股市危机需要最高层重视
　　中国股市危机应当引起最高层高度重视。沪深股市涨和跌问题早已不是区区少数股民利益问题，而是涉及中国几亿城市人口财产收入和财富状况的稳定性和安全性问题。从2008年初上证指数6000余点到今天2000余点的大熊市，不仅使数千万股民遭受财产损失，而且使各级政府及国有资产遭受重大账面和实际损失。更为严重的是，今天社会的主流阶层对政府的信心和信任度也随之发生危机。因为国家统计局公布的近五年经济增长率、企业收入利润增长率、国家财政收入、进出口贸易、物价水平等经济指标与国外主流国家相比，无论同比还是环比，无论比发达国家还是新兴国家，中国经济都属于一流。但是，中国股市五年来熊霸全球是不争的事实。这里，广大投资者必然反复追问一个问题，要么国家统计局公布的经济指标数据都是假的，骗人的，要么，中国股市本身出了系统性问题。作为政府最高层必须对这些问题作出直接的回答，如果统计局公布的7.8%经济增长率、20%的固定资产投资增长率、13.1%的消费增长率、7.8%的出口增长率都是真实数据，国家就应当通过各个媒体，批驳中国陷入经济危机论，鼓舞社会大众信心；同时，下决心整治股市系统性难题，挽救股市危机。
　　实践已经证明，解救中国股市危机仅靠证监会所谓的新措施、新政已经失效，更高层应当协调各有关部门，同心协力共同重视股市危机，提振社会信心和信任度。
　　其一，宝钢股份(600019)打响了大盘蓝筹股回归第一枪。但要普遍推广，还需要国资委、税务局各地方政府等部门全力配合支持。对此，国务院应当协调各地方及有关部门支持该项措施推广。
　　其二，降低或取消红利税、印花税等措施。有关部门研究这么长时间就是没有下文，同样需要国务院协调有关部门重视解决。
　　其三，推动养老金、保险资金进入股市。同样需要国务院出面协调有关部门，才会把有关措施落实到位。
　　其四，对于证监会前三年大规模扩容导致市场信心崩溃的现状，需要拨乱反正，需要追究责任，需要采取断然停止扩容措施。这个决心需要最高层才能定夺。
　　其五，对于中国经济是否已经发生危机，需要更高层、更权威的声音、更权威的判断。如果中国经济目前的下滑和困难属于十二五规划7.5%目标合理范围内，那就应当理直气壮地宣传和肯定，让投资大众更了解经济现状，作出理性判断，保持正常的投资心态和应有的信心。
　　总之，股市危机与社会危机具有高度关联性，需要政府高度重视，需要各部门齐心协力，共同努力，否则会引发系列社会负面效应，特别是信心和信任危机。（金.融.投.资.报）

　　到底谁对A股看走了眼？
　　今年以来，证监会一再呼吁社保基金和养老金等长线资金入市，但国内的社保基金和养老金对股市并不热情，即便出现了有一单养老金委托社保基金管理，社保基金还一再声明与股市无关。
　　与此形成巨大反差的是，今年以来，外资机构坚持看好中国的A股市场，不仅要求新开户的合格境外投资者（QFII）在不断增加，一些早先进入中国股市的元老级QFII也不断要求新增入市的额度。截至7月20日，2012年以来已核准55家QFII机构获得共计68.93亿美元额度，超过了2010和2011年两年核准的投资额度的总和。
　　实际操作上，QFII对持有A股股票也有加速迹象。数据显示，6月以来截至7月27日，QFII资金大举净汇入资金近88亿元，相当于上半年累计净汇入规模的84%；RQFII资金也向A股增资40亿元。同期，QFII资金净汇入规模达到1341.61亿元。这意味着此间QFII机构投资者向A股市场净汇入87.73亿元，资金整体呈现大幅净流入趋势。从净汇入的QFII机构类型看，养老金、高校及慈善机构、基金管理机构持股比例较高，这与中国养老金入市蹒跚不前形成鲜明对比。
　　众所周知，QFII属于长期投资者，它们更多的是基于钟摆理论来投资，买点不会是最低位，但肯定是相对低点。从过往历史看，QFII在中国的投资业绩一向不错，并且屡屡抄到A股底部。从2002年走进A股至今，QFII已经实现了资产翻倍。据统计，10年来，QFII净汇入资金为1213亿元，这与今年3月统计的2656亿元资产相比，盈利1443亿元。
　　进入今年三季度以来，海外机构和投资人对于中国经济和股市的信心有所增强。今年7月初，华尔街意见领袖之一、巴菲特的同行橡树资本董事长兼联合创始人霍华德·马克斯来到北京时，中国股市尚处在低迷期，他却足够乐观地表示，经过大幅度下跌，包括中国股市在内的新兴市场国家股市将会有很好的投资机会。根据逆市投资原则，他自己更愿意在低迷时期投资。
