
　　甘肃张掖玉米制种基地是三大国家级制种基地之一，2012年玉米制种面积达到102.5万亩。今年8月份，甘肃省出台《甘肃省国家级玉米制种基地建设规划（2012-2020）》，建设120万亩国家级玉米制种基地。目前，全市玉米制种生产经营企业总数达到70家，全国种业50强有14家在张掖落户。
　　可以说，在公司+基地的新型基地发展模式方面，以及金融政策扶持基地和龙头企业发展方面，张掖可以视为了解全国种业政策的一扇窗口。日前，本报记者走进该制种基地进行了深入采访。
　　记者调查发现，制种企业目前面临较为严重的资金瓶颈。据介绍，制种企业大都缺乏生产资金、流动资金和技改资金，自身资金积累较少，主要原因是贷款审批渠道多、抵押、担保要求严、贷款落实时间长。制种企业所需资金比较集中，季节性强，企业在生产季节急需资金时，由于银行的审批环节复杂，审批时间长，不能及时提供信贷支持，错过了最佳的时机。
　　而有效解决制种企业面临的资金困境，成为制种企业的金融后盾，是农行甘肃分行一直在努力进行的工作。记者从农行甘肃分行了解到，为支持当地种业发展，农行甘肃分行特别制定了《甘肃分行支持种业发展金融服务方案》，明确了该行支持制种业的行动路线图。
　　针对制种企业资金需求周期性强、时效性强的特点，农行甘肃分行通过优化业务流程、简化信贷业务资料，推行信贷业务限时办结制，有效提高了贷款运作效率。同时不断创新各类担保方式，一方面做好房地产抵押、存货抵押、法人企业保证担保，另一方面大力推广保兑仓、应收账款融资、非标准仓单质押等产品的应用，切实解决了企业融资难问题。
　　截至2012年7月，农行甘肃分行信贷支持玉米、马铃薯、啤酒大麦等制种业龙头企业16户，贷款余额已达14595万元。
　　甘肃省张掖市目前已发展成为全国最大的市级玉米种子生产基地。而农行张掖分行信贷资金支持玉米制种已成为农行甘肃分行服务制种企业的标杆。
　　记者从农行张掖分行了解到，对确定支持的玉米制种企业的收购资金需求，农行在授信额度内不受规模限制，全力支持。同时，对各类证、照齐全的新建制种企业，开辟绿色通道，边提供结算服务，边评级授信，边申请办理贷款。此外，对符合该行小企业贷款条件并以房地产抵押的，签订最高额抵押合同，抵押物一次登记三年，三年内有效，大大降低了企业办贷成本。
　　此外，玉米制种企业贷款抵押物除土地使用权、房产和机器设备外，不足部分还可以追加企业存货（种子）设定抵押，实行库贷挂钩、封闭运行的管理方式；有条件的，还可采取非标准仓单质押担保方式。对于优质客户，农行还推出了以信用方式发放季节性收购贷款的服务。
　　截至今年6月末，农行张掖分行玉米制种企业贷款余额达到10045万元；2012年为玉米制种企业投放贷款2515万元。同时，依托惠农卡、网银、转账电话，实现了制种资金在企业、基地、农户、农行间的良性循环。
　　支持发展的同时，张掖分行严控相关行业风险。除定期开展行业评估分析，积极促进风险补偿机制建立，加强信用生态建设，防控各类风险，实现规模、质量、效益协调发展外，对于玉米制种企业还设定了严格的准入门槛。（.上.证　.记.者　.苗.燕）

　　发展规划将出种业受资本追捧
　　中国种子协会副会长邓光联在13日召开的2012年中国国际种业高峰论坛上透露，《全国现代农作物种业发展规划(2011-2020)》编制工作已经完成，通过了16个部委的会签，将上报国务院并有望于近期发布。
　　自去年4月国务院发布关于加快推进现代农作物种业发展的意见以来，农业部、发改委、财政部、科技部等多部委以及各地相继出台了一系列利好政策。邓光联说，现代农作物种业发展规划和去年的意见相比是实质性的政策，在税收、基地建设等方面作出了明确的规定。
　　政策刺激下的种业日渐成为资本的追捧对象。同创艾格农业基金公司执行事务合伙人唐忠诚说，随着国家政策明确企业作为商业化育种的主体，市场的机会很大，同创艾格上半年投资了5家农业企业，其中2家是种子企业。
　　光彩国际投资集团公司的一位负责人也告诉记者，该公司从去年开始确定种业作为投资方向之一，并且频繁地与北京、新疆等地的种企沟通，希望能够找到成长性较好的投资对象。（.经.济.参.考.报 .白.田.田）

　　1.1万亿斤粮食生产稳登新台阶
