首个低空旅游规划亮相 通用航空望再收红包 10股解析

　　首个低空旅游专项规划亮相 通用航空有望再享政策红利
　　记者昨日从海南省三亚市旅游委获悉，近日《三亚市低空旅游发展专项规划》原则通过评审。专家评审组认为，该《规划》是我国首个低空旅游旅游专项规划，是落实国务院《关于深化我国低空空域管理改革的意见》和海南国际旅游岛建设发展战略的需要，对我国旅游业态的创新发展和落实南海战略具有重要意义。
　　另一方面，国家发改委、民航局都在酝酿支持全国通用航空发展的新政，使得通用航空产业发展即将迎来政策红利。
　　据了解，《规划》计划以美亚航空总部项目为主体，建设三亚国际水上飞机中心，将航空功能、旅游功能与三亚市旅游产业相结合，以促进三亚旅游业发展和提升旅游品质。
　　此外，该规划提出了低空旅游的发展战略和政策保障措施，确定了低空旅游发展的产品体系、线路规划、低空旅游场地建设、低空旅游产业培育和产业链延伸，符合三亚实际，具有较强的创新性、科学性和可操作性。
　　发展低空航空经济的突破口之一，就是让低空飞行玩起来。中国工程院院士、辽宁通用航空研究院院长杨凤田曾向记者表示，随着中国经济实力的增强和低空空域的逐步开放，通用航空产业迎来了难得的发展机遇，而通用航空的大发展则需要广大民众先玩起来。
　　本月初，国家发改委基础产业司司长黄民表示，将会同有关部委进一步完善支线机场扶持政策，推动实施基本航空服务计划，积极鼓励使用国产飞机，重点支持中西部支线机场建设，充分发挥支线航空在整个航空运输体系中的作用。
　　紧随其后，民航局局长李家祥也透露，将出台促进公务航空发展的政策规定，包括北京、上海在内的大都市周边将设有专用的公务机场，目前具体细节正在制定中。而此前，记者获悉，国家对通用航空财政补贴办法的政策文件，也有望年内出台。
　　除此之外，记者此前了解到，国家空管委官员也已经表示，中国有望年内出台多项低空空域管理改革利好政策，为通用航空发展铺平道路。（.上.证 .记.者 .于.祥.明）

　　发改委：鼓励私人飞行 正研究低空对个人开放
　　国家发展改革委员会基础产业司司长黄民在7月20日的《国务院关于促进民航业发展的若干意见》新闻发布会上表示，中国政府将积极促进通用航空产业的发展，包括低空空域对个人的开放，具体政策正在研究当中。
　　随着中国经济社会的发展，人们对于航空运输的需求越来越强，形式更加多样，中国的通用航空应适应市场的需求。国务院近日发布的《意见》，将大力发展通用航空作为促进民航业发展的主要任务之一，争取到2020年，通用航空实现规模化发展，飞行总量达200万小时，年均增长19%。
　　黄民表示，通用航空就包括个人对低空空域的使用，包括私人飞行，十二五规划已经明确了，就是要加强通用航空基础设施建设，促进通用航空产业的发展，低空空域开放是一个重要的基础。
　　黄民指出，关于低空空域对个人的开放，首先要确保它的安全。我们想象好像在天空可以自由翱翔，事实上不是这样，怎么在确保安全的前提下，能够为社会提供一个更好的空域层面上的服务，是我们很多部门正在研究的问题。
　　黄民表示，发改委将配合有关部门加快推进空域管理体制改革，充分开发利用空域资源，促进低空空域开发，扩大试点范围，合理布局和建设飞行服务网点，建立高效便捷安全的运行管理机制。（.中.国.广.播.网）

　　机械设备行业：通用航空 大有可为
　　通用航空行业投资热情高涨。许多地方政府看到通用航空潜在的巨大潜力，纷纷出台多种措施加以鼓励支持；同时，许多民间投资出于对行业前景的认可，也积极投资通用航空业。我们预期，随着各地政府对通用航空产业支持力度的增强，通用航空产业的投资高涨情绪将有望在未来几年得以延续。
