板块方面再度全线反弹、无一绿盘，除了金融、水泥、电力等权重板块涨幅较小外，其余继续强势反攻，其中新三板概念股受利好暴涨居前，明显激活了市场人气，非金属品、有色金属、环保、电子信息、化纤等多个板块也紧随其后、大涨居前，积极推动着股指上攻。个股方面明显涨多跌少，很多个股继续大幅反弹，部分更是强势冲击涨停，说明多头力量开始增强，主力买入积极。

　　周末市场虽然没有出现传言中降低印花税的利好，不过仍有很多积极因素支撑，使今日股指表现强势，再度收高，是什么原因刺激的？我们认为主要有四大积极因素刺激的，分别为：

　　1.上周五欧美股市全线大涨，尤其是意大利等出现暴涨，对全球金融市场形成支撑。

　　2.PMI淡季不淡透出企稳信号，市场预期央行有望8月再度降准，将增强市场信心。

　　3.报道称地方版4万亿悄然启动，重大项目纷纷上马，刺激政策将明显利好相关板块。

　　4.7月经济数据本周密集发布，CPI或降至1时代，有利于宽松货币政策进一步放松。

　　总的来看，今日股指在上述四大利好的刺激下，再度出现了强势上涨，尤其是目前股指运行在5、10日线上方，早盘也是仅回踩10日线就强势上攻，预示目前市场逐渐转为强势。对于后市，可重点关注20日线的得失，当前股指主要受制于该线，如果能够强势站稳20日线，就使得股指的上涨空间彻底打开，届时很多个股会持续大涨，投资者可大胆做多。

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　　【机构观点】

　　多机构乐观看待八月行情

　　5月来A股市场持续走低，两市股指持续大幅下挫。而此前市场人士高喊的“钻石底”2132点也并未起到太多支撑作用，股指跌破之后还再度向下，更险些击破2100点关口。对于后市，市场上悲观也有，认为反弹可期的也有，众说纷纭。近期，部分机构也针对8月后市走势给出策略建议。

　　海通证券认为，对于8月，投资者应谋定而后动，坚定但不鲁莽，坚定未来的反弹，但经济见底回升的趋势和斜率、盈利改善空间未知，操作且行且观，谋定而后动。

　　从投资主线来看，海通证券认为，局部需求改善，上半年铁路投资规模仅为全年1/3，下半年环比大幅改善，7月开始有望恢复同比正增长。其次，价格利率驱动：农业、保险。美国各主要农作物产区的干旱情况仍在继续恶化，农产品价格回升驱动农业板块。利率回落利于保费增长和净资产提升，保险投资新政十三条有望陆续推出。同时，存量资金博弈：机械设备(含汽车、电气设备)、农业、商贸。市场短期缺乏新增资金入市，存量资金博弈下，基金配置结构值得重视，此三个行业过去几个季度被连续减持，且配置比例处于近1-2年低点。

　　银河证券表示，8月下跌空间不大，但回升仍显乏力。8月份市场将在底部震荡。经过3个月的连续下跌后市场有企稳反弹的要求，政策维稳有加力的迹象，国际方面也有较强的货币宽松预期，但宏观经济才是决定市场运行的主导因素，经济仍需观察。市场存量资金运作迹象明显，资金压力仍然较大。总体看，股指处于短期下跌尾部，下跌空间不大，但经济疲软又使得股市回升乏力。

　　银河证券还认为，年初以来的强势股补跌和弱势股企稳，这往往是底部特征之一，但也显示出当前投资所面临的尴尬：前期表现强势、前景看好的股票有补跌风险，前期弱势目前处于低位的又没有太大前途。当前主要看好的两类机会：一是前期风险释放充分而基本面稳定或向好的行业，比如汽车、软件、传媒等；二是在前景看好的强势股在补跌后加仓买入，比如非银行金融、食品饮料等。产能过剩较为严重的上中游低估值周期品可能具有阶段性的机会，但把握进退的时机需要高超的技巧。保持谨慎，但不必过于悲观。建议超配汽车、软件、传媒等行业，给非银行金融、房地产等较高的配置比例。

　　相较而言，招商证券对8月份还比较乐观。招商证券认为，8月份A股中级反弹的第二波将展开。原因主要在于以下几个方面：欧盟峰会大大推进欧债危机的解决，危机有望平稳过渡，美元升值将告一段落，大宗商品价格将企稳反弹，全球风险偏好将回升；国内房地产销售依然良好，库存去化时间进一步缩短，最近房地产企业购地意愿回暖，房地产企业开工和投资的意愿回升，预计三季度下旬后将看到这个链条启动，经济回暖大势所趋。三季度CPI将在3%以下运行，制约货币政策放松的条件彻底消除，预计信贷和货币供应增速将出现温和的、周期性的回升。建议坚持结构性配置，战略性配置地产金融、医药、品牌消费品、中下游制造业。

