昨日(9月11日)，上交所大宗交易平台十分热闹，海通证券国际部狂抛29只蓝筹股，而中信证券股份总部(非营业场所)却是来者不拒，全部打包吞下。
　　海通证券国际部打包抛售的蓝筹股，包括中国平安(601318，收盘价41.22元)被抛售1868.09万元、民生银行 (600016，收盘价5.74元)被抛售1747.66万元、招商银行(600036，收盘价10.12元)被抛售1693.89万元、兴业银行(601166，收盘价12.20元)被抛售1241.35万元、中信证券(600030，收盘价11.29元)被抛售1047.15万元，这5只股票成交金额位居昨日大宗交易前5名。《每日经济新闻》记者统计数据显示，11日中信证券总部合计买入2849.90万股，成交金额达2.14亿元。
　　令人感到蹊跷的是，中信证券股份有限公司总部(非营业场所)曾经在8月9日将24只蓝筹股打包出售给东方证券股份有限公司东方资财，当时的交易也引起了市场人士的关注。
　　《每日经济新闻》记者注意到，8月9日当日大宗交易平台显示，中信证券总部(非营业场所)狂卖中国平安、民生银行、招商银行、兴业银行、中信证券、工商银行、中国联通等24只权重股，而接盘方东方证券东方资财也是照单全收；当时24笔交易合计成交1768.19万股，成交总金额为1.38亿元。《每日经济新闻》记者通过统计后发现，这两次交易重合的股票数量达到21支，也就是说，中信证券总部(非营业场所)先把这部分股票转手卖掉，然后又转手买回来。那么，这一卖一买之间究竟有何玄机呢？
　　8月9日，正是大盘击穿"钻石底"后的一个弱势反弹高点，当时整个市场弥漫着悲观气氛。中信证券总部(非营业场所)选择打包出售24支股票，或许正是因为市场环境的恶劣。8月9日沪指收于2174.10点，9月5日沪指收于2037.68点，20个交易日下跌136.42点，区间跌幅位6.27%；而中信证券总部(非营业场所)此次打包买入蓝筹股的背景是，发改委密集批复重大基础设施建设，大盘此前连续反弹了3个交易日。有分析人士不禁发问：中信证券总部(非营业场所)选择此时狂买2.14亿元蓝筹股，难道是看好后市？（.每.日.经.济.新.闻 .杨.维.波）

　　中信证券：创新业务多头并进
　　传统业务：亮点仍多
　　剔除华夏基金影响，净利润同比下降12.95%
　　上半年公司实现净利润22.49亿元，同比下降24.37%(若剔除上年同期华夏基金盈利贡献，净利润同比下降12.95%)，每股收益0.20元。期末净资产规模为841.57亿元，较年初下降2.81%，每股净资产为7.64元。
　　上半年管理费用率为47.18%，较去年同期的42.93%，上升4.25个百分点。以主动性资产计算的杠杆倍数(主动性资产/净资产)为1.36倍，较年初的1.30倍略有所提升。2012年7月单月中信证券、中信万通、中信(浙江)合计实现净利润3.47亿元。
　　自营部分弥补经纪业务下滑
　　今年华夏基金不再并表，剔除华夏基金并表影响，上半年公司营业利润同比较少1.50亿元，其中经纪业务营业利润同比减少6.75亿元；承销业务增加0.95亿元，自营业务增加4.36亿元，资产管理业务减少0.06亿元。
　　经纪业务：市场份额第一，佣金率小幅反弹
　　上半年中信系经纪业务市场份额5.68%，较2011年全年的5.46%提升0.22个百分点，维持市场排名第一。2011年中信系份额相当于华泰系(第二名)1.006倍，2012年上半年中信系份额相当于华泰系1.074倍，领先优势扩大。上半年佣金率0.077%，较2011年度的0.076%，小幅度反弹。上半年中信系新设7家证券营业部，期末营业部总数167家。
　　投行业务：中小项目承销后来居上
　　上半年公司实现承销净收入8.96亿元，同比增长54.61%。上半年股票承销份额11.22%，较2011年的8.30%提升明显，股票承销规模排名市场第1；信用债券承销份额5.81%，较2011年的5.46%略有提升，信用债承销规模排名维持第6.