　　通用航空装备制造业将成为我国制造业转型与升级的重要落脚点。通用航空装备制造业属于高端制造业，同时，我国现在所处的经济发展阶段已经具备发展通用航空产业的条件，通用航空也在国内面临较大的市场；同时，通用航空业的产业链较长，对相关产业的带动性大，因而通用航空装备制造业预期将成为我国制造业转型与升级的重要落脚点。
　　政策有望获得突破。近日，国家发展改革委员会官员在《国务院关于促进民航业发展的若干意见》新闻发布会上表示，中国政府将积极促进通用航空产业的发展，包括低空空域对个人的开放，具体政策正在研究制定中。我们认为低空空域对个人开放是推动通用航空产业深化发展的重要前提，发改委官员的表态证明相关部门正在积极研究低空空域开放，有望推动政策获得突破。
　　通用航空发展空间巨大。根据《中国民用航空第十二个五年计划》提出的发展目标，到2015年通用航空生产作业从14万小时达到30万小时，年增长率达到16%，通用机队规模由现在的1010架至2015年翻一番，超过2000架。届时，市场规模将达到1500亿元，按照投入产出1:10的比例估算，将直接带动上下游超万亿元的市场规模，巨大的市场空间将给相关上市公司带来巨大的发展机遇。
　　投资策略与建议：
　　通用航空产业链涉及材料、制造、运营、服务等各个环节，从受益程度来看，我们预计通用航空发展初期受益较大的可能是运营与服务环节，建议关注威海广泰(002111，买入)、中信海直(000099，未评级)、海特高新(002023，未评级)等公司。（.东.方.证.券）

　　海通证券：通用航空小飞机飞出大事业(荐股)
　　我国通用航空的发展路径表明对基建布局、空域改革以及招商引资方面的政策扶持是行业发展壮大的基石。以中信海直(000099)为代表的海油服务公司依仗先发和技术优势,以及我国海上采油业务的快速发展树立垄断地位,是该领域较好的投资品种。通航消费领域的空白则代表了未来投资机会的所在。
　　相比商业航空,通用航空独具优势,是强我民航的重要保障。通用航空分支众多,产业链庞大,对投资和就业拉动显著,具有很强的经济效益。由于通航市场主要服务于特定的消费群体,业务模式简单;但技术壁垒高、专业性强、可替代性弱的特点使具备先发优势和技术优势的企业能维持较高的盈利水平和市场份额。
　　和欧美等通航发达国家相比,我国的差距是全方位的。我国通用飞机数量少,相关制造业缺陷使核心部件均依赖进口。在配套保障领域,空域拥堵使大机场很难腾出空间为通航服务。偏远地区的机场商业航空需求本不足,更无心发展通航市场,从而形成较高运营成本。我国通航飞行员培训成本远高于欧美等发达国家,且和商业航空待遇差距大,从而造成飞行员队伍架构不稳,流失严重。而空域资源被过多限制,也造成低空资源的严重浪费。
　　政策指引是立足之本,切中要害是发展之源。我国通航产业长期停滞不前,整体进程远落后欧美发达国家,和相关政策法规缺失,行业不受重视有很大关系。随着经济的快速发展,我国对通航也越发重视,其行业环境在政策鼓舞下正不断得到改善。近些年,重要政策密集出台,直指该领域软硬件方面的顽疾。在政策驱动下,地方性航空产业园蓬勃发展,民用企业和国际资本也正跃跃欲试。
　　发展海油石油服务:基础牢固、空间广阔。我国海上采油源于60年代,历史较长,在我国通航细分市场中长期占据较大比重。随着我国经济的快速发展,海上油气资源开发方兴未艾。十二五期间,预计中海油总投资规模将达8000亿至1万亿元人民币。未来我国海洋采油量的不断增长,将助推相关通航业务的快速发展。
　　消费需求的爆发只是时间问题。根据国际经验,人均GDP突破4000美元,是公务飞行和私人飞行需求进入快速发展的临界点。美国私人飞行和公务飞行等消费类服务在通航服务中的比重超过50%,我国人均GDP早已突破4000美元,近几年我国公务机交付量、运营企业以及相关保障服务公司呈现跨越式发展。2011年公务机市场增长100%;获得通航营业执照和拟筹建企业名单中,公务和私人类比重分别高达57.7%和76.9%。