　　2011年，我国粮食产量达到11424亿斤，实现半个世纪以来首次连续8年增产，首次连续5年稳定在1万亿斤以上，首次迈上1.1万亿斤的新台阶，水稻、小麦、玉米三大主粮合计首次超过了1万亿斤，粮食人均占有量首次达到850斤的新水平。
　　粮食八连增对保障农产品有效供给、稳定物价水平具有特殊重要的意义,为促进国民经济平稳较快发展提供了有力支撑，为保持社会和谐稳定作出了突出贡献。十六大以来，我国粮食自给率始终保持在95%以上，三大主粮保障自给，其中小麦平衡有余，稻谷、玉米基本平衡。
　　2003年我国粮食产量为8613.9亿斤。从2004年开始，实现恢复性发展，2004-2006年粮食年均增产449亿斤，2007年恢复到10032.1亿斤，2007-2010年稳定在10000亿斤以上。2011年迈上11000亿斤的新台阶，至此我国粮食产量首次连续5年达到10000亿斤以上，表明我国粮食综合生产能力稳定登上了1万亿斤的台阶。
　　粮食八连增，成绩来之不易。经过10年的探索和努力，在政策扶持、科技支撑、抗灾减灾、行政推动等方面形成了一整套行之有效的做法和机制，走出了一条中国特色粮食生产发展之路。
　　展望十二五，我们将立足国内实现粮食基本自给、确保自给率95%以上。粮食播种面积稳定在16亿亩以上，粮食综合生产能力稳定在5.4亿吨以上。水稻、小麦、玉米三大粮食作物自给率达到100%。从长远来看，要建立粮食稳定发展长效机制，需要建立耕地资源保护和有效利用、科技支撑、粮食生产基础设施投入、保护主产区和种粮农民积极性、粮食生产抗风险能力等五方面的长效机制。（.人.民.日.报）

　　农产品价格9月以来震荡下行
　　指标气象站
　　8月国内农产品价格持续反弹，不过进入9月，农产品价格开始震荡下行。海外方面，9月以来大宗商品价格现货维持震荡，但上涨预期有所升温。
　　根据农业部公布的数据，农产品批发价格总指数9月以来震荡下行。截至9月13日，该指数收报198.20点，跌破200点整数关口，相较8月31日的203.30点下跌了2.51%。与此同时，生猪价格自8月初开始也已经连续五周出现反弹。截至9月7日，22个省市的生猪平均价格收报14.67元/千克，较前一周的14.64元/千克继续小幅回升。
　　国际大宗商品价格方面，CRB现货价格指数和期货价格指数继8月份震荡盘升之后，9月以来的7个交易日出现震荡走势。具体来看，截至9月12日，CRB现货价格指数收报491.81点，较8月底的490.70点小幅上涨0.23%；CRB期货价格指数收报587.20点，较8月底的576.91点上涨1.78%。受到美联储QE3渐行渐近的消息刺激，大宗商品价格上涨的预期近期显著升温，令输入性通胀预期随之增大。
　　随着物价的反弹，8月CPI增速重回2时代。9月以来，农产品批发价格震荡走低，有助于推动食品端价格小幅下行；不过另一方面，猪肉价格的持续回升和大宗商品价格上涨预期使得物价上涨压力依然存在。全年来看，由于四季度将进入消费旺季，因此7月份CPI增速极有可能就是全年的最低点，下半年通胀预期或稳中趋升。事实上，通胀预期的回升，也能较好地解释央行为何频繁使用逆回购而迟迟不动用降准这一工具。中期而言，货币层面放松的空间及幅度都将比较有限，市场真正走出底部已不能单纯寄希望于货币政策放松，而是需要耐心等待经济底的出现以及上市公司业绩的止跌回升。
　　农产品批发价格指数9月以来下行
　　CRB期货指数9月以来震荡上行 （.中.国.证.券.报　.李.波）

　　利好政策将至,关注种业的主题性投资机会
　　价格走势跟踪及投资建议:
　　豆类价格继续上涨,油脂加工业毛利上升。8月份,受国际市场影响,国内大豆、豆粕、豆油价格继续上涨,大豆、豆粕、一级豆油全国市场均价区间涨幅分别是5,6%、6.5%和4.4%。进口大豆压榨业盈利水平在月中小幅回落再度回升,压榨毛利升至月底的430元/吨。港口库存继续小幅回落。
　　畜禽价格小幅反弹,但猪粮比连续21周低于6。8月份,生猪、白条肉价格小幅反弹,仔猪价格略有走低,反弹力度弱于市场预期。生猪市场反弹力度较弱,呈现出旺季不旺的特征,或反映了生猪市场所面临的供给压力依然较大。猪料比在5.8附近徘徊,已经连续21周低于6,生猪养殖业盈利水平持续低下。受生猪市场反弹影响,活鸡、西装鸡价格均有小幅上涨,肉鸡苗价格出现大幅上涨,当月涨幅是26.34%,值得关注。
