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近期多家研究机构发布研报称种业政策临近发布时间窗口，2012年下半年，种子行业将再度进入政策高峰期。
太平洋（601099）证券在研报中提示，四季度，政府将成立种业发展基金，为育繁推一体化种子企业发展提供资金支持，并出台《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》，以推动行业内整合加速，种业板块存在主题性投资机会。现在，利好政策推出时点临近，建议关注有望担当行业整合大任的种业龙头企业，如隆平高科（000998）、登海种业（002041）、大北农（002385）、荃银高科（300087）等。
此外，东莞证券也发布研报称，种子行业临近政策发布时间窗口。今年6月6日，农业部发布贯彻落实党中央国务院有关三农重点工作实施方案，明确了多项种业扶持政策出台时间表，其中，7月-10月份做好《种子工程建设规划（2011-2015年）》论证、修改等工作，争取年底前发布《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》，此外，专门为扶持育繁推一体化种子企业发展提供资金支持的――种业发展基金也将于10月份成立。另外，农业部将加快《国家救灾备荒种子储备管理办法》和《国家救灾备荒种子储备补贴资金管理办法》的起草工作，推动两个办法尽快出台。并且积极争取财政支持，将现有储备补贴由现行的每斤1元增加到3元。可以说2012年下半年，种子行业将再度进入政策高峰期。
报告称，从季节来看，种业四季度进入旺季，一般三季度是布局种子股较好的时点。特别上经历了上半年的大幅调整，种子股有望超跌反弹：个股建议关注隆平高科、登海种业，荃银高科。
登海种业长期看好，短期业绩低于预期的利空已经释放。隆平高科业绩较好，一季度也销售良好，公司少数股东权益近期也有实质性进展。敦煌种业（600354）去年其他非主营业务亏损逐步改善，今年有望扭亏为盈，减少对主营业务的拖累。荃银高科公司收购动作较多，是种子股中弹性较大的品种。
东莞证券在报告中表示，登海种业短期业绩低于预期的利空已经释放。隆平高科业绩较好，一季度也销售良好，公司少数股东权益近期也有实质性进展。敦煌种业去年其他非主营业务亏损逐步改善，今年有望扭亏为盈，减少对主营业务的拖累。荃银高科公司收购动作较多，是种子股中弹性较大的品种。
种业新颁入门证首批48家企业入围
由农业部审定的中国首批经营规模上亿元的种子企业即将对外公开，预计这些企业将在9月获颁新的种子生产经营许可证。
据报道，接近农业部知情人士介绍，本次进入农业部专家组最后审查的亿元种子企业共有48家，主要生产经营的是杂交玉米、杂交水稻品种。
去年8月农业部推出新版《农作物种子生产经营许可管理办法》，大幅提高了种子经营门槛，按照新的政策要求，实行育繁推一体化的种子企业注册资本由原来的3000万元提高至1亿元，企业固定资产也要求不少于5000万元。
新的种子经营政策颁布之后，国内一批小型种子企业纷纷落马，全国持证种子企业由8700家锐减至6900多家，其中实行育繁推一体化种子企业有91家。
截至8月24日，专家组对企业的审查已经全部结束。下一步经由农业部审定，将正式外公布首批亿元种子经营企业名单，这些企业随后也将获得新的种子生产经营许可证。
在农业部公布首批亿元种子企业之后，财政部、农业部、国家税务总局等方面将推出包括建立现代种业发展基金、种子生产保险、减免种子企业所得税和种子企业改制重组契税等一系列种业政策，重点扶持育繁推一体化种子企业。
新政落地
农业部大幅提高种业门槛的主要目的是想敦促种子企业兼并重组，淘汰一批中小规模的落后种子企业。来自农业部门的统计显示，去年上半年，国内获得生产经营许可证的种子企业共有8700多家，而在市场上从事种子经营的代理商甚至多达18万家，在农业部推行新的种子生产经营管理之后，不足一年，就有1800多家落后的种子企业遭到淘汰。目前国内注册资本3000万元以上的种子企业有325家，育繁推一体化企业有91家。
目前国内育繁推一体化种子企业都在争取获得新的种子生产经营许可证。在经过严格的先期审查之后，6月中旬，共有包括中种集团、隆平高科、登海种业在内的48家种子企业参加了农业部种子管理局举办的育繁推一体化种子企业生产经营许可证培训。在经过会议主办方的指导之后，企业方面将填写好的《农作物种子经营许可证申请表》及其相关材料，上交至农业部种子管理局，专心等待最后的审批结果。
