一家机构推荐方大碳素：逆势放量上涨 阶段反弹延续

　　方大碳素(600516)：公司是我国第一个自行设计建设的大型综合炭素生产企业，也是全国唯一的大型高炉炭砖生产基地，为国家大型一档企业和1000家重点企业之一，被甘肃省政府列入双十工程企业。建厂四十年来，公司累计投资10.5亿元，进行了四次大规模技术改造，工艺技术装备得到改善，公司炭素制品综合生产能力达到7.6万吨，其中石墨电极4.5万吨，炭砖0.4万吨，炭糊2.7万吨。公司总资产20.1亿元，固定资产净值3.43亿元。主要生产设备4868台(套)，其中先后从美国、日本、德国引进的电热混捏机、二次焙烧隧道窑、电极清理机、高压浸渍、电极、接头组合加工机床、炭砖加工机床和国内自行设计制造的35MN油压机、16000KVA直流石墨化炉等主要专业生产设备，在国内处于领先水平。产品形成3大系列、38个品种、126种规格。主要产品有：普通功率、高功率、超高功率石墨电极；微孔、半石墨质、铝用炭砖和各种矿热炉用内衬炭砖；特种石墨、生物炭、炭毡和炭/炭复合材料等，产品广泛应用于冶金、化工、有色、航天、航空、医疗等领域，销往全国30个省市，并出口欧洲、东南亚、美国、日本等国家和地区。
　　二级市场上，公司股价于7月中旬见底后，之后展开1个月的震荡筑底，在此过程中，低点不断抬高，上周股价出现强势放量跳空上涨，并连续逆势收阳，成交量显著放大，短线资金偏好明显，预计后市有望保持强势势头，阶段性反弹仍将持续。（首证）

一家机构推荐上海机电：业绩符合预期 防御型股票首选

　　1、事件
　　公司2012 年上半年实现收入72 亿元，同比下降-2.3%；净利润5.5元，同比增长22.3%；扣非后净利润4.1 亿元，同比下滑10%；EPS0.54元，扣非后EPS0.40 元；ROE8.9%，比上年同期提升1 个百分点。经营性现金流元1.47 元/股，同比增长71%。
　　2、我们的判断与分析
　　(1) 业绩符合预期，电梯收入稳步增长
　　上半年营业收入同比下降2%，主要原因是公司本期同比合并范围减少上海绿洲、冷气机及金泰工程，三项业务2011 年合计收入占比7%。按同口径比较，公司主营业务同比增长8%，分产品看，收入占比86%电梯业务稳步增长，上半年收入同比增长10%，收入占比5%液压机器业务收入同比增长25%，收入占比5%印刷包装业务收入同比下滑30%。公司投资收益同比大幅增长54%，主要由于公司出售金泰工程部分股权增加净利润约1.2 亿元，增厚EPS0.12 元。
　　(2) 盈利能力小幅提升，费用率控制良好
　　上半年毛利率19.5%，同比提升0.3 个百分点；净利率7.6%，同比提升1.5 个百分点。二季度毛利率18.6%，环比下降2 个百分点，同比下降0.3 个百分点。分产品看，受益钢材价格下滑，今年上半年公司高盈利能力产品的毛利率均得到提升，电梯业务毛利率20.8%，同比提升0.57 个百分点；印刷包装机械毛利率22.9%，同比提升2.4 个百分点；液压气动产品毛利率4.8%，同比减少1.7 个百分点；焊接器材毛利率5.3%，同比减少0.1 个百分点。公司费用控制良好，上半年三费和率10.3%，同比下降0.6 个百分点。
　　(3) 电梯业务业绩增长确定，印包机械盈利有保证
　　目前公司服务网络向周边二三级市场的延伸，2012 年完成新建5 家分公司，在全国分公司的数量已超过60 家，进一步完善了覆盖全国的服务网络，市占率有望进一步提升，抵御市场波动的能力得以进一步提高。目前公司电梯订单稳步增长，预计2012 年公司电梯销量有望达5 万台，同比增长10%。收购高斯国际股权将于下半年并表，收购提升公司竞争力，未来有望发挥技术协同效应，随着全球印包机械市场的复苏，公司印包机械业务的发展值得期待。公司印包机械业绩有保证，上海电气总公司承诺2012-2014 年净利润分别为0.2 亿、1.2 亿、1.9 亿。
　　3、投资建议
　　公司逐步剥离盈利差的资产，引进优良资产，有助于上海机电进一步完善产业布局，集中产业资源，实现机电一体化协同发展，提升盈利能力。考虑到高斯下半年并表，我们预计公司2012-2014 年收入分别为163、182、204 亿元；EPS 分别为0.79 元，0.88 元和0.96 元，对应当前股价PE 分别为11 倍、10 倍和9 倍。截至6 月30 日，公司持有货币现金96 亿元(大部分在子公司)，同比增长22%，现金已超过公司市值88 亿。公司近几年股息率维持在3.5%左右，属类固定收益型股票，且公司12 年PE11 倍，PB1.47 倍，估值具有安全边际，维持推荐评级。风险提升：收购整合不达预期，新开工面积持续下滑。(银河)