　　风险提示。政策推进和实施进度低于预期。（.海.通.证.券）

　　通用航空10股价值解析
　　个股点评：
　　中信海直:深海低空,一体两翼
　　中信海直 000099 航空运输行业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：宋伟亚 撰写日期：2012-06-20
　　投资要点:
　　A股唯一。中信海直主营海上石油直升机飞行服务业务,是国内通用航空业唯一集航空、机场和维修基地三位一体也是最大的甲类通用航空上市企业。公司作为低空开放主题相关标的受到市场广泛关注。
　　海洋尤其是深海石油飞行市场前景是公司主要看点。此领域是公司作业量最大、经济效益最好、竞争优势最明显的主营业务板块,其业务收入公司总收入近九成,利润贡献占比更高。海上油气开采前景远大,中短期业务体量主要来自近海,长期深海业务将是主要看点。公司作为海上油气开采产业链重要环节必将受益于较快需求增长。
　　稳健增长是核心特征。其一:业务增速不同步于海上石油开发速度; 其二:投产运力增长不具备爆发性。未来以大型机EC225为主的投放计划将一定程度上改变这一态势;其三:业务增长伴随成本增加;其四:主力机型租机价格提价幅度相对温和;中海油核心大客户具有双刃剑影响。判断量价温和上升将是公司海油业务的基础趋势。公司人工成本标准已基本提升到位、航油价格回落、新增运力多集中于具备良好市场前景的大型机EC225且其历史机型利润贡献开始发力等,预测公司毛利率将由09年历史低位26.6%逐渐回升2014年31.4%左右。其他低空通航业务体量有限,中长期空间倚赖于时间。
　　谨慎增持评级,目标价9.8元。预测公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.35和0.43元,年均增速17%;对应动态市盈率分别为32X、25X 和21X,估值水平处于较高区间。公司整体定位于稳健增长的价值型品种,同时叠加海洋产业和低空开放政策主题。
　　中航电子:准备起飞
　　中航电子 600372 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：华宝证券 分析师：王合绪 撰写日期：2012-06-12
　　行业增长驱动力强劲。航空装备是我国装备制造类未来5-10 年确定能保持较快增长的为数不多的装备制造业之一。中航工业总公司未来10 年的规划增幅不低于1%,而航电系统因为升级换代快于飞机整机会有更高增速。
　　航电系统具有垄断地位的公司。通过前期资产重组,公司业务范围涵盖机内外照明系统、惯导系统、陀螺仪系统、飞行参数记录系统、飞行安全监测系统、组合导航系统、精密传感器、大气数据采集系统、自动驾驶系统等全价值链产业领域,并建立了在国内航空电子设备制造领域的绝对竞争优势。
　　资产注入预期强烈。根据航电系统公司的发展目标,十二五期间,公司将推进资产证券化和整上市、推动产融结合,从而使公司的经营效率和经营业绩得到持续提升。2012 年保守预测收入和净利可达116 亿元和21 亿元,如果按照12 倍市盈率(前两次注入的市盈率分别是10 倍)注入,则摊薄后每股收益2012 年可达0.93 元u增发项目提升业绩。增发项目将建设航电系统中心和加大传感器、集成电路等核心器件的投入,提高公司的技术水平,突破航电技术进步瓶颈。项目达产后可使公司营业收入和净利润在2011 年基础上翻番。
