股市信心人气亟待恢复 专家提出六项建议
　　近期资本市场的疲弱表现引起多方关注，业内专家认为，无论从估值还是股息率来看，当前市场都处于历史低位，具备长期投资价值，而目前市场最需要的是恢复信心和人气。
　　如何看待目前市场现状？如何推进当前及下一个阶段市场制度建设？如何稳定市场信心及人气？日前，本报记者采访了海通证券副总裁李迅雷、国泰君安高级经济学家林采宜、北京大学光华管理学院教授曹凤岐、燕京华侨大学校长华生、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新()、华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民等多位业内专家。
　　他们认为，投资者要对中国资本市场有信心，同时也要有耐心。当前看，有关各方应着手引入长期资金、减免资本市场重复征税、保证退市制度实施力度、提升市场运行效率、推进机构投资者参与上市公司治理，以一系列制度建设提振投资信心、恢复市场人气。
　　建言一：多方协作整体性解决市场发展问题
　　股票市场是资本市场的组成部分，而资本市场又是金融体系的组成部分。市场人士指出，要解决股票市场存在的问题，需要多方联手，从长期、整体的角度入手。
　　北京大学光华管理学院教授曹凤岐日前在公开场合表示，中国资本市场根本上是融资者的市场，而不是投资者的市场。当前还谈不上价值投资，制度改革才是第一位的。
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者，中国股市问题的解决是一个系统工程，并非靠单项制度改革所能解决。
　　包括建设多层次资本市场，培育多样化长期机构投资者，健全新股发行体制与退市制度，强化上市公司及证券中介的诚信建设与法治建设，严厉打击欺诈上市、信息造假、内幕交易、股价操纵等犯罪行为等需要组合推进与实施。
　　建言二：借鉴社保基金模式引入长期资金
　　海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷()指出，目前大量股票价格处于历史低位，部分股票的股息率已经具有较强的吸引力。而与之相对应的是，全国社保资金审计结果显示，2011年底3万亿社保基金结余资金中，高达96.45%的资金以银行存款形式存在。
　　现在很多股票的股息率达到4%左右，对于这些长期回报比较稳定的投资标的，社保基金这类机构投资者可以考虑将其纳入长期投资组合中。 李迅雷建议各地社保参照全国社保基金理事会的运作模式，将资金委托给专业的资产管理公司，并采取公开招标等方式，对资产管理公司进行考核。
　　社保资金入市一方面可以增加社保基金的回报率，另一方面可以给股市注入新的资金。李迅雷强调，作为机构投资者，社保资金无须缴纳红利税，4%左右的股息率就是这些机构的实际收益率。
　　对于引入机构投资者，国泰君安高级经济学家林采宜博士认为，扩大QFII规模长期来看对于资本市场是利好，但是由于当前宏观经济的不乐观，机构的增仓意识也较为有限。
　　建言三：减免重复征税降低交易成本
　　对于市场关注已久的红利税等市场交易成本问题，有专家认为应当适当减免甚至取消红利税。
　　我认为红利税应该降低，甚至应该考虑取消它。李迅雷表示，红利税属于重复征税，企业的净利润已经是经过扣除企业的所得税、增值税、营业税后的剩余部分，但上市公司在进行净利润分配时，投资者还要缴纳红利税，属于明显的重复纳税。
　　李迅雷还建议，在市场持续低迷的情况下，有关部门应当考虑短期内调整证券交易印花税。
　　林采宜同样认为，降低印花税等措施对于当前中国股市有很大利好，相关管理部门应当以更积极的态度考虑这一问题。但她表示，降低印花税并非长久之策，最主要的还是应该降低增值税。
　　建言四：优胜劣汰退市制度应坚定实施
　　上月底，上交所发布《风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》，随后ST股票以近乎集体跌停的方式作出反应。对此，专家认为，市场应建立优胜劣汰的原则，退市制度的实施力度应当保证。
　　董登新表示，非对称涨跌停板制，主要是为了抑制垃圾股恶炒与暴涨，同时鼓励垃圾股价格主动向下回归。这一新规将完全颠覆传统炒差手法及炒壳重组游戏，让投资者真正学会用脚投票本领。
