定向增发后公司主业范围将极大拓宽。公司11日晚公告表示，拟通过非公开发行方式募集资金6亿元，资金将用于投资峨眉山文化中心建设项目、峨眉山雪芽茶叶综合投资项目及峨眉山国际大酒店改造项目。本次定向增发股票数量将不超过3010万股，增发后总股本将达26529万股，增发价格将不低于19.96元/股。从募集资金投向来看，公司业务范围将从原来的单体景区及酒店运营，扩展至景区加文化演艺，另外兼营特色旅游产品销售，基本打通了旅游服务产业链各个环节。

　　演艺舞台虽小、文化大有可为。预计募资资金中的2亿将用于旅游文化中心的建设，项目将融合峨眉特有的禅文化及茶文化，结合剧场、餐厅、旅游购物为一体的复合型旅游项目，项目总用地35594平方米。我们认为项目在填补了峨眉山区域夜间文化演艺市场的同时，也将和景区及酒店之间的业绩提升起到协同作用，从而最终提升大峨眉旅游目的地的吸引力。预计达产后年均贡献营收15000万元，净利润4200万元。

　　规模化茶叶生产，将峨眉品牌向外推广。募投资金中的1.9亿将用于雪芽茶叶生产项目。该茶叶产区所产茶品质优，自古以来在区域内享有盛名。此次募投项目达产后将扩大茶叶产量，结合旅游产品销售其品牌推广效应显著。预计项目年贡献营收20000万元，净利润2800万元。

　　酒店改造，盈利能力有望进一步提高。此次酒店改造拟用9000万元，改造后酒店将从原有的4星提升至5星档次。预计改造后酒店的盈利能力将有所提高，项目渡过培育期后预计年贡献净利650万元。

　　短期内门票提价确保业绩增速。景区门票提价事宜日前已通过审批，短期内虽然提价效应将影响客流增速，但对整体业绩仍将有提升作用，预计2013年-2014年影响EPS：0.03元、0.09元。另外，2013年初成绵乐高铁的开通将为游客人数的进一步提高奠定基础，景区有望成为成渝区域短途旅游目的地。在不计算募投项目近期对公司业绩贡献的情况下，预计2012年-2014年EPS：0.74元、0.92元、1.18元，对应PE：28.37倍、22.99倍、17.82倍。维持“增持”评级。6个月合理价格区间为22.20元-25.90元。