　　盈利预测与估值。不考虑注入资产,相对估值合理,考虑资产注入,相对估值有较大吸引力。我们预测2012、2013 年公司每股收益分别为0.35 元和0.41 元,对应5 月30 日收盘价18.71 元市盈率为53 倍和46 倍,估值较高。如果按照未注入业务2012 净利17 亿元,注入摊薄后每股收益2012 年可达1 元以上,如果一年内注入资产,按照30 倍市盈率估值,股价可能达到30元以上,具有较大的吸引力。
　　不同之处:
　　提航电系统已经到业绩释放阶段。
　　航空装备增长确定性可看到未来十年。
　　风险提示:资产注入久拖不成
　　威海广泰调研快报:空港设备龙头多领域拓展空间
　　威海广泰 002111 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-05-28
　　结论:
　　公司空港设备空间有限,短期内看消防车高增长,未来看特种车拓展力度,现在谈进入海工领域尚早,今年公司成本压力仍然较大,费用率很难下降。
　　预计公司2012-14年EPS分别为0.28、0.33、0.37元,对应当前股价PE分别为34.7X、28.9X、25.7X,公司目前股价已经隐含了低空开放对公司可能的正面效应,以及公司涉及军品研发生产的概念,目前股价基本合理,暂时维持推荐评级。
　　海特高新调研报告:万事俱备,还欠东风
　　海特高新 002023 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：华泰证券 分析师：张洪道 撰写日期：2012-05-30
　　给予观望评级。我们预计,2012-2014年,公司EPS分别为0.22元、0.28元和0.34元,对应PE分别44、35和29倍。我们认为,尽管公司产业布局日趋完善,但新产业业绩的释放仍需要一定的时间。短期内,公司业绩增长仍难以摆脱对传统维修业务的依赖。在下游景气度看不见显著改善的情况下,传统维修业务难超预期,首次覆盖给予观望评级。
　　哈飞股份:莱格赛600/650获发改委批复,安博威后续发展动力足
　　哈飞股份 600038 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：东方证券 分析师：王天一 撰写日期：2012-06-27
　　事件
　　公司参股的哈尔滨安博威飞机公司组装生产莱格赛600/650公务机项目已获得国家发改委批复。公司与工银金融租赁公司签署了10架莱格赛650公务机协议,计划首架公务机于2013年底交付。
　　投资要点
　　未来10年预期是我国公务机发展的黄金时期。目前,中国公务机保有量规模比例偏低,已经使用以及即将交付的公务机数量为100-200架。近几年,随着国内公务机市场的逐步升温,公务机的数量呈快速增长之势,飞行时间以每年超过40%的速度增长。根据《公务与通用航空》杂志的预测,伴随着经济增长和影响公务航空的外部环境逐步改善,未来10年中国公务飞机市场增长将加快,预计到2020年有望达到600-800架的机队规模;2020-2030年需求更加旺盛,到2025年机队规模可能翻一番,达到1200-1400架。
　　莱格赛600/650公务机未来有望具有较好发展前景。Legacy600是发展自ERJ-145系列飞机的公务机,造价为2700万美元。目前,Legacy600的全球交付量已有200架。Legacy650公务机是巴西航空公司公务机产品系列中的最新机型,可搭载13名乘客,价格约为3000万美元。该机型性能优异,是巴西航空公司发展的主力型号,在公务机中具有较强竞争力。
　　安博威有望再度为公司带来可观的投资收益。安博威之前销售ERJ145飞机,给哈飞股份带来了较大投资收益,最高时安博威给哈飞带来的投资收益占哈飞净利润比例高达30%。去年安博威交付完ERJ145订单后,已无新订单,莱格赛600/650项目的获批将为安博威提供新的发展机遇,并有望2013年为哈飞带来投资收益。10架莱格赛650的收入为3亿美元,假设净利率为5%,将给哈飞带来约2300万元的投资收益。