　　玉米微跌、饲料小幅上涨,饲料加工毛利有所收窄。8月份,国内粮食现货市场上行,大豆、小麦、中晚稻小幅上涨,涨幅领先,玉米、早稻微涨。
　　饲料价格继续小幅上涨,但因不能覆盖因豆粕价格大幅上涨所带来的成本上升的影响,饲料加工毛利继续下滑。玉米/小麦价差由高位明显回落,短期内玉米市场或因替代效应减弱而获得上升动力,但新玉米即将上市又构成了压力,预计震荡走平或是主基调,豆粕价格继续大幅上涨显示了油厂较下游饲料厂有更强的价格话语权,预计短期内在豆价高位而油价难涨的背景下继续上涨的可能性大,饲料加工业仍将面临较大的成本上升压力,毛利难有提升。
　　市场表现及投资建议。8月份,农林牧渔板块指数下跌了1.56%,跌幅略小于同期上证综指及深证成指的跌幅。农业板块的下跌,主要是由于:(1)畜禽价格虽有小反弹但力度偏弱,呈现出旺季不旺的特征,后期反弹力度或继续不容乐观,在饲料价格持续小幅上涨背景下,畜禽养殖业效益回升或不如预期;(2)国内外市场大豆、豆粕、豆油价格高位续涨背景下,饲料加工毛利不断下降,饲料业普遍处于微利甚至无利经营阶段,只有油脂加工业毛利仍在继续上升。预计9月份,国际粮价震荡整理或为主基调,粮价上涨所带来的主题性投资机会或暂告一段落。我们曾在下半年投资策略里提示,四季度,政府将成立种业发展基金,为育繁推一体化种子企业发展提供资金支持,并出台《全国现代农作物种业发展规划(2011-2020年)》,以推动行业内整合加速,种业板块存在主题性投资机会。现在,随着利好政策推出时点的临近,我们再次提示这一主题性投资机会,建议关注有望担当行业整合大任的种业龙头企业,如隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科等。（.太.平.洋）

　　齐鲁证券：给予种业板块增持评级
　　齐鲁证券日前发布种业行业深度报告称，2012年种业经营面临压力，种业公司经营模式的变革与否成为决定其未来成长性和行业地位的关键所在。5-6月份种业板块难有表现，但相对乐观的看法是，等待7月份大田表现和制种情况择机行事，给予行业增持评级。
　　报告表示，如果考虑到种业上市公司较高的库存情况，种业板块的投资时点可能进一步延后到11月份，待销售季开始预收款情况确认后机会才有可能出现。个股选择上，自下而上首推隆平高科，建议关注登海种业。

　　种业板块10大概念股望成赢家
　　个股点评：
　　隆平高科:资产重组中止,其他层面的业务整合仍在继续
　　隆平高科 000998 农林牧渔类行业
　　研究机构：太平洋 分析师：程晓东 撰写日期：2012-05-30
　　公司商业化育种体系日臻完善,优质品种层出不穷。公司目前在水稻种子产业方面已经形成了自主研发平台+湖南杂交水稻育种中心+外部科研院所合作的多层次商业化育种体系。其中自主研发方面,形成了由亚华种业科学研究院、超级杂交稻工程研发中心、上海隆平农业生物技术公司以及菲律宾研发股份中心等承载的自主研发平台,分别从事传统育种技术、分子辅助技术以及海外品种的研发;值得一提的是,公司与在国内外水稻育种届享有盛名的湖南杂交水稻育种中心(即国家杂交水稻工程技术研究中心)签定了全方位合作协议,其全部科研成果由公司独享开发权。这两方面动作使得公司享有超越同行的育种资源垄断优势。除此之外,公司还重视与外部科研资源的联系,与中国水稻研究所签订战略合作协议,与国际水稻所、中科院遗传与发育研究所、中国农业科学院作物所、湖南大学、湖南师范大学等著名科研院所开展紧密的科研合作。
　　公司在商业化育种体系方面的努力使得公司的品种获得能力不断增强,优质品种层出不穷。2011年,公司的中稻Y两优1号已成为全国杂交水稻播种最大的品种,玉米隆平206也成功跻身全国第一梯队。预计后期还有C两优608、两优1128、深两优5184等优质中稻品种以及隆平207、208、211等优质玉米品种继续发力。
　　资产重组中止但整合战略未变。近期,公司公告称:由于相关条件尚欠成熟,将中止筹划重大资产重组事项,并承诺自本公告刊登之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项,但是,公司整合主要子公司少数股东权益的战略未发生变化,将积极创造条件,在条件成熟后推进重组工作。我们认为,条件不成熟可能跟被整合对象(即公司下属两家子公司-安徽隆平和湖南隆平)所牵涉的少数股东权益确权事宜尚未完成有关,待确权事宜得以妥善解决后,公司将会再度启动资产重组计划,启动时点可能会延迟到明年。公司进行资产重组需要在设计上使得子公司核心管理层利益与上市公司的利益一致,以便推进主要子公司的业务整合,从而促进公司不同品种的事业部改革,提升研发创新能力和运营管理效率。