　　中小项目承销后来居上。从1-8月中小项目IPO主承销金额来看，中信承销规模由2011年的第7升至第3位，市场份额由2011年的3.68%升至9.67%。期间中信承销金额相当于去年全年的80%，国信、广发、招商、平安分别完成60%、60%、34%和29%。年初平安投行的人员流失造成行业竞争格局变化，中信趁势后来居上。
　　自营业务：实现收入17.14亿元
　　在确保股票自营转型战略的前提下，上半年公司对以有色、电力、高端装备为代表的蓝筹股进行了重点投资，并且设立另类投资业务线，利用境内外市场的非有效性，通过对冲、套利、量化等方式，积极管理风险以获得超额收益。
　　上半年公司利润表体现自营收益17.14亿元(金融资产投资收益+公允价值变动损益)，相对公司上半年平均508亿元可投资资产(交易性金融资产+可供出售金融资产)的回报率为3.37%，期末资本公积项下尚余综合收益浮亏4.95亿元。
　　2012年上半年，金石投资新增投资项目5单，部分或全部退出项目5单，金石投资参投项目中可以在下半年解禁的有4家，以目前价格计算的累计浮盈2.27亿元。
　　资产管理：实现收入0.96亿元
　　上半年中信证券实现资产管理收入0.96亿元，其中集合理财收入0.78亿元，定向理财收入0.17亿元，专项理财收入0.01亿元。截至中期期末，中信证券拥有集合理财产品19只，合计规模130.85亿元，市场份额排名行业第2位。其中上半年新发3只集合理财产品，期末新发产品规模12.55亿元。
　　创新业务：虽多头并进，但取得收益尚待时日。
　　融资融券：5月中信万通、中信(浙江)获得融资融券试点资格，截至6月末，中信系融资融券余额50.14亿元，市场份额8.21%，在44家试点券商中排名第3，上半年融资融券创造利息收入1.64亿元。
　　并购基金：6月证监会批准金石投资设立中信并购基金，该基金为证监会核准的第一支并购基金，筹集资金对象为机构投资者。
　　国际业务：7月中信证券全资子公司中信国际以总价12.52亿美元收购里昂证券全部股权，目前项目仍在推进中。
　　现金管理产品：6月公司获准开展现金管理产品试点，并获准设立中信证券现金增值集合资产管理计划，该计划将进一步丰富公司资产管理产品种类。目前，该计划正在积极募集中。
　　股权资本中介：上半年公司已开始为客户提供包括股权融资、约定购回式证券交易、市值管理等股权管理服务，以及大宗交易、ETF提供流动性及结构性产品构建等一系列做市服务。
　　固定收益资本中介：上半年公司尝试为理财池提供做市；为营业部客户提供债券大宗回购业务；为客户提供利率互换、代客交易及做市服务。
　　提升杠杆率：8月23日公司已完成第一期短期融资券的发行，融资规模50亿元(相当于中期净资产的5.94%)，期限三个月，票面利率3.84%。
　　投资建议：维持谨慎推荐评级。
　　2012年市场假设：①2012年上证综合指数均值2200点；②日均股票交易额1600亿元。
　　2012年公司假设：①经纪业务：市场份额5.80%，同比增速6.31%；②经纪业务：佣金率0.077%，维持中期水平不变；③投行业务：股票承销规模489亿元，费率3.61%；④自营业务：实现自营收益30.90亿元，相对平均可投资资产回报率6.00%；⑤资产管理：集合理财规模同比下降5%，管理费率维持1.26%；⑥职工薪酬降速20%，除薪酬以外的其他费用下降35%；
　　预计公司2012年实现净利润40.73亿元，可比口径同比增长47.57%。基于以上假设，预计2012年公司实现净利润40.73亿元，每股收益0.37元，年末净资产规模为859.24亿元，对应BVPS为7.80元。
　　维持"谨慎推荐"评级。2012年公司动态PE27.97倍，与行业平均的27.25倍接近；PB1.33倍，低于行业平均的1.92倍。作为具有资本金优势的行业龙头、市场创新的主动参与者和倡导者，公司在发展思路、平台创建、业务准备方面最为充分，维持谨慎推荐评级。

　　蓝筹股为何频频砸盘
　　权重股砸出低指数是为游资介入中小市值新兴产业股提供机会，虽然上证指数近来屡创新低，但这并不影响主力资金在新兴产业个股中的赚钱机会。
　　被称为"有罕见投资价值"的蓝筹股今年以来没有上涨的迹象，非但如此，近来却纷纷担当起砸盘的主力。蓝筹股为何会跌跌不休？"有罕见投资价值"的蓝筹股究竟有没有投资价值？
　　"罕见投资价值"？
　　虽然蓝筹股近来砸盘不手软，且"你方唱罢我登场"，但是对于蓝筹股，投资者记忆犹新，证监会管理层曾经是如何地力挺蓝筹股的。
　　今年2月15日，上任不久的中国证监会主席郭树清在中国上市公司协会成立大会上发表致辞时指出，目前蓝筹股已经显现出罕见的投资价值。