　　财务与估值
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.39、0.48、0.59元,结合行业可比公司估值,给予公司2012年55倍PE,对应目标价21.50元,维持公司买入评级。
　　风险提示:资产整合存在不确定性,军品订单存在波动的风险。
　　上海机场调研报告:业务量增长缓慢提速
　　上海机场 600009 公路港口航运行业
　　研究机构：东北证券 分析师：许祥 撰写日期：2012-07-03
　　基于上海机场良好发展前景及相对合理的估值,维持谨慎推荐的投资评级。
　　风险提示:业务量增长低于预期、收费政策风险、整体上市方案低于预期等
　　厦门空港:三力合一,莫失良机
　　厦门空港 600897 航空运输行业
　　研究机构：招商证券 分析师：罗嫣嫣，常涛 撰写日期：2012-05-21
　　航空性业务:腹地经济推动需求高增长,产能充足带来经营杠杆。(1)腹地居民消费能力快速提升。人均可支配收入增速领先北上广深。(2)市政府大力扶持旅游业和会展业,推动商务和旅游客流较快增长。去年厦门举办各展会2433 场,吸引商务旅客50 万人(+28%)。(3)两岸关系发展推动航空需求。(4) 国际化带动本地出境游需求回流。(5)伴随T2 和T4 投产、RNP APCH 飞行程序的运用、航班结构的优化,产能足以支撑未来三年15%的增长。(6) 经测算,航空需求增长1%,公司净利润增长1.15%。
　　非航业务:三因素共同推动租赁收入快速增长。(1)T2 投入使用,预计新增商业面积30%。(2)2013 年中新一轮商业招标,租金有望上调超20%。(3)预计今年国际客流增加25%,带来免税收入增长,预计占总租赁收入的1/5。
　　低成本与高刚性是公司的结构性优势。(1)航站楼等建造成本低廉,折旧费较低。(2)人均工资处于较低水平。(3)未来几年公司成本高刚性,经营杠杆突出。折旧和人工成本占主营成本6 成。未来几年公司无大额固定资产投产,人工成本去年经历大幅上涨后,未来持续再大幅上涨的可能性较小。 维持2012-14 年EPS1.25、1.44 和1.67 元预测,目标区间16.30-18.80 元, 维持强烈推荐-A 的评级。公司是优秀的机场企业,客源结构与成本结构的良好匹配决定了其较高资产回报率。目前是良好投资时点:(1)机场行业防御性突出,经济下行时应给予估值溢价。(2)三力合一,腹地需求推动、经营杠杆撬动、商业租赁点燃,预计未来三年净利CAGR 近15%。(3)PE、PB 均处历史低位,PE 仅11 倍,PEG0.7,吸引力明显。(4)具海西概念。
　　风险提示:快速铁路分流、T4 候机楼的不确定性、宏观经济低于预期等。
　　东方航空调研报告:安内攘外凤凰涅、似曾相识燕归来
　　东方航空 600115 航空运输行业
　　研究机构：兴业证券 分析师：曾旭，朱峰 撰写日期：2012-06-21
　　2008 年东航巨亏,刘绍勇和马须伦临危受命,力挽狂澜。东航通过断臂之血,战略调整、安内攘外、休养生息,管理水平和盈利能力大幅改善。凤凰涅槃之后的东航大有飞燕归来之势。
　　安内--优化航线网络、推动枢纽建设;退租老旧飞机、优化机队结构;吸收合并上海航空、提升协同效应和运营效率。
　　攘外-依托上海机场、密切战略合作;积极引进地方政府资金、抢占优质资源;加入天合联盟、扩大资源共享;试水廉价航空、探索商业新模式;翘首以盼迪斯尼、再迎市场新需求。
