上市公司员工持股至少锁3年
　　证监会昨就上市公司员工持股计划征求意见
　　资金来源于员工现金薪酬
　　员工持股计划有助于为A股市场带来增量资金。
　　中国股市陷入长期低迷之际，一项有助于引入增量资金的政策上市公司员工持股计划有望破题。
　　证监会昨日在其官方网站发布被业界寄予很高期望的《上市公司员工持股计划管理暂行办法》（下称《暂行办法》），向各方征求意见。作为提升上市公司生产效率和综合实力的重要制度设计，《暂行办法》征求意见稿对资金来源、股份锁定期、第三方委托都做出具体规定，其中将员工持股的时间限定为不少于3年。
　　业内人士认为，随着《暂行办法》公开征求意见，上市公司员工持股计划即将开闸。不过，证监会可能还需要与相关部门一起对《暂行办法》做出进一步的修改，否则各方实施办法的积极性不会太高。
　　总量不超过股本的10%
　　根据证监会的解释，所谓员工持股计划是指上市公司根据员工意愿，将应付员工工资、奖金等现金薪酬的一部分委托资产管理机构管理，通过二级市场购入本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。
　　《暂行办法》规定，购入股票的资金来源是应付员工的工资、奖金等现金薪酬，且用于实施计划的现金薪酬数额不得高于最近12个月公司应付员工薪酬总额的30%。同时，员工用于参加员工持股计划的资金不得超过其家庭金融资产总额的三分之一，股票持有时间不低于36个月。
　　《暂行办法》还规定，上市公司全部有效的员工持股计划所涉及的标的股票总数不超过总股本的10%，单个员工获授权益对应的股份不得超过公司总股本的1%。
　　为了防范内幕交易的产生，《暂行办法》还对内部风险控制和防范做出了严格规定。《暂行办法》规定，公司实施员工持股计划和资产管理机构管理员工持股计划时，必须避开公司股票价格的敏感期，全面加强内幕信息管理，从源头上防范任何人利用员工持股计划从事内幕交易；员工持股计划采用选任独立第三方机构的管理方式，由当事人选择，将员工持股计划委托给合格的资产管理机构管理；资产管理机构不得管理本公司及本公司控股的上市公司的员工持股计划，也不得管理其控股股东、实际控制人及与其受同一控制下的公司的员工持股计划。
　　证监会强调，员工以其个人应得的工资、奖金等现金薪酬的一部分，自愿加入员工持股计划，公司应当充分尊重员工意愿，不能强制摊派。
　　员工很难自愿接受
　　作为成熟市场相当普遍的一种激励制度设计，业内始终对员工持股计划有着很高期待。因为该计划的有效实施，既能提升上市公司生产效率，还能将员工持股培育成长期机构投资者，增强市场的有效定价。尤其是在当前股票市场已人心涣散的时候。
　　但从办法本身来看，可操作性并不大，上海荣正投资咨询有限公司副总裁何智聪说道，只能说是走出了与国际接轨的第一步而已。
　　何智聪指出，《暂行办法》有四大矛盾制约了其有效性。
　　首先，买入二级市场股份的资金来自于员工薪酬，并非公司利润。中国上市公司的薪酬制定大多比较刚性，要取出一部分来购买股票，那么必然会减少员工的现金收入，很多员工会对此产生排斥。
　　其次，《暂行办法》有36个月的锁定期。但员工完全可以拿现金薪酬，自己去二级市场买入股票，这样就没有锁定期。
　　第三，员工持股计划必须委托信托、保险公司、证券公司等第三方机构进行委托管理，由于委托机构管理的是股票而不是现金，实际委托的意义并不大，只是为了风险隔离，没有投资意义，何智聪指出，而企业则必须增加一笔成本，用于支付给委托机构。
　　最后，按《暂行办法》中的操作，何智聪指出，当员工领取薪酬时已扣缴了个人所得税，再用这部分现金去买入股票，当股票卖出后发放给员工时，由于基数较大，扣税的比例将远高于单人买卖股份时需缴纳的税费。