　　人事调整启动,业务整合先行。在筹划本次资产重组期间,公司还在人事安排方面做了一些积极的调整,任命湖南隆平、安徽隆平两大子公司的总经理为上市公司的执行总裁和产业总监,分别负责水稻种子和玉米种子事业的运转和发展。我们认为,这次人事调整的意义比较重大,可以理解为在资产重组未完成的情况下,公司依然在人力资源等其他领域积极推动子公司的业务整合。
　　少数股东权益收回可增厚公司业绩。目前,少数股东权益占上市公司合并报表利润的40%,占归属于母公司的净利润的比重大约是2/3,如果少数股东权益确定是以非公开定向增发的方式收回,那么经我们测算,只要增发PE低于增发时公司PE的90%,少数股东权益收回就可一次性增厚公司业绩,具体增厚的幅度要视发行PE和增发时公司PE的比值而定,比值越低,则业绩增厚的幅度越大。除此之外,少数股东权益一旦收回,子公司负责人回归上市公司管理层,公司也可能会考虑授予股票期权等激励方式,以促使未来子公司管理层与公司的利益趋向一致。
　　2012年行业面临去库存压力,公司业绩增速或放缓。2011/12制种年,由于制种期间天气表现良好,全行业制种产量和供种量有较大幅的增长,据全国农业技术推广中心预测,全国水稻种子供种量达到3.4亿公斤,同比增长了0.3亿公斤,增幅是10%左右,而需求量和去年相比仅增加0.1亿公斤,供给增加超过需求增长导致余种量有了较大幅度增长。如果12/13制种年再发生这种状况,行业所面临的去库存压力将会明显增加,预计种子产品价格涨幅将承压回落。
　　维持增持评级。我们对公司的盈利预测并未考虑资产重组事项的影响,所以此次重组中止,我们也不会调整盈利预测数据,预计12/13年的EPS分别为0.52/0.74元,对应PE为47/33倍,估值有优势,维持增持评级。
　　风险提示:种子价格涨幅不如预期,天气等自然风险导致制种产量下滑,内部整合进展不顺利等。
　　登海种业研究报告:增速放缓,无碍种业龙头地位
　　登海种业 002041 农林牧渔类行业
　　研究机构：中原证券 分析师：杨澍 撰写日期：2012-05-10
　　投资要点:
　　登海种业是国内玉米种业龙头,位居2011年全国种业十强第八位。公司是国内首批育繁推一体化种子企业,以突出的研发实力为基础,形成育种-制种-销售-服务全产业链运营模式。
　　登海种业研发实力卓越,年年有国审品种诞生,且十五年间国审通过数量国内居首。研发赋予公司强大的生命力,在行业整合、研发向企业转移的过程中,公司有望脱颖而出。
　　登海先锋主要品种先玉335的增速出现下降,但幅度仍属正常范围之内,预计未来两年先玉335销量基本保持稳定。
　　超试系列是登海种业几年内的主打系列,其中登海605是公司当前主推品种。基于几款黄淮海区域内国审品种的指标对比,我们认为超试605具备高产、抗倒伏的特质,但抗病性较弱,将导致品种在不同年份、不同区域的推广效果差异较大,预计未来两年销量将保持25-30%的增速。
　　玉米种子行业供大于求的格局趋于恶化,同时制种成本的持续上涨属于大概率事件,判断未来两年公司种子毛利率将出现下滑,其中先玉335由于经营模式优势缩小,将导致毛利率下滑幅度更大。
　　预计公司2012-2013年营业收入12.79亿元、15.30亿元,实现归属母公司净利润2.40亿元、2.51亿元,对应每股收益(EPS)0.68元、0.71元,以5月9日收盘价23.05计算,对应市盈率34倍、32倍。考虑公司卓越的研发能力,给予公司增持投资评级。
　　风险提示:极端天气影响或病虫灾害;超试系列品种推广效果不及预期;制种成本涨幅超过预期。
　　敦煌种业:玉米种子利润率疲软和行政处罚导致业绩低于预期;卖出
　　敦煌种业 600354 农林牧渔类行业
　　研究机构：高盛高华证券 分析师：金俊 撰写日期：2012-04-30
　　与预测不一致的方面
