市场普遍认为风电有资源天花板，并网问题严重，未来发展前景不明。

　　风塔的中、低端产品的进入门槛相对较低，价格竞争剧烈。

　　不同于大众，我们认为70米高度陆上风资源可装机容量10亿千瓦，足够开发65年。市场分散的实际情况，导致公司市场占有率低，小公司大行业，未来发展空间巨大。风塔厂商增加达到200家之多。公司作为国内风塔行业龙头，市场占有率也仅仅7%。但是在经过去年初以来的行业调整期后，大量小产能因为利润微薄、现金紧张相继退出。公司稳步推进产能布局，开拓三北市场，未来份额有望迅速提升。

　　市场竞争虽激烈，但公司盈利向上的拐点已经出现。今年国内风塔招标价格稳中略升，而原材料价格进入下降通道，公司毛利率大幅回升。由于风电业主越来越注重产品的质量与品牌，最低价中标的规则也有变化，同时部分产能退出，风塔价格维持稳定。钢材价格却出现较大幅度跌幅，并且我们预计仍将继续下跌。公司业绩出现向上拐点。

　　公司的出口业务占比持续扩大，提升毛利率，加拿大工厂明年投产，进一步增强盈利能力。今年海外风电需求旺盛，美国出现50%以上的增长，公司出口业务占比持续扩大。明年公司加拿大工厂投产，开始贡献利润，海外业务将取得跨越式进步。由于美国“双反”的实施，加拿大工厂将能够迅速占领市场真空，我们预计其毛利率也较高。

　　公司新建产能在明年集中释放，填补当地的市场真空。公司在新疆哈密，内蒙呼伦贝尔新建的工厂将从年底开始陆续投产。由于运输半径限制，只能当地生产，这两处产业基础较薄弱，市场竞争环境较好，风能资源十分丰富，市场需求旺盛。我们预计产能利用率将有保证。

　　我们预测公司12、13、14年的EPS分别为0.26、0.47、0.57元，对应的PE为23、14、12倍，首次给予“增持”评级。