过去的十年是中国经济发展的黄金十年，而中国股市却交出了一份“十年零涨幅”的尴尬答卷。我们可以找一万个理由为中国资本市场辩护，但是这一万个理由统统都是掩耳盗铃，既不能取信于投资者，也不能取信于世界。

　　中国资本市场到底出了什么问题？

　　对股市的偏见源远流长

　　中国股市在偏见中诞生、在偏见中成长，在偏见中支持了国企脱困和金融改革，在偏见中造福了无数人，不仅是生于偏见，并且正在“死”于偏见。

　　对中国股市的偏见和错误认识的根源，来自于特定的政治时代为了批判市场经济而进行的政治洗脑。

　　建国后几十年，中小学教科书、科普读物、大学政治教材中对于消灭解放前的股市、消灭投机者的宣传，对西方股市的丑恶描述，以及对所谓“虚拟经济”的批判，深深地几代人的脑海，根植在中国几代人的骨髓。

　　几十年过去了，很多中国金融的决策者和管理者如果愿意问一下自己的内心，一定会在他们的潜意识里悄悄找到这样的想法：股市大部分是投机者，而投机者都是经济秩序的破坏者；股市投机者大部分都是有钱人，这些人赔钱没关系；只要把穷人劝离股市就不会影响社会稳定；反正股市涨了、跌了都有人骂，所以干脆不管它；要减少银行间接融资风险，就要大力发展资本市场直接融资；物价上涨关系社会稳定，所以不管有没有必要，先拼命紧缩货币；至于紧缩政策误伤股市的代价，爱谁承担谁承担；有时候某种信条，比投资者是否亏损更重要，所以坚决不因为股市下跌而停发新股。

　　确保“实体经济”发展的货币需求？

　　150多年前，有人为了批判并彻底否定股市、否定市场经济，专门发明了一个词，叫做“虚拟经济”，并且认为“虚拟经济”的存在本来就不应该，虚拟经济本身不仅是不真实的，甚至是不道德，是一种虚假的欺骗。

　　我们曾经教条式地坚持某一流派的政治经济学，把市场、把股市关了；90年代我们又用发展的眼光看待这一流派的政治经济学，又把市场、股市开了。

　　问题是，股市虽然重新开了，不道德的“虚拟经济”概念却在几代人的脑袋中根深蒂固地保留下来。这些人一提到股市，头脑里马上就会反应出他们在小学、中学、大学教科书里面学到的一个概念——“虚拟经济”——毫无疑问，一旦这个用着个词语来描述资本市场，道德的歧视也悄然而至。

　　这种放到中国人人都能理解的表述，如果搬到华尔街，一定会弄迷糊那里的金融家。因为这些人只知道有经济，不知道什么虚拟经济。当然他们也知道金融市场、资本市场——但这些市场在他们心中同地产市场、蔬菜鲜花市场一样，都是市场，都是经济，没什么区别。

　　由于无法移除被长期灌输留下的“虚拟经济”概念，国人才那么容易把虚拟经济和泡沫联系起来。而在简单的西方人中，任何经济都有可能有泡沫，比如蔬菜和鲜花市场上可能有郁金香泡沫，房地产市场可能有泡沫，资本市场上也可能有泡沫。泡沫是任何经济都可能产生的东西，而不是什么虚拟经济特有的概念。

　　但是学了某流派政治经济学的中国人就不一样了，搞了市场经济、搞了资本市场，却还忘不了为了市场经济、批判股市而创造的概念——虚拟经济！而且按照某派理论坚定地把虚拟经济和所谓“实体经济”对立起来。

　　于是，就有了官方表述——“确保实体经济发展的货币需求”。

　　什么叫确保“实体经济”的货币需求？

　　对股市偏见较小官员看到这个政策要求，心中的理解是：“上面”的意思是“虚拟经济”的货币需求其实可以不用满足。

　　对股市偏见较大的官员看到这个政策要求，心中的理解是：“上面”的意思是防止资金流入 “虚拟经济”。

　　在这样的政策下，股市还能好吗？

　　协调一二级市场关系，提振股市信心？

　　过去一年，一级市场累计筹资金额超过5000亿元；同期二级市场蒸发市值超过50000亿元。

　　这叫“协调一、二级市场关系”？

　　这算“提振股市信心”？

　　于是，围绕“协调一二纪市场关系”，围绕“提振股市信心”，就有了要不要停发新股的争论。

　　部分投资者认为目前市场连续下跌的症结在于新股发行对股市“抽血”严重，不符合协调一二级市场投资关系的精神，应立即停发。

　　也有人认为停发新股来稳定市场不符合市场化原则，不能行政化叫停，而应该市场化叫停，具体地说就是：新股发行价过高是下跌的原因，所以只有股市下跌，跌到新股发不出来，自然停发才符合市场化原则。有的人认为新股停发股市一定暴涨，有人认为股市下跌原因复杂，停发新股没用。

　　停发新股之争，到底是理念之争？还是经验效果之争？利益之争？

　　是所谓市场化信念重要，还是投资者利益重要？

　　是一级市场利益重要，还是二级市场利益重要？

　　停发新股是否能够提振股市信心？监管部门有没有更好的办法？

　　破除偏见，公正对待股市

　　面对股市下跌，有人总拿宏观经济增速下滑当借口，可是宏观经济增速上升的时候中国股市不是也在下跌吗？还有人总拿欧债危机的影响当借口，可是欧债危机没有恶化的时候中国股市不是也在下跌吗？

　　中国股市总是在下跌的原因肯定是多方面的，但最根本原因在于管理者和有关部门的偏见。解决中国股市的问题，首先必须破除偏见。

　　金融就是金融，是经济的中枢，而不是带有偏见的“虚拟经济”，资本市场同鲜花市场一样，不是虚拟的，而是实实在在的。

　　股市上的确充满了投机者，但这些投机者并不是经济秩序的破坏者，而都是普普通通的老百姓，是市场经济的合法构成部分，是改革开放30年的积蓄让这些老百姓不再满足于强迫储蓄，不能因为他们攒了一些钱买股票就把它满当作可宰杀的有钱人。

　　把中低收入者劝离股市；不但对这些人本身是一种歧视，对股市也是一种歧视，不能剥夺任何人投资并获得财产性收入的机会；虽然股市涨了、跌了都有人骂，但是政府不能因此而生气不管它；大力发展资本市场直接融资没有错，但不能竭泽而渔，而是应该阶段性注意修养生息；市场化信条很重要，但比市场化信条更重要的是投资者的利益，而比一点点利益更重要的是民意和民心。

　　只有从根本上破除对股市的偏见，中国资本市场才能长期健康发展。 （万博经济研究院高级研究员 刘晓亮）