新品种集中上市，助推公司业绩爆发。

　　公司瑞芬太尼最快今年四季度获批。从去年11月至今，公司已有右美托咪定、芬太尼、异丙酚等潜力品种陆续投放市场。随着招投标和推广工作的深入，我们预计新品种对业绩的贡献在下半年将逐步加大，未来业绩有望维持高增速。

　　营销能力提升，老品种增速喜人。

　　公司麻醉药和精神用药分线营销改革已于近期完成，销售人员数量也在持续增加。依靠剂型改进和深度营销，公司老品种上半年表现出彩：咪达唑仑、利培酮增速接近20%，依托咪酯增速达35%。我们判断，分线改革将进一步提升公司的营销深度和推广专业性，保障公司新老品种的未来增长。

　　核心逻辑：潜力领域龙头，可能重现恒瑞医药的成功。

　　我们认为：1)精神、神经类领域是我国药品市场的潜力领域，未来空间很大，或将迎来高速增长机会。目前该领域规模不大，竞争者不多。2)公司是该领域龙头，拥有最多文号和较完备的销售网络，当该领域出现高速增长机会时，恩华最有可能抓住机会，或将重现恒瑞医药在抗肿瘤领域的成功。

　　估值：维持目标价28.50，重申“买入”评级。

　　我们维持12-14年预测EPS(不包括非经常性损益)为0.63/0.91/1.10元，根据瑞银VCAM估值(WACC为7.6%)得出目标价28.50元，重申“买入”评级。