　　德邦证券策略分析师张海东也认为三季度有一波反弹行情。他提到，从流动性方面来看，信贷规模符合预期，中长期贷款占比仍需改善。新增贷款放量、M1和M2的增长表明，通过前期降息、降准等一系列货币组合拳，今年上半年货币政策放松的效果确确实实地体现了出来。从政策方面来看，未来，企业投资动力不足、房地产投资下行以及外围动荡的背景下，降息和降准配合将使得货币政策宽松的效果进一步提升。预计年内还会有2次降准和1次以上的降息。

　　“三季度行情的核心区间2100-2400点，极端情况可能跌至2000点左右，目前看来已离此点位不远。”张海东表示，股指无疑已接近底部区域，但拐点形成尚需时日，等待明确的政策信号。

　　他认为，市场需要更强有力的政策，不仅在货币政策上要降准降息，而且还要在房地产投资政策要有所松动，而目前来看房地产政策调控难以憾动，在更为明确的信号到来之前，或许“等待”是一种最好的策略。建议投资者保持五成股票均衡配置，行业看好受益需求改善的铁路设备，还有低估值的银行和房地产。(大众证券报)

　　【后市分析】

　　下半年需谨慎 中期有机可寻

　　上证指数再创新低，A股市场未守住“钻石底”，市场将何去何从？兴业全球基金日前发布中期策略，公司副总经理、投资总监王晓明指出，短期内A股市场有企稳反弹的可能，但出现趋势性机会的概率不大，投资者应谨慎对待下半年市场。投资策略上将着力于四大板块：包括穿越周期的消费品行业、成本压力较小的传统行业、受益制度性改革的红利行业以及估值较低安全边际较高的行业。

　　市场在寻底过程中

　　反弹空间有限

　　王晓明分析指出，从经济的角度来说，“三驾马车”过去的增长模式已难以为继，经济转型是未来的方向。但是转型有困难也有阵痛，需要寻找到新的增长点。“当前市场只是2008年的延续而已，市场高点在2007年已出现，到目前为止全是小波段。”市场还在寻找一个相对均衡的底部，只有寻找到一个趋势性的时间段，找到新的产业性突破机会，整个市场才会形成大的反弹机会。

　　对于投资人关注的宏观经济形势，王晓明分析，首先对外围市场仍持谨慎态度，美国经济复苏缓慢，而欧债在下半年迎来偿债高峰 ，外围情绪和外围需求整体上还是不乐观；其次中国经济高速增长的时代已经彻底过去，上半年工业增加值、国内生产总值(GDP)增速、主导行业增速等都进入下降周期。

　　虽然监管层出台了一系列政策稳增长，但也只能使经济下滑的风险后移，而无法改变大趋势。王晓明认为：“无论是经济，还是股票市场，反弹空间都不大。”

　　从历史上观察，可能一次降息甚至是几次降息都很难对中国经济增速产生逆转性的影响。回顾2008年，下半年央行 4次降息，对经济的拉动短期都不明显。王晓明认为，真正让经济重新复苏的是大规模的财政投资增加还有银行的放水，降息或是降准在某一个阶段或者某种程度上能够缓解企业经营成本上的压力，但在传统经济增长模式下，效果有限。

　　目前，整个市场估值水平较低，但不是历史最低水平。随着企业盈利下滑，从市净率角度看，估值还有一定的下降空间。王晓明表示：“权益类资产风险程度比较高，因为到目前为止，我们很难下结论说市场已经调整结束，但也不排除可能会在某些阶段出现一些反弹。总体上，市场缺少趋势性投资机会。”

　　中期有机可寻

　　着力四点一线

　　王晓明认为，当前市场处于中短期都比较纠结的阶段，在利率市场化背景下，固定收益类投资确定性较强。从中期来看，股票市场肯定是有机会的。具体看来，兴业全球看好四大行业投资机会。

　　第一类是需求稳定的大众消费品，如品牌服装、食品饮料、医药 、医疗服务、旅游、消费电子等，这些行业都可能成为资金的避风港。在经济下滑中，这些企业相对稳定，但并不代表没有风险。第二类是成本压力比较轻的传统行业，如火电。第三是受益于整个制度性改革红利行业，如保险、证券、铁路、邮政、三网融合等。最后就是兴业全球一直比较坚持的，寻找下跌安全保护的品种。(证券时报)

