8月1日美联储公开市场操作委员会召开本年度第五次议息会议，并发布了会议声明。本文试图通过对美联储8月议息会议声明进行点评，从而让投资者更进一步了解当前美国经济的复苏情况。

　　联储货币政策决议

　　FOMC议息会议关键结论：

　　联邦公开市场委员会（FOMC）自6月会议以来获得的信息显示今年上半年经济活动有所减速。近几个月就业成长缓慢，失业率仍居高不下。企业固定投资继续增加，家庭支出增速看来较今年稍早有所放缓。尽管楼市有一些改善迹象，但仍承压。通胀自今年稍早以来已经下滑，主要反映原油和汽油价格降低，较长期通胀预期保持稳定。

　　委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会继续预计未来几季经济成长保持温和，之后将非常渐进的加速。因此，委员会预计失业率将仅会缓慢的向委员会认为与双目标一致的水准靠拢。而且，全球金融市场的紧张局面继续对经济前景构成严重下档风险，委员会预计中期通胀将在符合或低于与委员会双目标一致的水准。

　　为支持经济更强劲复苏，并帮助确保通胀随着时间的推移达致与目标一致的水准，委员会预计维持高度宽松的货币政策。委员会还决定维持联邦基金利率在0-0.25%的区间不变，且目前预计包括较低的资源使用率，和通胀前景迟滞等经济状况，为联邦基金利率将至少至2014年底持于超低水准提供了理由。

　　委员会还决定按照6月所宣布的，继续延长所持证券平均年期的计划直至今年年底。委员会维持把所持的机构债和机构抵押贷款支持债券（MBS）本金支付再投资到机构MBS。委员会将密切监控未来经济和金融发展信息，并在必要时提供更多宽松政策，以在物价稳定前提下促进经济更强劲复苏和就业市场持续改善。

　　我们的判断：

　　与美联储会议同时公布的最新ADP就业数据好于预期。7月PMI数据较上月有所回升。美联储对经济的判断是经济缓慢复苏，并在下半年逐渐加速。此种背景下，更多的是关注经济走势的变化，而没有急于出手。美联储表示，“将密切监控未来经济和金融发展信息，并在必要时提供更多宽松政策，以在物价稳定前提下促进经济更强劲复苏和就业市场持续改善。”连续两次类似的表态表明目前各种重要经济数据没有进一步恶化的形势，目前经济的复苏是缓慢和脆弱的，美联储最好的办法是随时紧密跟踪数据的变化，并在必要时，进一步加强刺激政策来应对失业以及外部风险。

　　2季度GDP增速放缓

　　12年2季度GDP同比增长2.21%，环比增长1.5%，较1季度均略有下降。2季度美国GDP环比折年增长率也低于我们的预测。从分项来看，主要是因为消费增长远低于我们的预测，我们预测私人消费支出可贡献GDP增长1.85%，但实际只贡献了1.07%。消费之所以低于贡献主要源于耐用品消费支出的下降。鉴于2季度美国利率的持续下降，我们判断耐用品消费支出可能保持1季度的增速，但实际上下降了1%。其原因可能是消费者对于经济前景预期比较悲观，消费比较谨慎。

　　从分项贡献率来说，消费占1.05%，投资占1.08%，净出口占-0.31%，政府开支占-0.28%，其中消费和投资对GDP增长的贡献相当。

　　美国7月里奇蒙德联储制造业指数为-17.31，较上个月大幅回落。上述数据高于0说明制造业处于扩张状态，低于0则意味着制造业出现萎缩。

　　里奇蒙德联储制造业指数各个分项指数也多数表现不济。7月份新订单指数降至-25；出口订单降至-22.99。就业指数从16降至8。产成品库存升至21.06。产能利用率降至-16。

　　7月公布的PMI指数为51.4，较上月49.7略有上升。其中新订单为51，较上月47.8有所上升。产出为51.7，较上月51有所上升。

　　美国住宅市场缓慢复苏

　　6月已获准新建私人住宅75.5万套，环比减少3.7%。虽然6月已获准新建私人住宅略有减少，但仍是保持回升势头，逐步走出08年底以来的历史底部。

　　6月成屋销售437万套，较上月减少25万套，环比下降5.41%，总体维持震荡水平。6月成屋月度供给为6.6个月，较上周略有增加。库存为239万套，较上月减少8万套。库存保持在较低的历史水平有利于新屋开工的增加。

　　7月住宅市场指数为35，较上月上升。11年7月到现在住宅市场指数持续上升。表明美国房地产市场持续出现好转。

　　6月已获准新建私人住宅76万套，环比减少-3.06%。较5月份略有回落，但仍高于今年年初的平均水平。该指标逐步走出08年底以来的历史底部。6月新建住房销售为35万套，环比下降-8.38%。较5月的高点有所回落，但仍高于年初的均值水平。新建住房销售仍处于底部回升通道。

　　作为房地产市场的积极迹象之一，2012年二季度美国家庭的房屋拥有率从一季度的65.4%上升到了65.5%。但同时出租房空臵率从第一季度的8.8%下降至8.6%，创2002年以来的最低水平。在房地产市场泡沫破裂五年时间之后，美国陷入了房屋可负担危机。尽管美国房价已经较高峰期时期下跌了三分之一，但是许多美国人仍无法负担，因为他们无法获得抵押贷款。随着信贷收紧，美国人别无他法，只有选择租房。其他能够负担得起买方的人也选择了租房，因为他们认为房地产市场是一个糟糕的投资。随着租房需求的增长，一些城市的租金已经上涨了两位数百分比。

　　6月成屋签约销售指数为99.30，较上月略有回落。该指数从10年6的底部逐步回升至今。

　　美国劳动力市场缓慢复苏

　　美国6月挑战者企业裁员人数降至3.7551万人，较5月的61，887人下降39.3%，并较去年6月的41，432下降9.4%，创出1年低点。这表明雇主并未在经济复苏缓慢的背景下精简企业规模。6月ADP就业季调环比为0.16%，连续两月环比回升。其中物品生产为0.09%，服务生产为0.17%。6月新增ADP就业总人数为18.2万人，其中服务生产新增16.9万，连续上月持续新增。物品生产新增1.3万人，由负转正。最新公布的7月新增ADP就业总人数为16.3万，较6月略有下降，但仍是相对可观的数据。

　　6月新增非农就业8万人，连续三个月小幅回升。其中物品生产新增人数由负转正，为1.3万人。私人服务新增6.7万人，较上月略有下降。在服务生产中，6月零售服务业减少5400人。专业和商业服务新增4.7万人、教育和保健新增2千人，较前三个月大幅下降、休闲和酒店业新增1.3万人。6月美国失业率为8.2%，与上月持平，目前失业率仍呈现持续下降的态势。

　　美元走势相对强势

　　美元将维持中期强势。欧债危机有反复，伴随欧债危机的恶化以及缓解，美元从6月开始呈现震荡走高态势。美元强势有赖于两点，一是QE3不推出，二是欧债危机持续反复。由于QE3并未推出，而扭转操作并未增加联储资产负债表，美元指数就此走弱的概率不大，但OT2本身对美元指数的影响负面。同时，欧债问题持续反复，因此，我们判断，美元指数在未来一月将步入震荡。