　　曹凤岐认为，此前垃圾股鸡犬升天的情况比比皆是，一个完善有效的市场必须建立完善的退市制度，该退市的一定退市。他还建议杜绝退市公司利用壳资源进行重组的可能性。
　　这一观点得到了燕京华侨大学校长华生的认可。华生建议取消壳重组政策，例如规定一年时间的过渡期，一年之后不再受理任何壳重组。停止所有的壳重组，价差股和绩优股价值自然会回归。
　　建立市场优胜劣汰机制也是对投资者权益的保护，整体看，把股民的利益放在首位，这是所有改革中最重要的一点。曹凤岐认为。
　　建言五：推进交易所公司制改革提升资本市场运行效率
　　华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民认为，应积极推进我国证券交易所的公司制改革，提升资本市场自律监管效率，降低市场的运行成本。
　　交易所应该是市场交易场地、交易空间的提供者，是一个牟利的商业机构，通过为资本市场参与主体提供服务获取收益。黄泽民认为，交易所的公司制改革有利于证交所的公平与公正监管，提高自律监管效率。一方面，在公司制情况下，可以较好地解决交易所和会员证券公司之间的利益冲突问题，可以有效地加强对会员证券公司的监管和市场交易监管；另一方面，公司制证交所有着更加完善的绩效考核标准，有助于提高监管的积极性和主动性，使交易所对市场违规更快作出反应。
　　建言六：机构投资者应积极参与上市公司治理
　　专家提出，机构投资者应当充分发挥自身的话语权，对上市公司行为进行积极的监督和约束。
　　李迅雷认为，我国上市公司缺乏维护公司股价的意识和积极性，要解决这一问题，需要进一步推动股权激励机制的完善。例如上市公司高管的薪酬中的奖金部分，可考虑与公司市值挂钩。他表示，包括上市公司分红在内的类似公司治理问题，监管部门并无权强制，但机构投资者则可以充分发挥自身的话语权，对上市公司治理行为进行约束。
　　机构投资者是推动上市公司维护股价、保持盈利增长的重要动力。李迅雷说，对于上市公司行为的强制性约束力量，最终应当来源于市场。(.上.证)

　　QFII、险资新进16只股票 绩优股不是唯一
　　二季度有关监管机构大幅加快QFII投资资格和投资额度审批进程的消息频频出现，保险资金加快入市节奏的报道也是甚嚣尘上。那么在二季度末，上述两类机构耗费真金白银到底入手了哪些个股，值得市场关注。
　　截止到昨日，已披露的255份中报显示，QFII二季度末持仓11股，保险资金持仓40股，两类机构合计加仓15股，新进16股。
　　QFII、险资首次买入16股
　　统计数据显示，目前已披露的中报显示，保险资金与QFII在二季度总共首次入驻16只股票。它们分别是，汉得信息、拓尔思、东方国信、黑猫股份、开元投资、天齐锂业、巨力索具、首航节能、兴业科技、用友软件、卧龙地产、鲁西化工、保龄宝、江苏神通、潮宏基、青龙管业。其中首航节能、兴业科技均为今年上市的新股。
　　另外，QFII二季度再次加仓省广股份与福耀玻璃，持股总数占流通股的比例分别为3.70%与1.41%。保险资金则再次加仓13只股票，它们分别是新时达、天邦股份、鸿路钢构、永新股份、百视通、沈阳机床、酒鬼酒、中核科技、雏鹰农牧、滨化股份、法拉电子、光大证券、桂林三金。
　　在不少个股被增持的同时，也有个股遭到这两类机构不同程度的减持，如航天电子、特变电工、杭齿前进、永太科技等。从总持仓所占流通股比例看，如保险资金二季度持有的首航节能、永太科技，这两只股票的持仓已经超过了上市公司流通总股本的10%。巨力索具出现了被花旗环球、瑞士信贷等4只QFII同时增持的情况。同样中国人寿、新华人寿、幸福人寿各类理财产品占据了鸿路钢构前十大流通股东的四名席位。
　　绩优股不是唯一
　　与社保一样，QFII、保险所选标的并非都是绩优股。除了减持的个股外，39只被加仓、新进、持仓不变的个股中，业绩增长的有27只，业绩明显下滑的有12只。南天信息、卧龙地产、新疆众和、滨化股份、沈阳机床在上半年完成的净利润均较去年同期下滑超四成。虽然净利润增速下滑，保险资金与QFII还是加仓买入。从目前所属的申万二级行业分布观察，机械设备、信息服务、建筑建材所占比例较多。
　　但是从上述个股7月1日这个时间节点以后的走势观察，截止到昨日能够获得正收益的也仅有8家，其他个股则让它们悉数被套。即使以相对大盘区间的涨跌幅看，能够跑赢大盘的也仅仅是一半对一半。区间涨幅最多的应当是百视通，涨幅达到了15%。