　　今年7月底，英国罗斯柴尔德资本合伙公司主席雅各布在中国企业家英国行活动的早餐会上发言时特别指出，中国十二五计划将带来千载难逢的投资机会。他饶有兴趣地研究了中国的第12个五年计划，指出这份深谋远虑的文件，表明这个国家的领导人下定决心要将经济主导从出口转换为国内消费，并制定政策致力于新兴工业的发展，这些工业将会在十年内成为中国的脊柱，比如生物科技、新能源、高科技设备、节能环保、清洁能源交通工具、新材料和下一代IT产业。这7项产业占据了中国GDP的3%，而政府计划在2020年将这一数字提升至15%，完成这一目标势必需要该领域的中国企业拓展海外市场并取得全球性的成功。
　　在此之前的今年四五月份，韩国养老金宣布投资A股，随后日本养老金也表态要来A股抄底。新加坡著名的主权投资机构淡马锡表示，尽管目前中国股市低迷，但作为长线投资者，淡马锡认为，中国作为增长潜力最大的国家之一，未来仍是其长期投资的核心市场。
　　QFII的投资风格比较稳健，奉行价值投资的理念，为市场和监管层所鼓励。其投资偏好领域，一般为估值较低、收益较好的蓝筹股。而从2012年上市公司中报披露中可以看出，QFII对中小板和创业板中的成长性公司进行了大幅度增持。
　　难道这次国内机构投资者看走了眼？也未必。上市公司中报显示，社保基金今年上半年出现在279家上市公司前10大流通股东中，意味着超过10%的上市公司被社保基金持有。而社保基金在今年二季度对持股进行了大换仓，清仓49只个股的同时也新买了65只。二季度增持个股更是达到150只，且持股比例大都在5%以上。
　　值得关注的是，与QFII的投资风格类似，包括国内基金、券商、险资、社保在内的机构投资者在二季度末持有创业板股票54亿股，较一季末的持有量大幅增长六成。但与此同时，机构投资者对深沪主板股票的持有量却在二季末下降了25%。
　　真正看走眼的恐怕是退市新政，不但沪深两个交易所ST股一个不能退，而且上交所集中批复4只ST个股摘帽申请，被市场理解为对此前ST新政做出了矫枉过正的修正，引发近期ST板块涨停潮。如今已有过半ST股票个股净值低于一元而股价竟高于A股平均价格。只要这种慈父式管理不改变，劣币驱逐良币的悲剧还会继续上演。（证券时报　汤亚平）

　　桂浩明：最容易被做空的是什么股票？
　　在本周，转融通业务获准正式开始实施。虽然有关方面明确是先搞转融资，后搞转融券，也就是说通过向证券金融公司借股票做空，还需要等一段时间。但是不管怎么说，现在距离这一天是越来越近了，因此可以说中国股市行将正式进入做空时代。
　　面对做空时代，有人就在琢磨：什么样的股票最容易被做空呢？毕竟，今后的股市不但做多能够赚钱，做空也能够赚钱。而一段时间来股市表现比较差，做空赚钱的机会大得多。所以，研究哪些股票是合适的做空标的品种，似乎也就有了很大的现实意义。
　　在不少人看来，绩差股是适合做空的，它们业绩不佳，股价相对高估，存在不小的泡沫。因此，只要有资金愿意操作，就可以通过证券金融公司借到相应的股票，而后进行做空以实现盈利。从道理上来说，似乎也确实是这么一回事请。不过，如果把这个问题深入地去想一想，也许又会发现实际上并不是那么简单的。
　　举个例子来说，现在融资融券的标的品种并不多，不到300个，基本上是沪深300指数的样本股，再加几个ETF基金。其所对应的，绝大多数是蓝筹股。即便是转融券推出来以后，是否会马上扩大到所有股票，可能也还是一个问题。这样一来，绩差股因为不是转融通的操作品种，它们就不可能成为做空对象。再说了，即便是融资融券的标的品种，也是要有其机构股东愿意出借给证券金融公司，才能够进一步转借到融券操作者手上，在市场上被卖空。而现实问题是，除了发起人股东，一般上市公司的机构股东，作为财务投资者都是至少在阶段性地看好公司未来的前提下才会买入并持有股票的，对于绩差股来说，通常不会有，或者很少有作为财务投资者的机构股东。这样一来，作为融券标的的绩差股股票，其来源就有问题了。特别是那些股价已经比较低的绩差股，股东还会担心股价被做空后，如果打到面值之下的话，公司还会出现退市风险。因此说，在现行条件下，要做空绩差股的话，券源问题并不像想象那样容易解决。
　　那么既然有了转融券以后，做空绩差股并不容易。那么做空什么股票会相对方便些呢？在笔者看来，是那些被市场上的机构投资者抱团取暖，大量持有而成交相对不活跃的股票。(申万研究所,金融投资报)