　　敦煌种业公布2012年一季度净亏损人民币5,300万元,为公司成立以来一季度最大幅度净亏损,远低于人民币8,000万-1.49亿元的高华/万得2012年全年净利润预测。与登海种业(002041.SZ,中性,人民币22.28元)的情况类似,敦煌种业2010/2011和2011/2012耕作年的种子销售提前至四季度,这导致一季度盈利较低,但四季度盈利较高。按耕作年来比较,2011年四季度-2012年一季度总收入为人民币13.67亿元(同比上升7%),净利润为人民币5,300万元(同比下降57%),表明收入增长乏力,毛利率下降(同比下降13个百分点),原因是玉米种子供应过度促使生产商降价并通过向经销商提供更多返利来竞争。据农业部预测,到2011/2012耕作年末(2012年3月底),中国的玉米种子供应过剩量将升至66万吨,较2010/2011年底40万吨的库存高65%。我们预计在2012年年底之前市场将呈现价格竞争和玉米种子利润率受抑制的局面。此外,敦煌先锋合资公司因在2010年对两个种子产品标识错误,受到了吉林省农业委员会人民币1,100万元的行政处罚,这也导致了2012年一季度的业绩疲软。
　　投资影响
　　我们将2012年每股盈利预测下调19%,并小幅调整了2013/14年每股盈利预测,以计入低于预期的玉米种子毛利率。我们将12个月目标价格下调至人民币8.10元,这是基于1.4倍的2012年预期市净率和7%的2012-13年预期平均净资产回报率得出的(原目标价格为人民币8.90元,基于1.6倍的市净率和8%的净资产回报率),估值倍数的下调反映了我们预计回报下降。维持卖出评级。主要风险:(1)对玉米新品种吉祥1号上市的审批和进展情况快于预期;(2)成本控制改善好于预期。
　　万向德农年报点评:种子盈利能力提升,新品推广有待观察
　　万向德农 600371 农林牧渔类行业
　　研究机构：光大证券 分析师：于青青 撰写日期：2012-03-30
　　事件:公司 2011年营业收入为5.62亿元,较去年同期下滑4.27%,营业利润为8515.38万元,较去年同期增长41.59%,归属于上市公司净利润为8003.77万元,较去年同期增长91.91%。利润分配方案为:每10股派现金3元(含税)。
　　玉米种子毛利率增长显著:公司 80.77%的营收贡献来自于杂交玉米种子业务。11年公司玉米种子营收为4.54亿元,较去年同期下滑2.35%,但是毛利率却从35.60%上升到42.99%。公司主营下滑而毛利率的大幅上涨,主要是因为公司减少了原有主推品种郑单958的推广面积,加大了毛利率较高的其他玉米品种的推广。
　　公司加大新品研发和引进力度:公司的原有主打产品郑单 958一直受制于较低的终端价格,且随之推广年限的增加,公司的推广面积也出现了持续降低的情况,我们预计公司的郑单958贡献了公司约45%的利润。公司加大了新品种研发和引进力度,目前共引进了6个新品种,分别为晋单73、燕州528、京科968、金湘369、吉湘2133和农玉3,覆盖了华北、东北、华中和西南区域,公司本经营年度将开始进行试推广,推广力度目前存在不确定性。
　　引入外企高管,提高公司运营质量:2011年公司陆续引入11位外企高管,分别负责公司育种、制种和营销种等关键环节。我们认为随着外企高管的加盟,公司会吸收先进外资企业在产品研发、加工和销售等方面的先进经验。
　　盈利预测:我们预计公司 2012-2014年的营收分别为6.29亿元、7.83亿元和10.07亿元,归属于上市公司的净利润分别为0.88亿元、1.24亿元和1.71亿元,对应的eps 分别为0.52元、0.73元和1.00元。我们给予增持评级,建议投资者密切关注公司营销模式的改革和新品推广进度。
　　风险提示:新品推广不达预期业
　　丰乐种业:2011年业绩符合预期;一季度业绩因毛利率下降低于预期
　　丰乐种业 000713 农林牧渔类行业
　　研究机构：高盛高华证券 分析师：赖平伦，金俊 撰写日期：2012-04-25
　　与预测不一致的方面
　　丰乐种业公布的2011年盈利符合我们的预期,但2012年一季度业绩低于我们的预期。公司2011年净利润为人民币5,500万元(同比下滑43%),符合我们的预期,但较万得市场预测低35%。尽管全年收入较我们的预测高20%,但被种子产品毛利率的下滑所抵消(较预测低1.4个百分点),其中水稻种子毛利率低于预期7个百分点。此外,公司拟每股派息人民币0.03元。