　　【战机解析】

　　风险已获阶段性释放 积极寻找结构性V形机会

　　结构性“V”形机会大致分布在三个方面：一是中期净利润同比增长50%以上以及二季度净利润环比增长50%的个股值得自下而上地跟踪；二是7月份获产业资本大幅净增持的上市公司蕴含潜在亮点，可能远比“估值底”更靠谱；三是“消费+新兴产业”中的事件驱动可能提供局部机会。

　　在6月初我们曾经指出，要敬畏“政策底”到“经济底”之间的市场杀伤力，在未来两三个月之内，应该做好打响“2000点”保卫战的心理准备。目前站在8月初与2130点附近这样的时点上，与当时相比，经济与政策变化依然未超预期，但结构性的风险已经得到阶段性的释放，在这样一种整体与局部的矛盾状态中，我们的策略建议是：在“2000点”保卫战警报未解除的“L”形中，可以开始积极寻找结构性的“V”形机会。

　　基本面尚不支持系统性趋势机会

　　7月底的中央政治局会议政策定调“把稳增长放在更加重要的位置”是此前一直提的说法，并未超预期。此前提及稳投资是关键，此次更强调扩大有效投资，并没有释放特别强烈稳增长的政策信号和措施安排。

　　8月9日，统计局将发布7月份CPI、PPI、规模以上工业生产、固定资产投资等经济运行数据。7月份CPI同比涨幅重回“1”时代已经成为市场一致预期，于是货币政策宽松空间更大成了主流逻辑。但央行发布今年第二季度货币政策执行报告指出：受到基数降低等影响，8月份后同比CPI有可能出现一定回升。并且当前物价对需求扩张仍比较敏感，扩张性政策刺激增长的效应可能下降、刺激通胀的效应则在增强。因此，出于政策前瞻性的考虑，7月份CPI同比涨幅重回“1”时代带来的货币政策宽松空间未必有市场想象中的那么大。相反，PPI的持续回落不免会加深对宏观经济面临通缩风险的担忧。

　　回到股市政策，上周末证监会召开新闻通气会称，停发新股对提振二级市场的作用有限，并澄清了印花税将下调的传闻。同时经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点。我们认为，政策动向使利好预期落空，虽然不至于形成市场杀伤力，但基本抵消了上周证监会三次表态力撑A股投资价值的积极效应。

　　我们始终认为，在经济结构调整漫长过程中，短期可能看到的经济增速见底也是“伪复苏”，A股市场来自宏观经济的压力，其实是短期经济探底与长期转型前景不明双重忧虑的叠加。所以市场短期趋势变化的主导因素并非经济，政策才是第一变量。年初时我们就指出，今年的最大风险因素是市场低估政府对经济政策下滑的容忍度。很明显，目前政策不能提供系统性趋势机会的推动力。或许，作为经济滞后指标的就业形势是观察下一步“稳增长”政策力度变化的领先指标。

　　结构性“V”形机会分布在三个方面

　　在“2000点”保卫战警报未解除的“L”形中，积极寻找结构性“V”形机会。上述策略建议的前提，是我们判断两大事件目前已经导致市场结构性风险阶段性释放。首先，7月27日，上交所发布了《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》，对退市股票交易行为以及ST股的涨跌幅限制重新界定，进一步释放了ST板块与绩差股的价值回归风险；其次，半年报密集披露期令个股“业绩地雷”相继引爆，市场悲观预期引导的结构性风险释放进入尾声。

　　基于此，我们认为结构性“V”形机会大致会分布在下述三方面。首先，我们预计中小创业板半年报业绩同比增速在-4%和-8%之间，全部A股非金融企业则预计半年报业绩下滑15%，8月中下旬个股业绩风险的零星杀跌动力仍在，但在已披露中期业绩的上市公司中，净利润同比增长50%以上以及二季度净利润环比增长50%的个股分别有63家与133家，其中剔除非经常性损益后的交叉品种，值得自下而上地跟踪；其次，7月份重要股东(持股大于5%)增持总额为8.4亿元，合计增持股数为1.12亿股；而股东减持总额为42.14亿元，合计减持股数为3.21亿股。由此计算，重要股东在7月的净减持额达到了33.65亿元。因此，整体看，当前产业资本的交易行为不支持金融资本的所谓整体性“估值底”。但是，7月份产业资本用真金白银大幅净增持的上市公司的蕴含的潜在亮点，可能远比“估值底”更靠谱。最后，“消费+新兴产业”中的事件驱动可能提供局部机会。从长远看，这里可能蕴含市场对经济转型新驱动产业的憧憬，但目前只是交易性机会。虽然苹果公司二季度财报营业收入和净利润增长低于预期，但三季度末四季度初，iPhone5和iPad MINI的发布，苹果第四季度的出货量仍值得期待，以涉及苹果产业链上市公司为代表的电子消费行业存在阶段性机会。(上海证券)