在544只上涨的股票中ST股有27只，这也与过去市场的投资氛围有关，押重组、炒概念一直是过去几年中国证券市场发展的一个典型特征。

　　A股经历了漫长的三年熊途，它们却走出了完美的波浪上升曲线。

　　“在这三年的熊市中，A股的生态环境和国内外经济形势都发生了很大改变。不过任何一场变革中都既有受损者，又有受益者。”北京神农投资总经理陈宇在接受第一财经日报《财商》采访时表示，虽然在这三年中指数一直是单边下跌走势，但仍然有一些行业的个股能够完全背离指数，呈现波浪上涨的趋势。

　　根据本报统计，从2009年8月4日至2012年8月3日，上证综合指数下跌38.97%，但是其间共有544只股票仍在逆市上涨，其中190只股票的涨幅超过50%。

　　非周期行业为主

　　从这544只股票分布的行业来看，大多以非周期行业为主，尤其是医药生物行业的股票最多。

　　“一般来说公司所处的行业可以分为三种，周期性行业、持续增长行业和爆发增长行业。”东海证券策略分析师鲍庆对记者表示，持续增长行业和爆发增长行业都更容易出现抗跌股，这和行业需求密切相关。

　　“医药行业的需求一直比较平稳，不受经济周期的影响。而周期类股票在过去三年中经历了一个小的轮回，从2009年经济复苏到现在经济又处于下滑，所以周期类股票表现都不是很好。”鲍庆表示。

　　陈宇也指出，熊市中股价仍能逆流而上的公司必须符合目前国内经济转型的变革趋势，所在的行业以及企业的经营利润都会呈现快速增长，而不是快速衰退。“在过去三年中，投资和出口都已经有大幅下滑，但消费中医药板块是非常典型的，随着人口老龄化和人均医药消费需求的增加，医药行业未来20~30年都有着可预见的确定性增长。”

　　按照申万一级行业分类，过去三年中生物医药行业中共有84只股票逆市上涨，平均涨幅高达65.74%。如果按照申万二级行业来看，医药生物的子行业依然在众多行业中拔得头筹。544只上涨的股票中，中药行业有34只，占比最高，其次是化学制药、饮料制造和化学制品行业，三个行业各有22只。

　　值得关注的是，医药生物子行业中，不仅中药行业上涨股票数目最多，其平均涨幅也超过其他医药生物子行业。根据记者统计，中药行业34只股票平均涨幅最高为81.96%，医药生物其他子行业如化学制药、生物制品、医疗器械等股票的平均涨幅都在45%~60%之间。

　　中药行业中涨幅超过100%的股票有10只，依次分别是片仔癀（600436）（600436.SH）、广州药业（600332）（600332.SH）、天士力（600535）（600535.SH）、中恒集团（600252）（600252.SH）、同仁堂（600085）（600085.SH）、康恩贝（600572）（600572.SH）、益佰制药（600594）（600594.SH）、康美药业（600518）（600518.SH）、昆明制药（600422）（600422.SH）和云南白药（000538）（000538.SZ）。

　　“医药股这几年的波动也比较大，但中药行业受降价政策影响小，而且一定程度上得到政策扶持。”鲍庆指出，对于中药企业来说，产能并不是主要的，主要看品牌溢价。

　　除了中药股外，食品饮料行业中的白酒股在过去三年中的表现也非常抢眼。食品饮料行业中涨幅超过100%的8只股票中有6只为白酒股，且多为二线品牌白酒，分别是金种子酒（600199）（600199.SH）、洋河股份（002304）（002304.SZ）、古井贡酒（000596）（000596.SZ）、酒鬼酒（000799）（000799.SZ）、山西汾酒（600809）（600809.SH）和沱牌舍得（600702）（600702.SH）。一线品牌白酒贵州茅台（600519）（600519.SH）、五粮液（000858）（000858.SZ）过去三年的涨幅分别为77.29%和45.97%。

　　“在过去三年中，二线品牌白酒迅速崛起，其增速也比一线白酒高很多，所以二线品牌白酒的股价也比一线品牌白酒要好。”一位白酒行业分析师对记者表示，一线品牌白酒基本处于稳定期，但二线品牌白酒在过去是爆发式增长。

　　总股本小、重组概念

　　“抗跌股主要是由于其企业的成长性，这种成长性分为内生性和外生性。”鲍庆指出，过去三年中依靠内生性成长的公司多是非周期行业，但也有一些企业通过外生因素如并购重组而成长。

　　记者统计发现，在这544只抗跌股中也不乏重组概念和壳概念的公司。所有抗跌股中涨幅最大的是广弘控股（000529）（000529.SZ），过去三年涨幅高达833.33%，依靠的就是重组概念。广弘控股原名“粤美雅”，因为连年亏损，2006年4月开始停牌，直到2009年9月11日重组后复牌，公司由亚洲最大的单一毛毯生产企业变成了肉类食品供应为主、教育出版物发行为辅的企业。

　　由于停牌的原因，广弘控股错过了一轮大牛市，但重组复牌后，就一路上涨。此外由于广弘控股大股东广弘资产旗下资产众多，其继续注入资产的概念也多次被市场炒作，股价在过去3年中翻了8倍。

　　根据记者统计，在544只上涨的股票中ST股有27只，这也与过去市场的投资氛围有关，押重组、炒概念一直是过去几年中国证券市场发展的一个典型特征。

　　此外，544只抗跌股的另一重要特征就是总股本小，相对来说过去在A股市场，股本小的股票就可以上涨得多一点。根据记者统计，544只股票中总股本在5亿股以下的有360只，占比高达66.17%。总股本在20亿股以上的只有18只股票，其中股本最大的是中联重科（000157）（000157.SZ）和三一重工（600031）（600031.SH），总股本均在70亿股以上。

　　不过对于这些抗跌股能否继续在未来走出超越市场的表现，仍不能一概而论。

　　陈宇指出，如果符合未来3~5年经济趋势，企业经营业绩持续走好，肯定还有机会。“但是目前国内经济刚刚经历资产泡沫破裂，还没有到最惨烈的去杠杆、去库存阶段，所以很难预计这些行业能否继续快速增长。相对来说，医药股的确定性更高，至少可以获得相对收益，白酒股能否继续走高很难说。”

　　另一位市场分析人士则指出，在目前监管部门提倡价值投资的氛围下，过去市场押重组、炒小盘的时代可能也会随之结束，这些股票过去亮丽的股价表现在未来可能很难持续。