　　公司2012年一季度净利润为人民币2,000万元(同比下降38%),占高华/万得2012年全年预测的26%/17%,低于公司一季度历史趋势水平(占全年盈利的40%)。业绩低于预期的主要原因是收入低于预期及毛利率进一步下降(同比下滑3个百分点),这被销售管理费用/收入比率的小幅下降略微抵消。与隆平高科的强劲销售势头相比,丰乐种业一季度种子销售增长放缓意味着公司的稻种市场份额可能下降。
　　投资影响
　　我们将2012-14年每股盈利预测下调7%-10%以计入毛利率的下降(这被更低的销售管理费用假设略微抵消)。我们相应将12个月目标价格下调至人民币10.10元,这是基于2.5倍的2012年预期市净率和6.9%的2012-13年预期平均净资产回报率得出的(原目标价格为人民币10.90元,基于2.7倍的市净率和7.4%的净资产回报率),市净率倍数的下调反映了我们预计回报下降。维持卖出。主要风险为稻种及农化利润率出现改善。
　　荃银高科:11年修炼内功,12年实现突破
　　荃银高科 300087 农林牧渔类行业
　　研究机构：中金公司 分析师：袁霏阳 撰写日期：2012-04-25
　　2012年一季度业绩超预期:
　　2012年一季度公司实现营业收入8440万元,同比增长93.0%,归属母公司净利润550万元,同比增长21.6%,实现每股收益0.05元,高于我们先前0.045元的预期。
　　评论:
　　2011年频繁业务拓展和内部整合使公司业绩增长暂受影响:2011年公司坚定的按照此前制定业务发展战略,即以水稻业务为核心,拓展玉米、小麦等相关种子产业的战略,并购了水稻种子业务为核心的华安种业、以小麦业务为核心的皖农种业,以及以玉米业务为核心的铁研种业,完成了整体业务架构的初步布局。但由于公司规模较小,新业务的并购整合大幅增加的相关费用拖累了公司2011年整体业绩,因此尽管2011年公司营业收入实现增长54.8%,但是营业利润下滑10.8%。我们认为公司的新产业布局和研发、生产和营销各环节的业务整合尽管短期拖累业绩,但为公司长期发展打下坚实基础。
　　水稻业务领域制种基地扩张和营销能力提升是关键:水稻业务领域公司拥有强大的品种储备。除了目前主打的新两优6号为国内排名前五的大品种之外,新两优6326,新两优343,新两优223等国审水稻品种为公司水稻种子市场占有率的提升提供了保证。
　　目前我们认为公司主要业务瓶颈存在于制种基地落实和营销团队和渠道建设方面。在这制种基地和营销能力建设方面,公司机械化制种模式创新、订单农业、营销体系的改革和经销商管理模式的创新等都是着力于打破业务瓶颈的努力。一旦制种和营销瓶颈实现突破,公司业绩将出现快速增长。
　　玉米业务发展为公司业绩增长提供较大弹性:2011年收购铁研种业之后公司已经成功获得玉米种子业务育繁推一体化经营资格,从此公司在拓展玉米业务领域取得实质性突破。铁研种业地处中国玉米主产区东北辽宁,其研发种质资源丰富,且已经拥有数个国审和省审玉米品种。在公司整合铁研种业一年后,我们相信随着整合磨合期的完成,公司的玉米种子业务在2012年将走上发展快车道。由于玉米种子市场从单一品种角度来看规模远大于水稻种子市场,因此公司玉米种子业务的发展为公司业绩发展提供了极大的潜在弹性。
　　估值与建议:
　　下调 2012-2013年盈利预测至0.38元和0.64元,目前股价分别对应12年36.2倍P/E 和13年21.5倍P/E。我们认为随着公司业务整合完成和玉米小麦等新业务的推进,其盈利增长前景良好,因此维持推荐评级。
　　新农开发:营收下降使毛利率提升成无源之水
　　新农开发 600359 农林牧渔类行业
　　研究机构：天相投资 分析师：天相投资研究所 撰写日期：2010-10-25
　　2010年1-9月,公司实现营业收入8.7亿元,同比下降19.4%;营业利润1805万元,同比增长32.1%;归属于母公司所有者净利润1350万元,同比下降28.3%;基本每股收益0.04元。
　　从单季度数据来看,2010年7-9月公司实现营业收入2.4亿元,同比下降59.3%;营业利润-59万元,而2009年同期盈利1369万元;归属母公司所有者净利润199万元,同比大幅下降81.2%;基本每股收益0.006元。