　　实际上，在2008年证监会曾经发布了上市公司进行股权激励的若干文件。根据这些文件，上市公司完全可以选择从利润中提取一部分，在二级市场买入股票并奖励给员工。由股权激励的方法分期卖出股份，所缴纳的税费要远远低于一次性卖出。
　　所以，一名长期为上市公司提供股权激励服务的专家就直言，按照现有的方案，员工持股计划有如鸡肋。
　　据悉，证监会还在对于股权激励规则做进一步修订。从国际主流方案看，员工期权、以及企业提取可分配利润回购，是员工持股计划的主流方案。何智聪说道。(.东.方.早.报)

　　员工持股计划的四大意义
　　证监会昨日就《上市公司员工持股计划管理暂行办法》向社会公开征求意见。这意味着我国上市公司员工持股计划即将开闸。笔者认为，这是提高上市公司质量、完善公司治理结构、推动资本市场长远健康发展的基础性制度安排。
　　在成熟市场，员工持股计划是相当普遍的一种制度设计，这种制度有利于提升公司生产效率，提高公司综合实力。同时，也是支持和培育专业机构投资者的有效途径之一。
　　当前，在我国推出这项办法，笔者认为是非常有必要的，而且恰逢其时。
　　首先，员工持股计划使员工兼具公司的劳动者与所有者双重角色，可分享公司发展的成果，有助于提高员工的劳动干劲和热情；其次，通过员工持股计划可以实现劳动者与所有者风险共担、利益共享，挖掘公司内部成长的原动力，提高公司自身的凝聚力和市场竞争力；第三，员工参与员工持股计划获得公司股票，一定程度上改变了上市公司股东的构成，员工以股东身份参与公司的日常管理，将促进改善公司治理水平；第四，员工持股计划的实施，有利于社会资金通过资本市场进行优化配置，有助于提供资本市场服务实体经济的效能，促进国民经济的稳定健康发展。
　　而从法律层面来看，在我国实施员工持股在法律上也没有障碍。2005年《公司法》、《证券法》进行了大幅度修改，为上市公司实施员工持股计划提供了基础的法律的保障。包括管理层在内的上市公司员工，通过员工持股计划持有本公司股票，没有法律障碍。
　　其实，在目前我国的资本市场上，上市公司员工持股的现象也是存在的。有统计显示，当前我国共有285家上市公司退推出过去管激励计划，涉及到37亿股，平均约占公司总股本的3%，但这些股权激励计划主要针对公司高管层，针对普通员工的持股计划较为鲜见，只有少数银行等上市公司对符合一定条件的职工推出过类似的持股计划，如建设银行在2007年推出的建行员工持股计划。
　　除了对员工工作的激励和公司治理的提升等作用外，实施更大规模的员工持股计划，也将资本市场产生积极的作用。因为通过公司员工对于公司股票的买卖行为，可以给资本市场投资者传递更加明确的公司经营状况的信息，从而帮助投资者更好地作出投资决策。在目前市场环境低迷、指数点位比较低的情况下通过相关法规和政策，推动一批上市公司推出更大规模的员工持股计划，可以稳定市场信心，利于资本市场发展。(www.ccstock.cc)

　　员工持股计划为基金打开新金矿
　　《上市公司员工持股计划管理暂行办法（征求意见稿）》规定，上市公司应当将员工持股计划委托给信托公司、保险资产管理公司、证券公司、基金管理公司等资产管理机构进行管理。基金业内人士认为，这一新规对于基金业有重要意义。一方面，作为最专业的资产管理机构，基金公司或将成为这一业务的主力；另一方面，从全国2000余家上市公司的规模来看，员工持股计划不啻于一个市场前景光明的新业务。
　　华泰证券(601688)金融产品研究评价中心主任王群航认为，在以上几类资管机构中，基金公司的资管运作最专业、最规范、业务种类最齐全，极有可能成为这块业务的主力。
　　目前全国有74家基金公司，剔除掉次新公司和1/3规模较小的基金公司，业务种类最齐全、规模较大的基金公司或将首先开始试点这一新业务。王群航说，因为这些公司的素质较高，业务能力较强。