　　贺宛男：银行利润过半绝非好事
　　半年报披露已然收官，令人始料未及的是，2453家上市公司实现净利润1.02万亿元，其中16家上市银行居然占了5452亿元，比例达53.98%。2437家中国最优秀的实体企业，硬是做不过16家银行。
　　中国股市银行股利润占比之高，大概没有哪一个股市能望其项背，即便如此，近几年其比例也不过4成多一点。数据显示，农行上市前的2009年年报，银行盈利占比为40.36%；农行上市后，2010年报升至42.87%；到了2011年报，全部银行大赚1.2万多亿元，上市银行盈利占比也水涨船高，达到45.35%。众所周知，今年是实体经济最困难的一年，一季度除银行外的全部上市公司盈利下降16%，银行股盈利增长20%，银行盈利占比达到创纪录的55.16%；到了今年中报，除银行外的全部上市公司盈利下降15%，银行盈利增长18%，如上述银行盈利占比为53.98%。显而易见，银行股与非银行股盈利呈逆向走势，银行股盈利越好，占股市的比重越大，实体经济效益就越差，银行盈利已经成了中国股市、乃至中国经济的反向指标。
　　中国股市不是每年上市数百家新股吗？没用，在银行股面前，再赚钱的企业也只是它的一个零头。
　　今年上半年全国规模以上工业利润同比下降2.4%，为什么非银行上市公司盈利降幅高达15%？一个重要原因就是，很多企业在为银行打工，负债率偏高的电力、钢铁、建筑、房地产、水泥、造纸、新能源等行业尤为突出，特别是一些央企航母。如第一亏损大户中国远洋，上半年亏损48.7亿元，其负债率达70.92%，支付财务费用8.66亿元。（金融投资报）

　　阿琪：重视维稳信号珍惜秋收机会
　　8月份汇丰PMI预览值只有为47.8，环比下跌1.7个百分点，创9个月以来最低；新出口订单指数只有44.7，为过去41个月以来的最低。值得注意的是，该指数指数已经第10个月位于荣枯位之下，在荣枯位之下的时间长度已经超过2008年全球金融危机时。这是标准的二次探底，区别在于前次是危机发生后的急跌，这次是消化刺激过度的慢跌。对此，A股行情已经表现得恰如其分。
　　7月份规模以上工业企业累计利润总额同比增速为-2.7%，1-7月份央企累计实现净利润同比下降16.1%，对目前股市压力最大的是这个。国资委与统计局关于代表性企业利润的数据一公布，A股即应声而跌，失守2100点。国资委与统计局关于代表性企业利润的数据一公布，A股即应声而跌，失守2100点。因为，在半年报披露进入尾声之际，这些悲观数据进一步加大了上市公司盈利预期下调的压力。根据已公布半年报数据显示，作为国内最优秀的企业群体，已公布半年报公司二季度的利润增速为-2.1%，剔除金融企业后的二季度利润增速为-13%，与上述央企和规模企业的境况是相一致的。之前在7-8月份的半年报披露期，市场一致性盈利预期已经从年初的20%调降到了12%，调降幅度达到8%（最近两周的调降幅度更是超过了2%）。但即便这样，目前约12%的2012年一致性盈利预期仍是明显高估的，悲观数据的披露增添了盈利预期继续调降的压力。这是现阶段A股虽然估值已是历史最低，但缺乏弹升动力的主要因素。
　　在经济持续疲弱、政策持续低于预期的情况下，股市自然难以走出好的行情。但问题在于，全年已过2/3，如果这样持续疲弱下去，到年终算账的时候，无论谁的日子都不会好过。并且，如果目前不防患于未然的话，到年终算账期到来的时候，必然会出现部分实体领域资金链断裂、部分行业与企业年度指标难以完成等各种不可预知性问题，届时的股市必然会因此再次出现探底走势。因此，在A股已经逼近2000点，重要维稳周期已经来临的时候，在这些倒逼因素的作用下，我们对后1-2个月的行情并不悲观。作为后阶段行情两个最为重要的指标，8月份经济数据决定A股能否守稳2000点大关，9月份的维稳政策关系着行情的反弹力度与空间。
　　在9月来临之际，我们已经看到了股市维稳的积极信号，如宝钢股份(600019)的50亿回购。按照以往惯例，股市维稳期的央企回购一般不是个案，预计后期还会有其他有代表性的央企陆续跟进。再如，8月份以来拟IPO公司已经出现零上会，截至本周初，主板、创业板已经有40多天没有新企业进行IPO预披露，这意味着后阶段的扩容节奏将大幅度放缓。因此，后1-2个月的A股有望出现维稳行情。因此，投资者无论你长期是看多还是看空，都应该珍惜今年秋天1-2个月可能存在维稳行情的机会。