二、主力动向曝光

基金调仓抓大放小 公私募加仓蓝筹

　　受ST股拖累，本周前两日中小板和创业板连续大幅下跌，直到证监会有关负责人评价市场反应过度后方才止跌回升。与之相对应的是，以银行股为代表的大盘蓝筹成了香饽饽，本周以来平均上涨了2%。业内人士指出，昨日大盘8月开门红可能是超跌反弹，具有抗跌性、低估值的银行股成为市场自发的选择。近期基金加快了减持中小盘股票、增持银行等大盘蓝筹股的调仓步伐。　　
　　公私募加仓蓝筹
　　近期银行股开始发力。数据显示，本周以来银行股平均涨幅为2%，其中华夏银行、交通银行和深发展A分别上涨了4.5%、3%和2.8%。五大行除了交行外，建行、中行、工行和农行也纷纷翻红。业内人士表示，基金可能会加快减持中小板创业板股票、增持银行等蓝筹股的调仓步伐。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，昨日市场超跌反弹，未来可能还会持续震荡。银行股的上涨主要是市场自发因素，护盘的可能性不大。此外，交行定增中，其股东以高于当前二级市场价格认购，一定程度激发了银行股超跌反弹的人气。今年以来基金的投向上已经开始偏向蓝筹股，最近调仓步伐可能加快。民生加银景气行业基金经理吴剑飞认为，保险、银行等金融股票具有估值优势，增长也较明确，在目前的市场风格下，可能会有部分资金增仓。但调仓行为更大可能取决于基金经理个人对后市的判断，是否会形成基金统一的行动，还有待观察和确认。鼎锋投资副总经理王晓刚和星石总裁杨玲均表示，稳增长的预期和此前周期股的超跌，都带来了周期股的反弹。杨玲认为，如果三季度经济不出现实质性的回升，该反弹力度将有限。
　　目前市场风格是寻求确定性和低估值，而中小企业和创业板目前并不具有这两个特性。有基金经理表示，投资者担心在经济较弱的市场环境中，中小企业的订单、财务状况、盈利能力以及未来发展会受到影响，从而引发其估值下移。即使没有ST股下跌的影响，这两个板块下跌的概率也较大。而退市新规加大了炒作绩差股的成本，一旦公司业绩转差投资风险上升，其估值也将应声而下。吴剑飞表示，截至7月31日，中小板平均市盈率24倍，创业板34倍，而以沪深300为代表的主板平均市盈率仅为10倍，估值的差异也是中小板和创业板调整主因之一。
　　

