一家机构推荐勤上光电：公共照明启动将带来2013年高增长

　　业绩符合市场预期。1H12实现营业收入3.64亿元,同比增长14.11%,归属于母公司的净利润为4548万元,同比增长18.16%,扣非净利润3759万元,同比增长4.86%,EPS 为0.12元/股,1-9月的业绩展望为增长15%到40%。基本符合市场预期。
　　户外照明增长20%,下半年将加速。1H12户外照明同比增长约20%,增速较慢是因为国内外需求落实偏慢,但我们估计高于行业平均增速。3Q 国内需求上升,接近基本满产。4Q 广东政策效应将显现,公司将进入高速增长,预计全年该业务增长35%,2013年则加速增长。毛利率33.4%呈现下降趋势,考虑到未来公司将加大EMC 比重,我们认为毛利率仍将维持。
　　室内照明增长41%,下半年将加速。1H12室内照明同比增长约41%,增速与行业同步。百城千店上半年仍处于投资期,预计下半年将逐渐提高增速。公司入围节能照明补贴招标,表明该产品的竞争力较强,近期重点关注广百集团招标结果。预计全年该业务增长70%。毛利率34.7%,预计未来稳中有降。
　　景观照明和显示屏业务增速较慢。景观业务缺乏重大事件推动增速放慢,考虑到基期效应,预计全年小幅负增长;显示屏业务下半年则有望小幅提速,预计全年增长25%。2项业务的毛利率均有下滑趋势,反映出成熟产品的特点。
　　工厂孵化计划契合需求的特点,预计公司将在国内照明市场取得较高份额。
　　LED 照明产业发展将是各地政府重视的发展方向,对于产业基础相对薄弱的地区,孵化计划提供技术和经验,勤上有望获得市场。预计2013年广东路灯需求约20亿,预计勤上将获得30%左右份额。
　　EMC 是照明业务普及初期的市场利器。公司将EMC 作为未来照明业务发展的重要策略,这在产品认知度不足的业务普及初期是有效的拓展手段。更重要的是该业务将扩大公司的盈利来源,提升盈利能力。
　　LED 公共照明的最大受益者,维持买入评级。公司业务增长将逐渐加速,考虑到上半年盈利以及期权费用等影响,下调2012-2014年EPS 到0.43、0.74、0.92元,6个月合理估值为13年25倍PE,维持买入评级。（申万）

一家机构推荐老板电器：受益于行业集中度提高的优质公司

　　从长期来看,以油烟机为代表的厨电在我国保有率低,随着家庭收入水平的提高,需求刚性低于电视机和三大白电的厨电将成为家庭设备的采购重点。中短期中,由于厨电装修属性强,房地产是影响行业景气度的主要因素。
　　目前厨电市场集中度很低,未来提升空间巨大。随着龙头企业品牌和渠道优势的加大,行业将逐步完成整合。具有品牌消费属性的厨电细分市场最终必将形成寡头垄断的格局,优质企业在行业整合期将大幅提升市占率。
　　老板电器是国内厨电龙头企业,品牌知名度高。其优势产品油烟机连续九年市场份额排名第一,同时,公司燃气灶市占率多年来一直稳居行业前三。作为厨电行业领导者,老板电器自上市以来净利润增速都在30%以上,即使在行业整体不景气的背景下,依然显示出穿越周期的增长能力。
　　我们认为公司战略的两个多将是公司未来增长的长期逻辑。其一,多品牌,在坚持中高端品牌的前提下发展低端品牌,关注国内消费品市场的长尾现象,深挖三四线市场的消费潜力。其二,多渠道,降低对KA 渠道的依赖度,积极培育线上和工程安装等新兴渠道,既提高渠道覆盖又能提升对渠道的议价能力。
　　维持增持评级。略微上调之前的盈利预测,我们预计2012/2013/2014年EPS 分别为0.95/1.21/1.53元,对应PE 分别为20.07/15.82/12.54倍,维持公司增持评级。随着小非减持进入尾声,制约公司股价的主要消极因素逐渐消退。(华泰)

一家机构推荐中金黄金：公司未来发展仍可期待

　　上半年营业收入同增27.9%,净利同减3.09%,最新股本摊薄后每股收益0.28元。上半年公司实现营业收入162.5亿元,同比增长27.9%;实现归属于上市公司股东净利润8.24亿元,同比减少3.09%;全面摊薄后每股收益0.28元。单二季公司实现营业收入98.1亿元,同比增长10.5%,环比增长52.4%,实现归属于上市公司股东净利润4.12亿元,同比下滑15.3%,环比增长0.47%,单二季每股收益0.14元。
　　公司业绩基本持平主要源于公司采矿成本上涨幅度大幅提高。2012年上半年公司采矿收入同增18.2%;采矿成本同增36.5%。我们判断,公司采矿环节成本上涨幅度大于收入增幅主要源于人工成本增加以及矿石品位下降。最终克金成本的上涨使得公司在矿产金同比增长10.6%、国内黄金均价同比上涨9.88%的情形下,公司采矿环节毛利率下滑6.51个百分点至51.62%。
　　未来公司黄金增储仍有积极预期。目前大股东中国黄金集团扣除中金黄金、中金国际的仍有688.7吨黄金储量。不排除大股东资产后续注入的可能。此外,公司内部矿山探矿增储以及外部资源收购仍有望进一步增加公司黄金储量。
　　后期公司自产金产量增长将主要来自陕西久盛、嵩县金牛、河北东梁、山东鑫泰以及湖北三鑫的改扩建工程。我们预计12年、13年公司矿产金产量将达25.1吨(权益约70%-80%)、28.4吨(权益约70%-80%)。
　　长期金价仍上涨预期。我们认为,长期来看,全球货币超发带来的信用货币本位的趋弱、全球经济失衡,欧债危机未得到根本解决以及全球黄金需求增长的背景下,后期金价将仍有期待 维持 推荐评级。我们预计公司12、13年的EPS 分别为0.64元和0.88元,综合考虑公司未来的发展前景以及金价走势,维持其推荐评级。
　　投资风险和结论的局限性。(1)行业风险:黄金价格走势与我们预计的偏差较大;(2)公司风险:公司矿山改扩建项目未能按预期投产。（长江）