　　跟踪QFII持股存在一个问题，那就是时间差。方正证券资深投资顾问潘益兵昨日向《大众证券报》表示，6月30日只是一个时间节点，很有可能QFII与保险资金或在5月份就提前买入了，买入时间、买入成本以及买入规模一般投资者都无法具体得知，所以7月份有些个股虽然下跌，但未必表示机构它们就亏钱了，从另外一个角度看，投资者若是要模仿跟踪还是要尽量提早看报告，选择股价波动幅度不大的个股，保险与QFII稳定性要比基金强很多。(.大.众.证.券.报)

　　二季度QFII逆势猛攻周期股票(名单)

　　证监会推出《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》，宣布降低QFII资格要求并将QFII持股比例上调到30%，有业内人士指出，此举将为A股市场新增超过1000亿元的入市资金。统计数据则显示，二季度以来QFII介入A股市场的力度明显增加。
　　新增千亿QFII资金
　　据了解，与原规定相比，《规定》修改的主要内容包括：一是降低QFII资格要求；二是满足QFII选择多个交易券商的需求；三是允许QFII投资银行间债券市场和中小企业私募债；四是将所有境外投资者的持股比例由20%提高到30%。其中持股比例上调到30%被认为是对A股市场最直接的利好。
　　据国家外汇管理局公布的数据，截至7月20日，共有149家QFII机构获得285.33亿美元投资额度，按照以前20%的持股比例，相关QFII机构最多只能向A股市场投入约57.07美元的资金，但在持股比例提升至30%之后，目前已获批的QFII机构投向A股市场的资金上限已达85.6亿元，就理论而言，可在短期内为A股市场新增资金约28.5亿美元。
　　如果考虑到今年四月份监管机构宣布将QFII投资额度扩大500亿美元的因素，此次持股比例上调使得QFII机构在可预期的范围内向A股市场新注入最多178.5亿美元资金，以昨日6.3303的人民币兑美元中间价计算，折合人民币约1129.96亿元。
　　QFII二季度增持A股
　　尽管持股比例上调带来的QFII增量资金不大可能在短期内密集入市，但多项数据显示，二季度以来QFII资金的确加大了对A股市场的关注。
　　据本报数据中心的统计，中金公司上海淮海中路营业部、瑞银证券总部等知名QFII席位在一季度借助大宗交易平台先后进行了73笔买入操作以及38笔卖出操作，净买入A股股票约5454万股，净买入资金量只有5.24亿元。
　　不过进入二季度后，相关QFII席位在大宗交易市场中的活跃度明显提升，4~6月份期间，QFII席位的买入操作和卖出操作次数分别达到136次和80次，净买入的A股股票约1.65亿股，合计市值15.67亿元。虽然本月QFII席位的交易频率有所放缓，但净买入金额仍达到2.38亿元。
　　此外，在已公布半年报的156上市公司中，有8家公司在二季度获得QFII持有，QFII持股总量达8274.65万股，而这156家公司在一季度只有6家公司获得QFII持有，QFII持股量约6526.9万股。尤其值得注意的是，这8只中报QFII持有股中的东方国信等5只股票均属于二季度QFII新建仓的对象，而用友软件和省广股份则在报告期内得到QFII的增持。
　　谨慎借鉴QFII布局思路
　　与当前市场热捧非周期类股票的操作倾向相反，QFII在进入二季度后将主攻的目标锁定在交通运输、能源、电力等周期类股票上，如在二季度QFII席位通过大宗交易平台买入金额最多的5只个股中，国投新集、长江电力、中国水电、庞大集团等周期类股票就占了4席，仅国投新集就先后13次被QFII席位买入约8.5亿元。而在已公布中报且有QFII持有的8只个股中，黑猫股份、方兴科技、省广股份、巨力索具等股也都属于典型的周期类股票。
　　华融证券投资顾问李侠认为，QFII逆势买入二季度领跌的周期类股票，可能还是从中长期投资的角度出发。随着经济软着陆可能性的增加，周期类股票的前景可能好转，加之周期类股票的估值等指标也比较合理。
　　广发证券投资顾问郑有利则认为，QFII的投资周期往往比较长，有时甚至从一个完整的经济周期角度出发来选择投资标的，散户无论是在资产配置能力还是资产抗风险能力方面都无法与QFII相比，因此，盲目跟随QFII的操作路径可能会给散户带来较大损失。（.重.庆.商.报）