《节能减排十二五规划》拟大力发展新型墙体材料，至2015年应用比率达到65%以上；媒体报道公司液压泵产品获得国家新产品鉴定。

　　评论：

　　新型墙材机械业务：政策扶持、势头迅猛，正在超预期。按行业专家分析，我国新型墙砖2011年成本开始低于传统实心粘土砖，加上明确的政策支持，目前应用渗透率正处于快速提升期(目前不足20%)。公司与新铭丰的整合已实施；原公司领先的蒸压砖生产线与新铭丰领先的蒸压加气混凝土砌块生产线(蒸压砖承重，加气砖用于隔断)，在各自客户资源及项目管理能力上的互补潜力正迅速转化为订单能力，协同效应明显体现，按当前订单形势，不考虑并表因素(会计上新铭丰今年8月开始并表)，估计今、明年该业务收入合计6、10亿元，净利润率可达15%。

　　清洁煤气炉：沈阳项目进入试车、设备销售开始受认可，市场预期扭转在即。公司中报预计沈阳项目3季度供气，多渠道信息显示该项目已进入调试尾期，近期投运将扭转投资者前期因项目进度屡屡慢于预期的悲观情绪，仍预计沈阳项目投产后年贡献约4000万净利润并成为最佳样板项目。设备销售模式下，公司对广西信发铝业的清洁煤气装置总包项目已开工，一方面显示公司商业模式向设备销售转变、目标客户从陶瓷行业向氧化铝/焦化行业转变的“两个转变”策略见效，另一方面，该项目在氧化铝产业密集地已产生较好宣传效应，公司清洁煤气装置在氧化铝生产中应用既可解决环保问题又可约两年即收回投资(长期节约成本)的优势开始得到更广泛关注，未来更多设备销售订单落地值得期待。

　　新产品液压泵近期也获得较高层次认可。公司A4VSO系列液压轴向柱塞泵近日通过国家鉴定，气密封协会等行业专家给予了高度评价，目前公司该产品已在多家重工业用户小批量推广，用户评价较高，明后年或面临从用户小批量试用到规模化使用的增长机遇。

　　投资建议：

　　维持公司此前盈利预测，考虑并购新铭丰股本摊薄后的2012~13年EPS预期为0.58/0.83元，对应市盈率17x、12x。公司三大业务中，陶机整合完成相对稳定、新型墙材机械在超预期增长、清洁煤气装置正迎来拐点且前景巨大，重申推荐并建议积极介入。

　　股价催化剂与主要风险：

　　沈阳项目投运并顺利供气；新型墙材机械业务兑现高增长；反之为风险。