　　去年地震和高铁低基数、今年有望高增长。2011 年3 月份日本地震和核电站事故使得中国赴日本旅客大幅减少,东航国际航线RPK 一度出现负增长。在同比低基数的情况下,今年3~4 月份东航国际航线RPK 同比增速显著回升,中日航线的逐渐恢复功不可没。在东航的国际航线构成中,日本航线收入占比近1/4,盈利能力也显著高于其他国际航线。随着中日航线需求的恢复和中日韩自由贸易区的打造,日韩航线有望贡献不菲收益。2011 年6 月京沪高铁开通,京沪航线客流量同比增速由正转负,2011 年Q4淡季时,预计同比下滑10%左右,航空公司通过运力和票价调整,京沪航线逐渐恢复。
　　我们估算京沪航线占东航ASK 和收入比例的3.5%和5%左右。作为京沪航线的最大市场份额占有者(东上航合计50%),高铁影响逐渐消退对东航具有积极影响。
　　盈利预测与估值:受国内外宏观经济形势的影响,虽然2 季度航空业可能不会出现超预期的复苏,但我们依然维持航空业2 季度环比1 季度边际改善的判断,一方面是需求和票价稳中有升,另一方面是油价稳中有降,有望带动航空业2 季度业绩环比大幅提升和同比跌幅收窄。我们预测公司2012~2014EPS 为0.36、0.43、0.50 元,对应PE为11、9、8 倍,维持增持评级。
　　风险提示:国内外宏观经济形势不佳影响航空需求,市场竞争加剧,高铁分流,人民币大幅贬值、油价大幅升值,突发性战争、天灾、疾病和安全事故
　　中国国航:国内需求继续疲软,6月下旬有望开始好转
　　中国国航 601111 航空运输行业
　　研究机构：瑞银证券 分析师：陈欣 撰写日期：2012-06-18
　　估值:维持中性评级,目标价7.05元
　　我们预测公司2012/13/14年EPS0.47/0.44/0.50元(对应扣除非经常性收益EPS0.38/0.41/0.46元),维持给予2012年15倍PE估值,目标价7.05元;维持中性评级,建议关注6月下旬国内航线客运需求增速。
　　海南航空公司深度研究:价格洼地,两大机遇力促海航步入发展新时期
　　海南航空 600221 航空运输行业
　　研究机构：华创证券 分析师：陈娟 撰写日期：2012-06-06
　　1、公司是航空板块中唯一一家通过市场化运作成长起来的上市公司,经营效率相对较高。公司平均机龄最短,单位耗油量较行业平均水平低约5%;近三年公司营业成本、销售费用以及管理费用占营业总收入的比重均明显优于三大航, 在飞机日利用率、客座率上长期优于行业平均水平。
　　2、公司中西部和二三线城市布局早,支线航空发达,有效避开高铁竞争。中西部和二三线城市及支线航空被认为是航空业未来需求增长点,公司覆盖的九大基地大部分处于中西部地区,既可提高公司在这些地方的市场份额,又可有效避开高铁竞争。
　　3、集团完整的航空产业链和丰富的非航空资源助力公司拓展成长空间,提升市场竞争力。海航集团围绕航空运输,向上下游产业链延伸发展成以航空旅游、现代物流以及现代金融服务业为三大支柱产业的现代服务业综合运营商。一方面,集团的泛航业务带来大量的航空需求;另一方面,泛航资源与地方政府全面合作,双方共赢,共同推动当地经济发展也会进一步催生航空客源需求。
　　4、资产注入将有利于提高公司市场份额、完善航线网络,并产生协同效应。航空业讲究规模效应,航线网络越完善,公司的运营效率越高。按静态测算, 资产注入后,以运输总周转量计算,公司的市场份额将从当前的6%-7%提高到12%以上。公司当前的机队规模将由108 架增至近320 架,通过重新整合现有航空资产,公司将进一步降低综合运营成本,提高经营效率。
　　5、业绩预测与投资建议:预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.47、0.54 和0.6 元,对应的PE 分别为10.83、9.43 和8.48 倍,维持推荐评级。
　　风险提示 1、宏观经济下滑,需求增长低预期;2、油价持续上涨;3、突发性安全事件