　　在会上，他指出，相对于发达国家和地区来说，由于我国仍然处于工业化、城市化的高峰时期，因此我国上市公司总体上的成长潜力更大，而目前的估值水平只有15倍左右的平均市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味着即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。
　　他当时称，目前我国上市公司股票价格的平均水平，已经与欧美市场大体一致，比日本、韩国还低一些，与印度、巴西等新兴市场也十分相近。更重要的是，近一个时期以来，股价结构也趋于改善，绩优公司、蓝筹股价格上升快于其他企业，新股发行价格过高的问题也有所缓解。
　　除此以外，证监会的官员也频频表示了对蓝筹股的力挺，而连续出台相关政策对ST等绩差股进行封杀，其用心可窥见一斑。
　　蓝筹股轮番杀跌
　　然而，事实往往与愿景背道而驰。
　　9月3日-9月的第一个交易日，业绩堪称A股"高富帅"的四大行股价却逆势承压，工、农、中、建四大行分列银行股跌幅前4位，跌幅均达到或超过1%；银行股则位列行业板块跌幅第一，且为两市唯一出现下跌的行业。此外，3日大宗交易信息显示，500万股民生银行股权被以10%的折价率抛售。
　　9月6日，大盘延续上一交易日的跌势，双双低开。权重股银行、煤炭 、机械、稀土、钢铁等板块公开砸盘，大盘震荡下探，沪指盘中再创43个月新低2029.05点。
　　再联想到8月，券商 、钢铁板块轮番跳水。8月13日，券商板块出现罕见集体重挫走势，板块跌7.75%位居跌幅榜首，西南证券 、光大证券 、中信证券等一度逼近跌停，华泰证券 、海通证券 、东吴证券等也大跌近9%。
　　钢铁板块除了宝钢(因回购股份的利好)等少数几个钢铁股上涨外，其余以攀钢钒钛为首的钢铁股自8月中旬以来一直处于下跌通道中。
　　蓝筹权重股的齐力砸盘究竟意味着什么？
　　其一，蓝筹股的盈利前景受到普遍质疑。在全球经济下滑的趋势下，中国实体经济已无比艰难，钢铁、海运、电力等行业纷纷陷入巨亏境地。
　　据公开资料，鞍钢股份 、凌钢股份上半年的亏损额分别为19.76亿元、2.32亿元。此外，值得注意的是，作为中海集团旗下的干散货航运巨头，中海发展最近5年来首份中报亏损，揭开了挣扎在生死线上的航运企业共同面临的尴尬。由于国内外航运市场需求不足、运力供大于求，造成航运市场持续低迷、运价下跌，中海发展今年上半年归属于母公司所有的净利润出现亏损。值得注意的是，即使是在去年同行兄弟中国远洋 、中海集运已经录得亏损之际，中海发展也依然盈利超过10亿元。
　　统计显示，9家上市公司2011年共实现归属于上市公司股东的净利润为-117亿元，相比2010年的132.5亿元，同比下降188%。2012年航运行业依然低迷，在亏损越陷越深，以致海运几大央企联名上书，要求政策扶持。
　　在经济持续低迷的前景下，银行利润必然受到压缩，引发机构一致抛空。此外，机构看空银行股的原因，除了越来越收紧的资本充足率监管、金融改革的冲击，以及未来巨额再融资风险因素，还有就是地方融资平台贷款的潜在风险。
　　其二，蓝筹股被抛弃，是投资者对市场、对管理层的一种无声抗议。在市场连创新低的情况下，管理层还不顾死活，仍高市盈率发行新股，虽在发行速度上有所减速，但仍保持相对高速。尤其是最近上市的几只新股，发行市盈率仍然高企，圈钱行为昭然若揭。权贵资本继续掠夺市场的行为即使在大盘频临崩盘时也照样不断，砸盘也就成为这些资金的一种选择。在砸出新低后，或许能倒逼管理层出台救市政策，可谓不破不立。
　　中小盘股或更有机会
　　然而，值得投资者注意的是，在权重股砸盘的同时，小盘股却是另有一番天地，每天都有众多的中小盘股涨停。以9月5日为例，仍然有近20多只小盘股拉涨停板。
　　有分析师认为，权重股砸出低指数是为游资介入中小市值新兴产业股提供机会，虽然上证指数近来屡创新低，但这并不影响主力资金在新兴产业个股中的赚钱机会。近期火爆的页岩气概念、3D打印概念取得较好赚钱效应后，近日又有电子信息、互联网以及刚出炉的广东梅州金改概念股、军工概念、人参概念股轮流上涨。主力资金利用打压周期性的大盘股制造恐慌，而以短炒概念和题材类个股达到赚钱的目的。这同时也说明有资金在悄悄地进场，对于目前大盘不必过分悲观，选股仍是当下最重要的。
　　当然，在蓝筹权重股纷纷跳水、砸盘之后，蓝筹股的价值也已逐渐体现，再进行杀跌是不可取的。当然，相对一些新兴行业的中小盘股，权重股的投资价值仍然逊色，尤其是在当前经济环境不佳、缺乏资金的情况下，选择质地优良的中小盘股进行短线操作无疑是最佳选择。而对于不善短线的投资者，隔岸观火、多看不动或是最佳选择。毕竟经济触底回暖迹象不明显，大盘的底部在哪里还是个未知数。在一切均不确定的情况下，要想投资赚钱是件相当困难的事情。现金为王，切记。
　　在具体行业上，可关注有持续稳定增长预期的生物医药行业、符合政策支持的新业环保行业、电子信息行业等。(.理.财.周.刊)