二、主力动向曝光

资金或借反弹出逃 ETF再现整体净赎回

　　上周五市场迎来反弹，但部分机构资金却逆市出逃。根据上周ETF申购赎回显示，作为大资金进出通道的ETF整体出现超过25亿份的净赎回，成为8月份以来净赎回最严重的一周。分析人士指出，由于此次反弹没有实体经济的支撑，机构对反弹的力度和持续性均有一定分歧，部分机构或趁反弹出货。
　　数据显示，43只ETF上周整体净赎回达到25.21亿份。其中，4只净申购，24只净赎回，15只规模未发生变动。具体来看，净赎回方面，易方达深证100 ETF上周份额缩水7.8亿份，连续两周成为市场上净赎回最严重的一只ETF。位居第二的是上证180ETF，缩水5.49亿份。此外，嘉实沪深300 ETF净赎回5.1亿份。华泰柏瑞沪深300ETF、上证50ETF也均净赎回2.45亿份。而净申购方面，国泰上证180金融ETF份额膨胀2400万份，是上周ETF基金中净申购最多的一只。
　　事实上，8月份以来ETF基金已经连续5周净赎回，但上周是净赎回量最大的一周。数据显示，8月3日以来至今两市ETF整体净赎回达到62.62亿份，其每周净赎回情况分别是20.58亿份、5.53亿份、1.45亿份、9.84亿份、25.21亿份。
　　分析人士指出，上周五市场迎来较大幅反弹，但没有经济基本面的支持，反弹难以变成反转，而机构观点纷纷偏谨慎，不排除部分机构资金通过ETF在反弹中趁高出逃。
　　长信基金相关人士指出，从经济趋势看，在政策因素的扰动下，尽管经济下滑的速度有所减慢，但经济内生动力仍然偏弱，经济整体仍延续小幅下滑态势；微观层面，从企业的库存收入比仍在高位、而折旧占收入的比重的上升等指标来看，三季报企业盈利难有大改善。所以，市场短期出现的反弹，更多是基于预期而不是基于经济和企业盈利趋势性的变化，成为趋势性的行情的可能性偏小。
　　政策助力股市上涨，但持续性待观察。天治基金则如是表示。其背后的逻辑是，在最近国内经济数据低迷、市场对经济愈加悲观的情况下，发改委的项目审批更多的是维稳态度，一定程度上缓解大家对经济进一步恶化的担忧。但是由于目前央行仍然对货币控制比较紧，如果没有货币政策的配合，再加上地方政府资金紧张，房地产调控仍然继续的话，这些项目的进度有待观察。因此总体来看，此次A股反弹本质上是维稳政策刺激下的超跌反弹行情，持续性有待观察是否有进一步的配套政策。（.上.证）

QFII提前加仓宝钢股份 沙钢系借回购暖风高抛

　　宝钢股份就回购股份决议最新披露了截至8月27日(回购计划推出前一日)和9月7日(股东大会股权登记日)的两份流通股东名单，其中显示出机构与沙钢系的分歧：QFII新加坡主权财富基金在回购推出前即加码宝钢股份，其他基金在回购计划推出后的上涨中持股亦保持整体稳定，而沙钢系则在近期10天内逢高减持。
　　8月27日及9月7日的股东名单皆显示，新加坡主权财富基金对宝钢股份的持股皆为6000万股左右，占比0.34%，这显示该QFII是在宝钢股份50亿元回购计划推出前增持的。对比宝钢股份半年报，截至6月末，该QFII持股约5000万股，其三季度增持规模达1000万股。
　　不过，也有机构似乎抛得不是时候，如华安策略优选截至6月底持有逾7000万股宝钢，而截至回购计划推出前一交易日，该基金已退出流通股东榜，持股至少降至4500万股以下。
　　8月27日，宝钢股份收于4.07元/股，创近期新低。而在8月28日披露回购计划后，当日宝钢股份涨停，至昨日收盘，宝钢股份上涨约12%。
　　对比8月27日与9月7日的流通股东名单，新加坡主权财富基金在此期间持股未变。而几只基金持股除有微量减持调整外，整体维持稳定。其中，易方达50指数基金小幅减持约300万股。
　　与之相比，大变化集中发生在沙钢系对宝钢股份的持股上：
　　8月27日尚持有7000万股宝钢股份的如皋长荣矿石仓储有限公司，在9月7日前减持700万股左右；张家港保税区千兴投资贸易有限公司6300万股持有未有变化；张家港保税区立信投资有限公司由5700万股减持4900万股，减持约800万股；张家港市虹达运输有限公司减持500万股；张家港保税区日祥贸易有限公司减持500万股。
　　上述几家在回购计划推出后10天时间内，共计减持宝钢股份2500万股左右，套现逾亿元。
　　根据沙钢集团2011年5月及11月披露的中期票据募集说明书，上述公司皆为沙钢系关联企业。宝钢股份2011年三季报显示，沙钢系公司大举加仓或现身流通股东榜，其持股约占宝钢股份总股本的1.23%。而从股价区间来看，沙钢系本次逢高减持也是亏钱的，到底是借机高抛低吸摊低成本，还是因行业不景气钱紧套现尚难判断。（.上.证）