一家机构推荐恒顺醋业：百年恒顺回归主业 迎接2013 年经营拐点

　　调味品行业区别于其他行业的最大特点是受制于各地不同的饮食文化，具有明显的地域性。著名的四大名醋中，保宁醋、福建红曲米醋主要在各自的根据地呈主流消费。而镇江香醋和山西老陈醋则分别是我国南方地区和北方地区食醋品类中的主导产品，消费群体远大于其他两大名醋。这对恒顺醋业而言，既是行业的壁垒，也拥有巨大的市场机会。
　　酱油、食醋类制品销售收入近9年复合增速为27%，是调味品子行业中最快的之一。2011年食醋行业总产量约300万吨。行业前10名中，恒顺醋业处于领先地位。但也仅占行业产量6%，低于酱油行业第一名佛山海天16%的市场占有率。龙头企业未来发展空间巨大。而且目前食醋终端零售均价仅3.4元，低于酱油4.42元，是酱油单瓶零售价的77%。显示品牌醋较酱油品类有更高的提价空间。
　　政府主导、积极推动恒顺醋业回归主业。新任镇江市委书记张敬华上任2个月内即调研恒顺醋业2次，并指出积极探索经营者持股改革，最大程度地调动积极性。要进一步拓宽融资渠道，一方面加大资本市场再融资力度，另一方面大力引进战略投资者，为企业做强做大强化资金支撑。而前镇江发改委主任尹名年上任恒顺集团董事长，充分凸显当地政府对恒顺醋业的重视和大股东、政府层面积极推动恒顺醋业做大做强，转变经营机制的决心，这将有效推动公司经营拐点的到来，化解公司多年难以解决的困局。
　　酱油看海天，香醋看恒顺。恒顺香醋本身具有170余年的悠久历史，作为食品饮料行业为数不多登上央视热播纪录片《舌尖上的中国》的上市公司之一，公司发展具有雄厚的基础-产销量长年位居食醋行业第一，品牌历史悠久，美誉度和知名度等等优势是其他食醋品牌无法比拟的。在镇江香醋品类中，更是毋庸置疑的龙头。对比酱油行业龙头海天的发展历程，我们认为，公司通过产品高端化、差异化的战略定位，未来将实现飞跃式发展。
　　政府推动、集团支持剥离房地产业务。房地产业务产生大量财务费用，严重拖累公司业绩。数年前公司曾计划剥离房地产业务，但因多种原因未能实现。我们预计在集团和政府支持和强力推动下，2013年底前有望剥离该项业务，这也为上市公司可能的再融资扫清障碍。
　　我们预计恒顺醋业2012-2014年收入分别为11.23、13.40、14.75亿元，同比增长10.4%，19.2%，10.1%；净利润为0.13、0.61、0.94亿元，同比增长28.46%、367.62%、54.50%，复合增速约170%，对应EPS为0.10元、0.48元、0.74元。目标区间18.50-20.72元，给予增持评级。
　　风险提示：房地产业务剥离可能面临诸多的不确定性导致进展缓慢，影响公司业绩改善。（中证）