IPO不灵，增发擦枪。

　　下半年以来2个多月，多达43家公司火速召开股东大会，通过增发方案。几乎每两天就有1.5家增发，预案到股东大会的周期被大幅压缩到半个月。

　　上述43家公司预案平均增发价10.55元，高出9月4日深市9.55元平均股价 。增发圈钱，丝毫不比IPO仁慈啊！

　　“嗷嗷待增”群体中，我首要提醒关注东方园林。该“知名公司”增发价居首，2011年6月预案增发底价76.55元、募集22亿——怎么看都是一个天文数字，今年6月增发有效期满，“无奈”大幅下调增发价到47.93元，募集缩水到17亿元。为了增发，东方园林绞尽脑汁，高管增持、股权激励“适时”推出，煞费苦心！

　　东方园林暂且不表，我这期关注锦龙股份，焦点人物是东莞人杨志茂。

　　8月31日，锦龙定增唯一对象、控股股东新世纪公司9.31元认购的新增1.43亿股股权流通。新世纪公司系杨志茂夫妇掌控。增发前，新世纪公司持有锦龙26.48％股权，甚至达不到相对控股——这显然与49岁“刚强”的杨志茂初衷相悖。

　　于是乎，2011年10月，锦龙抛出定增方案，“肥水不流外人田”。不到9个月，锦龙于上月初拿到增发批文，随即于上月底完成新增股份托管。

　　熟悉事件的人士，第一个疑问是“没见过几个股东掏这么多现金参与增发的”，杨志茂豪掷13.34亿真金白银为何？

　　首先在于获得锦龙控股权，增发后新世纪公司持股50.01％，恰好绝对控股。其次，杨志茂并没有“吃亏”——目前股价与定增价差额4.14元，乘以1.43亿股等于5.92亿元，相当于“实际掏出”7.5亿元；此外杨志茂还持有8067万股锦龙股改限售股待解冻，得益于增发带来的利好，这部分股权市值10.85亿。两个数字相减，杨志茂“空手”套得3.35亿元。

　　截至中期，杨志茂所持合计7395万股锦龙股权被质押，由于增发效应促高股价，其质押股权“含金量”自然有保证，从而更好“体外融资”。

　　锦龙需要13亿做什么？中报显示，锦龙主营收入9成来自“稳赚不赔”的自来水业务（3965万元）——毛利率由去年年底的39％上升到中期的44％，另外一部分来自持股40％的东莞证券投资收益。锦龙上半年净利润4161万元，现金流可谓“健康”——中期现金净流量326万元、经营现金净流量862万元、筹资现金流甚至“借出”459万元。锦龙增发“补充流通资金”说，站不住脚！

　　外界猜测，杨志茂或通过锦龙这个平台，实现东莞证券借壳上市。当然，东莞证券耐心等待IPO机会，也有可能。目前，东莞证券的增资扩股，仍未有结果。

　　如果打赢东莞证券控股权之战，杨志茂“金控”梦又进一步。其掌控两家A股公司（另一为杨氏夫妇持股27％的ST博信），东莞证券40％（目前数字）、清远市农村信用社2.69％、华联期货公司3％的股权，涉足大金融。

　　补记：锦龙增发签字保代——浙商证券的张 灏，系去年刚由广发证券跳槽而来。锦龙定增1600多万发行费，据说够他和另一名保代李勇“潇洒走一回”了！