　　王群航表示，这一新业务对基金公司来说，也有着多重利好。一方面，目前我国有大量上市公司，员工持股计划的资产规模之庞大，不啻于又一座金矿。另一方面，基金公司受托该计划，既能加强与上市公司的沟通，又为基金公司做公司调研提供新角度。例如，如果持股员工在可交易时不卖出公司股票，说明员工对上市公司的发展有信心，相当于为基金公司提供了信号。
　　据悉，员工持股资产交给第三方资管机构管理，在海外已经是较为成熟的模式。海通证券(600837)基金分析师单开佳介绍说，一些国际企业允许员工以本月公司股价的最低价、或者当日开盘价的85%参与此类计划。单开佳分析说，第三方机构的交易功能，或将使员工能够以优惠价格购买公司的股票。譬如机构通过大宗交易，能够实现九折买入股权，这是员工自己无法做到的。
　　不过，两位分析人士均表示，目前新规还需要具体的操作办法及更多细则。例如对基金公司来说，该笔业务增量应该放在哪个业务下操作。如果是专户业务，或许需要修改门槛限制。
　　而基金公司也需要进行深入研究。民生加银基金副总经理、投资决策委员会主席吴剑飞和益民基金总经理雷学军均表示，对于该业务是首次听说，应该算是基金业的新突破，需要进行深入研究。(.中.国.证.券.报)

　　中信证券：股指深幅调整 实施员工持股计划正当时
　　8月5日，中国证监会发布了《上市公司员工持股计划管理暂行办法（征求意见稿）》。中信证券(600030)相关负责人在接受证券时报记者采访时表示，员工收入的证券化将使资本市场的资源配置功能得以优化。截至8月3日，两市共有69家上市公司股价跌破净资产，更多公司的股价在净资产附近徘徊，正是实施员工持股计划的良好时机。
　　公司员工持股在境外成熟市场是较为通行的做法。通过员工持股，使员工参与公司经营决策，员工和股东共同享受公司发展的利益。同时员工收入的证券化，使资本市场的资源配置功能得以优化。
　　中信证券相关负责人表示，由于宏观经济的不确定性，深沪股指进入深幅调整阶段。截至8月3日，两市共有69家上市公司股价跌破净资产，更多公司的股价在净资产附近徘徊。其中，不乏银行业、冶金业、建筑施工业等员工数量较大的企业。这些企业中的一些，有着良好的收益水平和资产回报率。无论以何种标准来衡量，众多上市公司在这一股价位置上，都具有一定的投资价值，是实施员工持股计划的良好时机。与此同时，众多中小型企业，尤其是创新型科技业、服务业公司，其经营根本在于人力资源，迫切需要有效的员工激励机制，将员工利益与公司利益更紧密地联系在一起，更有效地激发员工创造力和凝聚力。放眼境外市场，类似机制是制造优秀公司的土壤。
　　该负责人同时指出，员工持股计划将委托资产管理机构，以员工持股计划的名义开立证券交易账户。这样的安排，使各类资产管理机构可利用其专业技能为员工众多上市公司的员工持股计划提供服务，有利于市场机构投资者的参与和成长，有利于资本市场的长期发展。此外，在证监会公布的《征求意见稿》中，对于员工持股计划的实施，没有设置行政审批的要求，只要上市公司遵照《办法》要求，完成相关的公司治理所需流程，进行规范的信息披露，即可按照公司自身制定的员工持股计划实施。市场机制将是上市公司实施员工持股计划的决定力量。(.证.券.时.报.网)

　　员工持股可以稳定市场信心
　　对于员工持股计划，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授此前在接受媒体采访时曾经表示，在目前市场环境低迷、指数点位比较低的情况下，推出员工持股计划，风险相对较小，是一个较为合适的时机。他认为，如果能够通过相关法规和政策，推动一批上市公司推出更大规模的员工持股计划，可以稳定市场信心，利于资本市场发展。
