央行：下半年继续加强货币政策预调微调
　　8月3日至4日，2012年中国人民银行分支行行长座谈会在北京召开，对下半年宏观货币政策和金融改革进行部署。
　　会议指出，下半年，要继续加强货币政策预调微调，发挥货币政策的逆周期调节作用，改进和完善信贷政策，大力支持实体经济发展；扩大人民币跨境使用，加快发展银行间债券市场。
　　在保持货币政策连续性和稳定性的同时，进一步加强对国内外形势的分析研究，增强前瞻性；做好政策储备，准确把握政策的方向、力度和节奏，适时适度进行调控，增强针对性。央行称，提高政策的精细化水平，增强有效性；加强与其他政策的协调配合，形成政策合力，促进经济平稳较快发展。
　　对下一阶段的金融改革，会议还要求，进一步促进贸易投资便利化，有序推动资本项目可兑换，积极推进国际和港澳台地区金融合作，深度参与全球经济金融治理工作。
　　今年4月，央行曾将银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%，加大人民币汇率双向浮动，使汇率弹性显著增强，逐渐趋于合理均衡水平；并在江苏、山东、福建等七省(市)开展货物贸易外汇管理改革试点，进一步促进贸易投资便利化，推进资本项目有序开放。
　　与此同时，央行推动浙江省温州市金融综合改革试验区、浙江省丽水市农村金融改革试点、广东省珠江三角洲金融改革创新综合试验区等地方金融改革，扎实推进农业银行三农金融事业部改革，完善存款保险制度实施方案。
　　对于金融风险问题，会议强调，把防范化解金融风险作为当前的一项重要工作来抓，坚决守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。做到早排查、早摸底、早发现、早报告、早处置。
　　要全面加强金融风险的监测评估，动态调整和充实金融风险处置预案，分类处置金融风险，维护金融稳定安全。同时，还要进一步推进金融机构深化改革，优化金融生态环境。央行称。(.第.一.财.经.日.报 .康.子.冉)

　　央行一周两提货币政策有效性
　　日益复杂的国内外经济形势对下一阶段的货币政策操作提出了更高要求，货币政策有效性被提至更重要的位置。
　　8月3日至4日召开的2012年中国人民银行分支行行长座谈会上传递出这样的声音，即下半年金融宏观调控和金融改革发展稳定各项工作任务十分繁重，货币政策在保持连续性和稳定性的同时，要增强前瞻性、针对性、有效性。此前，央行一直强调增强调控的前瞻性、针对性和灵活性。此次，有效性取代了灵活性。
　　会议要求，在保持货币政策连续性和稳定性的同时，进一步加强对国内外形势的分析研究，增强前瞻性；做好政策储备，准确把握政策的方向、力度和节奏，适时适度进行调控，增强针对性；提高政策的精细化水平，增强有效性；加强与其他政策的协调配合，形成政策合力，促进经济平稳较快发展。
　　值得注意的是，日前发布的《2012年第二季度中国货币政策执行报告》里也强调，进一步提高货币政策的有效性，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，切实强化金融服务实体经济的功能。
　　分析人士指出，只有宏观货币政策做到前瞻性、针对性，才能实现调控的有效性。当前，央行在流动性管理领域运用的期限不等、金额不等的正逆回购、央票等管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，并传导至市场，引导市场利率平稳运行，正是有效性的一个表现。
　　会议指出，下半年，要继续加强货币政策预调微调，发挥货币政策的逆周期调节作用，改进和完善信贷政策，大力支持实体经济发展。扩大人民币跨境使用，加快发展银行间债券市场。继续深化金融改革发展。进一步促进贸易投资便利化，有序推动资本项目可兑换。积极推进国际和我国港澳台地区金融合作。深度参与全球经济金融治理工作。扎实提升金融服务与管理水平。进一步加强系统党建工作和内部管理。
　　会议还分析了当前存在的金融风险隐患，部署了金融风险的防范化解工作。会议强调，要切实增强责任感，把防范化解金融风险作为当前的一项重要工作来抓，坚决守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。同时，还要进一步推进金融机构深化改革，优化金融生态环境。(.上.证)