　　季度营收环比呈下滑态势。公司主营棉花种植及加工,是国家级商品棉生产基地。1季度公司营收3.6亿元,2季度营收下滑至2.7亿元,3季度营收继续下滑至2.4亿元,环比下降11.1%,同比下降59.3%;3季度营收同比,环比双双下滑,我们认为与棉价上涨不无关系。由于报告期内新疆气候多变,受此影响,2010年度新棉大量上市较常年推迟10-20天至10月中旬,因此公司可用棉不多,加上棉花市价不断刷新历史高点,公司不愿外购棉花来生产加工,受原料限制的影响,公司季度营收连续出现下滑。
　　四季度业绩看好。报告期内,公司存货较2010年年初增长14.9%,受棉价走势狂野,公司存货存在增值;同时,新棉上市,公司四季度原料得以解决,营收环比将出现大幅上涨;除此外,从近4年的数据来看,四季度往往为公司业绩增长爆发点,因此我们看好公司2010年四季度业绩。
　　综合毛利率有所提高。2010年1-9月,公司综合毛利率为18.8%,同比增长3.3个百分点。其中,第三季度综合毛利率为24.5%,同比增长10.6个百分点;与第二季度毛利率相比,环比上升6.9个百分点。综合毛利率虽然有所提高,但是营业收入大幅下降使得毛利率提高成无源之水。
　　盈利预测与投资评级:因公司存在资产重组可能,我们暂不给出2011年公司盈利预测。基于国内、国际棉花供需偏紧的格局短期内难以改变以及全球流动性依旧充裕,棉花价格后期很难大幅回落,公司将受益于棉价上涨;我们预计公司2010年EPS为0.17元,按2010年10月22日收盘价17.57元来计算,对应动态市盈率为103倍,估值偏高,暂时维持中性评级。
　　风险提示:受国家调控以及政策打压,棉价可能高位回落。
　　大北农深度报告:研发+营销服务,共助公司长期发展
　　大北农 002385 农林牧渔类行业
　　研究机构：国海证券 分析师：孙霞 撰写日期：2012-06-05
　　以科技为先的农业综合科技公司公司是国内最大的预混料生产企业之一。主营饲料产品和种子业务,两类产品的销售收入占公司营业收入、利润的比例均达到90%以上。为充分发挥科研实力和营销网络优势、提升产品之间的协同效应,还从事动物保健产品和植物产品的经营。
　　研发与营销服务领先饲料行业竞争激烈,且在养殖业升级换代以及从散养模式向规模化养殖的转变,技术与营销服务是饲料企业的核心竞争力。公司研发投入大、实力强,主要产品预混料、乳猪料、动保及种子在同行业中均具有核心优势,产品结构优化。公司营销服务能力强,注重精细化营销网络体系的建设,并适时提出了大北农事业财富共同体的全新理念,建立公司+经销商+养殖户的利益共同体。
　　高端+营销服务+产能扩张,推动饲料业务快速发展公司坚持高质量、高附加值、高盈利的产品发展战略,依托强大的产品研发能力、种类齐全的产品系列和遍布全国的县级推广服务网络,促进饲料销量的增长。饲料行业仍处于景气周期,随着产能的扩张,公司饲料业务将继续快速增长,未来2-3年将保持约30-40%的增速。
　　种子业务渐入佳境虽然行业增速下滑,但优势品种仍具市场竞争力。农华101、天优华占、扬两优6号均处于快速推广期,尤其是农华101,未来推广面积将继续保持高速增长。公司也将通过清理销量小、毛利率低、不符合市场需求的品种,进一步增强产品的竞争力,提高盈利能力。公司研发实力强,投入多,未来将继续有优势品种推出,公司种子业务渐入佳境。
　　新品种上市促进动保业务增长在新兽药证书获得下,动保业务收入和利润反弹,达到20%的增长。预计2012年蓝定抗、诸欢泰将继续放量,动保业务将继续增长。公司研发实力强,未来将继续新产品获批,在福州疫苗厂及北京大兴生物疫苗基地建设基础上,动保业务将继续增长。
　　给予增持评级公司将形成向养殖户提供优质种猪-动保--饲料--技术服务的综合服务提供商,顺应养殖规模化提升对饲料企业高要求的发展趋势。预计公司2012、2013、2014年的EPS分别为0.91、1.23、1.65元,对应的PE分别为19、14、11倍,低于同行业上市公司估值,给予增持评级。
　　神农大丰:消费旺季提振,公司1季报业绩增长19.37%
　　神农大丰 300189 农林牧渔类行业
　　研究机构：广发证券 分析师：汤玮亮 撰写日期：2011-04-28
　　旺季提振、期间费用下降,公司收入同比大增 19.73%