分级基金频现黑马 机构对决寻找妖基

　　作为市场走势的急先锋，分级股基高风险份额往往在市场风险转变之时备受机构资金青睐。
　　本周前两个交易日，包括国泰进取 、申万进取 、信诚500 B和多利进取等多只分级基金，延续上周五的上涨态势，轮番遭到游资和机构爆炒，颇令市场意外的是，机构席位买卖互现，态度截然相反。
　　实际上在北京某券商人士眼中，目前市场分歧仍然较大，不排除机构资金利用分级基金激进份额进行炒作的可能。
　　在最近三年市场反弹中，分级基金跑赢大盘指数的案例并不多，但是每次反弹行情都有涨幅超过20%的龙头分级基金出现，而这多半在流动性较好，溢价水平较低且实际杠杆明显的分级基金中出现。
　　分级基金炒作不止
　　尽管本周前两个交易日沪深指数未能延续上周五的大涨行情，传统封闭式基金纷纷下挫，不过部分分级股基的炒作逆市火爆，显示出多空力量仍在激烈角逐。
　　在上周五的大涨中，银华锐进 、双禧B、瑞福进取等10只分级股基进取份额涨停，分级债基进取份额多利进取涨停。28只分级股基平均涨幅8.52%，总体成交额也急剧放大，上周五成交18.93亿元，昨日为18.4亿，而上周四仅8.23亿元。
　　延续上周五的走势，分级基金本周一继续上演炒作大戏，国泰进取、多利进取收盘均涨停，申万进取、招商商品B及瑞福进取涨幅均超4%；金鹰500 B、工银500 A等跌幅均超3%。而在近日表现中，iFinD统计数据显示，截至上周五，申万进取溢价率已经高达147.06%，多利进取的溢价率也达到58.08%。
　　而昨日，国泰进取、多利进取和申万进取的炒作依然延续了前两个交易日的热度。然而机构持有人扮演空方角色，对于后市的判断颇为谨慎。（.每.日.经.济.新.闻）
　　根据深交所本周一披露的数据，国泰进取、申万进取和多利进取涨幅偏离值分别达到10.34%、7.05%和10.34%；信诚500B、泰达进取和工银500B换手率分别达到21.64%、25.04%和32.18%。其中国泰进取成为本周市场上最大妖基，但机构席位参与较少，最近三个交易日，只有一家机构席位买入335.58万元。
　　寻找下一只妖基
　　机构炒作似乎不惧高溢价，目前溢价率最高的申万进取炒作仍然火爆。不过卖盘已经开始变得明显。
　　在申万进取本周一买卖席位中，机构扮演炒作主力，三大机构席位分别买入983.19万元、594.10万元和492.90万元，两大卖方机构席位分别卖出734.19万元和486.29万元，可见机构分歧明显。
　　工银500B与申万进取相似，昨日，一家机构席位买入80.23万元，卖出45.34万元，分列买卖席位首位。本周一，机构席位同样是买卖互现。不过泰达进取和信诚500B本周一只有机构卖单，分别卖出31.22万元和1146.59万元，后者更成为近日封闭式基金最大的机构交易额。
　　然而，并非所有的分级基金高风险份额都适合炒作，机构似乎在寻找下一只妖基。
　　《每日经济新闻》记者统计发现，早在今年年初1月16日至2月15日的一波大涨中，长盛同瑞 B涨幅达到27%，成为市场上表现最为抢眼的黑马；同期多数分级基金高风险份额涨幅在10%以下。
　　而在更早的时候，2011年10月24日至2011年11月4日市场大涨中，银华锐进上涨22.42%，同期多数分级基金高风险份额涨幅在10%上下。同一年6年20日至7月18日市场大涨，信诚500B涨幅22.32%，同期多数分级基金高风险份额涨幅在15%上下。
　　单纯从历史数据来看，分级基金高风险份额似乎有轮流坐庄的趋势，但是实际上机构和游资炒作中，主要考虑因素较为一致。北京某基金人士认为，除了对于后市的判断分歧，机构还关注它的流动性。如果场内交易状况很低迷，即使它有很大的涨幅，但投资者要承担高额的冲击成本，最终投资者难以在市场反弹中博取预期的收益。