基金7月减仓近10% 布局前期超跌行业

　　刚刚过去的7月份，钻石底最终在下跌的浪潮中烟消云散。随着跌势的继续深化，偏股型基金慌忙撤出资金，仓位加速下滑。统计数据显示，7月末高仓位已成为偏股型基金中的少数派，基金的仓位已集中在7成左右的中性偏低水平，半数左右的基金减仓幅度都在是在10%以上，基金仓位已经降至历史底部了。
　　偏股型基金仓位大幅下滑至72.31%。7月全月，大盘延续了6月份以来的颓势，连续6周收出阴线，钻石底也早已告破。在市场的连连下挫中，机构投资者操作更加谨慎，开始逐步撤出资金等待新底部的确认，而基金也是忙着削减持股仓位。根据好买基金研究中心仓位测算结果，截至2012年7月30日，共有456只偏股型基金（285只股票型和171只标准混合型）纳入本期统计范围。7月偏股型基金的仓位水平较6月出现了比较明显的下降，跌幅超过8个百分点。当前偏股型基金的平均仓位为72.31%，较前一周减少了3.49个百分点，与前一月相比仓位则滑落了9.35个百分点。其中股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为76.48%和65.36%，分别减少了9.39和7.17个百分点，都已降至历史均线下方。显然，基金在7月份是大刀阔斧地减仓，虽然在月初时基金的仓位还略高于历史均线，但到了月底时其持股比率已远低于过往平均水平，半数左右的基金减仓幅度在10%以上。与上月相比，基金高持仓的现象已基本不复存在，其中持仓在8成以上的基金占比大幅减少，不到3成，而仓位在70%以下的基金占比则超过了42%，大幅回升。
　　布局前期超跌行业
　　7月份由于市场大跌，偏股型基金一边继续强化配置防御性行业，同时也开始布局部分前期的超跌行业。对食品饮料和医药生物等典型的防御行业的配置占比继续提高，而房地产、建筑建材、有色金属和采掘等进攻板块的占比也有所上升。不过基金7月份在行业配置上出现了比较明显的分歧，增配行业中既有食品饮料、医药生物等防御性板块，也有房地产、有色金属和建筑建材等周期性较强的行业。这其实表示出在市场跌破低位以后，部分投资者已开始增强投资的弹性，为反弹作准备，但还有大量机构对后市保持谨慎看法，仍在增加配置的安全性，防止市场跌幅进一步扩大。不过与上周相比，基金主动大幅加仓房地产、交通运输、有色金属、采掘、农林牧渔和建筑家建材六个行业，同时主动减持较多的行业有医药生物、食品饮料、电子元器件和金融服务。对于基金这种调仓行为，好买基金认为，这可能和7月医药股补跌导致其防御性尽失，促使机构资金流入前期超跌板块有关。
　　

火电向上盈利拐点确认 基金大规模触电

　　随着煤价下跌和电价上调，火电企业向上迎来盈利拐点正获得越来越多的基金认可。最新上市公司半年报和基金二季报显示，随着火电股净利润大幅增长，二季度诺安、汇丰晋信加仓火电股的力度越来越大。公告显示，二季度诺安平衡、诺安灵活配置、诺安价值增长大幅增持华能国际，3只基金二季度增持股数均超过2000万股，分别增持4886万股、2722万股、4020.31万股，二季度华能国际还获得银华优质增长、诺安成长股票、基金汉兴、汇丰晋信消费的增持，4只基金分别增持2049.99万股、1892.94万股、1384.78万股、1062.91万股。此外，二季度融通领先成长、汇丰晋信龙腾、汇丰晋信大盘、长信银利精选、银河行业优选分别增持华能国际953.56万股、966.69万股、747.23万股、700万股、600万股。公告还显示，二季度华电国际也是诺安、汇丰晋信、博时、汇添富重点增持的对象。其中，诺安价值增长增持华电国际471.71万股至5637.56万股，诺安灵活配置新买入华电国际5000.92万股，诺安成长股票增持华电国际661.01万股至3637.35万股，汇丰晋信中小盘新买入华电国际338.22万股，博时信用债买入华电国际256.18万股，汇添富逆向投资买入华电国际199.99万股。此外，国电电力和国投电力也是基金重点增持的对象。具体来看，二季度博时主题行业增持国电电力5799.98万股至2.29亿股，银华核心价值优增持国电电力1.07亿股，诺安价值增长增持国电电力334.41万股至1亿股，兴业全球视野增持国电电力6957.68万股，诺安灵活配置增持国电电力4735.3万股，诺安成长股票增持国电电力343.76万股至3499.99万股，上投摩根双息平衡买入国电电力1290万股。诺安平衡买入国投电力3493.35万股，易方达价值精选买入国投电力1501.5万股。
　　从上市公司的盈利情况看，火电股盈利拐点已渐成共识，这在上市公司半年报中也得到体现。华能国际2012半年报显示，上半年公司净利润22.08亿元，同比增长87.36%。海通证券对此表示，华能国际上半年毛利率提升主要有赖电价上调，下半年将充分受益煤价回落；2012年至2013年公司的盈利改善空间仍相当大。中信证券也表示，火电盈利2011年见底步入上升通道已成共识，煤价回落及降息周期促盈利回升加速。