　　稳字当头 货币政策如何显力
　　央行在日前发布的2012年二季度中国货币政策执行报告中，将稳增长放到了更为突出的位置。央行报告指出，下一阶段将把握好稳中求进工作总基调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系；同时报告也表示把稳增长放在更加重要的位置，这与一季度货币政策执行报告的表述明显有所不同。
　　货币政策稳字
　　当前二季度货币政策报告把稳增长放在更加重要的位置，无疑是国内外经济形势发展的需要。来自工行的分析人士表示，在当前出现经济增速过快下滑的情况下，稳增长不仅是当务之急，而且也是一项长期的艰巨任务。
　　当前，世界经济复苏的曲折性、艰巨性进一步凸显。从国内看，宏观经济层面虽然还没有出现2008年国际金融危机时经济增速快速下滑的情况，但微观经济层面正面临严峻的局面，当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间。要做好下半年经济工作，还需要加大货币和财政政策预调微调的力度，防止经济增速进一步大幅下滑。
　　采访中，业内人士称，就稳增长、控通胀、调结构的关系而言，当前的经济增长下行风险较大，通胀压力显著降低，近期看，稳增长的重要性要超过控通胀。经济增速逐季下滑凸显出通过宏观调控来熨平短期经济波动的必要性，要实现稳增长目标，当前还需要继续实施稳健的货币政策，充分发挥稳健货币政策内涵，促进物价总水平基本稳定和经济平稳较快发展，为经济结构调整创造稳定适中的货币金融环境。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示。
　　适时适度加大预调微调力度
　　在强调稳健货币政策的同时，央行此次报告还指出，要增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。
　　与一季度货币政策报告中增强调控的针对性、灵活性和前瞻性排序不同的是，此次央行首先强调了前瞻性。很显然，管理层对宏观调控的前瞻性给予了更多关注。货币政策是最重要的宏观经济政策之一，它应尽量能够发挥逆周期调节的作用，进行事前预调，以避免经济出现大的波动。这一排序上的变化或许意味着未来货币政策操作上将更加关注中长期政策目标的实现。上述工行分析人士表示。
　　根据增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调的要求，专家表示，中长期看，管理层将继续灵活调节银行体系流动性，更加关注先导性指标，加强预判，以提高政策前瞻性。同时，会综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素平滑等情况，合理采取有针对性的流动性管理操作。积极研判经济形势变化，更加灵活地综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，根据形势对有关参数进行适度调整，引导金融机构更有针对性、前瞻性地支持实体经济发展。
　　总体看，未来货币政策预调微调的客观需要依然存在，近几个月来通胀加速回落也为货币政策操作提供了更大空间。短期看，要继续加大微调力度，不排除近期会继续下调存款准备金率，但不会降息；而贷存比对银行信贷的制约将继续在7月份信贷数据中显露无遗，因此，未来可能不得不考虑对缺乏逆周期调整弹性的贷存比进行调整。兴业银行首席经济学家鲁政委()预计。
　　进一步提高货币政策有效性
　　二季度货币政策执行报告还鲜明地提出，要进一步提高货币政策的有效性。有专家对此表示，应从我国现实条件出发，积极探索提高货币政策调控效果的途径，进一步提高政策有效性，这就要求货币政策应进一步关注经济结构调整，还要积极探索构建多元化的货币政策传导机制。
　　业内人士指出，在加强货币政策与产业政策结合方面，我国存在突出的产业结构与地区结构问题，需要实行差别化、旨在调整经济结构的货币政策，如实行差别化的法定存款准备金率。同时，应实施优化信贷结构的信贷政策，如通过窗口指导或引导商业银行调整授信额度、调整信贷风险评级等方式，限制信贷资金向高污染、高耗能产业及地区过度投放等，同时通过政策引导，促进信贷资金流向新兴产业、环保节能行业和领域等，充分发挥信贷政策对实体经济发展的重要作用。
　　此外，在完善货币政策传导机制方面，专家指出，应通过不断完善货币市场，创新金融工具，完善利率、汇率、资产价格等价格型传导渠道等方式，提高货币政策操作时机和力度把握的准确度，发挥预期引导在货币政策调控中的作用，进一步提高货币政策的调控效果。
　　当然，我们在研究如何进一步提高货币政策有效性的同时，也要看到加强和改善宏观调控是一个系统工程，应将货币政策与财政、税收、产业政策统筹考虑，同时还需积极关注可能出现的各类风险，加强风险防范意识。郭田勇表示。(.金.融.时.报)

　　关注8月货币政策调整时间窗口
　　A股市场上周五反弹，沪指终结周线六连阴，本周行情将如何演绎？本期《投资论道》栏目特邀金元证券北方财富管理中心副总经理邓智敏和中国财经政法大学特邀研究员高宏伟共同分析后市。
　　邓智敏(金元证券北方财富管理中心副总经理)：大盘大战在即，因为A股一年中真正能够演变成趋势性机会的概率基本上只有一次，最多两次。其实，现在投资者就在等一个信号，那就是百点长阳。如果放量大阳线出现之后，右侧机会将会非常明朗，投资也将会变得非常轻松。在此之前，都是筹备现金等待机会的时候。
　　现在这个位置再去判断股指反弹50点还是30点的意义不大。经过了从去年4月份到现在的调整之后，投资者都在等待趋势性机会。个人觉得，在这个位置，股指向上400点都非常轻松。上周五成交量意味着市场几乎没有抛盘。买盘轻轻一拉，点位就迅速上去。对于全年来讲，这个位置最容易赚钱，只要把方向踩对就行。
　　后期来看，这一轮周期性的市场波动，有可能带来一次比较好的趋势性赚钱机会。投资者可以把资金储备好，等待市场方向的变化。放量大涨就做多，关注周期性行业；如果出现放量大跌，就关注股指期货 ，一定会获得非常好的收益。
　　8月份是货币政策调整时间窗口，存款准备金率会不会有所下调，财政政策会不会进一步有所倾斜和加大支持力度，将会成为市场关注的焦点。
　　高宏伟(中国财经政法大学特邀研究员)：上周五大盘强势反弹，并不意味着市场趋势转变。我们看到，其实就是一些指标股在拉升，大多数投资者还是选择观望。
　　从技术来说，低点还是可能被打破。真正的底应该是在2039点，也就是2319点和2132点的连线，这才是周线级别的一个比较重要的技术位置。另外，从历史上看，一般来说整数关口形成底的概率偏小。因此，如果本周成交量还跟不上，指数总有一天还会向下破位。
　　不过，8月份A股市场仍有望出现一波反弹，因为毕竟各个方面都需要市场走一波反弹行情。在这个前提下，走势较强的板块、股票不能走弱，比如银行、石油石化。毕竟这些板块涨这么多，还没有激发市场底部，再跌一下就更麻烦了。另外，管理层有必要继续出台一些相对有支持力度的政策，这样才会保持8月份的一波反弹行情。(.证.券.时.报)