张裕A(000869)6日晚间发布2012年上半年业绩报告，公司上半年累计实现营业收入30.13亿元，同比减少2.51%；净利润9.21亿元，同比增长5.04%。

　　长江证券研报认为，今年第二季度公司加大市场投入，实现销售收入同比增长10.01%，扭转

　　了一季度销售同比下滑的局面。上半年整体销售收入同比略下降2.51%，主要系葡萄酒系列产品收入同比下滑5.4%；白兰地收入同比较快增长24.63%；代理进口酒及保健酒收入同比下滑，是由于去年底出售保健酒生产设备。从分地区情况来看，上半年收入占比达到84.98%的沿海地区收入同比下降3.34%，是导致公司收入下滑的主要地区。

　　研报指出，今年上半年公司健全了三个独立的酒种体系，成立了自有品牌葡萄酒、白兰地、进口葡萄酒三大销售公司，形成了三个酒种独立的预算、考核和营销体系。同时，公司计划启动建设烟台张裕国际葡萄酒城，继续做大做强自有品牌葡萄酒和白兰地；计划总投资60亿元人民币，将于2016年完工。此外，公司在全国组建和拓展先锋酒庄联盟专卖店，拟3年打1000家进口葡萄酒诚信连锁。

　　研报称，公司在渠道网络和品牌方面具有长期竞争优势。公司组建和拓展先锋酒庄联盟专卖店将进一步加强公司的渠道优势，并分享进口酒成长的蛋糕。国际葡萄酒城的建设将有助于公司未来通过产品品质提升进一步加强品牌拉力。目前，调动经销商和终端消费的积极性从而保证经销商盈利空间仍是当务之急。下半年，公司三个西部酒庄的高端酒庄酒产品或将上市，为公司带来新的盈利增长点。预计2012-2014 年公司每股收益分别为3.06元，3.67 元和3.42 元，维持“推荐”评级。

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