　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授也认为，实施更大规模的员工持股计划，对于资本市场产生的积极作用也十分明显，通过公司员工对于公司股票的买卖行为，可以给资本市场投资者传递更加明确的公司经营状况的信息，从而帮助投资者更好地作出投资决策。
　　但在昨日的征求意见稿出炉后，微博却并非一片叫好声。
　　暂行办法中的员工用于参加员工持股计划的资金总额不得高于其家庭金融资产的1/3的说法，不少网友表示，对于具体到每个员工家庭金融资产的统计，不具备可操作性。
　　以后不发工资，改发股票了吧，也有一些上市公司员工对员工持股计划的自愿程度表示质疑。(.时.代.商.报)

　　员工持股开闸在即利好市场
　　证监会5日公布《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》，向社会征求意见。这意味着我国上市公司员工持股计划即将开闸。经历持续调整的市场是实施员工持股计划较有利的时机，但是计划对个股影响有限，股价的核心还是在市场环境和上市公司竞争力。
　　证监会5日公布《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》，向社会征求意见。这意味着上市公司员工持股计划即将开闸。
　　员工持股计划指上市公司根据员工意愿，将应付员工工资、奖金等现金薪酬的一部分委托资产管理机构管理，通过二级市场购入本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。暂行办法规定，购入股票的资金来源是应付员工的工资、奖金等现金薪酬，且用于实施计划的现金薪酬数额不得高于最近十二个月公司应付员工薪酬总额的30%。同时，员工用于参加员工持股计划的资金不得超过其家庭金融资产总额的三分之一，股票持有时间不低于35个月。
　　另外，上市公司全部有效的员工持股计划所涉及的标的股票总数不超过总股本的10%，单个员工获授权益对应的股份不得超过公司总股本的1%。
　　暂行办法规定，公司实施员工持股计划和资产管理机构管理员工持股计划时，必须避开公司股票价格的敏感期，从源头上防范任何人利用员工持股计划从事内幕交易。
　　暂行办法规定，员工持股计划采用选任独立第三方机构的管理方式，由当事人选择，将员工持股计划委托给合格的资产管理机构管理。
　　连跌后目前是实施员工
　　持股计划的有利时机
　　暂行办法对于资产管理机构的独立性做出了严格的规定。资产管理机构不得管理本公司及本公司控股的上市公司的员工持股计划，也不得管理其控股股东、实际控制人及与其受同一控制下的公司的员工持股计划。
　　分析人士普遍认为，证监会各项举措接踵而来，效率非常高。仅仅数日之前《中国证券报》业界才获悉证监会正积极研究上市公司包括高管在内的员工持股计划，相关暂行办法将在近期推出，5日《暂行办法》已公开向社会征求意见。近期管理层已经连续发布针对股市的言论或政策，其呵护态度非常明显。随后很可能有更多的密集政策出台。
　　广证恒生咨询副总经理袁季对本报记者表示，证监会网站发布的起草说明指出，员工持股计划在境外成熟市场是相当普遍的一种制度设计，实践证明，员工持股计划有利于提升公司生产效率，提高公司综合实力。实施员工持股计划属于长效机制，将在激发员工创造精神和热情、提高公司市场竞争力和改善公司治理水平等方面都将起到积极作用。因为其影响是长期性的，因此该消息对短期市场的影响较为有限。从上市公司的角度来看，市场经历持续调整之后，实施员工持股计划的时机较为有利。但是该计划对个股影响有限，核心还是在市场环境和上市公司竞争力。(.广.州.日.报)