隆平高科（000998）：扛起中国玉米育种革命的大旗
隆平高科（000998）日前公告称，公司拟与美国伊利诺伊基础种子公司（IFSI）在种质资源利用、玉米育种手段和方法等方面开展战略合作，并签署《选择、合作和许可协议》。
点评：分析师之前的公司深度报告《垄断种质资源，穿越长期估值》对隆平高科借助湖南杂交水稻研究中心，控制杂交水稻种质资源（不育系和恢复系），并垄断辐射品种组合作了系统化分析，事实也证明了分析师的逻辑。如2012年上半年全国爆发式增长的品种深两优5814（Y58S/丙4114）也是二系不育系Y58S辐射的Y两优系列品种组合。
在玉米育种方面，隆平高科是后来者，相较于中国农大、北京农科院等科研院所，以及登海种业等老牌企业，并不具有种质资源的先发优势。现在，隆平高科拟与美国伊利诺伊基础种子公司在种质资源利用、玉米育种手段和方法等方面展开战略合作。分析师认为，这将打破过去单一合资种业公司只注入品种，不注入研发及种质资源的尴尬局面，开创中国玉米的育种革命。隆平高科玉米种质资源将形成时间性、局部性垄断，其高瞻远瞩的战略谋篇已领时代之先。
一、革命性事件提升合理价值区间为30-32元
预测隆平高科2012-2014年营业收入分别为19.62亿元、23.6亿元和27.27亿元，增速为26.4%、20.2%和15.5%；归属于母公司净利润分别为2.65亿元、3.14亿元和3.77亿元，增速为99.2%、18.4%和20.1%；对应EPS分别为0.64元、0.75元和0.91元。
因为本次事件将为隆平高科打开双倍于杂交水稻市场的杂交玉米市场空间，隆平高科将能扛起中国玉米育种革命的大旗，尽管短期内不能贡献利润，但作为价值投资者，分析师愿给予隆平高科40-43倍估值，对应2013年合理的价值区间为30-32元。
二、合作协议介绍：全部种质资源开放，37模式，固定费用1000万美元
1）全部种质资源开放合作期间IFSI将全部玉米种质资源向隆平高科开放，每年向隆平高科提供一定数量自交系、早期阶段材料和试验杂交种，隆平高科可在中国利用双方中质资源选育优良玉米杂交品种，并推广销售。
2）合作期限37模式分两次合作期限，第一次3年，第二次7年。第一次合作期限至2015年12月31日，共3年；第二期由隆平高科根据合作效果，自行决定是否展期，展期时间为7年。
3）10年合作费用约1000万美元两次合作的固定费用预计为1000万美元。如果战略合作的科研成果成功商业转化，则按销售金额遵循国际惯例提取一定比例变动费用，但可充抵之前的1000万美元固定费用，超出部分再行支付。（第一创业）
大北农（002385）：坦诚面对市场无碍经营发展
近日，媒体报道包括确山县大北农及黄河大北农在内的多家饲料企业曾从涉嫌地沟油的惠康采购油脂。公司经核实发现：媒体报道中涉及的确山县大北农及黄河大北农均与上市公司大北农集团无任何法律及股权关系。但此后经自查发现公司全资子公司郑州市大北农及参股合作企业新乡市大北农（参股比例为19.88%），在2010年1月到2011年9月间从河南惠康采购过大豆油共计29吨。
分析师的观点：
本次事件涉及大北农、唐人神（002567）、正大集团等龙头上市企业。分析师认为本次事件对行业及相关公司影响不大。
目前在饲料用油脂的使用上存在相关定义不明，可用性争议大等问题。从现行标准看，经处理的餐厨食品加工回收油可用于饲料生产。
目前包括日本在内大大多数国家允许使用饲料混合油，且中国几千年使用泔水饲喂牲畜并未产生显著不良后果。
从现已发布的唐人神、大北农的澄清公告来看，两家企业均不存在蓄意采购劣质油的行为或者明显的经营疏漏。
从消费属性、购买者决策影响因素、媒体影响力几个方面综合分析，分析师认为本次事件对行业及相关公司产品销售影响甚微。
公司在本次事件中的主动披露行为充分体现其严谨的态度，关于确山县大北农和黄河大北农字号冒用的问题，属于法律漏洞，只能通过商标保护等方式降低影响。
根据分析师市场草根调研的情况来看，公司产品在7、8行业最艰难的阶段依旧维持高速的增长，目前行业景气趋势已经从低谷开始有所回暖，属于投资的最佳时点。分析师预计公司2012-2014年每股收益分别为0.92、1.26、1.67元，按照同行业估值水平，给予2012年PE=26，对应目标价24.00元，维持公司买入评级。（东方证券）