　　2011年1季度,公司实现营业收入1.57亿元,同比增长19.73%;归属母公司净利润0.33亿元,同比增长24.60%;销售毛利率31.80%,同比微增0.28个百分点;销售净利率22.03%,同比增0.66个百分点;1季度摊薄每股收益为0.27元,同比增长22.73%。公司上市仅月余时间,幕投项目均处于准备阶段,尚不能给公司带来实际效益。但通胀提振下,各类种子价格上涨使公司收入同比增幅明显;而期间费用下降也使公司净利润率有所上升。
　　技术领先+区域优势+专业销售团队公司竞争优势明显
　　1、公司采用的杂交水稻制种专利技术业内领先,其中三系法及两系法杂交水稻的高产制种技术是公司核心竞争力。2、公司2000年设立以来,致力于优质高产杂交水稻种子培育,凭借海南的气候优势,借助公司先进的育种能力,水稻制种面积在海南多年位于区域业内首位。 3、以科技为动力,以产品为核心,公司借助专业化较强的销售人员,采用对核心客户提供细致的技术服务来提升品牌价值、增加产品竞争力。
　　盈利预测
　　预计公司2011-2013年分别实现营业收入4.84、6.01和7.51亿元,归属母公司净利润分别为0.90、1.22、1.41亿元。按照1.6亿的股本计算,预计2011-2013公司EPS分别为0.57、0.76与0.88元,公司近四年营业利润复合增长率为33.50%。综合考虑公司的成长性及种业公司2011年平均估值水平,给予公司40倍PE,那么未来一年公司股票合理价格为22.80元/股,给予公司持有评级。
　　风险提示
　　产品质量风险、新产品开发风险 、核心技术更新换代风险等。
　　亚盛集团:节水灌溉设备业务的利润贡献有望超预期
　　亚盛集团 600108 农林牧渔类行业
　　研究机构：中信证券 分析师：毛长青，施亮 撰写日期：2012-05-02
　　年报低于预期、一季报符合预期。2011年度,公司实现营业收入14.7亿元,同比增长4.23%;实现归属于母公司股东的净利润1.11亿元,同比下降7.2g%,每股收益0.06元,低于预期,但扣非后EPS达0.1元(诉讼导致的9000万元左右的计提,计营业外支出),符合预期。2012年一季度,公司实现营业收入4.08亿元,同比增长55%,净利润4945万元,EPS0.03元。
　　主要农产品销售贡献业绩增长。2011年以来,公司通过调增统一经营耕地的比例(预估2011年统一经营9万亩,同比增加5万亩,占公司总耕地面积近20%),农业生产效率得到了一定程度的提高,加上产品价格整体向好,实现了对公司业绩增长的较大贡献。我们预估,啤酒花、马铃薯、苜蓿、果蔬等产品净利润贡献达9000万元左右(我们认为,上述产品仍将是2012年业绩增长的集中来源),辣椒深加工、棉花、畜牧养殖、花卉、农产品贸易、节水灌溉设备等其它业务贡献1亿元左右。
　　大订单在手,节水灌溉设备业务的净利润贡献有望超预期。据规划,十二五期间,我国将新增高效节水灌溉面积5000万亩,目标力争实现新增1亿亩。其中,东北四省区3800万亩节水增粮行动预计将带来380亿元市场(黑龙江1500万亩、吉林900万亩、内蒙800万亩、辽宁600万亩,中央财政共支持228亿元)。据公告,公司已经获得内蒙通辽800万亩改造订单。我们测算,仅该项目,未来4年有望为公司年均增厚2亿元净利润。
　　公司战略转型基本完成,体制活力有望陆续释放。我们认为,公司管理体制(以前省政府管,现在国资委管)、经营模式的转变(以前分散经营,现在集中经营),带动的战略转型(以前多元化,现在专注发展现代农业),有望激发已有的47万亩土地的生产效率;考核机制转变后,奖惩更加分明,公司高管、中层的积极性有望被充分调动,公司业绩释放动力更足。
　　风险提示:农产品价格大幅下滑;公司战略转型出现反复维持盈利预测,下调至增持评级。我们认为,公司在经营模式转型、体制改革以及相关政策扶持之下,经营拐点显现;对标现代农业要求,发展的7个西北特色产品,有望对业绩高增长产生贡献,维持亚盛集团2012/2013年EPS分别可达0.20/0.29元的盈利预测。但预计2012年国内农产品价格普遍处于下行或低位运行周期,加上农业生产本身又存在不确定性,同时考虑板块估值下调的系统性风险,我们下调公司投资评级至增持。目标价6.20元(目前种植板块平均估值的下限2012年30倍左右的PE)。