登海种业（002041）：先锋、登海、良玉系列的三重门
公司于2012年8月27日晚间公布2012年半年报，报告期内营业收入为3.21亿元，较上年同期减20.73%；归属于母公司所有者的净利润为0.69亿元，较上年同期减27.9%；基本每股收益为0.19元；
点评：分析师在探索登海种业的稳定盈利区间，以消除悬在头上的达摩克斯之剑--先玉335的商业生命曲线。分析师认为，先锋（除先玉335外）、登海（登海605为代表）和良玉三大品种系列营造了良好的业绩支撑，是安全屏障的三重门。
玉米种子业务下降的理性分析主营业务玉米种子2012年上半年营业收入2.9亿元，同比降-23.43%，毛利率55.95%，同比下降-2.02个点。按正常销售年度计算，玉米种子营销2009-2010年增长68%、2010-2011年增长16%、2011-2012年增长24%；毛利率2008-2009年为54%、2009-2010年为63%、2010-2011年为63%、2011-2012年为58%。据上述数据分析，公司玉米种子业务近4年的增长是持续的，毛利率也较为稳定。但市场担心先玉335商业生命周期问题，但其发展趋势应是阶梯式的，对公司的影响会被其他品种的成长所对冲，下面就对安全屏障的三重门进行分析。首先，先玉738和先玉688的推广将是登海先锋的后继支撑。
其次，登海605的王者崛起及其伙伴2011-2012年销售年度推广数量约300万亩，因为2012年种植季大田表现出苗壮、涝期抗倒伏及抗性好的特点，如果10月收获期能获高产，则2012-2013年推广面积可达1000万亩以上，将是高弹性品种。此外，登海本部还有登海6702（国审玉2011009）、登海3760（冀审玉2011004）和登海678（鲁农审2012007）等的支撑。
最后，良玉系列的发现之旅丹东登海良玉2012年上半年业绩开始放量，主营收入6979万元，实现净利润1624万元，同比增长139.2%和75.8%。其玉米品种良玉66、良玉88和良玉188在东华北销售持续增长，特别在吉林地区是与郑单958、先玉335并列的三大系列。
盈利预测：预测登海种业2012-2014年营业收入分别为12.68亿元、14.59亿元和18.23亿元，增速为10%、415%和25%；归属于母公司净利润分别为2.52亿元、2.82亿元和3.44亿元，增速为8.6%、11.9%和21.9%；对应EPS分别为0.71元、0.80元和0.98元。（第一创业）
荃银高科（300087）：合并子公司致收入大幅增长
公司发布2012年中报，上半年实现收入1.53亿元，同比增长115%，实现净利润494万元，同比增长30.58%，对应EPS0.05元。
合并子公司致收入增长，外销收入增幅达91%
上半年由于多个合并子公司贡献收入较多，使得收入出现大幅增长。水稻种子上半年实现收入1.12亿元，同比增长80.1%，毛利率提升6.74个百分点，达到39.64%。玉米种子实现收入2603万元，同比增长1054%，毛利率提升13.31个百分点，达到32.36%。玉米毛利率和收入提升的主要原因是本期合并了铁研种业的玉米种子收入。此外，由于增加了巴基斯坦等新的出口市场，种子出口收入同比增长91%，实现收入3688万元。
期间费用增长较快，费用率小幅下降
上半年销售费用和管理费用分别为2955万元、2294万元，同比分别增长135%、63%；其中本期合并3家子公司发生销售费用922万元。期间费用率合计达到32.4%，比上年同期的33.7%出现小幅下降。
新品种储备丰富，研发费用增长47%
报告期内，公司共有7个水稻品种完成国家和安徽省品种区域试验；3个水稻品种参加国家生产试验；1个水稻品种参加安徽省生产试验，进入报审程序。上半年公司继续加大育种研发投入，研发费用发生707万元，同比增长47%。
估值和投资建议
预计公司12-14年实现EPS0.35元、0.55元、0.71元，给予公司13年30倍PE，目标价16.5元，增持评级。（湘财证券）
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